리서치

10월 5~10일 핵심 변화. 코어위브 인도 진출, 마벨 목표 상향, AMD 공급 확대, 구글 원전 계약과 OpenAI 매출 정의가 AI 인프라의 성장·현금흐름 기대를 바꿨습니다.

웨이퍼 한 장을 통째로 칩으로 쓰는 세레브라스를 15개 축으로 해부합니다. 하드웨어를 아부다비에 팔던 회사가 오픈AI와의 750MW 계약으로 추론 클라우드 회사로 바뀌는 중이고, 코어 매출은 두 배가 됐습니다. 그러나 GAAP 총마진은 한 분기 만에 44.6%에서 14%로 내려갔고, 그 절반 이상은 고객에게 준 워런트가 매출에서 빠져나간 몫이었습니다. 254억 달러 잔고의 상당 부분이 오픈AI 한 곳, 매출의 66%가 두 고객이며, 상장 후 내부자 매도 4.08억 달러에 매수는 0건입니다. 선행 매출의 45배인 주가가 무엇을 전제하는지까지 — 코어위브와 나란히 놓고 검증합니다.

기업 네트워크의 대명사 시스코를 15개 축으로 해부합니다. FY2026(2026년 7월 결산) 매출은 12% 늘고 하이퍼스케일러 AI 주문은 93억 달러로 연초 목표의 두 배에 가까웠지만, 성장을 만든 것은 구독이 아니라 하드웨어였습니다. 비GAAP 총마진은 7분기 중 6분기 내려갔고, 순이익이 30% 느는 동안 영업현금흐름은 그대로였으며, 재고와 구매 약정은 두 배가 됐습니다. 주가는 비GAAP 이익의 27배로 5년 상단을 크게 넘습니다. SEC 1차 공시로 검증하고 아리스타와 나란히 놓습니다.

반도체 레이저 마커 1위로 알려진 이오테크닉스를 15개 축으로 해부합니다. 2026년 상반기 매출은 35.6% 늘고 총마진은 40%로 역대 최고가 됐지만, 성장을 끈 것은 기대를 모은 어닐링·그루빙이 아니라 기존 마커였고, 순이익은 2,100억대 달러 자산의 환율에 매년 흔들립니다. 주가는 최근 12개월 이익의 59.5배이고, 회사는 '주주가치 제고'로 산 자사주 441억어치를 소각 없이 할인 매각했으며, 오너 일가 회사들과의 거래는 해마다 커지고 있습니다. DART 1차 공시로 검증하고 ASML과 나란히 놓습니다.

미국 희귀질환·소아 특화 제약사 이튼 파마슈티컬스를 13개 축으로 해부합니다. 남이 만든 약의 판권을 싸게 사 와 같은 소아 전문의에게 얹어 파는 사업 구조, 26Q2 매출 +99%와 세 번 올린 연간 가이던스, 세금이 거의 없는 비GAAP 이익, 제품 매출의 90%가 지나가는 전문약국 한 곳, 2028년 10월 특허가 끝나는 성장 엔진 HEMANGEOL, 2년간 2,400만 달러를 팔고 한 주도 사지 않은 경영진, 그리고 피어보다 몇 배 비싼 배수까지 — ANI·제브라·카탈리스트 인수가와 나란히 놓고 검증합니다.

기증 인체조직을 가공해 파는 엘앤씨바이오를 13개 축으로 해부합니다. 피부 분말 스킨부스터 '리투오'가 1년 반 만에 매출의 34%가 되며 영업이익률을 5%에서 22%로 끌어올렸습니다. 그러나 순이익은 4년째 중국 법인 지분 재측정·영업권 손상·전환사채 평가손익 같은 비현금 항목이 정하고, 2년 새 주식 수는 35% 늘었으며, 최대주주는 지분 절반 가까이를 대출 담보로 잡힌 채 이번 증자에 절반만 청약합니다. 그리고 기증 시신 피부를 미용 시술에 쓰는 것이 국회에서 문제 제기되고 있습니다. DART 1차 공시로 검증합니다.

질화갈륨(GaN) 트랜지스터와 레이더용 전력증폭기를 만드는 RFHIC를 15개 축으로 해부합니다. 2025년 영업이익이 15억에서 309억으로 뛰었고 레이더용 증폭기 수주잔고는 2년 반 만에 6배가 됐지만, 2026년 상반기 연결 성장은 대부분 자회사에서 나왔고 모회사 매출은 6% 늘었습니다. 웨이퍼를 전량 수입하는 구조, 2027년 2월에 몰린 해외 방산 계약 만료, 법인세 수익과 본사 매각차익으로 만든 2023~2024년 순이익, 사서 다시 판 자사주까지 — DART 1차 공시로 검증하고 자회사 RF머트리얼즈와 나란히 놓습니다.

발사당 원가가 3년 만에 반토막 나며 영업 레버리지가 매출총이익 단에서 실측 확인됐지만, 그 잉여는 전부 뉴트론 개발과 연쇄 인수합병에 재투자되고 있습니다. 재사용 발사체 2위 자리는 블루오리진에 먼저 뺏겼고, 뉴트론은 최초 목표(2024년)에서 5차례 이상 밀렸습니다. 그런 와중에 발표된 이리듐 80억 달러 인수까지 15개 축으로 해부합니다.

상장 2.5개월 된 회사를 있는 자료로 최대한 해부합니다. 3개 세그먼트 중 스타링크만 3년 연속 흑자, xAI 인수로 편입된 AI 부문이 분기 자본지출의 86%(158억 달러)를 쓰면서 매출은 92% 급등한 구조, 머스크 의결권 82.4%로 사실상 지배기업 지위, 상장 후 6개월에 걸쳐 분산된 락업 해제 일정, 그리고 P/E 대신 P/S 84.6배로 볼 수밖에 없는 이유까지. 10-K 없음·10-Q 1개뿐이라는 데이터 제약을 그대로 밝힙니다.

이스라엘의 특수공정 파운드리 타워세미컨덕터를 15개 축으로 해부합니다. 1년 반 만에 매출의 절반이 AI 광트랜시버용 칩으로 바뀐 사업 구조, 반년 새 12배로 불어난 고객 선수금이 현금흐름에 남긴 착시, 6분기 연속 가이던스 중간값을 맞춘 실적 패턴, 인텔 뉴멕시코 계약 분쟁과 글로벌파운드리 특허소송, CPO 시대에 TSMC로 넘어갈 수 있는 자리, 그리고 2028년 회사 목표를 다 이뤄도 순이익의 23배인 주가까지 — 코히런트와 나란히 놓고 검증합니다.

NK/T세포 림프종 세포치료제 VT-EBV-N 하나에 값이 걸린 바이젠셀을 14개 축으로 해부합니다. 무작위 이중눈가림 2상에서 1차 평가변수를 통과했지만 재발·사망은 1건 대 8건뿐이고, 조건부 허가는 아직 신청 전입니다. 그 사이 최대주주는 보령에서 자본잠식 상태의 가은글로벌로 바뀌었고, 경영진은 그 계열사 테라베스트 사람들로 채워졌으며, 회사는 테라베스트에 기술료 70억을 냈습니다. 창업자는 2상 결과 공시일부터 약 113억어치를 팔았고, 올해 매출 30억을 맞추지 못하면 관리종목 사유가 생깁니다. DART 1차 공시로 검증하고 앱사이와 나란히 놓습니다.

스카이리치·린버크가 매출의 47.3%를 차지한 애브비를 분석합니다. 5분기 제품·지역별 성장, 약가와 경쟁, 경영진·주주환원, GAAP와 조정 이익의 차이, 반복되는 신약 취득비용과 주가에 필요한 조건을 검증합니다.

에어로바이런먼트를 15개 축으로 해부합니다. 스위치블레이드·정찰 드론을 파는 자율 시스템 부문은 조정 EBITDA율 21%를 내지만, 2025년 주식 1,743만 주로 사 온 블루헤일로(우주·사이버·레이저)는 인수 첫해 적자에 매출 역성장, 우주군 계약 해지로 영업권 2.4억 달러를 지웠고 그 계산을 틀려 분기 재무제표를 다시 썼습니다. 5년 연속 마이너스인 잉여현금흐름, 2.1배로 늘어난 주식 수, 인수 매출로 상한까지 채워진 경영진 성과보상, 그리고 레이저 무기 첫 양산 계약이라는 새 축까지 — 10-K·10-Q·Form 4 원문으로 검증하고 크라토스와 나란히 놓습니다.

매출 37.7% 성장과 영업이익률 45.4% 뒤에는 대형 고객 할인, 97억 달러 구매 약정, 엔비디아와의 이더넷 경쟁이 함께 있습니다. EOS의 경쟁 우위, 검수와 이연매출, 주주환원, 주가가 요구하는 성장 조건을 15개 축으로 검증합니다.

크라토스 디펜스를 14개 축으로 해부합니다. 시장은 무인 전투기 발키리로 이 회사를 읽지만, 2026년 2분기 매출의 83%는 극초음속 시험·로켓 모터·소형 제트엔진·마이크로웨이브 부품을 파는 정부 솔루션 부문에서 나왔습니다. 6개 분기 연속 매출 가이던스를 넘긴 성장, 감가상각까지 더해 부풀린 조정 EPS, 5년 반 동안 조정 EBITDA의 8%만 현금이 된 구조, 그 빈자리를 메운 네 차례 공모(6,600만 주)와 CEO의 8,300만 달러 매도까지 — 10-K·10-Q·Form 4 원문으로 검증합니다.

옛 이노와이어리스, LIG아큐버를 14개 축으로 해부합니다. 통신망 품질 측정·코어망 모니터링·소형 기지국을 파는 장비회사와 해외 칩을 현대모비스 등에 넘기는 저마진 유통회사가 한 지붕에 있는 구조, 일본 스몰셀과 코어망 프로젝트에 따라 해마다 수백억 원씩 출렁이는 매출, 이익은 났지만 재고로 묶인 2026년 상반기 현금, 8년 만의 대형 수주인 LG유플러스 291.8억 원, 그리고 KCGI를 거쳐 LIG 지주로 넘어온 지배구조까지 — 공시 원문으로 검증합니다.

노키아를 15개 축으로 해부합니다. 매출의 4분의 3은 성장 없는 통신사 장비이고 이익의 절반은 특허 라이선스인데, 주가는 매출의 9%인 AI·클라우드 고객의 광·IP 수요에 값을 매겼습니다. 인피네라 인수로 얻은 하이퍼스케일러 접점, 엔비디아 10억 달러 지분 투자와 아직 매출이 없는 AI-RAN, 해마다 반복되는 구조조정 비용이 가린 정체된 정상화 이익, 2분기 -7.3억 유로로 꺾인 현금흐름까지 — 20-F와 분기 보고서 원문으로 검증하고 시에나와 나란히 놓습니다.

AI로 항체를 설계하는 앱사이(ABSI)를 15개 축으로 해부합니다. 연 매출 280만 달러로 줄어든 파트너 사업, 3년째 라이선스 전환이 없는 대형 제약 계약, 1년간 신규 계약 0건, 그리고 그 사이 건강인 32명 대상 1상 데이터와 일라이 릴리의 4,000만 달러 지분 투자로 7개월 만에 4.5배가 된 주가. 시가총액 약 18억 달러에서 순현금 2억 달러를 빼고 남는 16억 달러가 아직 효능 데이터가 없는 탈모 항체 ABS-201에 매겨져 있는 구조를, 긴코 바이오웍스와 나란히 놓고 검증합니다.

NMR·질량분석기·X선·반도체 계측 장비를 파는 브루커를 15개 축으로 해부합니다. 3년 새 매출의 3.7%에서 15.5%로 벌어진 GAAP·조정 이익의 간극, 2년 만에 영업권이 사라진 인수 두 건, 4분기 연속 1을 넘긴 수주와 아직 약한 미국 학계, 관세 환급이 섞인 2분기 마진 개선, 그리고 8월 하루 -21.8% 뒤 30% 반등한 주가가 전제하는 연 11~13% 이익 성장까지 — 10x 지노믹스와 나란히 놓고 검증합니다.

세포를 씻어 검사 전 단계를 자동화하는 큐리옥스바이오시스템즈를 15개 축으로 해부합니다. 상장 전년이 매출 정점이었다는 사실, 회사가 사업보고서에 직접 적은 추정치 괴리율 88.14%, 소모품 대 장비 배율 0.311배(일루미나는 6.70배), 자본의 58.7%를 떠받치는 영업권 287.5억과 매출이 역성장한 해에 2.62%p 내린 할인율, 수주잔고의 91%가 자기 자회사 상대라는 구조, 대표이사가 매각제한 해제 2영업일 뒤 판 45.07억과 11월에 예고된 230.0억까지 — 같은 날 발행한 프로티나와 나란히 놓고 검증합니다.

암 검진 영상 판독 AI와 2024년 인수한 미국 유방 검진 구독 소프트웨어 볼파라로 매출의 95%를 해외에서 버는 루닛을 15개 축으로 해부합니다. 상장 때 약속한 2025년 매출의 56%, 매출의 23%에 이르는 주식보상비용, 전환사채 평가이익이 만든 순이익, 증자로 받은 2,115억 원 중 넉 달 만에 1,120억 원이 전환사채 상환에 나간 현금, 보유 주식 전량을 연 23% 대출 담보로 잡힌 최대주주와 대표, 그리고 매출의 8.6배인 주가가 전제하는 성장까지 — 뷰노와 나란히 놓고 검증합니다.

AI 클러스터 구축·운영과 데이터센터 메모리 모듈, LED를 파는 펭귄 솔루션즈(옛 SMART 글로벌)를 15개 축으로 해부합니다. FY26 매출 +26% 중 메모리 +99%·AI 인프라 -14%로 뒤집힌 구조, 순이익 1.86억 달러 대 영업현금흐름 -1.52억 달러, 세금 혜택이 부풀린 4분기 GAAP 이익, 네오클라우드 수주로 올린 FY27 가이던스 +40%, 1년 새 CEO·CFO가 바뀐 경영진, 0% 전환사채와 SK 그룹 전환우선주, 그리고 사상 최고 배수에 다가선 주가까지 검증합니다.

단분자 수준에서 단백질 간 결합을 직접 세는 SPID 플랫폼을 가진 프로티나를 15개 축으로 해부합니다. 반기 매출 5.18억(전년 동기 -74.4%)과 영업손실 86.7억, 증권신고서 2026년 추정치의 3.5%만 채운 실적, 정부 보조금이 고객 매출의 3.3배인 손익 구조, 회사가 스스로 '상용화까지 최소 5~10년'이라 적은 문장, CEO 겸직기관에 흘러간 연구비 11.6억과 공동연구 교수 회사에 투입한 34.2억, 그리고 PBR 21.9배·시가총액이 회사가 지목한 1차 타겟 시장의 35~44%인 가격까지 — 같은 날 발행한 큐리옥스바이오시스템즈와 나란히 놓고 검증합니다.

입원환자 심정지 예측 소프트웨어 딥카스 하나로 매출의 86%를 버는 뷰노를 15개 축으로 해부합니다. 환자 하루 7,000원 비급여 과금 구조, 사업 매각대금이 부풀린 2025년 실적, 동의 절차 강화와 평가 대기로 석 달 연속 줄어든 딥카스 매출, 미국 FDA의 실질적 동등성 불인정, 영구 전환사채를 갚기 위한 45% 증자, 그리고 10월 중순 신의료기술평가 결과 하나에 달린 존속까지 — 루닛과 나란히 놓고 검증합니다.

싱글셀·공간 생물학 장비와 소모품을 파는 10x 지노믹스를 15개 축으로 해부합니다. 2년 넘게 분기 1.4억~1.7억 달러에 머문 매출, 특허 합의금이 부풀린 2025년 이익과 현금흐름, 반응당 단가가 29% 내려간 싱글셀과 5년 만에 5배가 된 공간 소모품, 대당 49.5만 달러 신제품 아테라가 연간 목표 40대를 넘긴 주문, 그리고 2025년 4월 바닥 7달러에서 98달러까지 오른 주가가 전제하는 연 30~40% 성장까지 — 트위스트 바이오사이언스와 나란히 놓고 검증합니다.

2021년 SPAC으로 상장하며 '생물학을 코드처럼 설계한다'고 했습니다. 그 서사를 받치던 단어들이 연차보고서에서 하나씩 사라졌습니다 — Knight's Law 5회에서 0회, flywheel 3회에서 0회, 규모의 경제 7회에서 0회. 매출은 정점의 3분의 1이고, 고객에게 받은 지분의 88%는 손상 처리됐습니다. 2021년 상장 코호트의 부검으로 읽을 수 있는 회사입니다.

유전체 시퀀서 1위 일루미나를 15개 축으로 해부합니다. 4년째 32억 달러에 멈춘 소모품 매출과 그 안에서 진행된 노바섹 X 전환의 단가 하락, 성장 엔진이 된 임상 검사(시퀀싱 소모품의 약 65%), 3년 새 반 토막 난 중국, 로슈·울티마·엘리먼트의 추격, FCF의 80%를 쓰는 자사주 매입과 이사 한 명의 5.9억 달러 매도, 그리고 2025년 바닥 70달러에서 294달러까지 오른 주가가 전제하는 연 18~29% 이익 성장까지 — 10x 지노믹스와 나란히 놓고 검증합니다.

2025년 매출이 75% 늘었습니다. 그런데 증가분 136억이 전액 사입 재판매였고, 그 거래마저 2026년에 사라지는 중입니다. 같은 기간 전환사채를 13회차 연속 발행해 주식수가 4.3배가 됐고, 조달한 돈은 평창 토지 280억으로 갔습니다. 시장이 믿는 1.6T 서사가 반기보고서에서는 '연구 단계'로 적혀 있습니다.

매출이 4년에 3.7배 늘고 영업현금흐름이 흑자로 돌아섰습니다. 그런데 그 흑자를 만든 것은 비현금 비용인 주식보상 3.5억 달러이고, 희석주식수는 같은 기간 51% 늘었습니다. 여기에 재무제표에 거의 잡히지 않은 확정판결 3.5억 달러가 있고, 현재가는 애널리스트 평균 목표가를 18% 넘겼습니다.

1년 만에 7배 오른 광통신 패키지 회사입니다. 그런데 회사가 투자설명서에 'AI 데이터센터의 직접 수혜가 아니라 파생 수혜'라고 직접 적었고, 연결 영업이익의 55%를 내는 자회사 지분은 30.91%뿐이며, 영업이익 85억을 낸 반기의 영업활동현금흐름은 2.3억이었습니다. 시장이 사고 있는 이야기와 공시가 말하는 사실을 하나씩 대조했습니다.

실리콘 칩 위에서 DNA를 병렬로 합성하는 트위스트 바이오사이언스를 15개 축으로 해부합니다. 14분기 연속 매출 증가와 +49% 늘어난 치료제 고객, 앤스로픽·일라이 릴리·AWS가 붙인 'AI 설계의 물리 실행 계층'이라는 자리, 그러나 51~53%에서 멈춘 총마진과 SBC를 빼고 만든 '조정 EBITDA 손익분기', 주가 급등 구간에 몰린 CEO의 8,700만 달러 매도, 그리고 연 25% 성장을 7년 이어가야 맞는 주가까지 — 긴코 바이오웍스와 나란히 놓고 검증합니다.

데이터센터 광·구리 아날로그 칩(FiberEdge·CopperEdge)과 LoRa 무선 칩으로 다시 태어나는 세미텍을 15개 축으로 해부합니다. 분기 1억 달러(+91%)가 된 데이터센터 매출, 12.4억 달러를 들여 9.8억 달러를 손상 처리하고 셀룰러 모듈을 6,200만 달러에 파는 시에라 와이어리스 인수의 결말, 세금 환입이 부풀린 GAAP EPS 1.59달러와 SBC를 되돌린 정상화 EPS 0.51달러, 2025년 2월 하루 -31%를 만든 엔비디아 랙 변경, 그리고 데이터센터가 2년 안에 네 배가 돼야 맞는 주가까지 — 맥스리니어와 나란히 놓고 검증합니다.

엔비디아 GPU를 다년 약정으로 빌려주는 AI 클라우드 1위를 15개 축으로 해부합니다. 9분기 연속 두 배 넘게 커진 매출과 1,042억 달러 수주잔고, 그러나 매출의 54%인 감가상각과 25%인 이자비용, 6.7배 순차입, 12개월 내부자 매도 72.5억 달러와 매수 0건, 그리고 상장 이후 최저권으로 내려온 매출 배수가 무엇을 전제하는지까지 — 오라클과의 비교를 포함해 검증합니다.

비트코인 채굴사에서 AI 클라우드로 갈아타는 IREN을 15개 축으로 해부합니다. 연 매출의 82%가 아직 채굴인데 연말까지 채굴을 접는 구조, 확정계약 ARR 40억 달러와 가동 ARR 10억 달러 사이의 네 배 격차, 3년 계약과 5년 상각 사이의 2년 공백, 3년 만에 5.9배가 된 주식 수와 성과조건 없는 8억 달러 규모 창업자 보상, 그리고 FY27 설비투자 250억~300억 달러의 조달 공백까지 — 코어위브·네비우스와 나란히 놓고 검증합니다.

얀덱스에서 떨어져 나온 AI 클라우드를 15개 축으로 해부합니다. 매출 +454%·AI 클라우드 EBITDA 마진 50%, 상반기 영업현금 45억 달러 중 44억이 고객 선수금이라는 조달 구조, 6개월 안에 2.3~3배가 돼야 하는 연말 ARR 목표, 4년에서 5년으로 늘린 감가상각과 2년 연속 내부통제 부적정, 완전희석 시 47% 늘어나는 주식 수까지 — 코어위브와 나란히 놓고 검증합니다.

암호화폐 레버리지로 불리는 주식입니다. 그런데 상장 이후 비트코인은 +32% 올랐고 코인베이스는 −43% 빠졌습니다. 더 무거운 것은 비트코인 1달러당 매출 창출력이 29% 떨어졌다는 사실입니다. 26H1 순손실 7.5억 달러의 거의 전부가 암호화폐 평가손실이고, 작년 12월에는 주주총회 없이 창업자 서면동의로 텍사스 재편입을 마쳤습니다. 15개 축으로 해부합니다.

매출이 93억에서 414억 달러로, 매출총이익률이 37.7%에서 84.6%로 — 3개 분기 만에 벌어진 일입니다. 사이클 저점(-32.7%)부터 최근 분기(84.6%)까지 진폭은 117%p로 이 시리즈 어떤 기업보다 큽니다. UBS는 마이크론을 '사이클 메모리 제조사'에서 'AI 네이티브 인프라 기업'으로 재정의했고, 마이클 버리는 '이보다 사이클성을 잘 정의하는 종목은 없다'며 숏을 걸었습니다. 진짜 판이 바뀐 것인지 15개 축으로 검증합니다.

암호화폐 비중이 1년 반 만에 21%에서 8%로 내려앉았는데 매출은 사상 최대입니다. 그 자리를 메운 것은 예측시장이고, 2분기 매출 증가의 46%가 거기서 나왔습니다. 그런데 매출의 55%를 주는 시장조성자와의 약정은 계약이 아니고, 회사가 직접 공시한 가장 큰 리스크는 PFOF가 아니라 금리입니다. 15개 축으로 해부합니다.

CPO 광통신 장비주로 1년 새 58배 오른 회사입니다. 그런데 인수한 자회사는 2년 연속 역성장이고, 같은 기간 고객들의 설비투자는 2.3배로 뛰었습니다. 순이익 2,735억의 실체는 자기 전환사채에 붙은 콜옵션 평가이익이고, 회사가 직접 공시한 희석EPS는 9원입니다. 15개 축으로 해부합니다.

국내 광트랜시버 1위이자 세계 점유율 0.18%인 회사입니다. 적자에서 흑자 문턱까지 온 것은 사실인데, 개선분을 뜯어보면 매출 증가 기여는 절반뿐이고 나머지는 감가상각 소멸과 개발비 축소였습니다. AI 데이터센터 수혜주로 불리지만 공시의 데이터센터 문단은 1년째 한 글자도 바뀌지 않았고, 최대주주는 보유주식의 99.2%를 담보로 잡혀 있습니다. 15개 축으로 해부합니다.

ASML이 2024년 투자자의 날에 제시한 2030년 매출 목표는 440억~600억 유로입니다. 그런데 2026년 가이던스가 이미 430억~450억 유로입니다. 고시나리오를 2030년에 정확히 달성해도 EPS는 66.18유로인데, 컨센서스 2028년 EPS가 이미 68.31유로입니다. 회사 목표가 시장 기대에 추월당했습니다. EUV 독점은 깨지지 않았고 설치기반 매출은 29%까지 올라왔는데, 수주잔고 공시는 2026년부터 사라졌습니다. 15개 축으로 해부합니다.

FY26 3분기 10-Q에서 단일 유통업체 고객 한 곳의 매출 비중이 분기 50%로 뛰었고, 290억 달러 벤더 파이낸싱 백스톱은 2028년까지 20기가와트를 목표로 하는 'AI XPV 플랫폼'의 1기가와트분 보증이었다는 사실이 드러났습니다. 여기에 최대 420억 달러 전환약속어음 인수 약정까지 새로 공시됐습니다. 팹리스라 자본지출은 매출의 1%도 안 되는 이 회사가 왜 신용 위험까지 떠안기 시작했는지 15개 축으로 해부합니다.

1851년 설립된 유리·세라믹 소재과학 회사가 AI 데이터센터 광섬유 슈퍼사이클의 중심에 선 과정을 15개 축으로 해부합니다. 아마존·메타·엔비디아와 잇단 대형 계약을 발표하며 사상 최고가를 찍은 뒤 실적 발표 당일 -12.1%가 난 이유, 9월 11일 공시된 최대 20억 달러 ATM 증자가 다음 거래일 -13.7%로 이어진 과정, 그리고 엔비디아에게서 받은 대가가 루멘텀·코히런트와는 또 다른 '워런트+고객예치금' 구조라는 점을 짚습니다.

데이터센터 매출이 2년 만에 비중 40%에서 79%로 뒤집히고 주가는 올해만 208% 올랐습니다. 그런데 GAAP 총마진 회복분의 대부분은 일회성 손상이 사라지고 인수 상각이 줄어든 회계 효과였고, 늘어난 영업이익은 주식보상비용이 통째로 먹었습니다. 엔비디아가 20억 달러를 넣고 구글이 최대 5,897만 주 워런트를 받은 회사를 15개 축으로 해부합니다.

자동차 와이어하네스로 매출의 59%를 벌지만 그 부문 영업이익률은 3.2%입니다. 반면 매출 6.3%짜리 정보통신이 31.5% 마진으로 이익의 28%를 만들고, 회사는 FY2028까지 이 부문을 3배로 키우겠다고 했습니다. PBR이 4년 연속 1배 미만이던 회사가 2.36배로 올라선 과정을 15개 축으로 해부합니다.

우리가 그동안 따로 쓴 우주 리서치를 하나로 묶고, 없던 데이터를 채웠습니다. 2025년 스페이스X가 궤도에 올린 2,213톤 중 외부 고객 화물은 312톤뿐이고 나머지는 자기 스타링크였습니다. SEC 공시가 이 함정을 직접 적고 있습니다. 국가별 예산·발사 횟수·궤도 질량, 스페이스X의 수직계열화, 그리고 한국 기업 중 규제 공시에 스페이스X 이름이 박힌 곳이 왜 하나뿐인지까지 정리했습니다.

AI 가속기와 x86 서버 CPU를 둘 다 파는 유일한 회사를 15개 축으로 해부합니다. 데이터센터 매출 +107%와 서버 점유율 34.5%라는 실측, 그런데 증분 매출총이익의 절반을 연구개발비가 가져가 이론상 3.1배였던 영업 레버리지가 실측 1.7배로 깎인 구조, 매출의 96%가 30일 전 취소 가능한 개별 주문서라는 사실, 오픈AI·메타에 발행한 행사가 1센트짜리 워런트 3.2억 주(발행주식의 19.6%), 그리고 5거래일 만에 25% 올라 애널리스트 목표가를 추월해 버린 값까지.

ARM이 스스로 제시한 2031년 목표는 매출 250억 달러에 비GAAP EPS 9달러입니다. 지금 주가 333.20달러는 그 목표 EPS의 37배입니다. 목표를 정확히 달성하고 2031년에 성숙기 30배를 받아도 5년 수익률이 −19%입니다. 그리고 FY2026 매출 +23% 성장의 상당 부분은 모회사 소프트뱅크 계열사와의 컨설팅 계약이었고, 그 돈의 상당액은 아직 청구조차 되지 않았습니다. 검증 지표는 하나씩 공시에서 사라지고 있습니다. 15개 축으로 해부합니다.

AI 서버의 데이터 통로를 파는 회사를 15개 축으로 해부합니다. 매출 +104.5%에도 이론상 3.42배였던 이익 증폭이 실측 1.19배(비GAAP 1.00배)로 깎인 구조, 증분 매출총이익의 65%를 가져간 판관비, 단일 최종고객이 매출의 70%를 넘고 상위 3곳이 86%인 집중도, 고객에게 지분을 주고 매출을 깎아주는 아마존 워런트, 26Q2 순이익의 3분의 1을 만든 법인세 환입, 그리고 상장 이후 내부자 매도 15억 달러 대 매수 130만 달러까지.

주가가 9개월 만에 3.4배가 된 회사를 15개 축으로 해부합니다. GAAP 순손실 110억 달러의 94.7%가 정부 에스크로 주식 평가손이라 주가가 오를수록 손실이 커지는 구조, 일회성을 걷어내면 3분기 연속 매끄럽게 개선되는 정상화 영업이익률, 매출 +25%의 실체가 물량이 아니라 가격이라는 분해, 파운드리 외부 고객 매출이 전사의 1.8%뿐이고 10-K가 유치 실패를 직접 기재한 사실, 매출원가의 3분의 1인 감가상각과 2023년 내용연수 5→8년 변경이 만든 기준선 이동, 그리고 배수 네 개가 동시에 5년 신고가인 값까지.

"애플 잃으면 끝"이라는 통념을 숫자로 갈라봅니다. 애플 매출 57.57억 달러는 사라지는 QCT 칩 45~46억과 계약이 유효한 동안 남는 QTL 로열티 12억으로 나뉘고, 애플이 0이 돼도 잔존 비GAAP EPS는 10~12달러입니다. 그런데 FY2027 컨센서스가 8.31~10.28달러로 이미 그 아래입니다. 그렇다면 지금 값을 정당화하는 것은 애플이 아니라 2028년 하반기에나 양산되는 데이터센터 칩입니다. 매출의 13%인 라이선싱이 세전이익의 37.7%를 만드는 두 엔진 구조, 다각화 2패 1승, 마진과 충돌하는 성장축까지 15개 축으로 해부합니다.

AI 원가를 넘길 곳이 없는 회사를 15개 축으로 해부합니다. 총마진 -0.8%p 뒤에 숨은 영업이익률 43%→31%, 매출원가가 아니라 연구개발비에 앉는 AI 비용, 매출의 55%까지 올라가는 설비투자와 90% 줄어든 잉여현금흐름, 3개 분기 연속 0인 자사주 매입과 3배가 된 부채, 그리고 주주총회를 혼자 결정하는 의결권 60.8%까지. 9월 갱신에서는 AI 에이전트 뮤즈 출시로 주가가 3주 만에 28% 올라 '가장 싸다'던 배수가 어떻게 사라졌는지, 세 갈래로 갈린 소송이 26Q3 이익에 얼마를 물리는지를 더했습니다.

국내 유일 광섬유 모재(프리폼)-광섬유-광케이블 수직계열화 업체 대한광통신을 15개 축으로 해부합니다. 수주잔고가 832억원에서 1,269억원으로 한 분기에 52% 늘었고 26Q2에 첫 영업흑자를 냈지만, 감사인은 FY2025 연간감사와 2026년 반기검토 두 차례 연속 '계속기업 존속능력에 대한 중요한 불확실성'을 명시했습니다. 분기 손익을 원가·판관비까지 분해해 손익분기 매출을 역산하고, FY2026·FY2027 매출과 영업이익을 시나리오로 추정했습니다.

AI 데이터센터 광통신용 인듐인화물(InP) 웨이퍼 수요 폭증으로 3개 분기 만에 적자에서 사상 최대 흑자로 돌아선 화합물반도체 소재기업을 18개 축으로 분석합니다. 순수 영업 레버리지로 확인된 흑자전환, 26Q4 분기 6,000만 달러·27년말 1억 3,000만 달러로 두 차례 상향된 캐파 가이던스와 그 매출 역산, 그리고 '2026년 반등=수출허가 정상화'라는 통념을 뒤집는 중국 수출통제 공시 해부까지.

세 분기 연속 컨센서스를 크게 이기고도 발표 당일 두 자릿수로 빠진 종목입니다. 서프라이즈를 만드는 것이 수요가 아니라 마진이라는 것, 총마진 급등의 원인이 믹스가 아니라 단가와 원가라는 것, 매출의 41.7%를 차지하는 두 고객의 실명이 어느 공시에도 없다는 것, 그리고 회사가 방금 내건 FY2029 마진 목표가 바로 다음 분기 가이던스와 반대 방향을 가리킨다는 것까지 표준 기업분석 틀로 검증했습니다.

AI 데이터센터의 광통신은 InP(인듐포스파이드) 웨이퍼 위에서 시작합니다. 그 웨이퍼를 만드는 회사는 사실상 셋뿐이고, 그중 최대 업체의 공장은 전부 중국 안에 있습니다. 원료에서 하이퍼스케일러까지 일곱 층에 어떤 회사가 서 있는지, 그리고 '매장량'이라는 통념과 달리 중국의 통제가 실제 가격에 전달되는 경로는 무엇인지 정리했습니다.

AI 광통신의 이익은 InP 기판·에피·레이저칩 세 층에 몰려 있는데, 한국 기업은 그 세 층에 한 곳도 없습니다. 대신 위(광섬유·케이블)와 아래(모듈·장비)에 흩어져 있습니다. 시장에서 '광통신주'로 묶여 함께 움직인 13개 종목을 층별로 세우고, 공시로 확인되는 수혜와 이름만 비슷한 테마를 갈라봤습니다.

하이퍼리퀴드의 HYPE 토큰을 보유하는 디지털자산 트레저리(DAT)를 표준 기업분석 틀로 검증합니다. 부실 바이오텍 쉘을 역합병해 만든 설립 구조, mNAV 1.15배 프리미엄이 3주 만에 0.82배 할인으로 뒤집혔던 이력, 이익의 대부분이 HYPE 평가손익인 회계 구조, 그리고 이 프리미엄이 정당화되려면 무엇이 참이어야 하는지까지.

에테나 생태계의 ENA 토큰을 보유하는 디지털자산 트레저리를 표준 기업분석 틀로 검증합니다. 재단이 의결권을 지배하는 지배구조, 상장 직후 계속기업 불확실성 문구가 등장한 재무제표, 창업 CEO의 전격 교체, 그리고 같은 '2026년 신규 상장 단일토큰 DAT'인 Hyperliquid Strategies(PURR)와의 정반대 시장 평가까지.

1년 새 주가가 0.22달러에서 22달러까지 갔다가 반토막 난 소형주를 15개 축으로 해부합니다. 매출 +130%의 정체, 24억 달러 계약에서 회사에 남는 몫, 고객에게 넘긴 워런트, 최대주주가 신용 지원은 끊고 수수료만 챙기는 구조, 공매도 리포트에 대한 침묵과 공시되지 않은 집단소송, 그리고 매출 배수로는 싸고 이익 배수로는 비싼 역설까지.

AI 데이터센터 온사이트 전력의 대표주가 된 연료전지 회사를 15개 축으로 해부합니다. 사상 첫 분기 매출 10억 달러 돌파와 2연속 가이던스 상향의 이면에서, FY2025 매출의 44%가 관계사에서 나왔다는 사실과 3개월 만에 18.6% 불어난 발행주식수, CEO의 $34M 매도를 함께 짚습니다.

옛 II-VI가 Coherent Inc.를 인수하며 몸집을 키운 AI 광학 종합업체를 15개 축으로 해부합니다. FY2026 순이익이 4,900만→8억 500만 달러로 폭증한 headline 뒤에서 영업현금흐름은 6억 3,360만→7,950만 달러로 급감(-87%)했고, 재고자산만 11억 8,300만 달러 늘었다는 사실, 그리고 같은 날 엔비디아로부터 20억 달러를 받았지만 루멘텀과는 증권 구조가 다르다는 점을 짚습니다.

태국 중심의 광학 정밀 위탁제조(EMS) 업체 Fabrinet을 15개 축으로 해부합니다. NVIDIA向 매출 비중이 FY2024 35.1%에서 FY2026 16.3%로 3년 연속 급감하는 동안 회사는 Cisco·Nokia·Amazon으로 고객을 다변화하며 매출 성장을 지켰고, 순이익률이 매출총이익률에 바짝 붙은 이유는 실력이 아니라 비상장주식 평가이익 5,670만 달러와 필라2 신규세금 5,740만 달러가 우연히 상쇄된 결과였다는 사실을 짚습니다.

AI 데이터센터 광학 연결의 최선도 공급사를 15개 축으로 해부합니다. FY2026 매출 +83.2%·8분기 연속 가속 성장과 엔비디아의 20억 달러 지분투자 이면에서, GAAP 순손실 69억 달러(EPS -92.96달러)가 실은 영업과 무관한 전환사채 주식교환 회계처리였다는 사실과, 19배 폭등장에서 CEO·CFO가 오히려 주식을 늘린 드문 내부자 신호를 짚습니다.

방산 지향에너지·산업 레이저 전문업체 nLight를 14개 축으로 해부합니다. 2026년 3월 2일 엔비디아가 경쟁사 Lumentum·Coherent에 40억 달러를 투자했다는 소식에 nLight 주가도 하루 20.5% 뛰었지만, 10-K·10-Q·실적자료 전수검색 결과 'AI'·'데이터센터' 관련 매출은 단 한 줄도 없습니다. 대신 이 회사를 실제로 움직이는 건 방산 예산(매출의 67%)과, 8월에 실현된 중국발 공급망 지연입니다.

AI 데이터센터向 800G/1.6T 광트랜시버 호황을 타고 매출이 두 배 가까이 뛴 광부품 제조사를 15개 축으로 분석합니다. R&D보다 더 빨리 늘어난 일반관리비가 만든 역(逆)레버리지, 18개월 만에 71% 늘어난 주식수, 상위 3개 고객이 매출의 92%를 차지하는 집중도, 그리고 사상 최고가 대비 53% 급락한 주가까지.

'인터넷의 20%가 우리를 지난다'는 회사가 AI 시대의 첫 대형 인프라 계약은 경쟁사(Akamai-Anthropic 18억 달러)에 내줬습니다. 자체 소유 네트워크의 설비투자가 3년 연속 매출총이익률을 갉아먹는 사이, 창업자는 '에이전틱 AI 우선 전환'을 이유로 인력 20%를 해고했고 같은 시기 자신의 의결권을 고착화하는 자본구조 개편안을 냈다가 주주 8건의 소송에 걸렸습니다. 밸류에이션은 경쟁사 지스케일러의 5배입니다. 15개 축으로 해부합니다.

국내 발전용 연료전지 1위가 2025년 대규모 적자로 돌아선 이유, 수주잔고 1.9조원의 94%가 장기유지보수라는 사실, 2분기 매출 -65%와 3일 연속 급락의 실체, 계열사 HyAxiom이 낸 5,014억 주문의 조건, 4년 하락 뒤 6배 급등의 원인 규명, 그리고 P/S 7.9배가 정당화되려면 무엇이 참이어야 하는지까지 — 표준 기업분석 틀로 검증합니다.

다이나트레이스는 상장 후 IPO 일회성 비용이 빠진 2019년 4분기부터 지금까지 단 한 분기도 GAAP 영업적자를 낸 적이 없습니다 — 데이터독·몽고DB의 절반 수준인 SBC 비율이 만든 기록입니다. 그런데 2026년 여름 석 달 사이 행동주의 펀드가 이사회에 들어와 새 이익률 목표를 못박았고, CFO가 후임 없이 물러난다고 밝혔으며, 회사는 처음으로 12억 5,000만 달러 무이자 교환사채를 발행해 AI 옵저버빌리티 기업을 인수했습니다. 15개 축으로 해부합니다.

아연 기반 장주기 에너지저장(LDES) 기업의 26년 2분기 매출 급증을 뜯어보면, 80%가 최대주주 겸 최대채권자 겸 이사회 멤버인 Cerberus 계열사가 자금을 댄 단일 프로젝트였고 제3자向 일반 매출은 오히려 감소했습니다. 15개 축으로 GAAP 순손익을 지배하는 파생상품 공정가치 변동, 자본잠식, 그리고 Google과의 데이터센터 인접 계약까지 살펴봅니다.

AI 데이터센터向 배터리저장 수주가 사상 최대인데도, 두 분기 연속 재확인하던 연간 가이던스를 세 번째 분기에 매출 -12%·조정EBITDA 흑자→적자로 대폭 하향한 에너지저장(ESS) 통합업체를 15개 축으로 분석합니다. 진행기준 회계가 만드는 극심한 분기 변동성, '글로벌 최대'라는 통념을 반증하는 3자 순위, 그리고 2년 넘게 안 끝난 SEC 조사까지.

AI 데이터센터 광인터커넥트용 PAM4 DSP(Keystone·Rushmore) 매출이 급증하며 반년 만에 시가총액이 5배 넘게 뛴 팹리스 반도체 기업을 15개 축으로 분석합니다. AAOI와 달리 실측으로 확인된 진짜 영업 레버리지, 매출의 22%에 달하는 주식보상비용, 그리고 3년째 끝나지 않은 실리콘모션 인수 파기 소송까지.

매출이 30% 재가속하고 순이익 3분기 연속 흑자 행진을 이어갔지만, Atlas 성장률이 시장 기대에 1~2%포인트 못 미쳤다는 이유만으로 주가는 하루 만에 13.5% 빠졌습니다. 그 '첫 흑자'의 실체를 뜯어보면 영업이익은 아직 4분기 합산 적자이고, 흑자는 이자수익이 메운 것입니다. CEO는 두 달 전 조용히 교체됐고, 도큐먼트 DB의 개발자 선호도는 PostgreSQL에 밀리는 중이며, Oracle은 자사 DB에 MongoDB 호환 계층까지 얹었습니다. 15개 축으로 해부합니다.

211억 달러 규모 사이버아크 인수와 30억 달러 규모 크로노스피어 인수를 반년 만에 동시에 소화한 사이버보안 대기업을 15개 축으로 분석합니다. GAAP 영업손실이 한 분기 만에 흑자로 복귀한 인수회계의 정체, CEO 보수안이 7번째로 부결된 사연, 그리고 매출 34% 성장·EPS 서프라이즈에도 주가가 9% 급락한 이유까지.

매출이 분기 57만 달러에 불과한데 시가총액은 14억 달러(PSR 841배)에 이르는 광집적 설계기업을 15개 축으로 분석합니다. CFO의 인터뷰 한 건이 최대 고객(옛 Celestial AI, 現 Marvell)과의 계약을 날렸고, 3주 뒤 더 큰 규모의 신규 계약이 그 자리를 메웠습니다 — 다만 둘 다 확정 매출이 아니라 조건부 구매주문이라는 같은 구조를 안고 있습니다.

2025년 챕터11을 통과한 실리콘카바이드 반도체 기업을 15개 축으로 해부합니다. 부채는 70% 줄었지만 매출총이익률은 3분기째 마이너스, 회생 직후 순이익 4억 2,000만 달러는 영업이 아니라 비현금성 부채탕감 이익이었던 사정, 그리고 한때 최대 고객이던 르네사스가 이제 지분 32%의 사실상 최대주주가 된 구조까지.

매출은 4분기 연속 성장(YoY +42%)했지만 그 성장의 100%가 국방·정보(D&I) 고객 한 축에서 나옵니다. 상용(Commercial) 매출은 오히려 2년째 줄고 있습니다. 이 회사는 델라웨어 공익법인(PBC)으로, 이사회가 주주가치보다 정관상 공익목적을 우선 고려할 법적 의무를 지며, 창업자 2인은 경제적 지분 10%로 의결권 58.5%를 지배합니다. P/S 21배의 근거부터 정부 예산 리스크까지 15개 축으로 해부합니다.

앱러빈은 2021년 상장 이후 단 한 번도 자체 가이던스 중간값을 밑돈 적이 없었습니다. 26Q2에 그 기록이 처음 깨졌고, 같은 분기 주식보상비용은 전년 대비 148% 급증했습니다. 매출총이익률 87.9%는 실적 개선이 아니라 저마진 게임 앱 사업 매각(2025-06)에 따른 믹스 효과이고, 오랫동안 주가를 짓눌렀던 SEC 조사는 사실 26Q2 콜에서 무혐의 종결됐습니다. 15개 축으로 해부합니다.

TTM 매출은 겨우 1.15억 달러인데 시가총액은 243억 달러 — P/S 211배입니다. 2021년 SPAC 상장 당시 '2023년 상용화'를 공언했지만 지금도 매출은 사실상 0이고 목표는 2027년 초로 재차 밀렸습니다. 그 사이 New Glenn 로켓 사고로 위성 1기를 잃었고, 창업자 아바야드는 경제적 지분 0.1% 미만으로 의결권 71.6%를 지배합니다. 반복된 지연의 트랙레코드부터 클래스 C 주식의 지배구조 메커니즘까지 15개 축으로 해부합니다.

크라우드스트라이크는 2026년 8월 26일 실적발표에서 GAAP 순이익 흑자 전환을 발표하며 시장의 환호를 받았습니다. 그런데 8개 분기를 통째로 놓고 보면 이 회사는 2024년 7월 장애 사고 이전(FY2024)에 이미 연간 GAAP 흑자를 낸 적이 있고, 사고 이후 5개 분기 연속 적자를 거쳐 지금 회복하는 중입니다. 총유지율은 97%대를 지켰지만 순유지율은 사고 이후 계속 낮아졌고, DOJ·SEC가 매출인식 관행에 대한 정보를 요청했다는 사실도 이번 조사에서 새로 확인됐습니다. 15개 축으로 해부합니다.

26Q2 매출은 5분기 연속 가속(YoY +35.6%)하며 컨센서스·가이던스를 모두 넘겼지만, 주가는 하루 만에 19% 빠졌습니다. 원인은 AI 네이티브 고객 코호트(성장 기여 최대 9%포인트)에 속한 '최대 고객'이 3분기부터 사용량을 줄이기 시작했다는 공시입니다. 총마진은 4년 만에 최저치(78.6%)로 내려왔고, 창업자 2인은 의결권 43%(클래스B)를 쥐고 있습니다. 15개 축으로 해부합니다.

26Q2 매출이 전년 대비 7배 넘게 뛰었지만, 2025년 10월 인수한 국방 소프트웨어사 SciTec을 걷어낸 유기적 성장률은 +92.6%입니다. 그 성장 와중에도 총마진은 오히려 25.7%→20.3%로 하락했습니다. 달 착륙선 Blue Ghost는 CLPS 프로그램에서 유일하게 완전 성공한 상업 착륙이지만, 발사체 Alpha는 7회 중 3회만 완전 성공했습니다. 과거 CFIUS가 개입했던 소유권 이력부터 순현금 5.8억 달러 재무까지 15개 축으로 해부합니다.

인튜이트 주가는 사상 최고가(807.39달러, 2025-07-30) 대비 52주 최저가(255.07달러, 2026-06-25)까지 -68.4% 급락했습니다. 4분기 실적은 컨센서스를 상회했지만, 정작 CEO는 실적콜에서 '가격 경쟁에서 졌다'고 직접 인정했고 인력의 17%를 감원했습니다. TurboTax 매출은 늘어도 신고 건수는 2년 연속 줄고 있고, Anthropic의 AI 에이전트 발표가 대체 공포에 불을 붙였습니다. 15개 축으로 해부합니다.

26Q2 매출이 전년 대비 4배(3.1배 초과)로 뛰었지만, 증가분의 81%는 2026년 1월 종결된 위성 제조사 Lanteris 인수 효과입니다. 인수를 걷어내면 레거시 달착륙선(CLPS) 사업은 오히려 21.6% 역성장했습니다. IM-1·IM-2 두 차례 달 착륙은 둘 다 착륙 직후 옆으로 넘어졌고, 이 CLPS 프로그램에서 유일하게 완전 성공한 곳은 경쟁사 파이어플라이입니다. 창업자 3인이 의결권 52%를 지배하는 구조부터 순부채 상태의 재무까지 15개 축으로 해부합니다.

백로그 40억 캐나다달러, 매출 5분기 연속 성장(YoY +33.6%)에도 조정 EBITDA 마진은 3년째 17~21% 박스권에 머물러 있습니다. 2025년 8월 EchoStar와 18억 달러 계약을 발표한 당일 CEO·이사회 의장·이사가 스톡옵션을 행사해 총 8,800만 캐나다달러를 현금화했고, 3주 뒤 계약은 파기돼 집단소송이 진행 중입니다. 로켓랩을 서브공급사로 둔 위성 지연 분쟁, 캐나다달러 표기 재무제표의 함정까지 15개 축으로 해부합니다.

옥타는 2022년 Lapsus$ 침해, 2023년 고객지원 시스템 침해라는 두 차례 대형 보안사고를 겪었습니다. 대량 이탈의 급락 변곡점은 확인되지 않지만, 순매출유지율은 정점(124%) 대비 4년째 완만히 하락(106%)했습니다. 그 사이 회사는 첫 GAAP 흑자(FY2025)를 냈고, AI 에이전트 신원보안이라는 새 성장 축을 밀고 있습니다 — 다만 CFO는 관련 매출이 '아직 미미하다'고 직접 밝혔습니다. 15개 축으로 해부합니다.

26Q2 매출이 전년 대비 89.6% 뛰었지만, 회사가 직접 공시한 프로포마 기준 유기적 성장률은 3.4%에 불과합니다. 나머지는 전부 2025년 6월 종결된 Edge Autonomy 인수 편입 효과입니다. 더 무거운 문제는 따로 있습니다 — 감사인 KPMG가 내부회계관리제도에 2년 연속 부적정의견을 냈고, 이 취약점은 2021년 상장 직후부터 5년째 시정되지 않았습니다. 게다가 Edge Autonomy의 매도자는 회사의 최대주주이자 CEO 본인이 소속된 사모펀드였습니다. 15개 축으로 해부합니다.

세일포인트는 재상장(2025-02-14) 이후 확인 가능한 매출·ARR·마진 가이던스 8개 항목 전부를 실제치가 상회했습니다. 그런데도 주가는 공모가(23달러) 대비 여전히 -20% 낮습니다. 원인으로 지목되는 Thoma Bravo LBO 부채는 사실 2025년 3월 전액 상환돼 지금은 순현금 상태이고, 대신 대주주 지분 84.6%·유통물량 12.5%라는 오버행이 진짜 변수로 보입니다. 15개 축으로 해부합니다.

26Q2 GAAP 순이익 15.02억 달러는 화려하지만, 이 중 82%(12.28억 달러)가 Affirm·Global-E 같은 지분투자의 평가차익입니다. 회사가 직접 산출하는 비GAAP 순이익은 5.49억 달러로 GAAP의 37%에 불과합니다. 창업자 토비 뤼트케는 의결권 40%를 갖지만 경제적 지분은 6.1%뿐이고, 매출총이익률 하락은 전부 저마진 결제사업 비중 확대라는 믹스 효과입니다. AI는 매출 기여가 공시되지 않은 반면 비용 증가는 명시적으로 공시돼 있습니다. 15개 축으로 해부합니다.

제품 매출 성장률이 3분기 연속 가속(29%→34%→37%)한 것은 실측으로 확인됩니다. 다만 그 증거로 흔히 인용되는 NRR(126%)은 FY2024말(133%) 대비 8%포인트 낮은 수준에서 6개 분기째 정체 중이고, 이탈률을 보여주는 총매출유지율(GRR)은 회사가 아예 공시하지 않습니다. AI 추론 비용이 매출원가 증가의 92%를 차지하는데도 마진은 오히려 개선됐고, 현재 밸류에이션을 정당화하려면 EPS가 5년간 연 58%씩 복리 성장해야 합니다. 15개 축으로 해부합니다.

이 리포가 발행한 우주 기업 8편(로켓랩·MDA·스페이스X·AST 스페이스모바일·플래닛랩스·인튜이티브 머신스·파이어플라이·레드와이어)을 하나의 지도로 다시 세웠습니다. 6개 상장사만 합쳐도 2026년 한 해 자본시장 조달액이 57억 달러를 넘고, 같은 국방 예산 한 다발이 로켓랩(프라임)과 인튜이티브 머신스(서브)에 서로 다른 경로로 흘러들며, 로켓랩·MDA 사이에는 지체상금이 양방향으로 걸린 진짜 리스크 전이가 있습니다. 밸류에이션은 '성장의 실체가 유기적인가 M&A인가'로 정확히 갈리고, 레드와이어는 여기에 회계 투명성이라는 새로운 축을 하나 더 얹습니다.

스페이스X의 부품·소재 공급망을 미국·한국·일본 세 축으로 추적합니다. 절대금액은 스타링크(상업)가 압도하지만 정부 매출 '비중'은 2023년 약 10%에서 2025년 약 20%로 오히려 커지고 있고, 협력 규모를 가장 투명하게 공시하는 쪽은 미국 대형 소재사가 아니라 한국 중소형 상장사입니다. 확인된 사실과 아직 검증되지 않은 소문을 구분해서 정리했습니다.

옵티머스는 아직 상용 판매 전이라 실물 분해(티어다운) 분석 자체가 존재하지 않습니다. 시중의 부위별 원가 수치 대부분은 모건스탠리 추정치 하나가 재인용된 것입니다. 이 한계를 인정한 채로 중국·미국·한국·일본 공급망과 실제 공장 투입 현황, 그리고 '수천 대'에서 '몇백 대, 대부분 학습용'으로 후퇴한 양산 일정의 격차를 추적했습니다.

비바는 세일즈포스를 10-K에서 '우리의 주된 CRM 경쟁사'라고 직접 명시합니다. 그런데 정작 비바의 대표 상품 Veeva CRM은 지금도 세일즈포스 플랫폼 위에서 구동됩니다 — 계약은 2025년 9월 만료됐지만 2030년 9월까지 단계적 종료(윈드다운) 기간이며, 그 안에 자체 플랫폼(Vault CRM)으로 전환을 끝내야 합니다. 무차입·순현금 65억 달러의 우량한 재무구조와 GAAP 기준 46배 밸류에이션도 함께 짚습니다. 15개 축으로 해부합니다.

지스케일러는 2026년 5월 26일 실적발표에서 매출·EPS·ARR 모두 컨센서스를 상회했습니다. 그런데 주가는 다음 날 -31.5% 폭락했습니다 — 원인은 실적이 아니라 잉여현금흐름 마진 가이던스를 26.5~27%에서 22.8~23.3%로 낮춘 한 줄이었습니다. 하드웨어 capex 증가가 이 회사 밸류에이션의 핵심 근거였던 '자산경량 클라우드' 서사를 흔든 사건입니다. 창업자 일가가 지분 약 35%를 쥔 지배구조, 설립 이래 이어지는 GAAP 적자도 함께 짚습니다. 15개 축으로 해부합니다.

기업분석 9편에서 반복 확인된 가장 큰 교차 발견을 한 장으로 묶습니다. 오픈AI·앤스로픽을 둘러싸고 공급자·고객·투자자가 지분·보증·약정·임대로 서로 얽혀 있고, 그 돈이 매출·계약잔고·평가이익으로 되돌아오는 구조입니다. 오라클(지분 0%)에서 엔비디아(자기자본의 101.5%)까지 누가 어떤 형태로 얼마를 걸었는지, 왜 위험한지, 다음 분기에 무엇을 보면 되는지를 판정합니다.

이 리포가 발행한 기업분석 5편(엔비디아·브로드컴·애플·TSMC·마이크론)을 사슬 순서로 다시 세웠습니다. 병목은 TSMC의 캐파 배분과 HBM 완판에 있고, 원가는 공장을 짓는 TSMC·마이크론이 지며, 마진의 안정성은 설계만 파는 엔비디아·브로드컴이 갖습니다. 그리고 다섯 글 전부에 같은 리스크 하나가 적혀 있습니다 — 대만.

AI 원가 사슬의 맨 위에 선 회사를 15개 축으로 해부합니다. 26Q2 순이익의 88.3%를 차지한 지분 평가이익, 그것을 걷어내면 17배가 아니라 25배인 P/E, 5년 만에 8.1배가 된 자본지출과 사상 첫 마이너스 잉여현금흐름, 자사주 매입을 멈추고 847억 달러를 신주로 조달한 6월, 두 번 써서 소진된 내용연수 레버, 그리고 창업자 둘이 여전히 쥔 의결권 52.7%까지.

AI 원가 사슬 3층에서 알파벳 쪽으로 마진이 개선 중인 회사를 15개 축으로 해부합니다. 26Q2 순이익의 81%를 채운 앤스로픽 지분 평가이익과 그것을 걷어낸 실질 P/E, AWS 영업이익률 5분기 연속 상승과 여전히 3사 중 가장 느린 성장률, 매출의 27%까지 오른 자본지출과 2개 분기 연속 마이너스 잉여현금흐름, 알파벳·메타·마이크로소프트 어디에도 속하지 않는 제3의 조달 방식, 그리고 반년 만에 거의 두 배가 된 부채까지.

팀 쿡이 물러나고 존 터너스가 CEO로 취임한 바로 그 시점, 애플은 자체 프론티어 AI 모델 개발을 접고 구글 제미나이를 연 10억 달러에 라이선스하는 회사가 됐습니다. Services 매출총이익률(75.6%)이 하드웨어(40.1%)의 거의 2배인 구조, 그 고마진의 한 축인 구글 검색 라이선스(연 200억 달러 추정)가 반독점 항소심에 달려 있다는 리스크, 그리고 이 시리즈에서 유일하게 'AI 열세' 통념이 그대로 실측 확인된 사례까지 15개 축으로 해부합니다.

밥콕앤윌콕스의 유일한 동급 비교 대상인 발전소 EPC를 15개 축으로 해부합니다. 같은 시장에서 마진이 4배 차이 나는 이유(실행력이 아니라 대차대조표), 잉여현금흐름 46.7%의 정체, 현금 9.7억 달러 중 실제로 쓸 수 있는 돈, 6월 고점에서 -48% 하락한 국면의 원인 규명, 수주 대 매출 비율이 2.65배에서 0.44배로 꺾인 신호, 그리고 이 회사가 이미 한 번 겪은 절벽까지.

이 사이트가 26년 2분기 시즌에 다룬 어닝콜 201곳의 스코어보드를 서사로 바꿉니다. beat 74%는 평상시 비율이라 정보가 없고, 정보는 시즌 평균에서 벗어난 섹터에 있습니다. 플랫폼·인터넷은 10곳 중 6곳이 매출과 이익 중 한쪽만 넘긴 혼조였고, 통신·에너지도 혼조가 몰렸습니다. 세 섹터의 어닝콜 글을 다시 읽어 무엇이 왜 엇갈렸는지 답합니다.

AI 원가 사슬에서 컴퓨트를 파는 자리에 선 회사를 15개 축으로 해부합니다. 클라우드 총마진 72%→66%로 세일즈포스·서비스나우보다 큰 하락폭, 총마진은 내려가는데 영업이익률은 올라간 구조와 회사가 예고한 반전, 백로그의 45%를 차지하는 단일 고객, 2026년 4월 소멸한 OpenAI 독점, 알파벳·메타와 정반대인 주주환원, 그리고 일회성을 걷어내면 오히려 비싸지는 배수까지.

데이터센터가 매출의 92.5%를 차지하는 이 회사는 정작 자본지출을 매출의 2~3%밖에 쓰지 않는 팹리스입니다. 그런데 2026년 7월 기준 오픈AI 등 AI 생태계에 건 지분투자·약정(1,240억 달러)과 신용보증(1,085억 달러)의 합이 자기자본의 101.5%에 달합니다. CUDA 록인이 약화되는 실측 증거, 딥시크 쇼크의 재구성, 순환거래 논쟁의 양측 실명 인용까지 15개 축으로 해부합니다.

AI 원가 사슬에서 유일하게 지분 없이 순수 임대인·채권자 자리에 선 회사를 15개 축으로 해부합니다. RPO 6,380억 달러(+362%)와 그중 향후 12개월 인식분은 12%뿐이라는 간극, FY26 Q3 분기 자본지출이 분기 매출을 넘어선 순간, 매출총이익률 5년 연속 하락(79%→66%)과 S&P의 BBB→BBB- 신용등급 하향, 그리고 오픈AI라는 단어가 SEC 서류 어디에도 없는 이유까지.

온톨로지 리서치에서 다루지 않은 축까지 포함해 팔란티어를 15개 축으로 해부합니다. 세일즈포스·서비스나우의 총마진을 밀어낸 추론 원가를 청구서로 넘긴 구조, 매출보다 먼저 꺾인 수주(TCV +49% 대 매출 +93%), 실효세율 1.4%가 만드는 이익의 착시, 창업자가 70.9억 달러를 팔고도 의결권 49.999999%를 유지하는 장치, 2020년 직상장 이후 주가를 실제로 움직인 것, 그리고 CEO의 공언이 100% 실현돼도 남는 상방까지.

SaaS 종말론의 한복판에 선 CRM 1위를 14개 축으로 해부합니다. 클라우드별 공시가 사라진 뒤의 진짜 성장률, 5분기 연속 하락하는 구독 총마진, 지원 인력 9,000→5,000명 감축이 재무제표에 없는 이유, 앤스로픽 평가이익이 만든 EPS 착시의 네 겹, 250억 달러를 빌려 산 자사주, 그리고 P/E 24배가 싼 것인지 정체된 것인지까지.

SaaS 종말론에서 '운영 레이어'를 자처하는 서비스나우를 14개 축으로 해부합니다. 신규 사업의 절반을 이미 비좌석 과금으로 바꾼 전환의 실체, 그 대가로 4분기 연속 밀린 구독 총마진, 자체 데이터센터 우위론이 무너지는 신호, 성장률 24.5%에서 걷어낼 세 가지, 순현금에서 순부채로 94억 달러가 스윙한 인수 사이클, 그리고 팔란티어와 같은 자리를 노리는데 값은 7배 차이 나는 이유까지.

규제 크레딧이 소멸한 뒤의 민낯 비즈니스 모델, BYD 원가 경쟁 이후의 경쟁 우위 진단, 로보택시·FSD·옵티머스의 실측 성적, 머스크 공언 7건의 이행표, 대당 원가 개선이 진짜인지, 상장 이후 전 기간 주가 급변일의 원인 규명, 그리고 trailing P/E 362배가 정당화되려면 무엇이 참이어야 하는지까지 — 표준 기업분석 틀로 검증합니다.

2025년 TSMC의 1위 고객과 2위 고객의 매출 비중 격차가 14%p에서 2%p로 좁혀졌습니다. 매체들은 1위를 애플, 2위를 엔비디아로 추정합니다(공식 확인 안 됨) — 현금 넘치는 두 거인이 같은 2nm 캐파를 두고 경쟁하면서, 밸류체인의 통념(고객이 갑, 공급자가 을)이 뒤집혔습니다. 매출총이익률 59.9%→68%로 가속하는 개선, 매출의 33~36%에 달하는 자본지출, 대만해협 리스크까지 15개 축으로 해부합니다.

9월 3일 오스틴 사이버캡 출시 행사를 앞두고 무엇을 채점하는 자리인지 정리했습니다. 2년 전 공언한 두 숫자(3만 달러 미만·연 200만 대), 제작 대수와 무인 가동 대수의 역행, 웨이모와의 580배 격차와 그 비교가 성립하지 않는 다섯 가지 이유, 아직 최종 확정되지 않은 브레이크 페달 규제, 그리고 목표가의 30~90%가 걸린 옵션의 행사 조건까지.

'데이터 위에 쌓인다'는 온톨로지가 스택의 어느 층인지부터 시작해, 팔란티어의 해자(액션·권한·전환비용), 에이전틱 AI가 발달할수록 수혜인 이유, 프론티어 모델 대체론의 양쪽 논거, 소버린 AI로 인한 미국 외 부진의 증거와 반증, 경쟁 지도(정말 라이벌이 없는가), 그리고 forward 매출 44배 멀티플의 정당성까지 — 공식 문서와 실적 실측으로 검증합니다.

나델라의 'SaaS는 CRUD 껍데기' 발언에서 올해 2월 48시간 2,850억 달러 증발(SaaSpocalypse)까지 — 종말론의 주장과 반증을 18개 종목의 실측으로 검증합니다. ARR 증가율, 에이전트 수혜와 대체 리스크의 정량 근거, AI를 실제로 잘 쓰는 회사의 순위, 그리고 5년 평균·최고점·현재 P/E 비교로 지금 가격표가 어느 쪽에 베팅하고 있는지까지.

mRNA 항암 치료제가 처음으로 3상을 통과한 사건을 밸류체인으로 분해합니다. 직접 수혜(모더나·머크)와 간접 수혜(유전체 프로파일링·경쟁 플랫폼), 이 사건이 바꾸는 더 큰 판(키트루다 절벽·AI×바이오·투자심리 재편)을 짚고, 최종 승자를 추론합니다.

우주·위성 9개사가 이뤄낸 것, 지금 하고 있는 것, 언제까지 무엇을 하겠다는 것을 하나의 시간축 위에 깔았습니다. 이 섹터의 주가는 분기 실적이 아니라 이 시간표 위의 점들이 지켜지는지로 움직입니다 — 각 목표가 달성되면 무엇이 달라지는지(기대효과)까지 회사별로 정리합니다.

빅테크 5사의 2026년 설비투자 8,000억 달러가 정당화되려면 얼마를 벌어야 하는지 끝까지 계산합니다. 본전의 허들, 감가상각 웨이브, GPU 단위경제학, 현금의 시간표, 그리고 승자 판정과 주가까지 — 전작 2편의 논점을 하나의 계산 체계로 통합했습니다.

빅테크의 AI 설비투자가 어디에 쓰이고 언제 비용으로 돌아오는지, OpenAI와 앤스로픽의 수익성 격차가 무엇을 말하는지, 그리고 각 사가 어떤 미래에 돈을 걸고 있는지 분석합니다.

마이크로소프트·구글·오라클·아마존·메타의 클라우드 사업을 점유율, 성장률, 수주잔고, 고객 집중도, 자체 물량(LLM), 데이터센터 투자의 6가지 축으로 비교합니다.

삼성전자·SK하이닉스·마이크론이 잇따라 맺는 장기공급계약(LTA)의 구조 차이, 각사가 그리는 미래, 그리고 DXI·D램·HBM·낸드·eSSD 가격에 미칠 영향을 추론합니다.

스마트폰·PC가 클라우드 없이 AI를 돌리기 시작하면 반도체 수요 지도가 어떻게 바뀌는지 — 수혜 기업의 관계도까지 정리합니다.

HBM이 왜 AI 시대의 병목이 됐는지 구조부터 이해하고, 뒤처졌던 삼성전자가 HBM4로 역전하기까지의 과정을 관계 중심으로 정리합니다.

설계와 제조가 분리된 반도체 산업의 구조, 그 한가운데에서 TSMC가 어떻게 '모두의 공장'이 됐는지 관계 중심으로 정리합니다.

AI 반도체 수요를 이끄는 HBM 시장에서 세 회사의 현재 위치와 HBM4 전환기 경쟁구도를 정리합니다.

r/stocks에서는 앤스로픽의 2조 달러 IPO가 어떤 이익을 전제하는지 따졌고, r/investing에서는 프랑스 10년물이 5% 부근까지 오른 것을 유로 자산의 경고로 읽었습니다. 삼성전자 3분기 잠정 영업이익이 107조 4천억 원으로 나온 뒤 마이크론·샌디스크 논의도 이어졌습니다.

SpaceX가 그레인 매니지먼트의 800MHz 저대역 주파수 면허 인수 계약을 발표하자 AT&T·버라이즌·T-Mobile이 시간외에서 밀렸고, 같은 주에는 FCC가 직접-단말 위성 1만 5천 기를 일부 승인했습니다. 같은 주파수를 노린다고 보도됐던 AST스페이스모바일은 다음 거래일 10%대 하락했습니다.

OpenAI가 투자자에게 연환산 매출을 약 500억 달러라고 밝히며 시장에 돌던 680억~700억 달러대 숫자가 정리됐고 엔비디아·오라클·코어위브가 밀렸습니다. 같은 주 SpaceX는 엔비디아 칩 구매용 400억 달러 조달을 추진한다고 보도됐고, 울프스피드는 미 국방부 산하 기관의 조건부 대출 의향서를 받았습니다.

미 하원 중국특위가 웨벌의 중국 정부 연계를 국가안보 위험으로 지목해 주가가 하루 만에 약 19% 급락했습니다. 같은 날 마이크론 대만 팹 파업 승인 표결과 NAND 웨이퍼 가격 하락으로 메모리주가 밀렸고, 어플라이드 디지털은 실적 발표를 앞두고 6% 빠졌습니다.

컨스텔레이션 에너지가 구글과 20년 전력구매계약을 맺고 12% 올랐습니다. 리사 수 AMD 최고경영자는 타이베이에서 2027년 공급을 대폭 늘리겠다고 밝혔고, 커뮤니티에서는 'AI가 버블이면 왜 아무도 안 파나'를 두고 양쪽이 정면으로 맞붙었습니다.

화요일(10/6) 집계에서 스페이스X(SPCX)가 멘션 7건에서 165건으로, 엔비디아가 6건에서 102건으로, 비스트라(VST)가 1건에서 44건으로 늘었습니다. 룰루레몬(LULU)은 8거래일 연속 하락 중에 멘션이 4배가 됐습니다.

월요일(10/5) 집계에서 에너지 퓨얼스(UUUU)가 멘션 1건에서 8건(업보트 129)으로, MP 머티리얼즈가 1건에서 5건(업보트 128)으로 늘었습니다. 알파 타우 메디컬(DRTS)은 11건으로 처음 상위에 올랐습니다.

일요일(10/4) 집계에서 시장 전체 멘션이 전일의 절반 이하로 줄어든 가운데, 테라울프(WULF)는 1건에서 11건(업보트 655)으로 늘었습니다. 금요일(10/2) 테라울프·우주·광통신주가 함께 올랐습니다.

금요일(10/2) 커뮤니티 멘션 4위에 오른 웨스턴디지털(WDC)은 전일 5건에서 157건으로 늘었습니다. 도시바가 데이터센터용 HDD 생산을 2027 회계연도까지 두 배로 늘린다는 보도에 시게이트(STX)는 11%, 웨스턴디지털은 7% 안팎 하락했습니다.

목요일(10/1) 커뮤니티 멘션은 마이크론(MU)이 707건으로 1위였지만 전일 1,111건에서 줄었고, 실적을 낸 나이키(NKE)가 20건에서 362건으로 18배 늘었습니다. 액센츄어(ACN)는 실적 뒤 하루 22% 올라 상장 이후 최대 일일 상승률을 기록했습니다.

수요일(9/30) 커뮤니티 멘션 1위는 실적을 발표한 마이크론(MU)이었고, 전일 대비 4.7배인 1,104건이었습니다. 로빈후드(HOOD)는 연례 행사에서 주말 포함 24시간 주식 거래와 AI 에이전트를 내놓았고, 테슬라(TSLA)는 10/2 3분기 인도량 발표를 앞두고 멘션이 늘었습니다.

화요일(9/29) 레딧에서는 앤스로픽 IPO 서류가 밝힌 매출과 손실, 연방주택금융청(FHFA)의 신용점수 가격표 통합으로 FICO가 폭락한 일, 아이오반스가 연간 매출 전망을 올려 30% 넘게 뛴 일이 함께 화제였습니다. 블룸에너지는 전날 낙폭을 되돌렸고, 마이크론(MU)은 9/30 실적 발표를 앞두고 멘션이 279건으로 늘었습니다.

월요일(9/28) 레딧에서는 몽고DB 대표가 메타로 옮기며 주가가 하루 20% 안팎 급락한 일, 엔비디아가 역대 최대 규모인 1,500억 달러 자사주 매입 한도를 추가한 일, AMD가 페이페이 리(Fei-Fei Li)의 월드랩스를 82억 달러에 인수하기로 한 일이 함께 화제였습니다. 마이크론(MU)은 9/30 실적 발표를 앞두고 멘션이 3배 넘게 늘었습니다.

이번 주 레딧에서는 중국이 바이트댄스·알리바바에 엔비디아 신형 워크스테이션 칩 구매를 승인할지, 오픈AI가 2030년까지 2,780억 달러의 현금을 태울 것이라는 파이낸셜타임스 보도, 그리고 메타의 AI 에이전트 '뮤즈'가 AI 트레이드는 더 태우면서 은행·구독 기업은 위협한다는 두 갈래 논쟁이 함께 화제였습니다. 오늘 커버 밖 급상승 신호로 잡힌 보이드 게이밍(BYD)은 확인해보니 회사 자체엔 새 촉매가 없어, 같은 티커를 쓰는 중국 전기차업체 비야디와의 혼선일 가능성이 유력해 보입니다.

레딧에서는 장기금리 급등과 좁아지는 시장 폭을 둘러싼 논쟁이 이번 주 내내 이어졌습니다. 10년물이 19년 만에 최고치를 찍고 30년 고정 모기지가 7%대 중반까지 뛰었는데도 S&P500은 사상 최고가 근처인 기이한 조합입니다. 같은 주 SK하이닉스 자회사 솔리다임의 미국 IPO 추진설(최대 1,500억 달러 밸류에이션)과 아카마이-앤스로픽의 116억 달러 클라우드 계약도 화제였습니다. 오늘 커버 밖 급상승 신호는 개별 종목이 아니라 브로드마켓 ETF 쏠림이었습니다.

레딧에 오른 오라클 뉴멕시코 데이터센터 리스 계약 조건 보도를 확인해보니, 포스 마쥬어 통지는 면제가 아니라 최대 3년 유예일 뿐 결국 전액을 내야 하는 구조였습니다. 같은 날 '애플이 사상 처음 5조 달러 시총을 찍었다'는 레딧 글도 확인 결과 사실과 달랐습니다(첫 돌파는 7월). 금리 상승에도 증시가 오르는 이유를 묻는 논쟁, 그린란드 안보협정에 급등한 소형주 그린란드 에너지, GTA6 공개를 앞둔 테이크투의 조정도 함께 화제였습니다.

오라클이 1,650억 달러 규모 데이터센터 '프로젝트 주피터'에 포스 마쥬어(불가항력) 통지를 보내며 AI 설비투자 랠리에 균열 신호가 있는지 논쟁이 붙었습니다. 같은 날 미 국채 30년물은 2004년 이후 최고치를 찍었고, 메타는 뮤즈 수익화 발표에 애널리스트 목표가가 줄줄이 올라 9월 한 달 13년 만의 최대 랠리를 이어갔습니다. 코스트코 실적 서프라이즈, 네비우스의 GPU 요금 인상, 블랙베리 어닝 서프라이즈, 바이킹 테라퓨틱스의 5억 달러 증자 확정도 함께 화제였습니다.

3년 만에 열린 맥도날드 인베스터 데이의 새 성장전략에 시장은 냉담했고, 같은 날 미국 10년물 국채금리는 2007년 이후 최고치로 치솟았습니다. 미중 무역휴전은 내년 1월 10일로 연장됐고, 알파벳은 메타의 경쟁 압박에, 아이온큐와 바이킹 테라퓨틱스는 각자의 개별 재료로 커뮤니티에서 화제였습니다.

메타의 개인 AI 에이전트 '뮤즈' 흥행이 테슬라·애플·반도체주로 번지는 AI 트레이드를 만들었지만, 아마존은 자사 쇼핑몰에서 뮤즈를 곧바로 차단했습니다. 같은 날 나스닥은 신기록을 썼는데 신저가 종목이 신고가 종목보다 많은 1999년 이후 첫 경고 신호가 함께 나왔고, 바이킹 테라퓨틱스는 비만약 유지투여 데이터로 급등했습니다.

노보 노디스크는 런던 캐피털마켓데이에서 2030년까지의 성장 목표를 내놨지만 '동종업계 평균 수준'이라는 평가에 주가가 8% 빠졌습니다. 같은 날 모더나는 FDA 승인 소식에, 로켓랩·인튜이티브머신즈는 애널리스트 재확인과 궤도상 인도 완료 소식에 나란히 올랐습니다.

셰브런 CEO 마이크 워스는 '오일 버퍼가 바닥났다'며 유가가 조만간 내려갈 것이라는 백악관 전망과 다른 얘기를 했습니다. 미광은 대만 노조와의 1차 협상을 '보복 없음' 약속으로 마무리하고 재협상을 10월 22일로 미뤘고, 스페이스X는 나스닥100 비중이 오늘부터 1.28%에서 2.82%로 뛰며 최대 220억 달러의 패시브 매수를 앞두고 있습니다.

제네락이 아마존과 최대 80억 달러 규모의 데이터센터용 발전기 공급 계약을 맺으며 아마존에 지분 워런트를 내줬고, 앤트로픽은 IPO를 10월에서 11월로 미뤘습니다(밸류에이션 2조 달러 거론). 오라클은 뉴멕시코 데이터센터에 묶인 187억 달러 대출이 할인 거래되고 있다는 FT 보도가 나왔고, 커뮤니티는 마이크론 대 샌디스크의 마진 구조를 계속 다투고 있습니다.

워런 버핏이 버크셔 해서웨이 회장직에서 물러나며 커뮤니티가 캐시파일 규모를 두고 논쟁했는데, 실제로는 신고된 수치보다 적었습니다. 마이크론의 매출 급증 대비 원가 증가폭을 둘러싼 논의, SEC의 토큰화 주식 거래 허용에 코인베이스·갤럭시디지털·스트래티지가 동반 급등했고, 샌디스크는 S&P 100 편입 소식에 힘입었습니다.

미 하원이 데이터센터 전력비용을 사업자에게 부담시키는 법안을 가결하며 원자력·SMR과 양자컴퓨팅 종목이 하루 만에 8~15% 동반 급등했습니다. 같은 날 울트라제닉스는 희귀질환 유전자치료제 승인을, 템퍼스AI는 퍼소널리스 인수 계약을 발표했고, 커뮤니티는 전날 금리 인상 이후의 '안도 랠리' 여부를 두고 논쟁했습니다.

연준이 2023년 7월 이후 처음으로 기준금리를 0.25%p 인상(3.75~4.00%)하며 커뮤니티도 '연준 신뢰 회복'과 '더 못 버틴다'는 반응으로 갈렸습니다. 같은 날 SK하이닉스가 인텔과 미국 내 메모리 생산을 논의 중이라는 보도가 나왔고, 루멘텀 등 AI 광학주는 급등, 레드캣·스트럭처 테라퓨틱스·오션 파워 테크놀로지스는 급락했습니다.

디지털자산 시장구조법(클래리티법)의 상원 클로처 표결이 49대50으로 60표를 못 채우며 무산됐습니다. 표결 전 기대감에 올랐던 코인베이스·서클은 발표 직후 되돌림을 겪었고, 같은 날 10년물 국채금리는 2023년 이후 처음 5%대에 닿았습니다. 이번 회차 신규 발굴 후보는 로봇 바리스타·배달로봇을 파는 리치테크 로보틱스입니다.

다리오 아모데이 앤스로픽 CEO의 AI 개발 속도조절 제안이 월요일(9/14) 미국 증시에서 실제 가격으로 갈렸습니다. 광모듈·커넥티비티 업체들과 GE 버노바는 급락했지만, 크라우드스트라이크 같은 사이버보안주는 오히려 급등했습니다. 같은 날 코인베이스는 CLARITY법 상원 표결 기대감에 9%대 상승했습니다.

JP모건이 레오폴드 아셴브레너의 AI 헤지펀드에 대한 대출을 끊었다는 소식이 화제였습니다. 같은 주말 CME 페드워치의 9월 금리 인상 확률은 한 달 만에 48%대에서 86%로 치솟았고, 앤스로픽의 '2분기 연속 흑자' 주장은 실제로는 아직 마감되지 않은 3분기 전망치였습니다. 이번 회차 신규 발굴 후보는 티켓플러스(TP)입니다.

래리 엘리슨이 75억 달러 규모 사전예정 주식매도 계획을 공개 하루 만에 전량 취소하고, 앤스로픽 CEO 다리오 아모데이가 AI 모델 개발 속도를 늦추자고 공개 제안했습니다. 같은 주말 커뮤니티에서는 연준이 금리를 올릴지 내릴지를 두고 서로 다른 숫자가 오갔는데, 국채금리는 이미 인상 쪽에 베팅하고 있습니다. 이번 회차 신규 발굴 후보는 없습니다.

오라클이 2027 회계연도 설비투자 가이던스(900~950억 달러)를 재확인하며 델·HPE를 직접 수혜 벤더로 지목하자 두 종목 모두 하루 만에 11% 넘게 뛰며 사상 최고가를 새로 썼습니다. 같은 날 발표된 8월 CPI는 헤드라인은 컨센서스에 부합했지만 근원물가가 예상을 웃돌며 다음 주 FOMC 금리 인상 확률이 90%까지 치솟았고, JPMorgan은 큰 손실을 낸 레오폴드 아센브레너의 AI 헤지펀드에 대한 대출을 끊었습니다. 이번 회차 신규 발굴 후보는 없습니다.

오라클은 클라우드 인프라 매출 +121%로 컨센서스를 크게 웃돌았지만, 계약잔고(RPO) 증가율은 전분기 +363%에서 이번 분기 +46%로 급감했습니다. 베센트 재무장관은 엔화엔 '이제 내가 하우스'라며 개입을 예고하고 국채 바이백은 3배로 늘렸지만 10년물은 60일 최고(4.95%)를 새로 썼습니다. 같은 날 ECB는 이란 전쟁발 인플레이션에 올해 두 번째 금리 인상을 단행했습니다. 이번 회차 신규 발굴 후보는 없습니다.

이번 주 내내 레딧 상위권을 채운 이란-미 충돌 우려가 실제로 요르단까지 번진 날, 애플 신제품 이벤트를 둘러싼 원가·마진 논쟁과 테슬라 사이버캡을 겨눈 NHTSA 조사까지 겹쳤습니다. 급상승 종목은 아메리칸이글 아웃피터스(가이던스 하향 시간외 -10%)와 엔코어에너지(업종 순환매) 두 곳입니다.

노동절 연휴가 끝난 첫 거래일, 삼성·SK하이닉스 재고 소진 소식이 레딧에서 다시 불붙으며 마이크론·샌디스크가 동반 급등했습니다. 레딧은 인텔 'CPU 가격 인상설'에 주목했고(본문에 증자·엔비디아 투자 시점 정정 추가), 레딧(RDDT) 자체는 멘션이 하루 만에 6.5배로 튀었습니다.

9월 7일은 노동절 휴장이라 새 거래일 데이터는 없었지만, 커뮤니티 논의는 쉬지 않았습니다 — 새 CEO 존 테르누스 체제의 첫 이벤트(9/9)를 앞두고 애플 주가가 내렸고, 금 값이 사상 최고를 새로 쓰며 알라모스 골드 레딧 멘션이 하루 만에 43배로 튀었습니다.

나이키가 2021년 11월 고점 대비 시총 2,200억 달러 이상을 잃으며 9월 21일 S&P 100 지수에서 퇴출됩니다 — 18년 만입니다. 같은 주 룰루레몬은 EPS 컨센서스를 상회했지만 관세 환급 덕이었고, 실제 매출은 미스에 연간 가이던스까지 올해 두 번째로 낮추며 시간외 -17%대로 급락했습니다. 이번 주 신규 발굴 후보는 없습니다.

9월 4일(현지시간) 8월 고용지표가 예상치의 3배 가까이 나왔는데도 커뮤니티는 '좋은 소식이 나쁜 소식'이라는 반응을 보였습니다. 테슬라는 사이버캡 로보택시 데뷔가 실망스럽다는 평가와 NHTSA의 인증 감사 착수 소식이 겹쳐 6% 빠졌고, 딥시크는 화웨이 어센드 칩 16만 개로 내몽골에 1GW급 데이터센터를 짓겠다는 계획을 밝혔습니다. 오픈도어(OPEN)는 오픈AI와 티커를 혼동한 유머 게시물로 멘션이 전일 대비 7배 넘게 뛰었습니다.

9월 4일(현지시간) 커뮤니티는 미 정부가 패니메이·프레디맥에 밴티지스코어 승인을 직접 지시하며 FICO 주가가 장중 -17.8%까지 빠진 사건과, 로빈후드의 토큰화 주식을 둘러싼 AMC·로빈후드 CEO의 공개 신경전을 주목했습니다. 엔비디아의 허깅페이스 129억 달러 인수가 공식 확정되며 메모리·AI 관련주가 동반 강세를 보였고, 블룸에너지는 S&P500 편입이 확정됐습니다.

9월 3일 커뮤니티는 룰루레몬이 EPS 서프라이즈에도 가이던스 하향으로 급락하고 잭스케일러·플래닛랩스는 컨센서스를 넘기며 반등한 실적 엇갈림과, 월러 연준 이사의 금리 동결 시사 발언에 비트코인이 5.5% 급등하며 스트래티지·로빈후드·코인베이스·서클·갤럭시디지털 등 크립토 연동주가 일제히 강세를 보인 하루를 주목했습니다. 금값 반등에 올라탄 알라모스골드도 관심 이례성 상위에 새로 관측됐습니다.

9월 3일 커뮤니티는 브로드컴·HPE·스노우플레이크가 나란히 컨센서스를 넘기고도 주가 반응이 하락·보합·급등으로 갈린 실적 러시와, 국채금리 4.8%대·브렌트유 91달러 돌파가 코스피 3.99% 급락으로 이어진 하루를 주목했습니다. 급상승 종목으로는 초소형 원유 트레이딩 자회사의 통 큰 3분기 매출 가이던스로 거래량이 평소의 31배로 뛴 비바코르가 새로 관측됐습니다.

9월 2일 커뮤니티는 같은 '컨센서스 상회'인데도 델은 급등하고 크레도·팔로알토네트웍스·몽고DB는 시간외에서 빠진 실적 시즌의 엇갈린 반응, 골드만삭스가 AI 설비투자 전망을 1조 달러로 올려 잡은 소식을 주목했습니다. 급상승 종목으로는 유튜버 마키플라이어의 지분 공시로 이틀 새 140% 뛴 고프로가 새로 관측됐습니다.

9월 1일 커뮤니티는 워시 의장의 잭슨홀 발언 이후 9월 금리인상 확률이 실제로 58%까지 뛴 것과, 메타·오픈AI의 광고 사업 확장에 눌려 구글 관련 논쟁이 커진 것, GTA6 영상 유출로 테이크투 주가가 흔들린 것을 주목했습니다. 급상승 종목으로는 테이크투 인터랙티브와 셀라스 라이프사이언스가 새로 관측됐습니다.

8월 29~30일 커뮤니티는 엔비디아가 인수를 추진 중인 허깅페이스가 AI 에이전트 700여 개의 자율 조직화 공격으로 서버 권한을 탈취당한 사고와, 메모리가 AI 지출의 절반을 차지한다는 주장, 마그니피센트7의 순이익 증가율 상당 부분이 지분평가익이 만든 착시라는 지적을 주목했습니다. 급상승 종목으로는 희토류 관련주 니오코프 디벨롭먼츠가 새로 관측됐습니다.

8월 29일과 30일 커뮤니티는 버크셔 해서웨이가 2분기에 알파벳 지분을 83% 늘린 배경과, 트럼프 대통령이 발표한 베네수엘라 석유 협정에서 실제로 투자 가능한 종목이 무엇인지를 논의했습니다. 포티넷과 크라우드스트라이크의 실적 후 비교도 눈에 띄었습니다. 급상승 종목으로는 시추회사 헬머리치앤페인이 새로 관측됐습니다.

8월 28일 커뮤니티는 잭슨홀에서 나온 워시 의장의 매파적 발언 이후 국채금리가 급등했는데도 빅테크는 오르고 드론·원전·크립토 같은 고베타 스토리주만 급락하는 디커플링을 논의했습니다. 스트라이프·어드벤트 컨소시엄이 530억 달러 규모 페이팔 인수를 철회하면서 페이팔 레딧 멘션이 35배 뛰었고, 아이렌은 실적 발표 후 손절이냐 저가매수냐를 두고 의견이 갈렸습니다. 루브릭은 컨센서스를 크게 웃돈 실적으로 조용히 화제에 올랐습니다.

8월 27일 커뮤니티는 엔비디아가 오픈소스 AI 허브 허깅페이스를 129억 달러에 인수한다는 미확정 보도와, 엔비디아·오픈AI·오라클 등이 서로 돈을 주고받는 'AI 순환금융' 구조에 대한 논쟁을 주목했습니다. 마벨(MRVL)은 컨센서스를 상회하는 실적을 냈음에도 반도체 관세 우려가 겹치며 오히려 주가가 하락해 관심 이례성 1위(레딧 멘션 44건 → 515건)에 올랐고, IREN도 실적 발표로 9배 급증했습니다.

8월 26일 커뮤니티는 미국이 삼성전자·SK하이닉스에 한국 호남 클러스터 대신 미국 내 메모리 공장 투자를 압박한다는 소식과, AI 설비투자 급증에도 반도체 주가가 따로 노는 디커플링 논쟁, 메타의 166.8억 달러 아동보호 소송 합의를 주목했습니다. 아베크롬비앤피치(ANF)는 1억 달러 관세 환급 덕에 컨센서스를 크게 웃돈 실적을 내며 관심 이례성 1위에 올랐고, 알파타우메디컬(DRTS)은 머크·모더나발 mRNA 플랫폼 프리미엄 유추 속에 화제가 됐습니다.

8월 25일 커뮤니티는 온타리오주의 대미 니켈·우라늄 공급 중단 위협이 원자력 관련주 랠리로 번진 것과 OpenAI 데이터센터 총괄의 갑작스러운 퇴사를 주목했습니다. 딕스 스포팅굿즈(DKS)는 풋로커 인수 후유증을 반영한 가이던스 하향으로 상장 이후 최대 하루 낙폭(-30.7%)을 기록하며 관심 이례성 1위에 올랐습니다.

8월 24일 커뮤니티는 트럼프 대통령의 이례적인 채권시장 발언과 블룸에너지의 고객 집중 리스크를 주목했습니다. 마이크로스트래티지(MSTR)는 관심 이례성 1위로 올라왔는데, 시가총액이 보유 비트코인 가치보다 낮아진 상태로 지분 매각까지 겹친 상황입니다.

8월 24일 커뮤니티는 수요일 엔비디아 실적을 앞두고 몸을 풀고 있습니다 — 가격 인상 보도와 세일즈포스 AI 수익화 회의론이 같은 주에 겹쳤습니다. 두 번 걸러냈던 셀라스(SLS)는 이번엔 촉매가 확인돼 관찰로 올립니다.

8월 21일 커뮤니티의 중심은 다시 금리였습니다 — 재무부 바이백 효과가 하루 만에 되돌아왔다는 논쟁에 FOMC 의사록까지 겹쳤습니다. 월마트 급락의 해석 다툼, 그리고 어제 관찰로 올린 위불이 실적으로 첫 관문을 통과해 조사 단계로 올립니다.

8월 20일 화제 종목의 두 축은 코인과 mRNA였습니다. 비트코인이 6월 이후 처음 $68,000를 넘으며 코인 관련주가 동반 급등했고, 모더나 3상 성공은 모더나(멘션 108배)만이 아니라 그 백신의 유전체 분석 기반을 쥔 템퍼스AI(+24%)까지 움직였습니다.

8월 19일 레딧 집계에서 우리가 수록하지 않은 종목 중 유일하게 전일 대비 2배를 넘긴 곳은 클라르나(KLAR)였습니다. 같은 날 커뮤니티에서 가장 많이 오간 논의 세 건과 함께, 아직 수록하지 않은 종목 두 곳을 관찰 단계로 올려둡니다.

매출 252.7억 달러(+5.6%)·core EPS 2.34달러로 컨센서스(249.6억 달러·2.30달러)를 웃돌았지만, 연간 core EPS 성장률 전망을 '5~7% 하단'에서 2.5~3.5%로 낮췄습니다. 해외 부문 매출이 10% 늘어 성장을 이끌었고, 북미 스낵(PFNA)의 core 영업이익은 12% 줄었습니다. 관세 환급 1.8억 달러가 이익에 더해진 분기이기도 합니다.

FY2026 연간 매출 3조9,633억 엔(YoY +16.6%)·영업이익 7,431억 엔(+31.7%)으로 5년 연속 최고 실적을 냈고 영업이익은 회사 전망(7,300억 엔)과 LSEG 컨센서스(7,265억 엔)를 모두 넘었습니다. 해외 유니클로 사업이익이 44% 늘며 북미·유럽 매출 합계가 처음으로 중화권을 넘었지만, 6~8월 일본 유니클로는 엔저 원가 부담에 감익으로 돌아섰습니다. FY2027 전망은 매출 4조4,500억 엔·영업이익 8,300억 엔, 연간 배당은 850엔에서 900엔으로 올립니다.

매출 9조6,434억원, 영업이익 7,560억원의 잠정실적입니다. 북미 생산 세액공제 4,169억원을 제외해도 영업이익 3,391억원으로 직전 분기의 적자에서 돌아섰습니다. 회계 표시 변경을 맞춘 비교와 아직 확인할 수 없는 사업부·현금흐름을 구분합니다.

잠정 매출 195조원(YoY +126.6%·QoQ +13.7%), 영업이익 107.4조원(YoY +782.5%·QoQ +20.0%), 영업이익률 55.1%. 에프앤가이드 컨센서스 대비 영업이익은 0.8% 웃돌고 매출은 2.8% 밑돌았습니다. 부문별 수치는 10월 29일 확정 실적·컨퍼런스콜에서 나오며, 그 전까지의 부문 숫자는 증권가 추정입니다.

매출은 3억4,190만 달러(+322%)로 급증했지만 임대료는 6,580만 달러뿐이고 1억8,350만 달러는 임차인 시설을 대신 지어 주고 받은 서비스 매출입니다. 비GAAP 주당손실은 -0.01달러로 컨센서스(-0.30달러)보다 작았으나 GAAP 주당손실은 -0.76달러, 분기 설비투자는 20.7억 달러, 총부채는 64억 달러로 불었습니다.

잠정 매출 23조8,270억원(YoY +8.9%)·영업이익 7,818억원(YoY +13.5%, QoQ -50.5%)으로 에프앤가이드 컨센서스(영업이익 1조401억원)를 24.8% 밑돌았고 주가는 하루 10.54% 빠졌습니다. 회사는 냉난방공조의 생산능력·인력 투자를 이유로 들었고, 증권가는 연결 자회사 LG이노텍 부진·원화 강세·가전 물류비를 꼽습니다. 사업본부별 수치는 10월 말 확정 실적에서 나옵니다.

10월 6일 뉴욕 인베스터 데이에서 마벨이 2031 회계연도 장기 모델을 처음 제시했습니다. 매출 700억~900억 달러(5년 연 55~60%), 매출총이익률 56~59%, 영업이익률 44~46%, 자유현금흐름 마진 36% 이상, 내재 주당순이익 30달러 이상입니다. 2025년에 '2029 회계연도 데이터센터 180억 달러'라고 했던 목표를 2028 회계연도로 1년 당겼습니다.

매출 5억6,670만 달러(+68%)와 조정 EPS 1.00달러가 컨센서스(약 5억1,250만 달러·0.75달러)를 크게 웃돌았고, FY27 가이던스를 매출 약 24.3억 달러(+40%)·조정 EPS 4.45달러로 올렸습니다. 다만 성장의 60%는 메모리 모듈이고, 분기 영업현금흐름은 -1.63억 달러였습니다.

10월 5일 파리에서 공개한 2030 전략 'BEYOND'는 recurring EPS 연평균 약 10% 성장, 영업마진 400~600bp 개선, 2027~2028년 40억 유로 자사주 매입이 골자입니다. 린데와의 마진 격차를 지적해 온 엘리엇 압박 직후라 시장은 주가 +2.4%로 반응했습니다.

미국 비농업 고용이 9월에 2만 9천 명 늘어 시장 예상(다우존스 집계 8만 4천 명)의 3분의 1에 그쳤습니다. 실업률은 4.2%로 올랐고, 7·8월 수치가 합쳐 6만 명 하향 수정되며 7월은 다시 마이너스(-1만 명)가 됐습니다. 10월 FOMC 인상 확률은 20% 안팎으로 내려앉았지만, 10년물 국채금리는 장 마감 기준 오히려 소폭 올랐습니다.

9월 소비자물가가 전년 동월보다 2.9% 올라 두 달 만에 2%대로 내려왔습니다. 8월을 3%대로 밀어 올렸던 통신비 기저효과가 사라진 영향이지만, 중동 정세發 석유류는 14.8%로 상승 폭이 오히려 커졌습니다. 한국은행은 기저효과를 빼면 오름세가 확대됐다고 보고 10월에도 3% 안팎을 예상했습니다.

9월 수출이 전년 동월보다 83.5% 늘어난 1,209억4000만 달러로 월간 사상 처음 1,200억 달러를 넘었습니다. 반도체 수출은 603억 달러(+262.8%)로 단일 품목 최초로 600억 달러를 돌파해 전체 수출의 약 절반을 차지했고, 1~9월 누적 수출은 8,145억 달러로 지난해 연간 수출액(7,094억 달러)을 이미 넘어섰습니다. 자동차 수출은 추석 연휴 이동의 기저효과로 5.5% 줄었습니다.

매출 542.3억 달러(YoY +379%)·비GAAP EPS 33.42달러로 컨센서스와 자체 가이던스를 모두 넘었습니다. 다음 분기 가이던스 615억 달러, 2027년 HBM 물량 대부분 계약 완료 — 그런데 시간외 주가는 설비투자 부담에 소폭 밀렸습니다.

4분기 매출 1,705만 달러로 컨센서스(900만 달러)를 크게 넘었지만 주당 손실은 0.12달러로 컨센서스(-0.01달러)를 밑돌았습니다. 회계연도 순손실은 1억 3,731만 달러로 56% 늘었는데, 원인은 광산 개발비 1억 236만 달러를 자산이 아니라 비용으로 털어내는 회계 방식입니다. 연간 판매는 40만 파운드·실현가 93.13달러로 시장 평균을 13% 웃돌았고, 재고 126만 파운드는 일부러 팔지 않았습니다.

16주짜리 4분기 매출 957억 달러(총매출 기준)로 컨센서스를 웃돌았고 EPS 6.75달러(관세 환급 0.15달러 포함)도 예상을 상회했습니다. 그러나 2년 전 회비 인상 효과가 소진되며 멤버십 회비 증가율이 14%에서 7.3%로 절반이 됐고, 특별배당 기대는 이번에도 미뤄졌습니다.

2015년 이후 첫 시진핑 국빈 방미로 성사된 백악관 정상회담에서, 원래 11월 10일 만료 예정이던 관세·희토류 수출통제 유예('부산 합의')가 새 조건 없이 두 달 더 연장돼 2027년 1월 10일까지가 됐습니다. 무역·기술·대만이라는 '3T' 의제에서는 뚜렷한 진전이 없었고, 선전·마이애미에서 후속 정상회담이 예정됐습니다.

댈러스에서 열린 오로라 이노베이션의 첫 투자자의 날에서 2027년 말 1,000대 이상·2030년 3만 대 이상이라는 첫 장기 목표와, 트럭을 직접 운영하는 TaaS에서 자율주행 소프트웨어만 구독시키는 DaaS로의 사업모델 전환이 나왔습니다. 다만 2024년 초 내놓았던 '2027년까지 수천 대' 약속과 비교하면 대량 양산 시점은 오히려 뒤로 밀렸고, 주가는 사전 기대가 이미 반영된 탓에 발표 당일 하락했습니다.

메타가 349달러 오디오 글래스부터 1,299달러 VR 글래스까지 촘촘한 가격 사다리를 완성하며 애플 비전 프로(3,700달러)의 3분의 1 남짓한 가격을 제시했습니다. 그런데 9월 한 달 주가를 13년 만에 최고로 밀어올린 AI 에이전트 '뮤즈'의 웨어러블 '뮤즈 참'은 가격도 확정 출시일도 없이 12월 목표로만 공개됐습니다.

2나노 공정으로 넘어간 스냅드래곤 8 엘리트 6세대의 CPU 성능 향상 폭은 작년의 절반으로 줄었습니다. 대신 퀄컴은 온디바이스 에이전트 AI 처리 능력을 전면에 내세웠고, 삼성 갤럭시 S27과 TSMC 2나노 물량이 걸린 발표입니다.

8월 생산자물가지수가 전월보다 0.2% 오르며 7월(-0.4%)의 하락세를 한 달 만에 되돌렸습니다. 전년동월 대비 상승률도 7.7%에서 7.9%로 다시 확대됐습니다. 폭염에 따른 농축산물 가격 급등과 국제유가 상승이 원인이며, 한국은행은 9월 들어 유가가 한층 더 뛴 만큼 다음 달 지표에는 상승 압력이 더 커질 것으로 내다봤습니다.

런던에서 열린 2년 만의 캐피털마켓데이에서 마이클 도스타르 CEO가 2030년 환자 6,000만명·5개 이상 신규 블록버스터·2035년 파이프라인 매출 1,500억 크로네(약 230억 달러) 목표를 제시했지만, 시장은 '충분히 크지 않다'며 주가를 장중 최대 7% 끌어내렸습니다.

연준이 기준금리를 3.50~3.75%에서 3.75~4.00%로 0.25%p 인상했습니다. 2023년 7월 이후 3년여 만의 첫 인상이고, 표결은 12-0 만장일치입니다. 점도표는 연내 추가 인상 가능성을 시사했고, 트럼프 대통령이 직접 지명한 워시 의장이 그 트럼프의 공개 압박("금리를 1% 이하로 낮추라")을 거스르고 인상에 찬성했습니다.

9월 15일 개막한 드림포스 2026의 핵심은 신제품이 아니라 숫자입니다. 에이전트포스 ARR 15억 달러(+240%)라는 성과에도 불구하고, 전날 주가는 나스닥 전체가 밀리는 와중에 4%대 급등했다가 애널리스트들 사이에서는 목표주가가 정반대로 갈리고 있습니다 — '에이전트가 실제 매출로 전환되고 있는가'라는 질문이 아직 답을 얻지 못했다는 뜻입니다.

미국 8월 소비자물가지수가 헤드라인 전월비 +0.4%·전년비 +3.4%로 컨센서스에 부합했지만, 근원(core)은 전월비 +0.3%로 컨센서스(+0.2%)를 웃돌았습니다. 휘발유가 헤드라인 상승분의 3분의 1 이상을 차지한 가운데, 9월 17일 FOMC 0.25%p 인상 확률은 발표 전 약 65~69%에서 발표 후 더 올랐습니다.

매출 193억 달러(+30%)·비GAAP EPS 1.92달러로 컨센서스와 자체 가이던스를 모두 크게 웃돌았습니다. 클라우드 인프라(OCI) 매출 증가율이 93%에서 121%로 더 가속했지만, 계약잔고(RPO)는 전분기 +363%에서 이번 분기 +46%로 증가세가 뚜렷하게 꺾였습니다.

미국 8월 생산자물가지수(PPI)가 전월비 +0.4%(컨센서스 부합), 전년비 +5.4%(컨센서스 +5.3% 상회)로 나왔습니다. 근원 PPI는 전월비 +0.2%로 컨센서스(+0.3%)를 밑돌았지만, 유가가 배럴당 100달러를 넘어서며 헤드라인을 밀어올렸고 국채금리는 2023년 이후 최고 수준까지 치솟았습니다.

매출 4.805억 달러(YoY +5.7%, 컨센서스 상회), 조정 EPS 0.59달러로 컨센서스를 큰 폭으로 웃돌았습니다. 무인기 부문은 +21% 성장했지만 우주·사이버·지향에너지 부문은 -21% 역성장했고, 회사는 연간 가이던스를 그대로 유지했습니다.

아이폰 18 프로 시리즈와 애플 첫 폴더블폰을 공개한 이번 행사의 진짜 뉴스는 신제품이 아니라 두 가지 구조 변화입니다 — 자체 개발 C2 모뎀이 미국 시장까지 전면 확대되며 퀄컴 이탈이 예고보다 빨라졌고, A20 프로가 TSMC 2나노 공정 첫 양산 고객이 됐습니다.

상반기 매출 197.55억 유로(YoY +7.6%, 불변환율 +9.2%)로 사상 최대를 기록했지만, 운송비 등 영업비용이 매출보다 더 빠르게 늘며 영업이익·순이익이 시장 예상을 소폭 밑돌았고 주가는 발표 당일 2.9% 하락했습니다.

8월 취업자 수가 전년 동월 대비 18만 4천 명 늘어 3월(20만 6천 명) 이후 가장 큰 폭으로 증가했습니다. 15~64세 고용률은 70.4%로 1989년 통계 작성 이래 8월 기준 최고치를 기록했고, 제조업·건설업의 감소폭도 7월보다 줄었습니다. 다만 청년(15~29세) 취업자는 46개월 연속 줄었고 청년 실업률은 5.4%로 4년 만에 최고 수준입니다.

미국 비농업 고용이 8월에 16만 2천 명 늘어 시장 예상(다우존스 집계 5만 3천 명 안팎)을 크게 웃돌았습니다. 6·7월 수치도 합쳐 5만 5천 명 상향 수정됐고, 임금 상승률은 3.1%로 예상을 웃돌았습니다. 국채금리가 오르고 9월 17일 FOMC 인상 확률은 50%대 초반에서 60%대로 뛰었습니다.

매출 1.161억 달러(YoY +58%, 컨센서스 1.042억 달러 상회)로 회사 자체 가이던스 상단(1.07억 달러)까지 훌쩍 넘겼고, 조정 EBITDA는 분기 최고치인 1,390만 달러를 기록하며 조정 EPS가 처음으로 흑자(0.02달러)로 돌아섰습니다. 다만 연간 매출 가이던스는 하단만 500만 달러 올리는 데 그쳐 시장은 '비트했지만 신중한 가이던스'로 읽었습니다. 이 사이트의 첫 플래닛 랩스 커버리지입니다.

AMD가 102년 역사의 IFA에서 반도체 회사 최초로 개막 키노트를 맡아 라이젠 AI 맥스 프로 400과 스레드리퍼 헤일로 스테이션을 공개했습니다. 후자는 데이터센터용 MI350P 가속기를 그대로 얹어 로컬에서 1조 파라미터급 모델을 돌리는 워크스테이션입니다.

제품 매출 14.9억 달러(YoY +37%)·총매출 15.5억 달러(YoY +35%)로 컨센서스를 크게 웃돌았고, 비GAAP EPS 0.62달러는 컨센서스(0.45달러)를 38% 상회했습니다. 연간 제품 매출 가이던스도 58.4억→60.7억 달러로 올리며 시간외 주가가 22% 급등한 분기를 정리합니다. 이 사이트의 첫 스노우플레이크 커버리지입니다.

매출 295.9억 달러(+86% YoY)·비GAAP EPS 3.32달러로 컨센서스 상회, AI 반도체 매출 167억 달러(+221% YoY)로 5분기 연속 가속. 그런데 4분기 매출 가이던스가 컨센서스에 소폭 못 미쳐 시간외 주가는 하락했습니다.

매출 4.79억 달러(YoY +114.7%)·비GAAP EPS 1.20달러로 컨센서스를 넘겼지만, GAAP 매출총이익률(64.5%)은 회사 자체 가이던스 하단(66.9%)에도 못 미쳤습니다. 같은 분기 안에 마무리된 더스트포토닉스 인수가 원인으로 추정되나 공식 원인 분해는 확인되지 않았습니다. 이 사이트의 첫 크레도 커버리지입니다.

매출 469.7억 달러(YoY +58%)·비GAAP EPS 7.04달러(컨센서스 4.92달러를 큰 폭 상회)로, 실적 발표 직후 시간외 주가가 +9.2% 급등했습니다. 이번 분기에만 AI 서버 수주가 609억 달러(사상 최대) 들어와 백로그가 950억 달러로 불었고, 회사는 회계 2027년 전체 매출 가이던스를 다시 상향했습니다. 이 사이트의 첫 델 커버리지입니다.

8월 소비자물가가 전년 동월보다 3.1% 오르며 두 달 만에 다시 3%대로 올라섰습니다. 지난해 SK텔레콤 개인정보 유출 보상에 따른 통신요금 50% 감면의 기저효과가 사라진 영향이 커서, 이를 제거하면 실제 물가는 2.5% 수준입니다. 다만 식료품·에너지를 제외한 근원물가는 3.4%로 2023년 5월 이후 3년 3개월 만에 가장 높았습니다. 같은 날 코스피는 중동 정세 악화發 유가·금리 급등으로 3.99% 급락했습니다.

매출 34.1억 달러(YoY +34%)로 컨센서스를 넘겼고, 회사의 핵심 성장 지표인 차세대 보안(NGS) ARR은 91.0억 달러(+63%)를 기록했습니다. 전 지표에서 컨센서스를 상회하고 회계 2027년 가이던스까지 시장 예상을 웃돌게 제시했지만, 밸류에이션 부담 속에 주가는 시간외에서도 하락했습니다. 이 사이트의 첫 팔로알토 네트웍스 커버리지입니다.

8월 수출이 전년 동월보다 68.7% 늘어난 982억5000만 달러를 기록했습니다. 6월(1,022억5000만 달러)·7월(988억8000만 달러)에 이어 역대 3위로, 총수출 자체는 6월 정점 이후 석 달째 소폭 둔화하는 중입니다. 그 안에서 반도체 수출은 466억5000만 달러(+209.0%)로 월간 사상 최대를 새로 썼고, 전체 수출의 47%를 반도체 혼자 차지했습니다. 반대로 자동차 수출은 하계휴가 시점 변화와 노조 쟁의행위 여파로 29.8% 줄었습니다.

매출 1,527.491십억 위안(YoY +5.3%)·지배주주 순이익 103.936십억 위안(YoY +22.0%)으로 반기 기준 사상 처음 1,000억 위안을 넘겼습니다. 국내 원유 생산량은 오히려 0.5% 줄었지만 평균 실현 원유가격이 15.6% 뛰며 이익을 밀어올렸습니다 — CNOOC·엑슨모빌 등 다른 오일메이저의 26년 2분기 실적과 같은 구도입니다. 중간배당은 주당 0.26위안(YoY +18.2%)으로 전년동기(0.22위안) 대비 늘었습니다.

자오상은행(招商银行, China Merchants Bank, 3968.HK — 상하이 A주 600036.SH 동시 상장)의 2026년 상반기(1~6월) 실적입니다. 영업수익 1,781.81억 위안(YoY +4.83%), 순이익(지배주주) 764.40억 위안(YoY +2.02%)으로 2년 만에 매출·이익 모두 플러스로 돌아섰습니다. 다만 그 안에서는 '리테일의 왕'이라는 별명의 근거였던 소매금융 세전이익이 17.58% 줄고, 대공(기업)금융 세전이익이 23.33% 늘며 처음으로 대공이 소매를 앞질렀습니다. 리테일 고객자산(AUM)은 17.86조 위안(사상 최대 증가폭)으로 커졌습니다.

케빈 워시 연준 의장이 잭슨홀에서 취임 후 첫 기조연설을 했습니다. 금리를 움직이지는 않았지만 '근원 인플레이션이 충분히 빠르게 목표로 가고 있다는 확신이 없으면 아직 할 일이 남았다'고 밝혔고, 시장은 9월 인상 확률을 하루 만에 약 35%에서 55~59%로 다시 끌어올렸습니다.

중국농업은행(1288.HK — 상하이 A주 601288.SH 동시 상장)의 2026년 상반기(1~6월) 실적입니다. 영업수익 4,108.71억 위안(YoY +11.1%), 지배주주 순이익 1,463.81억 위안(YoY +4.9%)으로 6대 국유은행 중 순이익 증가율이 가장 높았습니다. 순이자마진 1.28%(1분기 대비 +2bp), 불량대출비율 1.25%(연말 대비 -2bp), 대손충당커버리지율 290.10%로 6대 은행 중 최고 수준입니다. 중간배당은 10주당 1.297위안(YoY +8.5%).

중국은행(Bank of China, 3988.HK — 상하이 A주 601988.SH 동시 상장)의 2026년 상반기(1~6월) 실적입니다. 매출(영업수익) 356.903십억 위안(YoY +8.48%), 지배주주 순이익 123.594십억 위안(YoY +5.10%)으로 6대 국유은행 중 증가율 선두권을 기록했습니다. 순이자수익률(NIM)은 1.27%로 오히려 1bp 올랐고 불량대출비율은 1.22%로 안정적입니다. 중간배당은 주당 약 0.119위안(YoY +8.78%), 배당성향은 30%에서 31%로 올랐습니다.

비야디(BYD, 1211.HK — 선전 A주 002594.SZ 동시 상장)의 2026년 상반기(1~6월) 실적입니다. 매출 3,448.15억 위안(YoY -7.13%)·순이익 123.25억 위안(YoY -20.54%)으로 국내 전기차 가격전쟁의 압박이 뚜렷했지만, 해외 매출은 1,812.68억 위안(YoY +33.9%)으로 처음 전체 매출의 절반을 넘었습니다(52.6%). 매출총이익률은 2분기 18.9%로 1년 내 최고, 2분기 순이익만 보면 YoY +29.6%로 반등했습니다.

중국건설은행(0939.HK — 상하이 A주 601939.SH 동시 상장)의 2026년 상반기(1~6월) 실적입니다. 경영수익 4,263.33억 위안(YoY +10.48%), 지배주주 순이익 1,695.64억 위안(YoY +4.62%)으로 6대 국유은행 중 가장 낮은 순이자마진(1.37%)에도 비이자수익이 매출 증가를 이끌었습니다. 다만 이 순이자마진은 분기 대비로는 회복세지만 전년동기(1.40%) 대비로는 여전히 3bp 낮습니다. 중간배당은 10주당 2.010위안(YoY +8.2%).

매출 189.338십억 위안(YoY +7.9%)·지배주주 순이익 28.715십억 위안(YoY +4.1%, 재작성 비교 기준)을 기록했습니다. 국가에너지그룹 계열 12개사(총 1,335.98억 위안 규모)를 4월 인수·연결하면서 매출 규모가 한 단계 커졌고, 이 때문에 연간 생산·판매 목표도 상반기 중 큰 폭으로 상향됐습니다. 상품탄 생산량은 3.6% 줄었지만 판매량은 1.8% 늘었고, 중간배당은 주당 0.98위안으로 전년과 동일합니다.

자산 기준 세계 최대 은행 중국공상은행(1398.HK·601398.SH)의 2026년 상반기(1~6월) 실적입니다. 매출(영업수익) 446.163십억 위안(YoY +9.06%), 지배주주 순이익 173.682십억 위안(YoY +3.32%)으로 나란히 늘었고, 불량대출비율은 1.29%로 연초 대비 0.02%p 낮아졌습니다. 중간배당은 주당 약 0.1511위안(YoY +6.86%), 배당성향은 30%에서 31%로 올랐습니다.

매출 1억3,720만 달러로 컨센서스(1억3,560만 달러)를 근소 상회했지만, 채굴장비 손상차손 4억5,040만 달러가 겹치며 순손실이 6억8,400만 달러로 불었습니다. AI 클라우드 매출이 7,050만 달러로 비트코인 채굴(6,670만 달러)을 분기 사상 처음 추월했고, 회사는 확정계약 연환산매출(ARR) 40억 달러를 제시했습니다.

매출 27.39억 달러(YoY +37%)·비GAAP EPS 0.94달러 모두 컨센서스 소폭 상회. 데이터센터 매출이 21.7억 달러(매출의 79%)로 늘며 성장률이 재가속했고, 다음 분기 가이던스와 함께 2027·2028 회계연도 전망을 두 분기 연속 상향한 실적을 정리합니다.

중국인수보험(중국인숴, 2628.HK — 상하이 A주 601628.SS 동시 상장)의 2026년 상반기(1~6월) 실적입니다. 총보험료수입 5,366.34억 위안(YoY +2.2%)으로 완만했던 반면, 지배주주 순이익은 1,344.89억 위안(YoY +228.6%)으로 회사 사상 처음 반기 순이익 1,000억 위안을 돌파했습니다. 격차의 정체는 총투자수익률이 3.29%에서 5.58%로 뛴 증시발 투자수익입니다. 중간배당은 주당 0.358위안(YoY +50.4%).

한국은행이 기준금리를 2.75%에서 3.00%로 0.25%p 올렸습니다. 7월에 이어 두 달 연속 인상은 2022년 4월~2023년 1월 7연속 인상 이후 약 3년 7개월 만입니다. 표결은 6-1로, 유일한 반대표는 동결을 주장했습니다. 신현송 총재는 "가래 대신 호미로" 대응한다며 향후 6개월은 완만한 인상 속도를 예상한다고 밝혔습니다.

매출 14.7억 달러(YoY +26%)로 컨센서스를 넘겼고, 연간반복매출(ARR)은 58.4억 달러(+25%)·순증 ARR은 분기 사상 최대인 3.33억 달러(+51%)를 기록했습니다. 4대1 액면분할 이후 첫 실적발표이자 이 사이트의 첫 크라우드스트라이크 커버리지입니다.

매출 962억 달러(YoY +106%)·데이터센터 매출 890억 달러(YoY +117%)로 컨센서스를 크게 넘겼고 3분기 가이던스도 1,080억 달러로 시장 예상을 웃돌았지만, 발표 직후에는 매출총이익률 가이던스 하향(74%)과 메모리 원가 부담에 시간외 주가가 밀렸다가, 콜에서 2028회계연도 매출을 약 70% 더 키우겠다는 전망이 나오자 +4~5%대 상승으로 돌아섰습니다. 순이익이 컨센서스보다 더 크게 웃돈 배경엔 지분 투자 평가이익이라는 일회성 요인도 있습니다.

조정 EPS 4.28캐나다달러(컨센서스 4.07달러 상회, +11% YoY)로 5개 분기 연속 순증을 이어갔습니다. 자산관리(+31%)·자본시장(+16%)·상업금융(+12%)이 골고루 좋았던 대신 보험 부문(-20%)만 뒷걸음질친 분기, 그리고 새로 승인된 최대 4,500만 주 자사주 매입까지 정리합니다.

매출 113.5억 달러(YoY +11%)로 컨센서스를 웃돌았지만 순이익 급증의 대부분은 앤스로픽 지분 평가이익 26억 달러 덕입니다. 에이전트포스 ARR이 15억 달러(+240%)로 뛰고 AI·데이터 통합 ARR이 39억 달러에 이른 분기, 앤스로픽과의 신규 파트너십 '클로드포스'까지 정리합니다.

조정 EPS 2.77캐나다달러(컨센서스 대비 약 +13%, +26% YoY)로 전 사업부가 두 자릿수 성장을 낸 분기였지만, 2024년 부과된 미국 자산상한(Asset Cap)은 그대로이고 AML(자금세탁방지) 정화 비용 전망은 5,500만 캐나다달러 상향됐습니다. 자사주 매입·배당까지 정리합니다.

매출 242.66십억 위안(YoY +16.9%)·지배주주 순이익 85.818십억 위안(YoY +23.4%)으로 상반기 기준 사상 최대를 기록했습니다. 생산량은 3.7%밖에 안 늘었는데 이란 전쟁으로 유가가 23.6% 뛰면서 이익을 밀어올렸고, 그만큼 桶油 원가도 10% 넘게 올라 상승분을 일부 갉아먹었습니다. 중간배당은 주당 HK$0.94(YoY +28.8%)로 반기 기준 사상 최대.

매출 7,790만 위안(전분기 대비 +203.5%, 전년동기 대비 -31.3%)을 낸 이항이 2026년 연간 매출 가이던스를 철회했습니다. 원인은 이항과 무관한 6월 베이징 경비행기 추락사고가 촉발한 규제 신중론 — 허페이 유상운송 승인이 지연된 탓입니다.

조정 EPS 3.96캐나다달러(컨센서스 상회, +22% YoY)로 트레이딩·투자은행 호조가 두드러졌지만, 트랜스포테이션 파이낸스 매각에 따른 상각 9억 6,200만 달러가 보고 순이익을 25% 끌어내린 분기입니다. 신규 자사주 매입(최대 2,500만 주)까지 정리합니다.

스탠퍼드 반도체 아키텍처 학회 핫칩스 2026 사흘 전체 정리. 구글 TPU 8t·8i, 오픈AI 할라페뇨, 메타 MTIA, 마이크로소프트 MAIA 200이 이틀째 오후에 연달아 무대에 올랐고, 엔비디아 루빈·AMD MI455X·인텔 크레센트 아일랜드가 랙 단위로 맞붙었습니다. IBM은 메인프레임 코어에 Arm 명령어를 심었습니다.

매출 1,124억 위안(YoY +8%)으로 컨센서스를 소폭 밑돌았지만, 비GAAP 주당순이익 19.33위안은 컨센서스(18.35위안)를 웃돌았습니다. 광고(온라인 마케팅) 매출 성장률은 4개 분기 연속 한 자릿수로 눌려 있고, 순이익은 상품·물류 지원 확대 여파로 12% 줄었습니다.

광모듈 제조사 새로운 이성(新易盛, Eoptolink)의 2026년 상반기(1～6월) 실적입니다. 매출 209.1억 위안(YoY +100.34%), 순이익 75.29억 위안(YoY +90.98%). 1분기 순이익이 9분기 만에 처음으로 전분기 대비 줄어 시장이 술렁였지만, 2분기 순이익이 47.49억 위안으로 시장 예상치(36.33억 위안)를 크게 웃돌며 우려를 씻어냈습니다.

엔비디아 GB200 1.6T 광모듈 독점 공급사인 중지쉬촹(中际旭创)의 2026년 상반기(1～6월) 실적입니다. 매출 417.78억 위안(YoY +182.49%), 순이익 136.51억 위안(YoY +241.70%)으로 2025년 연간 실적을 반년 만에 넘어섰습니다. 7월 30일 홍콩거래소에 A+H 이중 상장했고, 상장 첫날 공모가를 밑돌았다가 닷새 만에 사상 최고가로 반전했습니다.

매출 126.08억 달러(YoY +5%, 컨센서스 대비 +17.5%)·EPS 5.10달러(컨센서스 대비 +8.6%)로 두 지표 모두 컨센서스를 크게 웃돌았습니다. 대형 농기계 매출은 6% 줄며 여전히 하강 사이클이지만, 건설·임업장비가 데이터센터발 인프라 수요를 타고 매출 18%·영업이익 84% 급증하며 공백을 메웠습니다. 회사는 2026 회계연도 순이익 가이던스 하단을 47.5억 달러로 올리며 2026년을 농기계 사이클의 바닥으로 재확인했습니다.

7월 생산자물가지수가 전월보다 0.4% 내리며 2025년 8월 이후 11개월 만에 하락세로 돌아섰습니다. 전년동월 대비 상승률도 7.7%로 5월(8.6%)·6월(8.5%)에 이어 두 달 연속 둔화했습니다. 국제유가 하락과 여름철 전기요금 누진구간 완화가 주된 원인인데, 한국은행은 8월 1~19일 국제유가가 전월 대비 약 11% 반등했다고 밝혀 둔화 흐름이 이어질지는 불확실합니다.

매출 1,879억 달러(YoY +5.9%)로 컨센서스를 웃돌고 조정 EPS 0.81달러는 컨센서스(0.74달러)를 크게 상회했지만, 조정영업이익 증가율 17.4%(정액환율 기준) 중 약 750bp는 관세 환급이라는 일회성 효과였습니다. 미국 동일점매출은 +2.6%로 시장 예상(3.7~3.8%대)에 못 미쳤고, 주가는 발표 후 9%가량 하락했습니다.

매출 2,689.5억 위안(YoY +9%)으로 컨센서스를 소폭 상회했지만, 순이익은 105.4억 위안(YoY -76%)으로 급감했습니다. 클라우드 인텔리전스 그룹 매출이 45% 급증(22분기 만의 최고 성장률)하는 동안, 설비투자는 75% 늘어 676.8억 위안, 잉여현금흐름은 -446.7억 위안으로 적자가 확대됐습니다.

중국평안(2318.HK)의 2026년 상반기(1~6월) 실적입니다. 매출 5,751억 위안(YoY +15.0%), 지배주주 순이익 925.85억 위안(YoY +36.1%)으로 크게 늘었지만, 회사가 핵심 지표로 삼는 영업이익(OPAT)은 841.96억 위안(YoY +8.3%)에 그쳐 두 지표의 괴리가 컸던 반기를 정리합니다. 기술 부문 영업이익은 오히려 61.2% 급감했습니다.

매출 40.2억 달러(YoY +40%)·조정 EPS 3.45달러 모두 컨센서스 상회. 데이터센터향 통신 매출 84% 급증에 15억 달러 규모 파워 반도체 업체 인수까지 겹친 분기를 정리합니다.

매출 259.6억 달러(YoY +8.3%)는 컨센서스(261.1억 달러)에 소폭 못 미쳤지만 조정 EPS 4.40달러는 컨센서스(4.22달러)를 상회했습니다. 동일점매출은 +0.2%로 5분기 연속 플러스를 이어갔지만 그 5개 분기 중 가장 낮은 증가폭이었고, 회사는 2026 회계연도 가이던스를 기존 범위의 하단으로 좁혔습니다. 홈디포와 달리 로우스는 관세 환급분을 가격 인하 대신 마진에 남기는 선택을 했습니다.

매출 151.8억 달러로 컨센서스 부합, 조정 EPS는 1.22달러로 상회했지만 GAAP EPS 24% 증가의 상당 부분은 일회성 관세 환급 덕. 주력 사업부 Marmaxx의 기존점 매출 성장률이 6%에서 1%로 급감하며 가이던스 상향에도 주가는 하락했습니다.

매출 479억 달러(YoY +5.7%)·조정 EPS 4.92달러로 컨센서스를 웃돌고 동일점매출은 +1.7%로 5분기 만에 가장 높았습니다. 다만 마진 개선의 상당 부분은 6억 8,500만 달러 관세 환급이라는 일회성 요인이고, 회사는 매출 성장의 정체를 '시장 회복'이 아니라 '점유율 확보'라고 못박았습니다. 연간 가이던스는 3분기 연속 그대로 유지됐습니다.

매출 3,620만 달러(YoY +68.8%)를 낸 포니 AI의 2026년 2분기 실적입니다. 로보택시 매출이 1,210만 달러로 691.2% 뛰고 우버와 유럽 2,000대 이상 배치 계약을 맺었는데도, GAAP 순손실은 4,540만 달러로 여전히 크고 주가는 발표 후 시간외에서 하락했습니다.

매출 588억 달러(YoY +15%), 조정 EBITDA 329억 달러(+27%, 마진 59%), 조정순이익(underlying attributable profit) 132억 달러(+30%)로 4년 만에 최대 실적을 냈습니다. 구리 부문이 회사 역사상 처음으로 조정 EBITDA의 절반을 넘겨(51%) 철광석을 제치고 최대 이익원으로 올라섰고, 최종배당은 4년 만에 최대인 주당 99센트로 결정됐습니다.

버크셔 해서웨이가 8월 14일(현지시간) 공시한 2분기 13F에서 14개 분기 연속 순매도를 끝내고 약 198억 달러 순매수로 돌아섰습니다. 알파벳 보유 지분이 한 분기 만에 83% 늘며 애플·아메리칸 익스프레스에 이어 3대 종목으로 올라섰고, 주택건설사 클러스터 베팅과 테일러 모리슨 인수 완료가 겹쳤습니다.

구이저우 마오타이의 2026년 상반기 실적입니다. 영업총수익 922.78억 위안(YoY +1.3%)은 늘었지만 귀속순이익은 445.17억 위안(YoY -1.95%)으로 줄어 '증수불증익'을 기록했습니다. i茅台 직소 채널이 274% 급증하며 도매 채널(-21.58%)을 대체하는 과정에서 마진이 눌렸고, 2026년은 처음으로 연간 수치 목표 자체를 제시하지 않았습니다.

2026년 8월 14일 오후 발표된 2분기 실적은 연결 기준 영업이익 19조2,354억원, 순이익 18조6,750억원으로 모두 분기 사상 최대입니다. 지분 20.5%를 보유한 SK하이닉스의 순이익(93조9,226억원)에 지분율을 곱한 값이 SK스퀘어의 영업이익과 거의 정확히 일치해, 이번 분기 이익의 실체가 사실상 SK하이닉스 지분법이익 하나임을 보여줍니다.

매출 91.2억 달러(YoY +25%)·비GAAP EPS 3.50달러(YoY +41%, 5분기 연속 컨센서스 상회)로 사상 최대 분기를 기록했고 다음 분기 가이던스도 상향했지만, 급등해 있던 주가는 시간외에서 하락했습니다. DRAM·첨단 로직·어드밴스드 패키징이 이끈 반도체 장비 부문이 성장의 중심이었습니다.

분사 후 처음 내놓은 장기 재무 모델(FY2028~30)의 핵심은 비GAAP 총마진 약 80%·영업마진 약 75%·잉여현금흐름 마진 약 50%, 그리고 잉여현금 100% 주주환원입니다. 신규 사업모델 계약 8곳으로 FY28 비트 공급의 약 3분의 2를 선확정했고, HBF(고대역폭 플래시)를 AI 추론 시대의 성장 축으로 제시했습니다.

미국 7월 생산자물가지수(PPI)가 전월비 보합(0.0%, 컨센서스 +0.2%), 전년비 +4.7%(컨센서스 +4.9%)로 예상보다 낮게 나왔습니다. 근원 PPI도 전월비 +0.2%로 컨센서스(+0.3%)를 하회하면서, 전날 CPI에 이어 9월 FOMC 인상 확률이 30%대로 한 번 더 낮아졌습니다.

차이나모바일의 2026년 상반기(1월~6월) 실적입니다. 매출 5,380억 위안(YoY -1.1%), 순이익 789억 위안(YoY -6.3%)으로 모두 줄었지만 통신 부가가치세율 인상 효과가 컸고, 자유현금흐름은 오히려 111.6% 늘었습니다. 이 글의 2분기 수치는 상반기 실적에서 이미 발표된 1분기 실적을 뺀 역산치입니다.

2분기 연결 영업이익이 1조1,286억원(YoY -47%, 컨센서스 대비 약 -43%)에 그쳤습니다. 매출은 21조9,189억원으로 전년과 비슷했지만, 중동 정세 여파로 LNG·석탄 연료비와 전력도매가격(SMP)이 급등한 반면 전기요금은 동결된 결과입니다.

2분기 순이익 7,387억원(YoY +15.7%)으로 컨센서스(6,526억원) 대비 약 13% 상회. 1분기 적자였던 자동차보험이 손해율 82.0%로 흑자 전환한 가운데, 금융당국의 계리감독 선진화 방안이 처음 적용되며 일회성 환입 효과까지 겹쳤습니다.

2분기 지배주주 순이익 6,899억원(YoY -9.1%)으로 컨센서스(7,868억원) 대비 12.3% 미스. 보험손익은 기저효과로 줄었지만 상반기 누적 순이익은 1조8,935억원(YoY +35.8%)으로 삼성전자 지분이익·자회사 실적이 본업 부진을 상쇄한 분기를 정리합니다.

매출 173억 달러(YoY +18%)로 컨센서스와 자체 가이던스를 모두 넘겼고, AI 인프라 누적 수주가 93억 달러로 연초 목표(50억 달러)를 두 배 가까이 웃돌았습니다. 그런데도 주가는 시간외 하락 — 실적 발표 직전 급등한 주가의 되돌림으로 풀이됩니다.

미국 7월 소비자물가지수가 헤드라인 YoY 3.4%, 근원(core) YoY 2.5%로 시장 예상과 정확히 일치했습니다. 지난 5월 4.2%까지 치솟았던 헤드라인 인플레이션이 두 달 연속 꺾이면서, 8월 7일 고용쇼크로 이미 흔들린 9월 FOMC 인상론이 한 번 더 힘을 잃었습니다.

매출 2억3,170만 위안(YoY +82.2%, QoQ +103.1%)을 낸 위라이드의 2026년 2분기 실적입니다. 매출총이익률이 37.5%로 사상 최고를 찍고 해외 매출 비중이 40%에 육박했지만, 순손실은 여전히 4억 위안대 — 그런데도 회사는 최대 1억 달러 규모의 자사주 매입을 함께 집행 중입니다.

호주 최대 은행 커먼웰스은행(CBA)의 FY26(2026년 6월 결산) 현금기준 순이익이 109억 8,200만 달러(YoY +7%)로 사상 최대를 기록하며 시장 예상을 소폭 웃돌았습니다. 배당은 늘었지만 주가는 오히려 소폭 하락했고, 회사는 FY27 모기지 대출 성장 전망을 4~5%로 낮췄습니다.

텐센트 2분기 매출이 2,047.9억 위안(YoY +11%)으로 컨센서스에 부합했지만, GAAP 순이익(560.2억 위안)은 컨센서스를 크게 밑돌았습니다. Non-IFRS(조정) 순이익은 +9%로 견조했던 반면, 설비투자가 전년 대비 2.8배(527.8억 위안)로 급증하며 잉여현금흐름(FCF)이 마이너스로 돌아섰습니다.

7월 취업자 수가 전년 동월 대비 10만 8천 명 늘며 4개월 연속 하락하던 고용률 흐름 속에서도 증가세를 지켰습니다. 그러나 제조업(-6.8만 명, 25개월 연속 감소)·건설업(-5.7만 명, 27개월 연속 감소)의 부진이 이어졌고, 청년(15~29세) 실업률은 6.8%로 1년 전보다 1.3%p 뛰어 2021년 1월 이후 가장 큰 폭으로 상승했습니다.

폭스콘 산업인터넷(工业富联)의 2026년 상반기(1～6월) 실적입니다. 매출 5,578.61억 위안(YoY +54.63%), 순이익 237.40억 위안(YoY +95.99%)으로 반기 사상 최대를 새로 썼습니다. 클라우드 서비스업체향 AI 서버 매출이 2.3배로 늘며 성장을 이끌었지만, 매출총이익률은 7.15%에 그쳐 대량 생산·박리다매 구조를 그대로 드러냈습니다.

영업이익 129.8억 달러(YoY +16%)로 컨센서스를 웃돌았고, 순이익은 세전 109억 달러 규모 투자평가익에 힘입어 256.7억 달러로 직전 분기의 2.5배가 됐습니다. 보험 인수이익은 GEICO 부진으로 13% 줄었고, 14개 분기 만에 주식 순매수로 전환하며 자사주도 5년 내 최대 규모로 사들인 분기를 정리합니다.

미국 비농업 고용이 7월에 2만 3천 명 줄어 시장 예상(+8만 3천 명 안팎)을 크게 벗어났습니다. 5·6월 수치도 합쳐 10만 3천 명 하향 수정됐고, 임금 상승률은 2021년 이후 최저로 둔화했습니다. 국채금리는 내리고 9월 FOMC 인상 확률은 55%에서 40%대로 급락했습니다.

그룹 영업이익 49억 유로(YoY +10.6%, 사상 최고)로 3대 부문이 모두 성장했지만, IT·AI 관련 구조조정 비용이 6.4배(1.5억→6.4억 유로)로 불어나며 순이익은 -8.7%. 연간 가이던스도 이미 상반기에 목표치의 54%를 채웠는데도 그대로 유지됐습니다.

중국 AI칩 설계사 캠브리콘(寒武纪)의 2026년 상반기(1～6월) 실적입니다. 매출 59.96억 위안(YoY +108.13%), 순이익 23.11억 위안(YoY +122.61%)으로 두 배 넘게 늘었지만, 같은 기간 경영현금흐름은 3.11억 위안(YoY -65.83%)에 그쳤고 재고자산은 82.48억 위안으로 순자산의 60.84%까지 불어났습니다.

연결 매출 3조3,888억원(YoY +16.2%, 분기 역대 최대)으로 컨센서스를 넘었지만, 영업이익은 5,203억원(YoY -0.2%)으로 시장 전망(5,727억원)에 못 미쳤습니다. 사업부문을 3개로 개편한 첫 온기 분기, AI 인프라 투자·월드컵 중계권 비용, 1조원 자사주 소각까지 콜 내용을 정리합니다.

순이익 39억 달러(YoY +99%), 조정 EPS 3.24달러로 컨센서스(2.89달러)를 12% 웃돌았지만 매출은 195.2억 달러로 컨센서스에 소폭 못 미쳤습니다. 퍼미안 사상 최대 생산과 유가 36% 상승이 만든 분기, 라이언 랜스 CEO의 9월 퇴임 발표까지 함께 정리합니다.

FY2026 4분기(회계연도 기준, 역년 2026년 4~6월) 매출 57.6억 달러(YoY +9.8%)로 컨센서스를 상회했고 조정 EPS 9.27달러(+21%)도 컨센서스를 크게 웃돌았습니다. 항공우주시스템 매출이 13.4% 늘고 세그먼트 마진이 260bp 뛰며 FY2027 가이던스와 2031년 장기 목표까지 함께 상향된 분기를 정리합니다.

싱가포르 최대 은행 DBS의 2분기 순이익이 30.8억 싱가포르달러(YoY +9%)로 역대 최대를 기록하며 컨센서스를 상회했습니다. 총수익도 분기 최초로 60억 싱가포르달러를 넘었고, 웰스매니지먼트 운용자산(AUM)이 처음 5,000억 싱가포르달러를 돌파했습니다. 회사는 이자마진 압박 속에서도 2026년 연간 전망을 상향했습니다.

매출 299억 유로(컨센서스 소폭 하회)에 조정 EPS 0.58유로(컨센서스 0.566유로 상회). 매출의 3분의 2를 차지하는 미국 자회사 T모바일 US의 힘으로 2026년 자사주 매입 한도를 늘리고 잉여현금흐름 가이던스를 상향한 분기를 정리합니다.

매출 208억 유로(+8%, 비교가능), 산업부문 이익 35억 유로(+25%, 마진 17.3%로 사상 최고)로 3분기 연속 기록을 갈아치웠고 연간 EPS 가이던스도 상향했지만, 핵심 성장동력인 디지털 인더스트리 자동화 수주 증가율이 컨센서스 '비트'가 아닌 '부합'에 그치며 발표 후 주가는 5~6% 하락했습니다.

2026년 8월 6일 발표된 4~6월(FY2027 1분기) 실적은 지배주주 순이익 3,473억엔(YoY -18%)으로 컨센서스(1,484억엔)는 웃돌았지만 전년 동기(4,218억엔)보다 줄었습니다. 인텔 지분 평가차익 1.33조엔이 이익의 대부분을 떠받쳤고, 정작 핵심인 비전펀드 투자이익은 65% 급감했으며 오픈AI는 이번 분기 처음으로 손익 기여가 0이었습니다. 그런데도 순자산가치(NAV)는 아름(Arm) 주가 급등에 힘입어 3월 말 40.1조엔에서 6월 말 72.3조엔으로 뛰며 사상 최고치를 새로 썼습니다.

매출 19.2억 달러(YoY +53%)로 컨센서스(19.4억 달러)에 소폭 못 미쳤고, 조정 EBITDA는 16.1억 달러(마진 84%)를 기록했습니다. 3분기 가이던스에서 조정 EBITDA 마진을 83%로 낮추자 주가는 시간외 거래에서 20% 넘게 급락했습니다.

매출 1,061억 달러(YoY +7.3%)로 컨센서스를 웃돌고, 조정 EPS 2.58달러(YoY +43%)로 컨센서스 1.85달러를 크게 상회했습니다. 보험 부문(Aetna) 의료손해율이 89.9%에서 87.4%로 개선되며 해당 부문 조정영업이익이 85.5% 급증했고, 회사는 3분기 연속으로 연간 조정 EPS 가이던스를 올려 7.90달러에서 8.10달러 구간으로 상향했습니다.

매출 11.2억 달러(YoY +36%)·비GAAP EPS 0.65달러로 컨센서스(매출 10.8억 달러·EPS 0.58달러)를 넘겼고 연간 가이던스도 상향했지만, 최대 고객의 사용량 감소 소식에 정규장에서 주가가 19% 급락했습니다. RPO 성장률 둔화와 함께 짚어봅니다.

마운자로·젭바운드 두 브랜드가 매출의 약 65%를 차지하며 매출 230억 달러(YoY +48%)를 이끌었고 컨센서스를 크게 웃돌았습니다. 다만 4건의 바이오텍 인수에 따른 일회성 임상단계 무형자산(IPR&D) 상각 3.03달러가 EPS를 눌렀고, 연간 매출 가이던스는 상향했지만 EPS 가이던스는 그 상각 부담에 사실상 제자리였습니다.

매출 89억6,500만 달러(YoY +372%)로 분기 사상 최대를 다시 쓰며 컨센서스를 상회했고, 비GAAP 희석 EPS 39.25달러도 컨센서스(34.52달러)를 웃돌았습니다. 데이터센터 매출이 29억8,000만 달러로 커지는 가운데 이사회는 신규 140억 달러 자사주 매입을 승인했고, 다음 분기 매출 가이던스도 103억~108억 달러로 다시 높였습니다.

매출 35.8억 달러(YoY +34%)로 컨센서스 상회, GMV 1,156억 달러(+32%)로 성장 가속. FCF(잉여현금흐름) 마진 18%로 자체 가이던스를 웃돌았지만, GAAP 순이익 15.0억 달러 중 상당액은 지분투자 평가이익입니다. 3분기 가이던스와 콜 내용을 정리합니다.

매출 141.9억 달러(YoY +12%)로 컨센서스(142.6억 달러)에 근소하게 못 미쳤고, 우버의 핵심 볼륨 지표인 총예약액은 580억 달러(YoY +24%)로 사상 최대를 기록했습니다. 조정 EBITDA는 28억 달러(+33%)로 마진이 개선됐지만, 3분기 가이던스가 월가 기대에 못 미치며 주가가 하락했습니다.

매출 252.5억 달러(YoY +7%)로 컨센서스를 소폭 밑돌았지만 조정 EPS는 2.06달러로 컨센서스(1.85달러)를 크게 웃돌았습니다. 스트리밍(디즈니+·훌루) 영업이익이 3.29억→7.12억 달러로 뛰며 마진 12.9%를 처음 찍었고 경험(테마파크) 부문 영업이익도 20% 늘었지만, ESPN이 속한 스포츠 부문은 판권 비용 부담에 17% 줄었습니다.

매출 37.5억 달러(YoY +44%)로 컨센서스를 웃돌고 비GAAP EPS 3.56달러로 컨센서스를 8% 가까이 상회했지만, 시간외 주가는 11% 가까이 급락했습니다. 넬라인 HDD 출하량이 시장 예상을 크게 웃돌며 비GAAP 매출총이익률이 54%대로 올라선 분기를 정리합니다.

아부다비 최대 지주회사 IHC의 2026년 상반기 실적입니다. 매출 649억 디르함(AED, YoY +34.5%)이 늘어난 것보다 세후순이익 262억 디르함(YoY +195.6%)이 3배 가까이 뛴 폭이 훨씬 큽니다. 회사는 이 격차를 '투자수익·포트폴리오 운용'으로 설명했지만, 구체적인 일회성 항목 분해는 공식적으로 공개되지 않았습니다.

조정 매출 DKK 784.9억(고정환율 +7%)·조정 영업이익 DKK 333.9억(+11%)로 견조했고 2026년 가이던스도 두 분기 연속 상향됐지만, 먹는 위고비 매출이 월가 예상에 못 미치며 주가는 하락했습니다. 파이프라인 자산 손상차손 DKK 63억이 반영된 보고 기준 수치도 함께 짚습니다.

매출 114억 유로(비교가능 기준 YoY +18.5%), 특별항목 제외 이익 16.2억 유로로 분기 마진 14.2%(+9.1%p) 사상 최고치를 기록했습니다. 만년 적자였던 지멘스 가메사(풍력)가 2022년 4분기 이후 처음으로 분기 흑자를 내며, 수주잔고 1,620억 유로의 그리드·가스 호황을 뒷받침한 분기를 정리합니다.

매출 115.4억 달러(YoY +50%)로 컨센서스를 상회하고 데이터센터 매출이 107% 급증했지만, 설비투자가 분기 만에 두 배 가까이 뛰며 잉여현금흐름이 줄어 실적 발표 후 주가가 하락한 분기를 정리합니다.

매출 101억 달러(컨센서스 대비 +7%대 beat), 조정 EPS 6.29달러로 컨센서스 상회. 레파타·에베니티가 30%대 후반 성장을 이어가는 반면 프롤리아는 바이오시밀러 경쟁에 2분기 연속 -32%대로 무너졌고, 회사는 2026년 매출·EPS 가이던스를 다시 상향했습니다.

매출 30.36억 달러(YoY +37.7%)로 컨센서스를 7.2% 상회, 비GAAP EPS $1.02는 컨센서스를 15.2% 상회했습니다. 비GAAP 영업이익률은 49.9%로 사상 최고치, 3분기 가이던스도 33억 달러로 올라간 분기를 정리합니다.

매출 73.5억 달러(YoY +8%, 컨센서스 71.9억 달러 상회)·조정 EPS 2.54달러(컨센서스 2.44달러 상회). 총예약액 +9%·객실 예약 박수 +5%로 1분기에 제시한 가이던스 상단을 모두 넘었지만, 3분기 매출 가이던스(93.7억~95.5억 달러)는 월가 평균 전망(97.1억 달러)에 못 미칩니다.

매출 205억 달러(YoY +24%)로 분기 사상 처음 200억 달러를 넘었고 조정 EPS 8.17달러(+73%)로 컨센서스를 크게 웃돌았습니다. 데이터센터향 발전기 수요가 백로그를 92% 끌어올리며 연간 매출 가이던스도 상향된 분기를 정리합니다.

레나카파비르 기반 HIV 예방약이 포함된 PrEP 사업이 분기 최초로 10억 달러를 넘어서며 HIV 매출이 12% 늘었지만, 아셀렉스·투불리스·오우로 메디슨 인수에 따른 112억 달러 상각으로 GAAP EPS가 -8.45달러로 급락한 분기를 정리합니다.

매출 약 71억 달러(YoY +4%), 조정 EPS 3.38달러로 컨센서스 상회했지만 미국 동일점매출은 +0.8%로 급격히 둔화하고 방문객 수는 -4.5%. 체크 사이즈가 손님 감소를 가렸다는 게 이번 분기의 핵심입니다. 미국 사업 총괄이 전격 교체됐습니다.

매출 166.1억 달러(YoY +5%)로 컨센서스를 웃돌고 키트루다+Qlex 매출도 84억 달러로 늘었지만, 턴스 파마슈티컬스 인수 관련 일회성 비용 57억 달러(주당 $2.31)로 GAAP·조정 EPS 모두 두 번째 분기 연속 마이너스를 기록한 분기를 정리합니다. 연간 매출 가이던스는 상향, 조정 EPS 가이던스는 인수 비용만큼 하향됐습니다.

매출 150.3억 달러(컨센서스 143.9억 달러 상회)에 조정 EPS 0.77달러로 컨센서스(0.68달러)를 넘겼지만, 43억 달러 손상차손 여파로 GAAP 기준은 순손실로 돌아섰습니다. 코로나19 제품 연간 전망은 5개월 만에 10억 달러 낮췄는데도, 비코로나 사업의 성장으로 전사 매출 가이던스는 오히려 상향된 분기를 정리합니다.

매출 78.1억 달러(YoY +92%, 컨센서스 상회)로 상장 후 첫 분기 실적을 냈지만, 설비투자 급증 우려에 시간외 주가는 8% 가까이 떨어졌습니다. 이익을 내는 건 스타링크뿐이고 로켓 발사와 신설 AI 부문은 여전히 적자인 구조를 정리합니다.

인도 1위 통신사 바르티 에어텔의 회계연도 기준 FY27 1분기(=2026년 2분기) 실적입니다. 매출 5,853.9억 루피(YoY +18.4%), EBITDA 마진 57.4%로 컨센서스를 웃돌았고, 모바일 ARPU는 264루피로 5.6% 올랐습니다. 다만 부문별 과거 분기 수치 상당 부분은 이번 세션에서 원문을 확보하지 못해 공백으로 남겼습니다.

세전이익 101억 달러(컨센서스 상회), 순이자이익 92.9억 달러(+9%)로 2026년 가이던스를 상향한 분기. 항성은행(Hang Seng Bank) 완전자회사화로 잠시 멈췄던 자사주 매입을 10억 달러 규모로 재개했습니다. EPS 컨센서스는 통화·자릿수 교차검증에 실패해 표기를 생략합니다.

매출 5,218억 리얄(YoY +28%), 순이익 1,226억 리얄(YoY +44%)로 컨센서스를 웃돌았습니다. 지정학적 공급 차질로 생산량이 크게 줄었는데도 평균 실현유가가 62% 뛰면서 이를 압도한 분기 — 유가가 물량 감소를 지운 이야기를 정리합니다.

매출 13조5,254억엔(YoY +10.4%, 사상 최대)·영업이익 1조634억엔(-8.8%)·순이익 1조4,770억엔(+75.6%). 본업(자동차)의 영업이익은 21% 줄었지만 금융사업이 24% 늘며 낙폭을 방어했고, 순이익 급증은 영업이익 흐름과 따로 놉니다. 최대 1조엔 자사주 매입과 연간 가이던스 전면 상향(매출·영업이익·순이익 전부)도 함께 나왔습니다.

매출 19.35억 달러(컨센서스 18.11억 달러 상회)·EPS 0.41달러로 9분기 연속 서프라이즈. 미국 상업 매출이 149% 급증하며 정부 매출과의 격차가 사실상 사라졌고, FY2026 매출 가이던스를 81.5억~81.6억 달러(+82% YoY)로 다시 상향한 분기를 정리합니다.

매출 33.3억 달러(YoY +12.5%)로 컨센서스를 넘겼고 비GAAP(조정) EPS 4.73달러는 컨센서스와 사실상 같았습니다. 조정영업이익률은 42.7%로 소폭 낮아졌지만 CASGEVY 매출은 7,600만 달러(YoY +151%)로 급성장했고, 연간 매출 가이던스는 상향됐습니다. 크리네틱스 인수로 다섯 번째 사업 축을 더하는 버텍스의 2분기를 정리합니다.

일본 회계연도 2027년 3월기 1분기(4~6월) 지배주주 순이익 8,094억엔(YoY +48%, 컨센서스 상회, 분기 사상 최대). 일본은행 금리 인상에 따른 예대마진 개선이 대출 확대와 맞물려 이익을 밀어올렸고, 회사는 연간 순이익 목표 2조7,000억엔과 배당·자사주매입 계획을 그대로 유지했습니다.

8월 2일 EU AI법의 투명성 의무(Article 50)가 발효됐습니다. 챗봇 고지·AI 생성물 표시·딥페이크 공개가 의무가 되고, 위반 시 최대 1,500만 유로 또는 글로벌 매출 3%입니다. 시장이 주목하던 고위험 AI 규제는 2027년 12월로 미뤄졌지만, 생성형 AI를 서비스하는 기업에는 이번이 실질적 첫 규제입니다.

매출 169.9억 달러(YoY +10.2%)로 컨센서스를 웃돌고 스카이리치·린버크가 다시 20%대 성장을 찍었지만, 아포지 테라퓨틱스 인수(109억 달러)의 희석 효과를 반영해 연간 조정 EPS 가이던스 상단·하단이 동시에 낮아지며 주가가 하락한 분기를 정리합니다.

매출 700.6억 달러, 순이익 121억 달러(YoY +384%)로 컨센서스를 크게 상회했습니다. 업스트림 이익이 3배로 뛴 데 더해 다운스트림이 7억 3,700만 달러에서 49억 달러로 급증한, 유가와 정제마진이 동시에 터진 분기를 정리합니다.

매출 85.3억 달러(YoY +21.4%, 유기적 +14%)로 컨센서스(81.6억 달러)를 상회하며 분기 기준 역대 최대를 기록했습니다. 조정 EPS $3.15도 컨센서스를 웃돌았지만 세그먼트 마진은 YoY 80bp 하락 — 그런데도 회사는 연간 성장률·마진·EPS 가이던스를 모두 다시 올렸습니다. 데이터센터 전력 수요가 이끈 분기를 정리합니다.

매출 293억 캐나다달러(YoY +97%, 컨센서스 138억 달러 대비 대폭 상회)로 보이지만 대부분은 상품 재판매 효과입니다. 실제 사업 체력을 보여주는 조정 EBITDA는 47.8억 달러(+2.8%)로 완만히 늘고, 조정 EPS는 0.63달러(-3%)로 오히려 줄어든 분기를 정리합니다. 31년 연속 배당 성장과 성장 백로그 410억 달러까지 함께 봅니다.

매출 1,145억 달러(YoY +44%)로 컨센서스를 크게 웃돌았지만 조정 EPS는 3.52달러로 컨센서스(3.63달러)에 못 미쳤습니다. 중동 분쟁으로 생산량이 일시적으로 줄었는데도 퍼미안 사상 최대 생산과 정제 부문의 실적 반전이 이를 상쇄하며 순이익 145억 달러(YoY +104%), FCF 172억 달러를 기록한 분기를 정리합니다.

매출 92.89억 달러(YoY +9%, 컨센서스 상회)와 조정 EPS 4.50달러(YoY +10%, 컨센서스 근소 상회)로 나란히 최고치를 새로 썼지만, 미국 재택산소(Lincare) 사업의 마진 압박과 EPS 가이던스보다 훨씬 크게 오른 설비투자 계획이 겹치며 주가가 5%대 하락한 분기를 정리합니다.

매출 1조7,671억엔(YoY +415.5%)·영업이익 1조2,700억엔(+2,728.6%)·순이익 8,421억엔(+4,506.6%, 46.1배) 모두 분기 사상 최대를 새로 썼지만 컨센서스에는 못 미쳤습니다. 그런데도 주가는 발표 당일 17%대 급등 — 최대 8,000억엔 자사주 매입과 1대3 주식분할이 함께 나온 분기를 정리합니다.

매출 1,521.83억 대만달러(YoY +1.2%, QoQ +2.0%)로 컨센서스·자체 가이던스 상단을 모두 상회. EPS 15.28대만달러로 컨센서스 대비 +5.9% 서프라이즈. 스마트 엣지 플랫폼 매출이 모바일을 처음 추월했고, 3분기 가이던스와 함께 AI ASIC 사업이 2026년 20억 달러를 향해 가는 흐름을 정리합니다.

매출 2조8,378억엔(YoY +8.2%)·영업이익 4,765억엔(+40.2%)으로 1분기 기준 최대. 게임·이미지센서 부문이 성장을 이끌었지만 관세 환급과 엔화 약세가 상당 부분을 설명하고, 연간 가이던스는 매출·영업이익·순이익 모두 상향됐습니다. 발표 직후 구마모토 지진으로 이미지센서 공장이 가동을 멈춘 점도 짚습니다.

일본 회계연도 2027년 3월기 1분기(4~6월) 지배주주 순이익 5,013억7,000만엔(YoY +33.0%, 컨센서스 상회). 리테일뱅킹과 마켓(트레이딩) 부문이 함께 이익을 밀어올렸고, 회사는 연간 순이익 목표 1조7,000억엔과 배당·자사주·주식분할 계획을 그대로 유지했습니다.

매출 9조2,929억원(YoY +47.2%)·영업이익 1조3,655억원(YoY +58.5%)으로 분기 영업이익이 처음 1조원을 넘었습니다. 한화오션 마진 점프와 지상방산 수출 물량 매출인식이 겹친 배경, 38.3조원 수주잔고와 폴란드·미국·스페인에 걸친 하반기 수주 파이프라인을 정리합니다.

매출(소비세 제외) 53.6억 달러로 컨센서스를 소폭 상회했지만 조정 EPS 1.48달러는 컨센서스(1.50달러) 대비 근소하게 미스했습니다. 궐련 판매량 감소를 가격 인상으로 막아온 구조는 여전한데, 이번 분기는 성장 축이던 오랄토바코(on!)까지 물량이 줄어든 분기를 정리합니다.

매출 2,006억 달러(YoY +20%)로 컨센서스 상회, AWS 매출이 37% 급증하며 18분기 만에 가장 빠른 성장률을 기록하고 영업이익률도 39.4%로 올랐습니다. 순이익은 626억 달러(+244%)로 폭증했지만 대부분은 앤스로픽 투자 관련 534억 달러의 일회성 평가이익이고, 설비투자는 분기 542억 달러로 늘며 2026년 연간 가이던스가 2,200억 달러로 다시 상향됐습니다.

매출 1,094억 달러(YoY +16%)·EPS 2.02달러로 컨센서스를 넘겼지만, 관세 환급 0.11달러를 걷어내면 실질 EPS는 1.91달러입니다. 아이폰 매출이 22% 늘며 다시 매출의 절반을 차지한 반면 서비스 성장률은 12%로 5분기 중 가장 낮았고, 9월 분기는 공급 제약을 이유로 매출 성장 9~11% 가이던스를 제시하며 주가가 하락했습니다.

매출 130억 달러(YoY +6%)로 컨센서스(117.4억 달러)를 큰 폭 상회했고, 비GAAP EPS도 컨센서스를 크게 웃돌았습니다. GAAP EPS는 YoY +153% 급등했지만 비GAAP과의 괴리가 커 그대로 읽기 어렵고, 성장 포트폴리오 매출 비중이 58.5%까지 오르며 레거시 제품 감소를 상쇄한 구조를 짚어봅니다.

순매출 92.8억 달러(YoY +14.1%)로 컨센서스(90.8억 달러) 상회, 조정 희석 EPS 5.04달러(+21%)도 컨센서스(4.78달러)를 넘겼습니다. 크로스보더 거래액 +12%, 부가가치서비스 매출 +20%로 거래액 증가(전세계 GDV +8%)보다 매출이 더 빨리 늘어난 구조를 뜯어봅니다.

매출 66억 달러(YoY +9.4%, 유기적 +9.0%)로 컨센서스를 소폭 상회하고 조정 EPS 3.69달러는 컨센서스 대비 +5.8% 비트. 3월 사이버 공격으로 무너졌던 1분기(유기적 +2.4%) 이후 정형외과·MedSurg 두 부문이 나란히 반등한 분기를 정리합니다.

매출 166.6억 달러(유기적 +5.6%)로 컨센서스 상회, 언더라잉 EPS $1.21(+23.4%)도 시장 예상을 웃돌았습니다. 북중미는 월드컵 훈풍과 프리미엄화로 강한 성장을 냈지만 중국 물량은 -9.7%로 꺾였고, 순부채비율은 2.86배로 개선된 분기를 정리합니다.

순이자이익 76억 유로(+23% YoY)에 힘입어 2분기 순이익 30.6억 유로(+11%), 상반기 60.5억 유로로 반기 기준 사상 최대를 기록했습니다. 멕시코·남미가 이끈 신흥국 성장 위에 신규 자사주 매입 20억 유로와 ROTE 목표 상향까지, 2분기 실적을 정리합니다.

매출 122.35억 파운드(보고 +1.4%, 유기적 +2.9%)로 신제품(New Categories) 매출이 그룹의 20%에 육박했지만, 일회성 구조조정 비용과 전년 소송 합의금 기저효과가 겹치며 보고 기준 영업이익·EPS는 크게 줄어든 반기를 정리합니다.

매출 1,832.6억 대만달러(YoY +47.7%)·EPS 9.68대만달러(YoY +80.2%)로 나란히 분기 사상 최고를 새로 썼지만, 매출총이익률은 35.64%로 실적 발표 전 이미 하향 조정됐던 외국계 증권사 전망(36%)마저 밑돌았습니다. AI 서버 전원·액체냉각이 이끈 고성장과 마진 압박이 함께 나타난 분기를 정리합니다.

매출 409.19억 유로(보합)·조정 EBITDA 118.4억 유로(+3.2%)·조정 순이익 39.3억 유로(+2.8%)로 가이던스 상단을 향해 가는 가운데, 이탈리아 '보너스 감세법(Decreto Bollette)'의 세제 부담으로 순부채가 610억 유로까지 늘어난 상반기를 정리합니다.

일본 회계연도 2027년 3월기 1분기(4~6월) 지배주주 순이익 4,229억엔(YoY +45.5%). 글로벌마켓 부문 트레이딩 손익이 업무총이익을 거의 두 배로 늘리며 그룹 실적을 밀어올렸고, 회사는 연간 순이익 전망을 1조3,000억엔에서 1조4,000억엔으로 상향했습니다.

매출 113억 파운드(YoY +24%), 조정 영업이익 25억 파운드(+46%, 마진 22.5%)로 민항기·방산·파워시스템 세 사업부 모두 마진이 개선된 상반기. 연간 영업이익·잉여현금흐름 가이던스를 나란히 상향했지만, 보고 기준 순이익은 작년 상반기 일회성 이익의 기저효과로 오히려 63% 줄었습니다.

상반기 매출 212억 유로(유기적 +14%)로 반기 기준 역대 최대치를 기록했고, 조정 EBITA는 40.9억 유로로 애널리스트 컨센서스(38억 유로)를 7.6% 상회했습니다. 데이터센터·전력망 수요가 이끈 에너지 관리 부문의 가속(+15.4% 유기적)에 힘입어 연간 매출·이익 가이던스를 모두 상향한 반기를 정리합니다.

매출 964억 달러(YoY +47%)에 영업이익(조정이익) 98억 달러(YoY +64%)로 중동 분쟁이 밀어올린 유가·가스가격이 실적을 이끌었습니다. 업스트림이 브라질 사상 최대 생산과 함께 이익 증가분을 사실상 혼자 만들었고, 자사주 매입은 최대 42억 달러로 19분기 연속 이어졌습니다.

매출 7,323억 엔(YoY +33.3%)으로 컨센서스에는 소폭(-2.9%) 못 미쳤지만, 영업이익 2,114억 엔(+46.1%)·순이익 1,643억 엔(+39.5%)으로 이익 증가율이 매출을 크게 앞섰습니다. 상반기 가이던스는 재차 상향하면서도 연간 전망은 여전히 비공개로 남긴 분기, 그리고 중국에서 대만·한국으로 옮겨가는 매출 지형을 정리합니다.

확정 매출 23조8,265억원(YoY +14.9%)·영업이익 1조5,791억원(YoY +147%)으로 잠정치를 거의 그대로 확정하며 역대 2분기 최대를 재확인했습니다. 생활가전(HS)이 영업이익 절반 가까이를 벌었고, 전장(VS)은 2개 분기 연속 매출 3조원을 넘겼습니다 — 다만 관세 환급 등 일회성 손익 순영향이 약 3,000억원 있었던 분기이기도 합니다.

매출 7조5,602억원(YoY +24.8%)으로 컨센서스를 웃돌았지만, 영업이익 1,133억원은 컨센서스(1,883억원)를 40% 가까이 밑돌았습니다. 미국 IRA 세액공제(AMPC) 2,410억원을 걷어내면 영업손실 1,277억원 — 원통형·ESS는 흑자, GM향 파우치형 EV 배터리는 적자로 갈린 분기를 정리합니다.

연결 매출 19조2,590억원(YoY +9.7%)·영업이익 8,190억원(YoY +34.9%)을 기록했습니다. 진짜 헤드라인은 포스코아르헨티나 염수리튬 1공장의 분기 기준 첫 흑자전환 — 철강 업황 회복과 겹친 2분기를 정리합니다.

확정 매출 171.5조·영업이익 89.5조로 잠정치를 소폭 웃돌며 역대 최대 확정. DS부문이 영업이익 89.2조(이익률 70%)로 사실상 전부를 벌었고, DX부문은 부품 원가 급등에 8천억 적자로 전환. 3분기 HBM4 매출 3배 전망까지 — 콜 내용을 정리합니다.

매출 3조4,572억원(YoY +24%)·영업이익 4,404억원(YoY +107%)으로 컨센서스를 모두 웃돌았습니다. AI 서버향 MLCC·FC-BGA 수요에 하이퍼스케일러 10여 곳과 장기공급계약까지 맺었지만, 어닝서프라이즈에도 주가는 급락한 분기를 정리합니다.

매출 87.6억 달러(YoY +55%, 컨센서스 +5.3% 상회)·조정 EPS $1.35(컨센서스 +13.2% 상회)로 사상 최대 분기를 다시 썼습니다. IT데이터콤(AI 서버·스위치향 커넥터) 매출이 전사의 43%까지 확대되며 +89% 급증했고, 3분기 가이던스와 CommScope 인수 전망까지 함께 상향됐습니다.

매출 12.89억 달러(YoY +22%)로 1분기 기준 사상 최대, EPS·가이던스 모두 컨센서스를 웃돌았지만 연간 로열티 성장 전망을 스마트폰 약세로 하향하며 주가 하락이 이어졌습니다. 데이터센터 로열티 2배, FTC 반독점 조사, 자체 칩 AGI까지 — 변곡점에 선 분기를 정리합니다.

연준이 9-3 표결로 기준금리를 3.50~3.75%에서 4연속 동결했습니다. 이번엔 소수의견 3명 모두 '인하'가 아니라 '25bp 인상'을 주장했고, 국채금리는 급등·주가는 급락했습니다. 2016년 9월 이후 처음인 만장일치 방향의 3인 소수의견을 정리합니다.

매출 20.5억 달러(YoY +26%)로 자체 가이던스 상단을 6% 뚫었고, 하드웨어(제품) 매출이 52% 급증하며 보안 장비 교체 사이클의 실체를 보여준 분기. 연간 가이던스도 연초 대비 대폭 상향됐습니다.

매출 67.2억 달러(YoY +30%)로 사상 최대를 경신하고 EPS도 컨센서스를 8% 상회했지만, 시장을 움직인 건 9월 분기 매출 가이던스 81억 달러(QoQ +21%)였습니다. AI 메모리 투자 사이클이 장비 업체의 손에 잡히는 숫자로 나타난 분기를 정리합니다.

매출 608억 달러(YoY +28%)로 컨센서스 상회했지만 순이익은 158.5억 달러(-14%)로 감소, 희석 EPS 6.18달러는 컨센서스(7.22달러) 대비 14% 미스했습니다. 법률충당금 24억 달러·구조조정 11.8억 달러의 일회성 비용과 11%→16%로 오른 실효세율이 겹친 결과를 뜯어봅니다.

매출 900억 달러(YoY +18%), Azure 매출 성장률 43%로 가속하며 커머셜 RPO(수주잔고)가 6,780억 달러(+84%)까지 불어난 분기. 컨센서스를 상회했지만 GAAP 순이익엔 OpenAI 지분 평가손익이라는 변수가 4개 분기 연속 끼어든 실적을 정리합니다.

매출 212억 달러로 컨센서스(213.8억 달러)에 소폭 못 미쳤고 유기적 성장률은 0%. 코어 EPS $1.43은 컨센서스를 넘었지만 전년 대비 -3%. 다섯 개 사업부 중 뷰티만 유기적 성장 +4%를 지켰고 헬스케어·베이비·페미닌·패밀리케어는 역성장한 분기를 정리합니다.

매출 99.47억 달러(YoY -4%, 컨센서스 +2.8% 상회)를 기록했지만 비GAAP EPS는 컨센서스에 근소하게 못 미쳤고, 다음 분기 가이던스와 애플 모뎀 매출의 급격한 감소 전망이 겹치며 정규장·시간외를 합쳐 주가가 11%가량 빠진 분기를 정리합니다.