애브비 26년 2분기 어닝콜 — 매출·EPS 둘 다 컨센서스를 넘겼는데, 주가는 109억 달러짜리 인수 청구서에 하락

한눈에 보기

2026-10-08 정정. 공시 원문에 맞춰 영업이익 비교값·EPS 조정 항목·현금흐름·인수 금액을 바로잡았습니다. 가이던스는 실적 발표 당시인 7월 31일 기준을 유지합니다.

2026년 7월 31일(현지시간, 미 동부 장 개장 전) 발표된 애브비 2분기 실적입니다. 매출과 조정 EPS 모두 컨센서스를 넘겼습니다.

매출YoY +10%QoQ +13%

영업이익 (GAAP)YoY +31%QoQ +61%

단위: 십억 달러 · 막대 길이는 절대 수치 기준 (공유 스케일)

25Q2

15.4

4.9

26Q1

15

4

26Q2

17컨센 +1.4% beat

6.4

EPS — 조정 기준은 컨센서스를 넘겼는데, GAAP은 인수 청구서로 출렁였다

희석 EPS — 확보된 GAAP 분기와 이번 분기 조정 EPS (달러)

25Q10.72GAAP

0.72GAAP

25Q20.52GAAP

0.52GAAP

26Q10.39GAAP-46% YoY

0.39GAAP-46% YoY

26Q22.03GAAP · IPR&D·인수 상각 영향+290% YoY

2.03GAAP · IPR&D·인수 상각 영향+290% YoY

26Q23.65조정(비GAAP)+23% YoY컨센 +1.2% beat

3.65조정(비GAAP)+23% YoY컨센 +1.2% beat

사업구조 — 휴미라가 빠진 자리, 스카이리치·린버크가 두 배로 메웠다

애브비는 매출을 크게 네 개의 치료 영역(포트폴리오)으로 나눠 공시합니다 — 면역질환(스카이리치·린버크·휴미라), 뉴로사이언스(브레일라·보톡스 테라퓨틱·우브렐비·큐리팍타·바이알레브 등), 항암(임브루비카·벤클렉스타·엘라히어 등), 미용(보톡스 코스메틱·쥬비덤). 여기에 안과·바이오시밀러·기타 성숙 제품군이 남은 매출을 채웁니다.

구조상 핵심 스토리는 2023년 특허 만료로 무너진 휴미라(한때 연 매출 200억 달러대의 세계 최대 의약품)의 공백을 면역질환 안의 차세대 제품 스카이리치·린버크가 자체적으로 메웠다는 점입니다. 이번 분기 두 제품 합산 매출은 80억 달러를 넘어(스카이리치 55억 달러 + 린버크 25억 달러) 각각 24%대 성장률을 유지했고, 반면 휴미라는 7.56억 달러로 전사 매출의 4%대까지 쪼그라들었습니다 — 2년 전만 해도 휴미라 하나가 분기 10억 달러를 훌쩍 넘겼던 것과 비교하면 전환이 사실상 끝난 모습입니다.

26Q2 포트폴리오 구성 (십억 달러)

면역질환8.79매출의 약 52% · 스카이리치 5.51 + 린버크 2.53 + 휴미라 0.76+15% YoY

8.79매출의 약 52% · 스카이리치 5.51 + 린버크 2.53 + 휴미라 0.76+15% YoY

뉴로사이언스3.23매출의 약 19% · 브레일라·보톡스 테라퓨틱·우브렐비·큐리팍타 등+20% YoY

3.23매출의 약 19% · 브레일라·보톡스 테라퓨틱·우브렐비·큐리팍타 등+20% YoY

항암1.65매출의 약 10% · 임브루비카·벤클렉스타 등-1% YoY (보고 기준)

1.65매출의 약 10% · 임브루비카·벤클렉스타 등-1% YoY (보고 기준)

미용1.28매출의 약 8% · 보톡스 코스메틱·쥬비덤+0.3% YoY

1.28매출의 약 8% · 보톡스 코스메틱·쥬비덤+0.3% YoY

기타(안과·바이오시밀러 등)2.04매출의 약 12% · 전사 매출에서 위 4개 부문을 뺀 역산치

2.04매출의 약 12% · 전사 매출에서 위 4개 부문을 뺀 역산치

부문별 흐름 — 5분기 내내 커지는 건 면역질환·뉴로사이언스뿐

면역질환뉴로사이언스항암미용

원본 데이터 펼쳐보기원본 데이터 접기 — 포트폴리오별 매출 추이 — 최근 5분기

포트폴리오별 매출 추이 — 최근 5분기 원본 수치표

구분	25Q2	25Q3	25Q4	26Q1	26Q2
면역질환	7.63십억 달러	7.88십억 달러	8.63십억 달러	7.29십억 달러	8.79십억 달러
뉴로사이언스	2.68십억 달러	2.84십억 달러	2.96십억 달러	2.88십억 달러	3.23십억 달러
항암	1.68십억 달러	1.68십억 달러	1.66십억 달러	1.63십억 달러	1.65십억 달러
미용	1.28십억 달러	1.19십억 달러	1.29십억 달러	1.19십억 달러	1.28십억 달러

각 분기 애브비 실적 발표(보도자료) 공식 포트폴리오 표 기준. 면역질환·뉴로사이언스는 매 분기 두 자릿수 성장을 이어가는 반면, 항암·미용은 5분기 내내 사실상 제자리걸음입니다.

여러 포트폴리오에서 4분기보다 1분기 매출이 낮고 2분기에 회복하는 모습이 보입니다. 다만 회사의 10-K는 사업에 유의미한 계절성이 없다고 설명합니다. 도매상의 구매·재고와 처방 흐름이 함께 영향을 줄 수 있으므로, 이 다섯 분기만으로 미국 보험의 연초 본인부담금 리셋을 원인으로 단정하지 않습니다.

딥다이브 — 스카이리치·린버크, 그리고 휴미라 이후

스카이리치린버크휴미라

원본 데이터 펼쳐보기원본 데이터 접기 — 스카이리치·린버크·휴미라 매출 추이 — 확보된 3개 분기

스카이리치·린버크·휴미라 매출 추이 — 확보된 3개 분기 원본 수치표

구분	25Q2	26Q1	26Q2
스카이리치	4.42십억 달러	4.48십억 달러	5.50십억 달러
린버크	2.03십억 달러	2.12십억 달러	2.52십억 달러
휴미라	1.18십억 달러	0.69십억 달러	0.76십억 달러

25Q3·25Q4의 개별 제품 매출은 이번 리서치에서 소스 접근이 막혀 확인하지 못해 확보된 3개 분기만 표시합니다.

스카이리치는 이번 분기 처음으로 분기 매출 55억 달러를 넘겼고(YoY +24%, operational 기준), 린버크도 25억 달러를 돌파했습니다(YoY +24%). 두 제품은 여전히 빠르게 성장하지만, 25Q2의 보고 성장률은 각각 62.2%·41.8%여서 성장 속도는 낮아졌습니다. 회사는 콜에서 린버크의 위장관 적응증(궤양성대장염·크론병)이 올해 30% 성장 궤도에 있다고 언급했습니다. 반면 휴미라는 바이오시밀러 경쟁으로 1년 전보다도 매출이 36% 줄었습니다(연 매출 200억 달러대였던 전성기와 비교하면 사실상 잔존 매출 수준).

파이프라인 쪽에서는 린버크의 백반증·원형탈모 적응증이 유럽에서 승인됐고, 미국은 백반증이 연내, 원형탈모는 2027년 초 허가 결정을 앞두고 있습니다. 회사는 두 적응증의 합산 최대 매출(피크 세일즈) 전망을 기존보다 높여 약 20억 달러에 근접할 것으로 제시했습니다 — 휴미라 이후 성장의 다음 다리를 스카이리치·린버크 자체의 적응증 확장으로 잇겠다는 신호입니다.

콜에서 확인된 증감 한눈에

증가감소단위: %

매출 (YoY)154.2억 → 169.9억 달러

+10%

스카이리치 매출 (YoY, operational)44.2억 → 55.1억 달러

+24%

린버크 매출 (YoY, operational)20.3억 → 25.3억 달러

+24%

휴미라 매출 (YoY)11.8억 → 7.6억 달러

-36%

뉴로사이언스 매출 (YoY, operational)

+20%

임브루비카 매출 (YoY)IRA 약가 정책·경쟁 심화

-29%

조정 EPS (YoY)

+23%

GAAP EPS (YoY)기저효과 큼 — 위 ⚠ 박스 참고

+290%

현금흐름 — 2분기 FCF 31.14억 달러

상반기 누적 공시에서 1분기를 빼면 26Q2 영업현금흐름은 34.36억 달러, 유형자산 취득은 3.22억 달러로, FCF는 31.14억 달러입니다. 상반기 전체 FCF는 66.78억 달러이고 배당 지급 61.56억 달러가 그중 92.2%를 차지합니다. 공개 자사주 매입 프로그램 11억 달러까지 더하면 FCF를 초과합니다. 현금흐름표의 전체 자기주식 취득 14.98억 달러에는 직원 주식의 세금 정산 등이 함께 들어 있으므로 프로그램 매입과 구분합니다.

이 FCF는 영업현금흐름에서 유형자산 취득만 뺀 값입니다. 투자활동으로 분류되는 파이프라인 취득·인수 대금까지 부담하고 남은 현금은 아닙니다. SEC 26Q2 10-Q의 현금흐름표와 자사주 주석을 대조했습니다.

가이던스 — 매출은 올리고, EPS는 인수 청구서만큼 낮췄다

애브비는 2026 회계연도 가이던스에서 매출과 조정 EPS를 다르게 움직였습니다.

• 매출: 약 676억 달러로 상향 (직전 가이던스 대비 +3억 달러, 올해 두 번째 상향)
• 조정 EPS: 13.87~14.07달러로 조정 (직전 가이던스 13.91~14.11달러 대비 상단·하단이 모두 0.04달러씩 낮아짐)
• 3분기 조정 EPS 가이던스: 3.84~3.88달러 신규 제시

EPS 가이던스가 낮아진 이유는 실적 부진이 아니라 인수입니다. 6월 22일 발표한 아포지 테라퓨틱스 인수(주당 135.11달러, 총 약 109억 달러 전액 현금)가 3분기 중 마무리될 것으로 보고 그 희석 효과(연간 주당 0.14달러 불리)를 미리 반영했고, 여기서 사업 자체의 초과 실적분(주당 0.10달러 유리)을 상쇄해 순감소는 주당 0.04달러에 그쳤습니다. 즉 사업 본체는 오히려 가이던스를 상향할 만큼 잘 됐는데, 인수 하나가 그 상향분을 넘어서는 청구서를 들이민 분기입니다.

아포지가 가진 자산은 아토피 피부염 3상 단계의 IL-13 항체 주밀로키바트(APG777)와, 이를 항 TSLP 항체(APG333)와 병용해 천식에 개발 중인 APG273입니다 — 스카이리치·린버크 다음 세대의 면역질환 파이프라인을 사들이는 딜로 읽힙니다.

Q&A에서 눈에 띈 것 — 트랜스크립트 대신 보도된 콜 발언 기준

이번 리서치에서는 콜 트랜스크립트 원문(Motley Fool 등)에 접근하지 못해, 보도된 콜 발언과 하이라이트로 대체합니다.

• 왜 EPS 가이던스를 낮췄나 — 경영진은 매출·조정 EPS 모두 자체 기대치를 상회한 “매우 우수한 분기”라고 표현하면서도, 아포지 인수의 희석 효과(주당 0.14달러)를 3분기 클로징을 전제로 미리 반영했다고 설명했습니다. 사업 성과가 그 희석분의 상당 부분(주당 0.10달러)을 상쇄했다는 점도 함께 강조했습니다.
• 스카이리치·린버크, 언제까지 이 성장률이 가나 — 두 제품 모두 성장률이 20%대에서 유지되고 있고, 린버크는 위장관(궤양성대장염·크론병) 적응증에서 연간 30% 성장 궤도라는 코멘트가 나왔습니다. 스카이리치는 건선·염증성장질환에서 점유율을 계속 늘리고 있다고 언급됐습니다.
• 린버크 백반증·원형탈모의 상업적 잠재력 — 유럽 승인을 계기로 두 적응증의 합산 피크 세일즈 전망을 기존보다 높여 20억 달러에 근접한다고 새로 제시했습니다.
• 휴미라·임브루비카 등 레거시 매출 감소를 어떻게 보나 — 휴미라는 바이오시밀러 전환이 사실상 끝난 잔존 매출 국면, 임브루비카는 인플레이션감축법(IRA) 약가 협상과 경쟁 심화가 겹쳐 29% 감소했다는 설명이 나왔습니다. 다만 벤클렉스타·엘라히어 등 다른 항암 제품이 이를 일부 상쇄해 항암 부문 전체 매출은 소폭 감소에 그쳤습니다.
• 아포지 딜의 전략적 의미 — 휴미라 이후 스카이리치·린버크 다음 세대를 준비하는 면역질환 파이프라인 보강이라는 취지가 반복적으로 언급됐습니다.

주주환원 — 배당 유지와 상반기 자사주 매입

애브비는 분기 배당 주당 1.73달러(6월 18일 이사회 승인, 8월 14일 지급 예정)를 유지했습니다. 2026년 초 인상한 수준 그대로이며 이번 발표의 추가 인상은 없습니다.

10-Q에서 확인한 상반기 공개 자사주 매입 프로그램 집행은 약 11억 달러입니다. 이는 2분기 단독 수치가 아니며, 전체 자기주식 취득액과도 범위가 다릅니다.

이 글은 7월 실적 발표 당시를 정리한 기록입니다. 이후 9월 3일 아포지 인수 종결과 10월 5일 조정 EPS 가이던스 변경까지 반영한 애브비 기업분석에서는 신약 성장, 반복되는 인수 비용, 배당 이후의 현금 여력을 함께 평가합니다.