셰브런 26년 2분기 어닝콜 — 중동發 유가 폭등에 순이익 121억 달러, 6년 만의 최대 분기

한눈에 보기

2026년 7월 31일(미국 동부시간) 발표된 셰브런 2분기 실적입니다. 매출·순이익 모두 컨센서스를 뚜렷하게 웃돌았습니다.

매출YoY +56%QoQ +44%

조정 순이익YoY +287%QoQ +329%

단위: 십억 달러 · 막대 길이는 절대 수치 기준 (공유 스케일)

25Q2

44.8

3.1

26Q1

48.6

2.8

26Q2

70.1컨센 +16% beat

12

EPS — 5분기 만에 세 배 넘게 뛴 주당순이익, 헤드라인 바로 아래

희석 주당순이익(EPS) — 최근 5분기 (달러)

25Q21.77조정

1.77조정

25Q31.85조정

1.85조정

25Q41.52조정

1.52조정

26Q11.41조정

1.41조정

26Q26.06조정 (GAAP 6.11)+242% YoY컨센 +8.8% beat

6.06조정 (GAAP 6.11)+242% YoY컨센 +8.8% beat

매출은 정제소에서 나오고, 이익은 유전과 정제소가 반씩 나눠 가졌다

셰브런은 원유·가스를 캐는 업스트림과, 이를 정제해 휘발유·경유 등으로 만들어 파는 다운스트림(정제·마케팅·화학 — 50% 지분의 화학 합작사 셰브런필립스케미컬 포함) 두 개 부문으로 실적을 보고합니다. 평소엔 업스트림이 이익의 대부분을 차지하는 구조입니다 — 1년 전인 25Q2만 해도 업스트림이 결합 부문이익의 79%를 차지했습니다. 그런데 이번 분기는 다운스트림이 이례적으로 커지며 이 비중이 63:37까지 좁혀졌습니다.

26Q2 부문 실적 상세 (십억 달러)

업스트림8.2브렌트 평균 104달러(+53%), 생산량 +20%+201% YoY

8.2브렌트 평균 104달러(+53%), 생산량 +20%+201% YoY

다운스트림4.9美 정제가동률 97%대, 중동發 공급차질로 마진 급등+565% YoY

4.9美 정제가동률 97%대, 중동發 공급차질로 마진 급등+565% YoY

법인·기타-1금융비용 등 — 회사 발표 세그먼트 합계와 순이익 차이로 역산

-1금융비용 등 — 회사 발표 세그먼트 합계와 순이익 차이로 역산

부문별 5분기 추이 — 늘 조용하던 다운스트림이 이번 분기 폭발했다

업스트림다운스트림

부문별 이익 추이 — 최근 5분기 원본 수치표

구분	25Q2	25Q3	25Q4	26Q1	26Q2
업스트림	2.73십억 달러	3.30십억 달러	3.04십억 달러	3.90십억 달러	8.20십억 달러
다운스트림	0.74십억 달러	1.14십억 달러	0.82십억 달러	-0.82십억 달러	4.90십억 달러

각 분기 셰브런 실적 발표(보도자료) 공식 부문 표 기준. 26Q1엔 정제 마진 부진으로 다운스트림이 8억 1,700만 달러 적자를 냈는데, 불과 한 분기 만에 49억 달러 흑자로 돌아선 낙폭이 이번 분기의 진짜 이야깃거리입니다.

딥다이브 — 업스트림은 물량+가격, 다운스트림은 순수하게 마진이 만들었다

업스트림은 물량과 가격이 함께 늘었습니다. 전사 생산량이 하루 407만 배럴(석유환산, YoY +20%·+67만 4,000배럴)로 분기 기록을 새로 썼는데, 그 중 27만 5,000배럴은 헤스 인수로 편입된 가이아나, 18만 배럴은 바켄, 11만 배럴은 미국 육상 자산의 자체 성장분입니다. 미국 내 생산만 따로 보면 퍼미안·DJ·바켄 분지가 이끌며 하루 약 208만~210만 배럴로 역시 기록을 갈아치웠습니다. 카자흐스탄 텐기즈유전(TCO)에서는 3세대 플랜트 명목 처리능력을 하루 26만 배럴에서 32만 배럴로 저비용 디보틀넥킹을 통해 늘려, 유전 전체 처리능력이 하루 100만 배럴을 넘었습니다. 여기에 브렌트 평균 유가가 배럴당 약 104달러(YoY +53%)까지 뛰면서 물량과 가격이 동시에 이익을 밀어올렸습니다.

다운스트림은 순전히 마진이 만든 반전입니다. 미국 정제설비 원유 처리량이 하루 107만 배럴로 사상 최대치를 기록했고 가동률은 97%를 넘었습니다 — 물량 자체는 이미 최대치 근처였다는 뜻입니다. 그런데도 이익이 7억 3,700만 달러에서 49억 달러로 급증한 건 정제마진이 폭이 커졌기 때문입니다. 중동 분쟁으로 글로벌 연료 재고가 타이트해진 데다, 예멘 후티 세력이 홍해(사우디산 원유의 핵심 수송로)로 공격 범위를 넓히며 공급 차질 우려가 커진 영향입니다. CEO 마이크 워스는 콜에서 “중간유분(경유·항공유 등)이 가장 타이트한 지점”이라며, 초반엔 항공유가 빠듯했다가 지금은 경유 쪽으로 옮겨갔다고 짚었습니다. 다만 2분기 유럽 경유 수요가 예상보다 약해 글로벌 재고 소진 속도가 더뎠는데, 3분기엔 겨울철 난방유 재비축 수요가 겹치며 다시 타이트해질 수 있다고 언급했습니다.

콜에서 언급된 증감 한눈에

증가감소단위: %

매출 (YoY)448.2억→700.6억 달러

+56%

GAAP 순이익 (YoY)25억→121억 달러

+384%

업스트림 이익 (YoY)27.3억→82억 달러

+201%

다운스트림 이익 (YoY)7.37억→49억 달러

+565%

전사 생산량 (YoY)하루 407만 배럴, 분기 기록

+20%

설비투자 CapEx (YoY)40억→45억 달러

+12%

조정 잉여현금흐름 (YoY)49억→154억 달러

+214%

현금흐름 — 잉여현금흐름이 한 분기 만에 3배로

조정 잉여현금흐름(FCF) 추이 — 최근 5분기 (십억 달러)

25Q24.9

4.9

25Q37TCO 최초 대출 상환 10억 달러 포함

7TCO 최초 대출 상환 10억 달러 포함

25Q44.2

4.2

26Q14.1

4.1

26Q215.4+214% YoY

15.4+214% YoY

가이던스

• 3분기 업스트림 — 정기보수·가동중단으로 하루 15만~20만 배럴(석유환산) 영향 예상.
• 3분기 다운스트림 — 정기보수로 세후 이익 1.75억~2.25억 달러 영향 예상.
• 3분기 자사주 매입 — 25억~30억 달러, TCO 대출 10억 달러 추가 상환 예정.
• 연간 생산량 — 하루 398만~410만 배럴(석유환산) 가이던스를 그대로 유지.
• 연간 설비투자(CapEx) — 180억~190억 달러 가이던스를 유지하되, 범위 하단에 가깝게 마무리될 것으로 예상.
• 연간 자사주 매입 — 100억~200억 달러 범위 유지, 이번 분기는 그 안에서 하단에 가까웠습니다.
• 구조적 비용절감 — 연간 30억 달러 절감 목표를 목표 시점보다 6개월 앞당겨 달성했다고 밝혔습니다(절감분의 70% 이상이 효율화에서 발생).

Q&A·언론 인터뷰에서 눈에 띈 것

콜 트랜스크립트 전문 접근이 이번 세션에서 제한돼, 이 섹션은 콜에서 보도된 발언과 발표 당일 있었던 경영진 인터뷰 발언을 언론 보도 기준으로 종합합니다.

• 중동 공급 리스크, 얼마나 심각한가 — CEO 마이크 워스는 중동의 공급 위협이 호르무즈 해협을 넘어 확대됐다고 짚었습니다. 예멘의 이란 지원을 받는 후티 세력이 사우디 원유의 핵심 수송로인 홍해를 분쟁에 끌어들였다는 겁니다. “상황이 압박받고 있고, 계속 그럴까 우려된다”, “매일 시간이 지날수록 상황이 더 어려워지고 있다”고 말했습니다.
• 다운스트림 마진, 3분기에도 이어지나 — 워스는 중간유분(경유·항공유)이 가장 타이트한 지점이라며, 2분기엔 유럽 경유 수요가 예상보다 약해 재고 소진이 더뎠지만 3분기엔 겨울철 난방유 재비축 수요로 다시 타이트해질 수 있다고 언급했습니다.
• 횡재이익을 자사주 대신 부채 상환에 쓴 이유 — CFO 에이미어 보너는 변동성이 큰 시기인 만큼 대차대조표에 현금을 더 쌓아두는 선택을 했다고 설명했습니다. 자사주 매입은 연간 100억~200억 달러 범위 내에서 유지하되 이번 분기엔 그 하단에 머물렀습니다.
• 헤스·가이아나 통합, 어디까지 왔나 — 헤스 인수 1주년을 맞아 목표(연 10억 달러)보다 50% 많은 15억 달러 시너지를 목표 시점보다 6개월 앞당겨 확보했다고 밝혔습니다. 가이아나는 “향후 자원 심도가 깊어 2030년대까지 고마진 성장을 이어갈 세계적 자산”이라고 설명했습니다.
• 마이크로소프트와의 AI 데이터센터 전력 계약 — 이번 분기 중 마이크로소프트와 20년 전력공급계약(PPA)을 체결, 텍사스 서부 데이터센터(프로젝트 킬비)에 최대 2.67GW의 자체 발전 전력을 공급하기로 했습니다. 2028년 가동을 목표로 하며, 천연가스 자원을 활용한 추가 데이터센터 전력 프로젝트도 검토 중이라고 밝혔습니다.

주주환원

• 배당 — 주당 1.78달러(2026년 3월 인상분 유지), 2026년 9월 10일 지급 예정.
• 자사주 매입 — 분기 30억 달러(YoY +20%), 연간 목표 범위(100억~200억 달러)의 하단.
• 주주환원 합계 — 배당 35억 달러 + 자사주 30억 달러 = 65억 달러.
• 부채 상환 — 분기 84억 달러(사상 최대 규모)를 상환, 순부채는 약 210억 달러(1년 전 약 240억 달러)로 줄고 순부채/영업현금흐름 배율은 0.6배까지 낮아졌습니다.

같은 분기, 다른 회사들과 견주면

• 토탈에너지스와 셸 2분기 실적도 같은 중동 분쟁발 고유가·고마진 환경의 수혜를 봤습니다. 셋 다 “가격이 만든 이익”이라는 같은 배경을 공유하지만, 셰브런은 그 중에서도 다운스트림이 7배 넘게 뛰며(+565%) 업스트림 못지않은 기여를 했다는 점이 특징적입니다.
• 같은 날 실적을 발표한 엑슨모빌은 매출은 서프라이즈였지만 조정 EPS(3.52달러)가 컨센서스(3.63달러)에 소폭 못 미쳤습니다 — 같은 중동 분쟁·고유가 환경에서도 셰브런은 컨센서스를 확실히 넘겼고 엑슨모빌은 살짝 못 미쳤다는 점이 대조적입니다. 두 회사 모두 업스트림은 크게 웃었다는 공통점 위에서, 다운스트림·비용 구조의 미세한 차이가 컨센서스 대비 결과를 갈랐다고 볼 수 있습니다.