FY2027 2분기(2026년 7월 31일 마감, 2026-08-26 발표) 실적과 2026-09-02 종가(203.42달러) 기준입니다. 나스닥(CRWD) 상장이며, 회계연도는 1월 말 마감입니다. 이 사이트는 앞서 26Q2 어닝콜을 다뤘고, 이번이 첫 기업분석 딥다이브입니다.
한눈에 보기 — 다섯 문장 요약
- 이번 분기 GAAP 흑자 전환은 새로운 마일스톤이 아니라 회복입니다. 크라우드스트라이크는 2024년 7월 장애 사고 이전인 FY2024에 이미 연간 GAAP 흑자(7,220만 달러)를 낸 적이 있고, 사고 발생 분기(FY2025 Q3)부터 FY2026 Q3까지 5개 분기 연속 순손실을 기록했다가 FY2026 Q4부터 3개 분기 연속 흑자로 돌아왔습니다.
- 총유지율(GRR)은 사고 이후에도 8개 분기 내내 97% 이상을 유지했지만, 순유지율(NRR)은 사고 전부터 이어지던 하락세가 계속돼 FY2026 Q2에 111%까지 낮아진 뒤에야 반등했습니다. 대량 이탈은 없었지만 고객당 확장 속도는 확실히 둔화됐습니다.
- 10-Q에서 이번 조사로 새로 확인된 사실이 있습니다 — 미 법무부(DOJ)와 증권거래위원회(SEC)가 특정 고객 거래의 매출·ARR 인식 방식과 July 19 사고 관련 정보를 요청해 회사가 협조 중입니다. 델타항공 소송과는 별개의 리스크입니다.
- 6개 이상 모듈을 쓰는 고객 비중은 3년 넘게 꾸준히 상승하다 최근 2개 분기 연속 51%로 정체됐습니다. 반면 순증 ARR은 오히려 분기 사상 최대(3.33억 달러)를 기록해, 성장의 동력이 기존 고객 심화보다 신규 로고 쪽으로 옮겨간 것으로 보입니다.
- 밸류에이션은 업계 최고 프리미엄 구간입니다. Forward P/E 약 144배, Forward P/S 약 31~38배로 팔로알토·센티널원·지스케일러 등 동종 피어 중 가장 비싸게 거래됩니다.
1. 비즈니스 모델
크라우드스트라이크는 매출을 구독(95%)과 전문서비스(5%) 두 줄로만 공시합니다. 구독 계약의 실체는 ‘모듈’ 단위 번들링입니다 — Falcon 플랫폼은 10-K 제출 시점 기준 33개 클라우드 모듈(엔드포인트 보안, 클라우드 보안, 아이덴티티 보안, SaaS 보안, 데이터 보호 등)을 제공하며, 영업 전략 자체가 ‘랜드 앤 익스팬드’(적은 모듈로 시작해 시간이 지나며 추가)로 명시돼 있습니다.
- 구독(Subscription)95%
- 전문서비스(Professional Services)5%
FY2026(2026-01-31 마감) 매출 48.1억 달러 기준.
지역별 매출 비중은 공식 공시되지 않습니다 — ‘미국 외 총매출의 10% 이상을 차지하는 단일 국가는 없다’는 정성적 문구만 있어 미국이 압도적 1위라는 것만 알 수 있습니다. 매출총이익률은 구독 76%(FY2023)→78%(FY2026)로 개선 후 정체된 반면, 전문서비스는 19%(FY2025)→10%(26Q2 단일분기)로 계속 낮아지고 있습니다.
2. 밸류체인 지도
박스에 마우스를 올리면 상세가 표시됩니다. 금융리스채권(할부결제)에는 소수 대형고객 집중이 있으나(2025-01-31 기준 2개 고객이 78%), 이는 매출 전체의 집중도와는 다른 개념입니다.
3. 경쟁 우위 진단
| 통념 | 실측 | 진단 | 소멸 조건 |
|---|---|---|---|
클라우드 네이티브 단일 센서 아키텍처가 경쟁사 대비 압도적이다 | 10-K는 “우리는 그렇게 믿는다(we believe)“는 정성적 문장만 담고, Gartner·Forrester 등 독립기관의 정량 벤치마크는 인용하지 않음. 오히려 이 단일 센서 구조 자체가 2024년 7월 대란의 원인이었다고 리스크팩터가 별도로 서술 | 약화 | 독립기관 정량 벤치마크에서 경쟁사 대비 열위가 확인되거나 유사 장애가 재발하면 ‘상실’로 |
2024년 대란에도 고객 이탈이 없었다 | GRR은 97% 이상 유지됐지만 NRR은 하락(125%→111%)이 지속됐고, 회사는 ‘고객 유지 패키지’를 제공했다고 인정. DOJ·SEC 조사도 2년째 진행형 | 부분 유효 | GRR이 97% 밑으로 떨어지거나 NRR 하락이 재개되면 |
모듈 크로스셀(업셀) 구조가 지속적 성장 엔진이다 | 6개 이상 모듈 채택률은 2023-01-31 39%→2026-04-30 51%까지 3년 넘게 상승했으나 최근 2개 분기 연속 51%로 정체. 같은 기간 순증ARR은 오히려 가속(신규 로고 기여로 추정) | 약화 | 채택률 정체가 추가로 2개 분기 이상 지속되며 순증ARR도 동반 둔화되면 ‘상실’로 |
4. AI 영향
크라우드스트라이크는 AI 확산을 ‘보안 수요 확대’의 수혜로 강하게 포지셔닝합니다. 이번 분기 CEO 조지 커츠가 언급한 ‘Mythos 모멘트’(모든 기업이 AI로 전환하고 이를 지키는 것이 회사 역사상 최대 기회)와 신제품 ‘Charlotte AI AgentWorks’(액센츄어·AWS·앤스로픽·오픈AI 등과 파트너십)가 대표적입니다.
5. 성장 실측
원본 데이터 접기 — 회계분기별 매출 YoY 성장률 — 5.25년 궤적(FY2022 Q1~FY2027 Q2)
| 구분 | FY23Q1 | FY24Q1 | FY25Q1 | FY26Q1 | FY27Q1 | FY27Q2 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 매출 YoY 성장률 | 61.1% | 42.0% | 33.0% | 19.8% | 25.6% | 25.8% |
6. 경쟁 지도
10-K “Competition” 섹션은 경쟁사를 단 한 곳도 실명으로 거명하지 않습니다 — 레거시 안티바이러스, 대체 엔드포인트 보안, 네트워크 보안, 클라우드 보안, 아이덴티티 보안, 보안 대응 전문 서비스, 레거시 SIEM 7개 카테고리로만 분류합니다. 팔로알토·센티널원·마이크로소프트·시스코 어느 사명도 ‘경쟁사’로는 등장하지 않습니다(Microsoft는 마켓플레이스 채널로만 2회 언급).
| 기업 | 시가총액 | Forward P/E | P/S | 순현금 | 비고 |
|---|---|---|---|---|---|
| 크라우드스트라이크(CRWD) | 2,082.9억 달러 | 144.34배 | 38.60배 | 41.9억 달러 | 4사 중 가장 비싸고, 순현금도 가장 두터움 |
| 팔로알토네트웍스(PANW) | 2,677.1억 달러 | 78.33배 | 23.32배 | 5.7억 달러 | 직전 분기 순이익 YoY -72.9%로 PE 왜곡 |
| 센티널원(S) | 68.5억 달러 | 48.80배 | 6.23배 | 6.6억 달러 | GAAP 적자로 trailing PE 산출 불가 |
| 지스케일러(ZS) | 279.3억 달러 | 38.94배 | 8.80배 | 16.7억 달러 | GAAP 적자로 trailing PE 산출 불가 |
보안운영(Cortex XSIAM)에서 정면 경쟁하는 팔로알토네트웍스도 같은 시기 사이버아크·크로노스피어 인수로 헤드라인 성장률에 M&A 효과가 섞이기 시작했습니다 — 두 회사의 GAAP-비GAAP 괴리·밸류에이션을 나란히 비교한 표는 팔로알토네트웍스 분석에 있습니다.
7. 경영진·오너십
CEO 조지 커츠는 2011년 회사를 창업해 CEO 겸 President를 맡고 있습니다. 세턴홀대 회계학 학사, 뉴저지주 CPA 자격을 보유했고, 1999년 보안기업 파운드스톤을 창업해 2004년 맥아피에 매각한 뒤 맥아피 임원(EVP 겸 Worldwide CTO)을 거쳐 2011년 크라우드스트라이크를 세웠습니다. 2019년 IPO를 직접 이끌었습니다.
2024년 7월 사고 관련 개인 피고 소송(증권집단소송, 파생소송 7건, 항공편 승객 집단소송)은 2026년 들어 대부분 기각·종결됐고, 델타항공 소송(회사 상대, 임원 개인 피고 아님)만 진행 중입니다. 사고 나흘 전(2024-07-15) CSO 숀 헨리가 자사주 4,000주를 매도했지만 이는 2023년 12월 설정된 사전확정 매매계획에 따른 것으로 확인됩니다.
8. 주주환원·재무 체력
배당은 없습니다. 이사회는 2025년 6월 10억 달러 규모 자사주매입 프로그램을 승인했고, 2026년 4월 5억 달러를 추가해 총 한도 15억 달러로 확대했습니다.
부채는 2029년 만기 3.00% 선순위채(원금 7.5억 달러)가 유일하고, 회전신용한도는 2026년 1월 만료 후 갱신되지 않았습니다. 현금 50.1억 달러 대비 순현금은 약 42억 달러 이상으로 매우 견조합니다.
9. 이익의 질·회계 점검
SBC는 연간 기준 FY2024 6.49억→FY2026 10.97억 달러로 계속 늘었고, 매출 대비 비중도 21.2%→22.8%로 매년 확대됐습니다 — GAAP-비GAAP 갭이 좁혀지는 것은 SBC 축소 덕분이 아니라 다른 영업비용(특히 영업·마케팅비)이 매출보다 느리게 늘어난 결과입니다.
감사인 PwC는 적정의견을 유지했습니다. 다만 10-K는 “이전 기간 SBC 인식과 관련한 중요하지 않은 오류”를 발견해 FY2026 각 분기 재무정보를 소급 수정했다고 공시합니다(정식 재작성은 아니며, 분기 손익 부호를 바꾸지 않는 수준).
10. 리스크
① 2024년 7월 장애 사고 관련 소송·규제 리스크 — 델타항공 소송은 증거개시 단계로 진행 중이고, DOJ·SEC의 매출인식 관련 정보 요청도 협조 중입니다. 먼저 흔들리는 지표: G&A 중 법률·전문서비스 비용(10-Q가 직접 “계속 늘어날 것”이라고 명시).
② 경쟁 심화 및 가격 압박 — 대형 플랫폼사가 기능을 끼워 팔아(bundle) 크라우드스트라이크를 우회시킬 수 있다는 리스크를 10-K가 직접 서술합니다. 먼저 흔들리는 지표: 순증 ARR, 모듈 채택률(이미 51%에서 2개 분기 정체).
③ 거시경제·보안예산 축소 — 10-K는 “경제 상황 악화가 클라우드 기반 보안 솔루션 지출 삭감에 불균형적으로 집중될 수 있다”고 명시합니다. 먼저 흔들리는 지표: 신규 로고 순증 ARR과 판매주기.
11. 주가 사건 연대기
원본 데이터 접기 — 크라우드스트라이크 주가 (2019-06 IPO ~ 2026-09, 종가 기준, 4:1 분할 조정)
| 시점 | 주가 (달러) |
|---|---|
| 2019년 6월 | 16.89 |
| 2019년 7월 | 17.9 |
| 2019년 8월 | 24.913 |
| 2019년 9월 | 16.215 |
| 2019년 10월 | 13.63 |
| 2019년 11월 | 11.763 |
| 2019년 12월 | 12.353 |
| 2020년 1월 | 15.063 |
| 2020년 2월 | 16.213 |
| 2020년 3월 | 9.658 |
| 2020년 4월 | 16.185 |
| 2020년 5월 | 19.638 |
| 2020년 6월 | 25.403 |
| 2020년 7월 | 26.68 |
| 2020년 8월 | 27.038 |
| 2020년 9월 | 32.858 |
| 2020년 10월 | 36.165 |
| 2020년 11월 | 34.42 |
| 2020년 12월 | 50.938 |
| 2021년 1월 | 55.25 |
| 2021년 2월 | 54.598 |
| 2021년 3월 | 45.4 |
| 2021년 4월 | 56.118 |
| 2021년 5월 | 53.215 |
| 2021년 6월 | 63.425 |
| 2021년 7월 | 64.46 |
| 2021년 8월 | 67.5 |
| 2021년 9월 | 65.438 |
| 2021년 10월 | 71.77 |
| 2021년 11월 | 57.693 |
| 2021년 12월 | 52.41 |
| 2022년 1월 | 39.953 |
| 2022년 2월 | 48.803 |
| 2022년 3월 | 56.24 |
| 2022년 4월 | 49.69 |
| 2022년 6월 | 39.998 |
| 2022년 7월 | 44.813 |
| 2022년 8월 | 47.035 |
| 2022년 9월 | 45.653 |
| 2022년 10월 | 42.328 |
| 2022년 11월 | 40.133 |
| 2022년 12월 | 31.018 |
| 2023년 1월 | 26.091 |
| 2023년 2월 | 28.39 |
| 2023년 3월 | 32.23 |
| 2023년 4월 | 31.955 |
| 2023년 5월 | 33.103 |
| 2023년 6월 | 37.825 |
| 2023년 7월 | 37.698 |
| 2023년 8월 | 36.365 |
| 2023년 9월 | 43.073 |
| 2023년 10월 | 45.963 |
| 2023년 11월 | 48.458 |
| 2023년 12월 | 61.743 |
| 2024년 1월 | 71.13 |
| 2024년 2월 | 80.61 |
| 2024년 3월 | 82.148 |
| 2024년 4월 | 74.875 |
| 2024년 5월 | 85.78 |
| 2024년 6월 | 96.359 |
| 2024년 7월 | 88.735 |
| 2024년 8월 | 65.635 |
| 2024년 9월 | 67.18 |
| 2024년 10월 | 76.56 |
| 2024년 11월 | 84.188 |
| 2024년 12월 | 94.105 |
| 2025년 1월 | 94.495 |
| 2025년 2월 | 101.67 |
| 2025년 3월 | 93.16 |
| 2025년 4월 | 103.513 |
| 2025년 5월 | 113.898 |
| 2025년 6월 | 123.523 |
| 2025년 7월 | 118.045 |
| 2025년 8월 | 104.4 |
| 2025년 9월 | 118.273 |
| 2025년 10월 | 132.425 |
| 2025년 11월 | 128.085 |
| 2025년 12월 | 118.978 |
| 2026년 1월 | 111.155 |
| 2026년 3월 | 96.215 |
| 2026년 4월 | 98.328 |
| 2026년 5월 | 113.91 |
| 2026년 6월 | 192.238 |
| 2026년 7월 | 199.38 |
| 2026년 8월 | 211.22 |
| 2026년 9월 | 203.42 |
| 시점 | 유형 | 사건 | 설명 |
|---|---|---|---|
| 2019년 6월 | 기업 행동 | IPO(공모가 $34, 첫날 +71%) | 2019-06-12. 나스닥 상장 |
| 2022년 11월 | 급락일 | FY23 3분기 순증ARR 둔화 -14.75% | 2022-11-30. 당시 상장 후 최대 실적발 낙폭 |
| 2024년 6월 | 급등일 | S&P500 편입 발표 랠리 +7.29% | 2024-06-10. 상장 5년 만에 사이버보안 기업 최초 편입 |
| 2024년 7월 | 급락일 | 글로벌 IT 대란 -11.1% | 2024-07-19. Falcon 센서 업데이트 결함으로 전 세계 윈도우 시스템 대량 다운 |
| 2024년 8월 | 급락일 | 대란 이후 저점 -36.5%(7/18 대비) | 2024-08-02 |
| 2024년 11월 | 기업 행동 | 대란 이전 주가 수준 회복 | 2024-11-12. 저점 대비 약 117일 소요 |
| 2025년 9월 | 급등일 | Fal.Con 컨퍼런스, 장기 가이던스 상향 +12.82% | 2025-09-18. FY2027 순증ARR 성장률 가이던스 상향, ARR 200억 달러 장기 목표 제시 |
| 2026년 4월 | 기업 행동 | 자사주매입 한도 15억 달러로 확대 | 2026-04-06 |
| 2026년 7월 | 기업 행동 | 4:1 액면분할 시행 | 2026-07-02 |
| 2026년 8월 | 급등일 | FY27 2분기 실적, GAAP 흑자 전환 +20.5% | 2026-08-26/27. 순증ARR 사상 최대(3.33억 달러), 매출·EPS·가이던스 전 항목 상회 |
종가 기준(4:1 분할 소급 조정, stockanalysis.com). 2026-08-31 역대 최고 종가 $231.00 기록(샘플링 간격상 이 지점은 라인에 정확히 표시되지 않을 수 있음). 마커에 마우스를 올리면 상세가 표시됩니다.
| 날짜 | 등락 | 무엇이 있었나 |
|---|---|---|
| 2026-08-26/27 | +20.5% | FY27 2분기 실적, GAAP 흑자 전환, 순증ARR 사상 최대 |
| 2026-07-02 | — | 4:1 액면분할 시행 |
| 2026-04-06 | — | 자사주매입 한도 15억 달러로 확대 |
| 2025-09-18 | +12.82% | Fal.Con 컨퍼런스, 장기 가이던스 상향 |
| 2024-11-12 | (회복) | 대란 이전 주가 수준 회복(저점 대비 117일) |
| 2024-08-02 | (최저치) | 대란 이후 저점(사고 전날 대비 -36.5%) |
| 2024-07-19 | -11.1% | 글로벌 IT 대란(Falcon 센서 업데이트 결함) |
| 2024-06-10 | +7.29% | S&P500 편입 발표 랠리 |
| 2022-11-30 | -14.75% | FY23 3분기 순증ARR 둔화, 당시 최대 낙폭 |
| 2019-06-12 | (상장) | 나스닥 IPO(공모가 34달러) |
12. 매출원가 구조와 개선 추적
구독원가는 클라우드 호스팅, 자체개발 소프트웨어 상각, 운영·지원 인력 인건비(SBC 포함), 인수 무형자산 상각으로 구성됩니다. 연간 매출총이익률은 FY2024 75.3%를 정점으로 FY2025 74.9%→FY2026 74.7%로 완만히 낮아졌는데, 이 하락은 사고 여파가 본격화된 FY2026 Q1~Q2(73.9%, 73.6%)에 집중돼 있고 이후 다시 회복해 이번 분기 74.6%까지 올라왔습니다.
13. 밸류에이션
| 지표 | 현재(26.09.02/03) |
|---|---|
| 시가총액 / EV | 2,082.9억 / 2,041.0억 달러 |
| Trailing P/E | 4,629배(왜곡 — GAAP EPS가 이번 분기 겨우 흑자전환해 분모가 0에 가까움, 무의미) |
| Forward P/E | 144.34배(다른 매체는 128~180배로 편차) |
| Trailing P/S | 38.60배(다른 매체는 상장 후 최고치인 43.5배로 보도, 상장 후 평균의 약 4배) |
| Forward P/S | 31.37배 |
| PEG | 5.06~6.36배 |
의미 있는 비교 지표는 GAAP 기반 trailing PE·EV/EBITDA가 아니라 비GAAP 기준 forward PE, forward P/S, EV/FCF(약 127배) 세 가지이며, 이 셋 모두 고성장 SaaS 프리미엄을 감안해도 절대적으로 높은 수준입니다. 애널리스트 52명 평균 목표가는 226.57달러(강력매수 29·매수 10·보유 12·매도 1), 실적 발표 후 Morgan Stanley(238달러, CY2030 FCF 추정치에 60배 적용)·Wells Fargo(230달러) 등이 목표가를 올렸습니다.
14. 판정
회사에 대한 판단 — 크라우드스트라이크는 2024년 7월 대란이라는 업계 최대급 사고를 겪고도 총유지율 97%를 지키며 고객 기반을 유지했고, 순증 ARR은 오히려 사상 최대를 기록하는 회복력을 보였습니다. 다만 이번 분기 GAAP 흑자는 ‘새로운 성취’가 아니라 사고 이전 수준으로의 복귀이며, DOJ·SEC의 매출인식 관련 정보 요청이라는 새로운 리스크도 확인됐습니다.
주가에 대한 판단 — Forward P/E 144배·P/S 31~38배는 동종 피어 중 가장 비싼 수준이며, 시장은 이미 실행상 오차 여지가 거의 없는 가격을 매기고 있습니다. 모듈 채택률 정체가 일시적 조정인지 구조적 둔화의 시작인지가 향후 밸류에이션의 핵심 변수로 보입니다.
①출처·유보 — 실적·부문·원가는 크라우드스트라이크 SEC 10-K(FY2026, 2026-01-31 마감)·10-Q(FY2027 2분기, 2026-07-31 마감)·DEF 14A(2026-05-05 제출)·FY2027 2분기 실적 보도자료 원문 직접 파싱, 재무 시계열은 SEC XBRL companyconcept API, 배수·목표가·경쟁사 동향·주가 사건은 stockanalysis.com과 다수 매체(CNBC, Reuters, Seeking Alpha, 24/7 Wall St. 등) 교차확인입니다. 마이크로소프트 보안 사업의 최신 매출·EDR 시장점유율 정확한 수치, Charlotte AI 채택 계정 수, 애널리스트 목표가 하단($62.50)의 산정 근거는 웹서치로도 확인되지 않아 공식 출처 미확인으로 남겼습니다.
②데이터 노트 — 회계연도가 1월 말 마감이라 역년과 어긋납니다(“FY2027 Q2”=역년 26년 2분기). 이 사이트의 기존 26Q2 어닝콜 기사는 이번 분기 자사주매입액(1억7,560만 달러)을 26Q2 단독 집행으로 서술했으나, 10-Q Note 16 원문 재확인 결과 해당 금액은 26Q2가 아니라 26Q1(2~4월)에 집행된 것으로 확인돼 이 글에서는 바로잡았습니다.