알리바바 26년 2분기(회계 2027년 1분기) 어닝콜 — 클라우드는 22분기 만의 최고 성장, 그런데 순이익은 76% 줄었다

한눈에 보기

알리바바(9988.HK, 미국예탁증서 티커 BABA)가 홍콩 현지시간 2026년 8월 20일 오후 발표한 회계연도 2027년 1분기(2026년 4~6월, 달력 기준 26년 2분기) 실적입니다. 매출은 컨센서스를 소폭 웃돌았지만, 순이익은 큰 폭으로 줄었습니다.

이 글의 컨센서스는 FactSet 집계치(MarketScreener “Earnings Flash” 인용, 위안화 기준)를 씁니다. 이 사이트가 사전 확보해 둔 스냅샷(9988.HK)은 시세 통화(홍콩달러)와 공시 통화(위안화)가 불일치한다고 표시돼 있어(EPS 추정치 1.48521가 위안화 실제 규모와 자릿수부터 맞지 않았습니다) 그대로 쓰지 않았고, 대신 위안화로 명시된 FactSet 수치를 썼습니다.

매출YoY +9%QoQ +11%

순이익YoY -76%QoQ -59%

단위: 십억 위안 · 막대 길이는 절대 수치 기준 (공유 스케일)

25Q2

247.7

43.1

26Q1

243.4

25.5

26Q2

269컨센 +0.2% beat

10.5

귀속 순이익 — 최근 5분기 (십억 위안)

25Q243.12

43.12

25Q320.99

20.99

25Q416.32

16.32

26Q125.48

25.48

26Q210.54-75.6% YoY

10.54-75.6% YoY

FCF(잉여현금흐름 — 벌어서 쓰고 남은 현금)는 아래에서 따로 다루지만, 순이익과 같은 방향으로 더 나쁩니다. 설비투자가 급증하며 이번 분기 FCF는 -446.7억 위안까지 벌어졌습니다.

타오바오는 숨 고르고, 클라우드가 회사의 무게중심을 가져간다

알리바바는 이번 분기를 중국 이커머스 그룹(타오바오·티몰·으어러머·플리기가 통합된 세그먼트), 클라우드 인텔리전스 그룹, 알리바바 국제디지털커머스 그룹(AIDC), 기타(차이냐오·로컬서비스·디지털미디어 등) 4개 축으로 공시합니다.

핵심 구도는 뚜렷합니다. 본진인 중국 이커머스 매출은 1,109.0억 위안으로 전년 동기(1,208.7억 위안) 대비 8% 줄었습니다 — 고객관리매출(CMR — 판매자 대상 광고·수수료 매출)도 표면 기준으로는 7% 감소했지만, 계약조건 변경에 따른 매출 차감 항목(contra revenue)을 제외한 동일 기준으로는 오히려 1% 늘었다고 회사는 설명합니다. 같은 그룹 안에서 퀵커머스(타오바오 즉시배송) 매출은 533.0억 위안으로 전년 동기 대비 45% 급증 — 본진이 정체된 사이 퀵커머스 보조금 투자가 매출은 늘리고 이익은 갉아먹는 구도입니다. 기타(차이냐오·로컬서비스 등) 매출은 655억 위안으로 21% 줄었는데, 선아트(Sun Art)·인타임(Intime) 매각과 차이냐오 매출 감소가 겹친 결과로 보도됩니다.

반대편에서는 클라우드 인텔리전스 그룹 매출이 484.4억 위안(YoY +45%) — 회사가 밝힌 대로 22분기 만의 최고 성장률입니다. AI 관련 제품 매출은 123.8억 위안으로 12개 분기 연속 세 자릿수 성장을 이어갔습니다.

전사 매출클라우드 인텔리전스 그룹

원본 데이터 펼쳐보기원본 데이터 접기 — 매출 추이 — 최근 5분기: 클라우드가 전사 성장을 이끈다

매출 추이 — 최근 5분기: 클라우드가 전사 성장을 이끈다 원본 수치표

구분	25Q2	25Q3	25Q4	26Q1	26Q2
전사 매출	247.7십억 위안	247.8십억 위안	284.8십억 위안	243.4십억 위안	268.9십억 위안
클라우드 인텔리전스 그룹	33.4십억 위안	39.8십억 위안	43.3십억 위안	41.6십억 위안	48.4십억 위안

전사 매출의 25Q4(284.84억 위안) 솟음은 매년 4분기(10~12월)에 몰리는 광군제(11.11) 계절성입니다. 클라우드는 매 분기 가속하며 이 계절성과 무관하게 꾸준히 우상향합니다. 이 사이트 표준은 이커머스 세그먼트도 5분기 추이에 함께 넣도록 권고하지만, 알리바바는 25Q4(2025년 12월 분기)의 “중국 이커머스 그룹” 총액을 이번 세션에서 별도로 확인하지 못해(고객관리매출·퀵커머스 등 하위 항목만 확인) 위 차트에서는 제외하고, 확인된 4개 분기만 아래 별도 차트로 보여드립니다.

중국 이커머스 그룹 매출 — 확인된 4개 분기 (십억 위안)

25Q2120.87

120.87

25Q3102.93

102.93

26Q196.29

96.29

26Q2110.9-8% YoY

110.9-8% YoY

AIDC(국제 이커머스) 매출 증가율은 이번 세션에서 확보한 자료마다 -1%~+22%로 크게 엇갈려, 신뢰할 수 있는 단일 수치를 확정하지 못했습니다 — 그래서 이 글에서는 정확한 증가율을 표기하지 않습니다. 다만 방향성만큼은 여러 소식통이 일치합니다: 알리익스프레스가 이번 분기 처음으로 영업흑자로 전환했고, AIDC 전체의 조정 EBITA 적자도 전년 대비 크게 줄어 손익분기점에 가까워졌다는 보도가 있습니다(보도 기준, 공식 세그먼트 표로 재확인 전까지는 참고 수준으로 읽어주세요).

클라우드 딥다이브 — 성장뿐 아니라 이익률도 함께 뛴다

알파벳의 구글 클라우드가 그랬듯, 알리바바 클라우드도 이번 분기 “성장과 수익성이 함께 오르는” 그림을 보여줬습니다.

클라우드 인텔리전스 그룹 — 매출과 조정 EBITA (십억 위안)

25Q2 매출33.4

33.4

26Q1 매출41.63외부 매출 성장률 40%+38% YoY

41.63외부 매출 성장률 40%+38% YoY

26Q2 매출48.4422분기 만의 최고 성장률+45% YoY

48.4422분기 만의 최고 성장률+45% YoY

25Q2 EBITA2.42

2.42

26Q1 EBITA3.8+57% YoY

3.8+57% YoY

26Q2 EBITA5.63마진 약 12%+133% YoY

5.63마진 약 12%+133% YoY

CFO 토비 쉬(Toby Xu)는 콜에서 클라우드 매출 성장이 “다음 분기 이후 더 가속할 것”이라고 밝혔고, AI 관련 제품의 연환산 매출 규모가 다음 분기 100억 달러에 근접할 것이라고 언급했습니다. CEO 에디 우(Eddie Wu)는 이번 분기를 “AI 상업화의 변곡점을 넘었다”고 표현하며, 모델 서비스(Model-as-a-Service) 연환산매출(ARR)이 8월 기준 160억 위안을 넘었다고 밝혔습니다.

콜에서 언급된 증감 한눈에

증가감소단위: %

매출 (YoY)2,689.5억 위안 · 컨센서스 소폭 상회

+9%

순이익 (YoY)105.4억 위안 · 일회성 항목 영향 큼

-75.6%

비GAAP 순이익 (YoY)207.2억 위안

-38%

조정 EBITA (YoY)273.3억 위안

-30%

클라우드 매출 (YoY)484.4억 위안 · 22분기 만의 최고 성장률

+45%

클라우드 조정 EBITA (YoY)56.3억 위안 · 마진 약 12%

+133%

AI 관련 제품 매출 (YoY)123.8억 위안 · 12분기 연속 세 자릿수 성장(구체 배수 미공시)

+100%

중국 이커머스(퀵커머스 제외) 매출 (YoY)1,109.0억 위안

-8%

퀵커머스 매출 (YoY)533.0억 위안

+45%

설비투자(CapEx) (YoY)676.8억 위안

+75%

현금흐름 — 설비투자가 두 배 가까이 늘며 FCF 적자가 확대됐다

현금흐름 — CapEx 급증과 FCF 적자 확대 (십억 위안)

25Q2 CapEx38.68

38.68

26Q1 CapEx26.89

26.89

26Q2 CapEx67.68+75% YoY

67.68+75% YoY

25Q2 FCF-18.82

-18.82

26Q1 FCF-17.3

-17.3

26Q2 FCF-44.67-137% (적자 확대)

-44.67-137% (적자 확대)

CEO 에디 우는 콜에서 “AI 사업 자체의 자금 조달·지속 능력이 강화되고 있다”고 밝혔고, 회장 조 차이(Joe Tsai)는 “수익화 모델이 소프트웨어 구독이든, API 추론 호출이든, GPU IaaS든, 학습이든 추론 서비스든 — 결국 필요한 건 컴퓨팅센터다. 설비투자가 먼저 와야 한다”며 자사의 완전자립형(full-stack) AI 전략이 본질적으로 자산집약적 사업이라고 설명했습니다. 데이터센터를 파트너와 공동 건설하고 컴퓨팅 서비스 대금을 선수금으로 받는 방식으로, 설비투자 회수 기간을 2~2.5년까지 단축할 수 있다고도 밝혔습니다.

가이던스

알리바바는 미국 빅테크식 분기 매출·이익 수치 가이던스를 공식적으로 제시하지 않습니다. 대신 이번 콜에서 확인되는 방향성은 다음과 같습니다.

• AI 설비투자: 2026~2029년 계획된 3,800억 위안(약 564억 달러) AI 투자 중 이미 절반가량을 집행했다고 밝혔습니다(정확한 시점 기준은 이번 세션에서 명확히 확인하지 못했습니다).
• 클라우드: CFO는 클라우드 매출 성장률이 다음 분기 이후 “더 가속할 것”이라고 언급했고, AI 관련 제품의 연환산 매출이 다음 분기 100억 달러에 근접할 것으로 내다봤습니다.
• 퀵커머스: 경영진은 퀵커머스 단위경제성(unit economics)이 회계연도 2027년 말까지 흑자로 전환될 것이라는 기존 전망을 재확인했습니다. 다만 근시일 내 보조금 지출은 이익률에 계속 부담을 줄 것으로 예상됩니다.

Q&A에서 눈에 띈 것

이 글은 Benzinga가 게재한 콜 트랜스크립트와 콜 직후 보도를 종합해 다음 내용을 확인했습니다(콜 참석자: 회장 조 차이, CEO 에디 우, CFO 토비 쉬, 전자상거래사업그룹 CEO 장판(Jiang Fan)).

• 자체 칩 상업화: T-Head의 자체 개발 PPU(추론용 칩) “전우(震坞)“가 양산 단계에 들어가 퍼블릭 클라우드에 10만 장 이상 배치됐고, 30곳 이상의 완성차·자율주행 업체가 이를 채택했다고 밝혔습니다. 2세대 칩은 연내 출시 예정입니다(회사 발표 기준).
• AI 상업화 변곡점: CEO 에디 우는 이번 분기를 “AI 상업화의 변곡점을 넘었다”고 표현하며, 완전자립형 AI 역량에 대한 고객 채택이 빠르게 늘고 있다고 밝혔습니다.
• Qwen 앱 통합: 자체 AI 모델 Qwen 기반 앱이 타오바오·티몰과 완전히 통합돼, 생활·업무·학습을 아우르는 중국 최초의 올인원 개인비서 진입점이 됐다고 소개했습니다(회사 설명 기준).
• 설비투자 회수 기간: 회장 조 차이는 파트너와의 데이터센터 공동 건설과 컴퓨팅 서비스 선수금 수취를 통해 설비투자 회수 기간을 2~2.5년까지 단축할 수 있다고 밝혔습니다 — 업계 전반의 AI 컴퓨팅 부족이 2030년까지 이어질 것이라는 전망을 근거로, 이 투자의 회수 가능성이 높다고 주장했습니다.
• 퀵커머스 손익분기: 경영진은 퀵커머스 단위경제성이 회계연도 2027년 말까지 흑자로 전환될 것이라는 전망을 재확인했습니다.

주주환원: 이번 분기 자사주 매입 규모는 약 1억 6,200만 달러(보통주 1,340만 주, ADS 환산 약 170만 주 상당)로, 과거 알리바바의 분기당 수십억 달러 규모 매입 페이스에 비하면 크게 줄어든 수준입니다 — 이번 분기 설비투자(약 100억 달러)에 현금이 우선 배정된 결과로 읽힙니다. 별도의 분기 배당은 발표되지 않았습니다 — 알리바바는 통상 회계연도 실적 발표 시점(매년 5월경)에 연간 배당을 한 번 결정하는 정책을 유지하고 있어, 이는 이례적인 일이 아닙니다.