블랙스톤 26년 2분기 어닝콜 — 운용자산 1.35조 달러 사상 최대, AI 인프라가 끌어올린 실적

한눈에 보기

2026년 7월 23일 발표된 블랙스톤(세계 최대 대체자산 운용사) 2분기 실적 컨퍼런스콜 핵심입니다. 대체자산 운용사의 이익은 두 종류로 나눠 봐야 합니다. 운용보수에서 나오는 **FRE(수수료 관련 이익 — 시황과 무관하게 따박따박 들어오는 이익)**와, 여기에 투자 성공 시 받는 성과보수 실현분까지 더한 **DE(배당 가능 이익 — 주주에게 돌려줄 수 있는 이익)**입니다.

매출 (GAAP)YoY +35%QoQ +39%

FREYoY +20%QoQ +20%

DEYoY +25%QoQ +11%

단위: 십억 달러 · 막대 길이는 절대 수치 기준 (공유 스케일)

25Q2

3.7

1.5

1.6

26Q1

3.6

1.5

1.8

26Q2

5

1.8

2

EPS와 돈이 들어오는 속도 — 운용사의 현금흐름표

주당 이익 — 25Q2 vs 26Q2 (달러)

25Q21.21주당 DE

1.21주당 DE

26Q21.54GAAP 희석 EPS+57% YoY

1.54GAAP 희석 EPS+57% YoY

26Q21.52주당 DE — 배당 1.29달러의 원천+26% YoY

1.52주당 DE — 배당 1.29달러의 원천+26% YoY

운용사의 이익 엔진은 운용자산에서 나오는 보수라, 제조업식 FCF(잉여현금흐름 — 벌어서 쓰고 남은 현금)보다 돈이 계속 들어오는 속도가 현금흐름표 역할을 합니다. 이번 분기 순유입 683억 달러, 최근 12개월 누적 2,625억 달러. 같은 기간 투자 집행은 342억 달러, 자산 매각(실현)은 318억 달러였고, 아직 투자하지 않고 대기 중인 자금(드라이파우더)은 2,281억 달러입니다.

총 운용자산

운용자산(AUM) 추이 — 최근 5분기 원본 수치표

구분	25Q2	25Q3	25Q4	26Q1	26Q2
총 운용자산	1211십억 달러	1242십억 달러	1275십억 달러	1304십억 달러	1346십억 달러

각 분기 보도자료 기준. 다섯 분기 연속 사상 최대치 경신 — 이 중 보수가 실제로 발생하는 자산은 9,616억 달러(+8% YoY), 환매 없이 장기로 묶인 영구자본은 5,556억 달러(+15% YoY)입니다.

CEO 슈워츠먼은 “AI 메가트렌드에 올라탄 결정이 여러 전략에서 눈에 띄는 투자 성과로 이어지고 있다”며 분기 순유입 683억 달러를 강조했습니다.

콜에서 언급된 증감 한눈에

증가감소단위: %

DE — 배당 가능 이익 (YoY)

+26%

FRE — 수수료 관련 이익 (YoY)

+22%

운용자산 AUM (YoY)1조 3,463억 달러 사상 최대

+11%

분기 순유입683억 달러 · 최근 12개월 2,625억 달러

+100%

가이던스

블랙스톤은 공식 수치 가이던스를 내지 않는 회사입니다. 대신 콜에서 방향성을 제시했습니다.

• 기본 운용보수는 2026년 한 자릿수 중반 성장 후 2027년 두 자릿수 성장 전망.
• 순실현이익은 3분기에 일시 둔화된 뒤 4분기와 2027년에 다시 강해질 것으로 언급. 현재 전 세계에서 IPO 8건이 대기 중.
• 데이터센터 플랫폼 가치는 연초 1,300억 달러에서 1,850억 달러로 확대 — “수년 내 두 배” 가능성 언급.
• 분기 배당 주당 1.29달러 선언(8월 10일 지급). 배당·자사주 합쳐 이번 분기 몫으로 17억 달러를 주주에게 환원(합계액은 콜 기준, 보도자료 원문 미대조).

이익 구성 흐름 — 꾸준한 FRE 위에 출렁이는 성과보수

DE (배당 가능 이익)FRE (수수료 관련 이익)순실현이익 (성과보수 등)

이익 구성 추이 — 최근 5분기 원본 수치표

구분	25Q2	25Q3	25Q4	26Q1	26Q2
DE (배당 가능 이익)	1.57십억 달러	1.89십억 달러	2.24십억 달러	1.76십억 달러	1.98십억 달러
FRE (수수료 관련 이익)	1.46십억 달러	1.48십억 달러	1.54십억 달러	1.55십억 달러	1.78십억 달러
순실현이익 (성과보수 등)	0.33십억 달러	0.50십억 달러	0.96십억 달러	0.45십억 달러	0.41십억 달러

각 분기 보도자료의 총부문 실적표 기준. FRE는 다섯 분기 내내 한 번도 꺾이지 않고 우상향 — 이번 분기 +22%로 성장이 오히려 빨라졌습니다. 반면 순실현이익은 자산 매각이 가장 많았던 25Q4(약 461억 달러 — 보도 기준, 원문 미대조)에 튀었다가 다시 내려온 상태입니다.

26Q2 부문별 배당 가능 이익 상세 (십억 달러)

사모펀드0.98기업 인수 · 세컨더리 · 인프라 — AUM 4,542억 달러(+17%)+31% YoY

0.98기업 인수 · 세컨더리 · 인프라 — AUM 4,542억 달러(+17%)+31% YoY

부동산0.75수수료 성과보수 +171% · AUM 3,141억 달러(-3% — 증감률은 보도 기준, 원문 미대조)+32% YoY

0.75수수료 성과보수 +171% · AUM 3,141억 달러(-3% — 증감률은 보도 기준, 원문 미대조)+32% YoY

크레딧·보험0.37실현이익 -95% — 유일한 감익, AUM은 4,693억 달러(+15%)-6% YoY

0.37실현이익 -95% — 유일한 감익, AUM은 4,693억 달러(+15%)-6% YoY

멀티에셋0.1절대수익 전략 분기 수익률 5.8% (보도 기준, 원문 미대조)+35% YoY

0.1절대수익 전략 분기 수익률 5.8% (보도 기준, 원문 미대조)+35% YoY