FY2027 2분기(2026년 7월 31일 마감, 2026-08-26 발표) 실적과 2026-09-02 종가(163.15달러) 기준입니다. 나스닥(OKTA) 상장이며, 이 사이트의 첫 옥타 커버리지입니다. 회계연도는 1월 말 마감입니다.
한눈에 보기 — 다섯 문장 요약
- 옥타는 2022년 1월 Lapsus$ 침해와 2023년 10월 고객지원 시스템 침해, 두 차례 대형 보안사고를 겪었습니다. 두 사고의 ‘공개 시점’ 직후 분기에 뚜렷한 이탈 급락 변곡점은 확인되지 않지만, 순매출유지율(NRR)은 정점(124%, 2022년 1월)부터 4년째 완만히 하락해 106%(2026년 1월)까지 낮아졌습니다.
- GAAP 순이익은 FY2025(2025년 1월 마감)에 처음 흑자(2,800만 달러)로 전환했고, FY2026엔 2억 3,500만 달러로 확대됐습니다. 전환사채도 FY2027 2분기 중 전액 상환해 사실상 무차입 상태입니다.
- AI 에이전트 신원보안이라는 새 성장 서사를 CEO가 적극적으로 밀고 있지만, CFO는 실적콜에서 관련 매출이 “아직 미미하다”고 직접 인정했습니다. 서사와 숫자 사이에 괴리가 있습니다.
- 10-K가 실명으로 지목하는 경쟁사는 마이크로소프트 단 하나뿐입니다. 세일포인트·CyberArk 등은 10-K 어디에도 등장하지 않지만, 옥타의 거버넌스 제품(OIG)이 이번 분기 신규 예약의 30%를 차지하며 세일포인트의 텃밭인 거버넌스 시장을 빠르게 흡수하고 있습니다.
- 창업자 겸 CEO 토드 매키넌은 경제적 지분 3.9%로 전체 의결권의 26.7%를 쥐고 있습니다. 세일포인트·크라우드스트라이크가 각각 지분 매각·일몰 조항으로 지배구조가 재편된 것과 달리, 옥타는 이 시리즈에서 드물게 차등의결권이 여전히 살아있는 회사입니다.
1. 비즈니스 모델
옥타는 두 개의 플랫폼을 판매합니다 — Workforce Identity(임직원·파트너 대상 SSO/MFA/거버넌스)를 지원하는 Okta Platform과, 개발자가 자사 애플리케이션에 내장하는 인증·인가 서비스인 Auth0 Platform입니다. 옥타는 단일 보고 부문으로 운영돼 두 플랫폼의 매출 비중은 공식 공시되지 않습니다.
- 구독(Subscription)98%
- 기타(전문서비스 등)2%
FY2026(2026-01-31 마감) 매출 29.2억 달러 기준. Workforce Identity/Auth0 매출 비중은 회사가 별도 공시하지 않습니다.
Auth0(2021년 5월 인수)의 단독 매출은 인수 후 약 1년만 한시적으로 공시(FY2022 9개월 1.397억 달러, FY2023 1분기 6,600만 달러)되다가 이후 중단됐습니다 — 인수 시너지의 지속 여부를 검증할 공식 데이터가 사라진 셈입니다. 매출총이익률은 Auth0 인수 직전 73.7%에서 인수 직후 68.0%로 급락했다가 5년에 걸쳐 회복해 FY2027 2분기 79.6%로 인수 전 피크를 넘어섰습니다.
2. 밸류체인 지도
박스에 마우스를 올리면 상세가 표시됩니다. 국제 매출 비중은 FY2024~26 20.5~21.2%로 완만히 하락 — 미국 집중도가 오히려 소폭 강화되는 추세입니다.
3. 경쟁 우위 진단
| 통념 | 실측 | 진단 | 소멸 조건 |
|---|---|---|---|
IAM 시장의 순수 플레이(pure-play) 리더 지위 | Gartner MQ에서 2025년까지 9년 연속 리더였으나 2024년 평가에서 ‘실행력’ 축은 Microsoft가 1위로 역전. 10-K 스스로 “principal competitor is Microsoft”라고 명시 | 약화 | Gartner MQ에서 Microsoft가 비전 완성도 축까지 추월하거나 ACV 10만 달러+ 고객 순증가가 마이너스로 전환되면 |
두 차례 보안 침해 사고에도 고객 이탈이 없었다 | 두 사고 공개 직후 분기에 뚜렷한 급락 변곡점은 없으나(2차 사고 직후 분기 NRR은 115%→115%로 변화 없음), NRR은 4년간 -18%p 연속 하락. GRR 미공시로 강한 주장은 검증 불가 | 약화 | GRR이 향후 공시돼 사고 직후 로고 이탈률 급등이 확인되면 완전 상실 |
Auth0 인수(2021) 이후 통합 시너지로 성장·마진이 개선됐다 | 인수 후 약 1년만 Auth0 단독 매출 공시 후 중단. 한시적 데이터는 시너지 방향과 부합하나(당시 Auth0가 전체 성장의 상당 부분 견인) 이후 4년간 검증 불가 | 약화 | 공시 중단 자체가 검증 근거를 약화 — 옥타가 자발적으로 세그먼트 공시를 재개하면 재검증 가능 |
옥타(인증)와 세일포인트(거버넌스)는 완전히 다른 계층이라 경쟁하지 않는다 | 10-K는 “Identity governance providers”를 경쟁사 카테고리에 명시하고, 옥타 자체 제품에도 거버넌스 기능(Okta Identity Governance)이 있음. 이번 분기 OIG는 신규 예약의 30%를 차지 | 상실 | 옥타가 거버넌스 기능을 실제로 축소하면 재성립 가능성 있으나 현재는 정반대로 확장 중 |
4. AI 영향
CEO 토드 매키넌은 “AI 에이전트가 기술의 모든 층위를 바꾸는 만큼, 모든 에이전트에는 신뢰할 수 있는 신원과 명확한 접근 통제가 필요하다”고 실적발표에서 밝혔습니다. ‘Okta for AI Agents’(워크포스, 2026년 4월 정식 출시)와 ‘Auth0 for AI Agents’(개발자용) 두 제품을 내놨고, 2026년 8월 26일 신원보안 스타트업 Permiso Security 인수를 완결했습니다.
5. 성장 실측
원본 데이터 접기 — 회계연도별 매출 추이 — 8년(FY2019~FY2026)
| 구분 | FY19 | FY20 | FY21 | FY22 | FY23 | FY24 | FY25 | FY26 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 연매출 | 399.0백만 달러 | 586.0백만 달러 | 835.0백만 달러 | 1300.0백만 달러 | 1858.0백만 달러 | 2263.0백만 달러 | 2610.0백만 달러 | 2919.0백만 달러 |
6. 경쟁 지도
10-K가 실명으로 지목하는 경쟁사는 마이크로소프트 하나뿐입니다(“Our principal competitor is Microsoft”). SailPoint·CyberArk·Ping Identity·OneLogin·IBM은 10-K 전문 검색 결과 단 한 번도 등장하지 않고, 대신 인증·거버넌스·MFA·IaaS 등 카테고리로만 서술됩니다.
| 티커 | 기업 | 시가총액 | Trailing P/E | Forward P/E | P/S | 순현금·부채 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| OKTA | 옥타 | 287.0억 달러 | 99.27배 | 40.00배 | 9.48배 | 순현금(부채/자기자본 -0.32) |
| SAIL | 세일포인트 | 108.2억 달러 | N/A(적자) | 55.44배 | 9.65배 | 순현금(부채/자기자본 -0.05) |
| CRWD | 크라우드스트라이크 | 2,147.5억 달러 | 4,718배(왜곡) | 144.46배 | 39.34배 | 순현금(부채/자기자본 -0.82) |
| MSFT | 마이크로소프트 | 3.8조 달러 | 27.68배 | 25.15배 | 11.12배 | 순부채(4사 중 유일) |
옥타는 흑자 전환 초기라 trailing P/E가 99배로 높아 보이지만 forward P/E는 40배로 낮아집니다. PSR(9.48배)은 세일포인트(9.65배)와 거의 동일하고, PBR(4.09배)은 세일포인트(1.52배)보다 훨씬 높아 시장이 옥타의 수익성 개선을 더 높게 평가하고 있음을 시사합니다.
7. 경영진·오너십
CEO 토드 매키넌은 브리검영대 경영정보시스템 학사, 2003~2009년 세일즈포스 개발 담당 SVP를 거쳐 2009년 옥타를 공동창업했습니다. 2017년부터 이사회 의장도 겸임합니다.
2022년 증권집단소송(사이버보안 통제·Auth0 통합 관련 허위진술 주장)은 2024년 11월 6,000만 달러(D&O 보험 처리)로 합의 종결됐고, 매키넌을 표제 피고로 명시한 파생소송 6건도 2025년 말까지 비금전적 지배구조 개선+225만 달러 변호사비로 순차 종결됐습니다(모두 과실 불인정).
8. 주주환원·재무 체력
배당은 없습니다. 이사회는 2026년 1월 5일 10억 달러 규모 자사주매입 프로그램을 승인했고, FY2026 7,900만 달러에서 FY2027 상반기 3억 6,600만 달러로 매입 속도가 4.6배 가속했습니다.
9. 이익의 질·회계 점검
GAAP 순이익은 FY2025 Q2(2024년 7월 마감)에 먼저 흑자 전환했고(영업이익은 아직 적자), GAAP 영업이익은 그보다 2개 분기 늦은 FY2025 Q4에 흑자 전환했습니다. 연간 기준으로는 FY2025(2,800만 달러)가 상장(2017년) 이후 첫 GAAP 흑자였고, FY2026엔 2억 3,500만 달러로 확대됐습니다.
10. 리스크
① 2022~2023년 보안침해 관련 소송·평판 리스크 — 두 차례 침해 이후 NRR이 추세적으로 하락 중입니다(124%→106%). 먼저 흔들리는 지표: NRR, 이후 신규 계약(RPO) 성장률.
② 경쟁 심화, 특히 마이크로소프트 — 10-K 위험요인 요약 상단에서 “대형·기반이 튼튼한 경쟁사, 특히 마이크로소프트”를 직접 명시합니다. 먼저 흔들리는 지표: 신규 대형고객 수주율, 평균판매단가.
③ 고객 유지·확장 리스크 — 10-K는 이 항목을 보안사고 리스크보다 먼저 나열합니다. 먼저 흔들리는 지표: NRR(선행지표, 이미 3년 연속 하락), 이후 구독매출 성장률.
11. 주가 사건 연대기
원본 데이터 접기 — 옥타 주가 (2017-04 IPO ~ 2026-09, 종가 기준)
| 시점 | 주가 (달러) |
|---|---|
| 2017년 4월 | 23.25 |
| 2017년 5월 | 22.99 |
| 2017년 6월 | 23.99 |
| 2017년 8월 | 23.56 |
| 2017년 9월 | 29.25 |
| 2017년 10월 | 27.59 |
| 2017년 12월 | 28.36 |
| 2018년 1월 | 26.78 |
| 2018년 2월 | 37.74 |
| 2018년 4월 | 38.66 |
| 2018년 5월 | 49.23 |
| 2018년 6월 | 49.57 |
| 2018년 8월 | 55.38 |
| 2018년 9월 | 72.13 |
| 2018년 10월 | 52.78 |
| 2018년 12월 | 60.65 |
| 2019년 1월 | 72.44 |
| 2019년 2월 | 83.75 |
| 2019년 4월 | 86.83 |
| 2019년 5월 | 109.71 |
| 2019년 6월 | 119.72 |
| 2019년 8월 | 126.27 |
| 2019년 9월 | 102.09 |
| 2019년 10월 | 100.79 |
| 2019년 12월 | 124.79 |
| 2020년 1월 | 131.16 |
| 2020년 2월 | 126.8 |
| 2020년 4월 | 115.99 |
| 2020년 5월 | 177.36 |
| 2020년 6월 | 195.62 |
| 2020년 8월 | 220.98 |
| 2020년 9월 | 198.48 |
| 2020년 10월 | 231.68 |
| 2020년 11월 | 245.04 |
| 2021년 1월 | 252.2 |
| 2021년 2월 | 288.36 |
| 2021년 4월 | 220.43 |
| 2021년 5월 | 237.9 |
| 2021년 6월 | 233.18 |
| 2021년 7월 | 247.79 |
| 2021년 9월 | 263.46 |
| 2021년 10월 | 259.92 |
| 2021년 11월 | 222.69 |
| 2022년 1월 | 202.22 |
| 2022년 2월 | 188.55 |
| 2022년 3월 | 149.86 |
| 2022년 5월 | 102.45 |
| 2022년 6월 | 79.04 |
| 2022년 7월 | 98.4 |
| 2022년 9월 | 61.19 |
| 2022년 10월 | 49.12 |
| 2022년 11월 | 50.74 |
| 2023년 1월 | 66.76 |
| 2023년 2월 | 78.46 |
| 2023년 3월 | 82.16 |
| 2023년 5월 | 73.78 |
| 2023년 6월 | 76.18 |
| 2023년 7월 | 70.31 |
| 2023년 9월 | 87.5 |
| 2023년 10월 | 86.51 |
| 2023년 11월 | 71.93 |
| 2024년 1월 | 83.37 |
| 2024년 2월 | 87.6 |
| 2024년 3월 | 104.43 |
| 2024년 5월 | 99.25 |
| 2024년 6월 | 88.24 |
| 2024년 7월 | 93.11 |
| 2024년 9월 | 75.26 |
| 2024년 10월 | 77.97 |
| 2024년 11월 | 75.45 |
| 2025년 1월 | 78.83 |
| 2025년 2월 | 100.26 |
| 2025년 3월 | 114.02 |
| 2025년 5월 | 117.07 |
| 2025년 6월 | 99.28 |
| 2025년 7월 | 101.1 |
| 2025년 9월 | 89.74 |
| 2025년 10월 | 89.08 |
| 2025년 11월 | 78.68 |
| 2026년 1월 | 87.71 |
| 2026년 2월 | 84.91 |
| 2026년 3월 | 78.12 |
| 2026년 5월 | 77.75 |
| 2026년 6월 | 118.12 |
| 2026년 7월 | 137.43 |
| 2026년 9월 | 163.15 |
| 시점 | 유형 | 사건 | 설명 |
|---|---|---|---|
| 2017년 4월 | 기업 행동 | IPO(공모가 $17) | 2017-04-07 |
| 2022년 3월 | 급락일 | Lapsus$ 침해 공개 익일 -10.74% | 2022-03-23. 2022년 1월 3자 지원업체 경유 침해 발생, 3월 공개 |
| 2022년 9월 | 급락일 | Q2 FY23 실적, 청구액 가이던스 급락 -33.7% | 2022-09-01. 데이터셋 내 최대 낙폭. 공동창업자 COO 안식년 발표 겹침 |
| 2022년 12월 | 급등일 | Q3 FY23 실적 서프라이즈 +26.5% | 2022-12-01. 8월 급락 이후 반등 |
| 2023년 10월 | 급락일 | 고객지원 시스템 침해 공개 -11.6% | 2023-10-20 |
| 2025년 3월 | 급등일 | FY25 GAAP 연간 첫 흑자 발표 +24.3% | 2025-03-04 |
| 2026년 1월 | 기업 행동 | 10억 달러 자사주매입 승인 | 2026-01-05 |
| 2026년 5월 | 급등일 | Q1 FY27 실적, 역대 최대 상승 +30.1% | 2026-05-29 |
| 2026년 8월 | 급등일 | Q2 FY27 실적 서프라이즈 +28.6% | 2026-08-27 |
종가 기준(stockanalysis.com). |등락률|≥10%인 거래일 34건 중 상위 12건+최근 2년 전체를 반영했습니다. 마커에 마우스를 올리면 상세가 표시됩니다.
| 날짜 | 등락 | 무엇이 있었나 |
|---|---|---|
| 2026-08-27 | +28.6% | Q2 FY27 실적 서프라이즈 |
| 2026-05-29 | +30.1% | Q1 FY27 실적, 데이터셋 내 최대 상승폭 |
| 2026-01-05 | — | 10억 달러 자사주매입 승인 |
| 2025-03-04 | +24.3% | FY25 GAAP 연간 첫 흑자 발표 |
| 2023-10-20 | -11.6% | 고객지원 시스템 침해 공개 |
| 2022-12-01 | +26.5% | Q3 FY23 실적 서프라이즈, 반등 |
| 2022-09-01 | -33.7% | Q2 FY23 실적, 청구액 가이던스 급락(데이터셋 내 최대 낙폭) |
| 2022-03-23 | -10.7% | Lapsus$ 침해 공개 익일 |
| 2017-04-07 | (상장) | 나스닥 IPO(공모가 17달러) |
12. 매출원가 구조와 개선 추적
구독 매출원가는 클라우드 호스팅·인프라, 고객지원·제품보안 인건비, 자체개발·인수기술 상각으로 구성됩니다. FY2026 구독원가 증가(+2,900만 달러)의 최대 항목은 인건비(+2,000만 달러)와 제3자 호스팅비(+1,500만 달러)였고, 컨설팅비(-1,000만 달러)·SBC(-800만 달러) 절감이 이를 상쇄했습니다.
13. 밸류에이션
| 지표 | 현재(26.09.03) | 5년 최고 |
|---|---|---|
| Trailing P/E | 99.27배 | 576.61배(FY2024, 이익 기저 미미) |
| Forward P/E | 40.00배 | — |
| P/S | 9.48배 | 9.48배(현재가 5년 내 최고치) |
| P/B | 4.09배 | 4.09배(현재가 5년 내 최고치) |
| PEG | 2.6배 | — |
매출 성장률(9~12%)은 ‘성숙한 SaaS’ 구간이지만 P/S·P/B는 5년 내 최고치입니다 — 시장이 매출 성장 자체보다 AI 에이전트/비인간 정체성 관리라는 신규 성장 옵션과 GAAP 흑자 안착 스토리에 프리미엄을 주고 있는 것으로 해석됩니다. 애널리스트 44명 평균 목표가는 182.37달러(매수 컨센서스)이며, 실적 발표 직후 Goldman Sachs(126→203달러)를 비롯해 8개 주요 하우스가 목표가를 대폭 상향했습니다.
14. 기존 분석과의 비교 — 세일포인트
세일포인트는 10-K에 실명으로 등장하지 않지만, 아이덴티티 스택에서 옥타(인증·SSO)와 가장 가까운 인접 경쟁사입니다. 최근 옥타의 거버넌스 제품(OIG) 확장으로 두 회사의 사업 영역이 겹치기 시작했습니다.
| 축 | 옥타 | 세일포인트 |
|---|---|---|
| 핵심 사업 | 인증·SSO·MFA(워크포스+고객 아이덴티티) | 아이덴티티 거버넌스(IGA) |
| 매출 성장률(최근 분기 YoY) | +11% | +22% |
| GAAP 수익성 | FY2025부터 흑자, 확대 중 | 여전히 적자(비현금 비용 큼) |
| 지배구조 | 차등의결권 유지(창업자 의결권 26.7%) | 단일클래스, Thoma Bravo 84.6% 지배 |
| PSR | 9.48배 | 9.65배 |
공통점 — 둘 다 순매출유지율 하락(옥타 106%, 세일포인트 113%)과 대주주·창업자 지배력 집중이라는 지배구조 이슈를 안고 있습니다. 차이 — 세일포인트는 아직 GAAP 적자에 성장률이 더 높고, 옥타는 흑자 안착 국면에서 성장률이 더 낮습니다. 옥타의 OIG가 신규 예약의 30%를 차지하며 거버넌스 시장을 흡수하는 흐름은 세일포인트에게는 인접 레이어에서 시작된 실질적 경쟁 압력으로 봐야 합니다.
15. 판정
회사에 대한 판단 — 옥타는 두 차례 보안사고에도 고객 기반 자체는 계속 확대했고, GAAP 흑자 안착·무차입 전환이라는 재무적 정상화를 이뤘습니다. 다만 순매출유지율의 장기 하락 추세는 아직 반전되지 않았고, AI 에이전트 서사는 실측 매출로 아직 뒷받침되지 않습니다.
주가에 대한 판단 — P/S·P/B가 5년래 최고치까지 오른 상태에서, 시장은 이미 상당한 실행력을 선반영하고 있습니다. 옥타는 실적 실망에 극단적으로 반응한 전례(-33.7%)가 있어, 향후 밸류에이션은 AI 에이전트 서사가 실제 매출로 전환되는 속도에 민감하게 반응할 가능성이 높습니다.
①출처·유보 — 실적·부문·원가는 옥타 SEC 10-K(FY2026, 2026-01-31 마감)·10-Q(FY2027 2분기, 2026-07-31 마감)·DEF 14A(2026-05-07 제출)·FY2027 2분기 실적 보도자료 원문 직접 파싱, 재무 시계열은 SEC XBRL companyconcept API, 배수·목표가·경쟁사 동향은 stockanalysis.com과 다수 매체(Motley Fool 어닝콜 트랜스크립트 등) 교차확인입니다. 2022년 1월·2023년 10월 보안사고 전후 임원 개별 매도 타이밍, GRR(총유지율) 정량치, 컨센서스 EPS 서프라이즈 수치는 공식 출처 미확인으로 남겼습니다.
②데이터 노트 — 회계연도가 1월 말 마감이라 역년과 어긋납니다(“FY2027 2분기”=역년 26년 2분기). Workforce Identity/Auth0 플랫폼별 매출은 단일 세그먼트 공시로 인해 산출 불가합니다.