우라늄 에너지 회계 2026년 4분기 어닝콜 — 매출은 컨센서스의 두 배, 손실은 열두 배

한눈에 보기

2026년 9월 29일(현지시간) 우라늄 에너지(Uranium Energy, NYSE American UEC)가 2026 회계연도 4분기(2026년 7월 31일 종료) 겸 연간 실적을 발표했습니다. 이 회사의 회계연도는 8월에 시작해 이듬해 7월에 끝나므로, 이번 4분기는 달력상 2026년 5~7월입니다.

한 문장으로 요약하면 매출은 기대를 두 배로 넘겼는데 손실은 기대를 열두 배로 넘겼습니다. 그리고 그 손실의 대부분은 사고가 아니라 이 회사의 회계 방식입니다.

매출YoY —QoQ —

순손실YoY -124%QoQ -16%

단위: 백만 달러 · 막대 길이는 절대 수치 기준 (공유 스케일)

FY25Q4

0

-27.1

FY26Q3

0

-52.3

FY26Q4

17.1컨센 +89.4% beat

-60.7

EPS — 다섯 분기 연속 적자, 폭은 계속 커졌다

주당순손실(기본·희석 동일) — 최근 5분기 (달러)

FY25Q4-0.06

-0.06

FY26Q1-0.02

-0.02

FY26Q2-0.03

-0.03

FY26Q3-0.11

-0.11

FY26Q4-0.12-0.06 YoY컨센 -0.11달러 miss

-0.12-0.06 YoY컨센 -0.11달러 miss

손실 폭이 3분기부터 확 벌어진 것이 눈에 띕니다. 1~2분기에 분기당 1,000만~1,400만 달러였던 순손실이 3분기 5,234만 달러, 4분기 6,069만 달러로 뛰었습니다. 아래에서 보듯 이 증가는 매출이 줄어서가 아니라 쓰는 돈이 늘어서 생긴 것입니다.

광산 개발비를 자산이 아니라 비용으로 털어낸다

이 회사의 손익계산서를 처음 보면 숫자가 이상해 보입니다. 연간 매출 3,725만 달러에 매출총이익 1,690만 달러를 남겼는데 순손실이 1억 3,731만 달러입니다. 매출총이익의 여덟 배를 손실로 적은 셈입니다.

원인은 영업비용 구성에 있습니다.

FY2026 영업비용 구성 — 총 1억 5,004만 달러 (백만 달러)

광물자산 지출102.37전체의 68%+55% YoY

102.37전체의 68%+55% YoY

판매·일반관리비34.47+26% YoY

34.47+26% YoY

감가상각·자산부채증가액6.92+55% YoY

6.92+55% YoY

우라늄 정제·변환 프로젝트6.28FY25 0 — 신규

6.28FY25 0 — 신규

영업비용 1억 5,004만 달러 가운데 1억 236만 달러(68%)가 광물자산 지출입니다. 광산을 개발하고 우물을 뚫는 지출을 자산으로 계상해 생산 기간에 나눠 상각하는 회사도 많지만, 우라늄 에너지는 발생한 해에 전액 비용으로 인식합니다. 그래서 생산을 늘리려고 개발에 속도를 낼수록 회계상 손실이 커지는 구조입니다. 4분기 손실이 커진 것도 같은 이유입니다.

이 방식을 어떻게 볼지는 두 갈래입니다. 보수적인 회계라서 자산에 물이 낄 여지가 적다는 쪽과, 개발이 실제로 미래 생산능력을 만들고 있는데도 손익계산서가 그것을 보여주지 못한다는 쪽입니다. 어느 쪽이든 이 회사의 손익계산서를 다른 광산회사의 손익계산서와 나란히 놓고 비교하면 안 된다는 결론은 같습니다.

한편 우라늄 정제·변환 프로젝트 비용 628만 달러는 FY25에는 없던 항목입니다. 캐서 파는 데서 멈추지 않고 정제·변환 단계로 사업 축을 넓히기 시작했다는 표시이고, 아래 콜 내용에서 경영진이 이 축을 전면에 내세웁니다.

매출은 두 분기에 몰린다 — 파운드를 언제 파느냐가 매출이다

분기 매출

원본 데이터 펼쳐보기원본 데이터 접기 — 분기 매출 — FY25Q1~FY26Q4

분기 매출 — FY25Q1~FY26Q4 원본 수치표

구분	25Q1	25Q2	25Q3	25Q4	26Q1	26Q2	26Q3	26Q4
분기 매출	17.1백만 달러	49.8백만 달러	0.0백만 달러	0.0백만 달러	0.0백만 달러	20.2백만 달러	0.0백만 달러	17.1백만 달러

연간 판매량은 40만 파운드, 가중평균 실현가는 파운드당 93.13달러였습니다. 같은 기간 우라늄 현물 평균가격은 82.32달러(FY25 73.59달러)였으니 시장 평균보다 13% 높게 팔았습니다. 회사는 이것이 상장 우라늄 생산업체 중 가장 높은 실현가라고 밝혔습니다 — 장기계약으로 가격을 미리 묶어두지 않는(비헤지) 전략의 결과입니다.

매출이 44% 줄어든 것은 그래서 가격 문제가 아니라 선택입니다. 이 점이 이번 실적의 해석을 가르는 지점이라 아래에서 따로 다룹니다.

생산은 4분기에 두 번째 광산이 붙으면서 뛰었다

크리스텐슨 랜치(이리가레이 CPP)버크 할로우(홉슨 CPP)

원본 데이터 펼쳐보기원본 데이터 접기 — 분기 생산량 — FY2026

분기 생산량 — FY2026 원본 수치표

구분	26Q1	26Q2	26Q3	26Q4
크리스텐슨 랜치(이리가레이 CPP)	68,612파운드	45,743파운드	32,195파운드	65,392파운드
버크 할로우(홉슨 CPP)	0파운드	0파운드	0파운드	17,352파운드

4분기 합산 생산량은 82,744파운드로 3분기(32,195파운드)의 2.6배(+157%)입니다. 두 갈래로 늘었습니다 — 와이오밍 크리스텐슨 랜치가 32,195파운드에서 65,392파운드로 회복했고, 텍사스 버크 할로우가 17,352파운드로 처음 기여했습니다. 회사가 다광산 미국 우라늄 생산업체가 됐다고 표현한 근거가 이 두 번째 생산 축입니다.

물량이 늘자 단위원가가 내려갔습니다. 같은 설비에 더 많은 물량을 통과시켰기 때문입니다.

파운드당 원가 — 4분기 vs 회계연도 평균 (달러)

FY25 연간 총원가36.41

36.41

FY26 연간 총원가39.94

39.94

FY26Q4 합산 총원가36.543분기 대비 하락

36.543분기 대비 하락

FY26Q4 크리스텐슨 랜치35.63현금원가 28.38달러

35.63현금원가 28.38달러

FY26Q4 버크 할로우39.93현금원가 36.13달러

39.93현금원가 36.13달러

증감 한눈에

증가감소단위: %

생산량(연간)129,966 → 229,294파운드

+76.4%

생산량(4분기 vs 3분기)32,195 → 82,744파운드

+157%

순손실(연간·적자 확대)-8,766만 → -1억 3,731만 달러

+56.6%

광물자산 지출6,606만 → 1억 236만 달러

+55%

가중평균 주식수4억 2,768만 → 4억 8,441만 주

+13.3%

매출(연간)6,684만 → 3,725만 달러

-44.3%

매출총이익(연간)2,448만 → 1,690만 달러

-31%

현금흐름 — 무부채 7억 5,300만 달러의 출처는 영업이 아니다

이번 발표에서 회사가 가장 앞세운 숫자는 유동자산 7억 5,300만 달러, 현금 4억 9,500만 달러, 무부채입니다. 실제로 이 규모는 시가총액 44억 달러대 회사로서는 두꺼운 방패입니다. 다만 그 돈이 어디서 왔는지는 현금흐름표가 말해줍니다.

FY2026 현금흐름 (백만 달러)

재무활동(주식 발행)526.88+85% YoY

526.88+85% YoY

현금 순증339.23

339.23

영업활동-98.56FY25 -64.46

-98.56FY25 -64.46

투자활동-89.09설비 -8.78 · 지분증권 매입 -40.43

-89.09설비 -8.78 · 지분증권 매입 -40.43

영업활동에서 9,856만 달러가 빠져나갔고(FY25 -6,446만 달러), 투자활동에서 8,909만 달러가 더 나갔습니다. 그 구멍을 메운 것은 주식 발행 5억 2,688만 달러입니다. 무부채인 것은 사실이지만, 그것은 빚을 안 졌다는 뜻이지 자금을 자체 조달했다는 뜻은 아닙니다 — 가중평균 주식수가 한 해에 13.3% 늘어난 것이 그 대가입니다.

일회성 항목 주의

영업외에서 세 항목이 손익을 흔들었습니다. 지분증권 평가·처분손실 -1,751만 달러, 구독수취권(subscription receipts) 재평가손실 -989만 달러(FY25에는 없던 항목), 그리고 지분법 투자이익 +709만 달러(FY25 -335만 달러)입니다. 이자수익 1,558만 달러(FY25 402만 달러)가 늘어 영업외 합계는 -674만 달러로 전년(-1,711만 달러)보다 개선됐습니다. 회사가 분기별 영업외 내역을 공시하지 않아 이 중 4분기 귀속분은 확인되지 않습니다 — 따라서 컨센서스 비교치에 별도 조정은 적용하지 않았습니다.

재고를 팔지 않은 것이 이번 실적의 핵심 선택이다

7월 31일 기준 보유 재고는 매입 우라늄 126만 파운드(시장가 약 1억 900만 달러)와 자가생산 우라늄 359,260파운드입니다. 매입분만 봐도 연간 매출의 약 3배에 해당하는 물량을 팔지 않고 들고 있는 셈입니다.

경영진은 콜에서 이를 명시적인 선택이라고 밝혔습니다 — 훨씬 더 많이 팔 수 있었지만 팔지 않기로 했고, 타이트해지는 시장을 향해 재고를 들고 가는 것이 전략이라는 설명입니다. 즉 이번 분기의 매출 44% 감소와 재고 1억 900만 달러는 같은 결정의 양면입니다.

이 판단이 맞는지는 우라늄 가격이 앞으로 어디로 가는지에 달려 있습니다. 회사 쪽 근거는 수요 신호입니다.

• 미 핵안보국(NNSA)이 2030년부터 연 400만 파운드 U₃O₈ 공급과 연 1,500톤 UF₆ 변환 서비스에 대한 정보요청(RFI)을 냈습니다. 아드나니 CEO는 미국에서 광산부터 변환까지 이어지는 해법을 짓고 있는 회사는 우리뿐이라고 말했습니다.
• 스콧 멜비 사장은 유틸리티 입찰(RFP)이 늘고 있고 계약 조건이 공급자에게 유리해지고 있다며, 가격 상한 없이 그리고 할인 없이 제안이 나가고 있다고 밝혔습니다.

다만 NNSA의 RFI는 정보요청 단계로 계약이 아니며, 2030년이라는 시점도 멀리 있습니다. 이 축의 근거는 아직 조달 의사이지 조달 계약이 아닙니다.

가이던스 — FY2027 생산 목표를 제시하지 않았다

회사는 FY2027 생산 가이던스를 내지 않았습니다. 이유로 규제 승인 시점의 불확실성을 들었습니다. 아드나니 CEO는 FY2027은 규모를 키우기 시작하는 해라면서도, 단기적으로는 규제 승인이 계속 가장 큰 변수일 것이라고 말했습니다.

숫자 대신 나온 것은 승인 진행 상황입니다.

• 크리스텐슨 랜치: 헤더하우스 4기가 콜 직전 최종 승인을 받아 몇 주 안에 생산을 시작할 예정이고, 3기가 추가 건설 중, 1기가 승인 대기 중입니다.
• 버크 할로우: 첫 완전 분기를 마쳤고, 아직 작은 생산구역에서 운영 방식을 확립하는 단계라고 설명했습니다.
• 루드먼(와이오밍): 첫 채굴 구역의 우물을 설치·시험하는 중이며, 일정은 FY27 1분기 실적 발표 때 밝힐 예정입니다.
• 스위트워터 허브(와이오밍): 연방 인허가 절차에서 환경평가 완료를 2027년 3월, 계획 승인을 2027년 5월로 목표하고 있습니다.

인수합병에 대해서는 선을 그었습니다 — 인수하기 가장 좋았던 때는 우라늄이 파운드당 20~35달러였을 때이고 90달러일 때가 아니라며, 기존 자산을 키우는 데 집중한다고 밝혔습니다.

주주환원은 없습니다. 배당도 자사주 매입도 하지 않으며, 오히려 주식을 발행해 자금을 조달하는 단계입니다.

콜 Q&A에서 눈에 띈 것

• 골드만삭스 브라이언 리 — 파운드당 90달러 수준에서 FY27 판매량과 고객 반응을 물었습니다. 멜비 사장은 유틸리티들이 공급 부족이 현실로 드러나기 시작하는 상황에 있으며 계약 조건이 개선되고 있다고 답했습니다. 기본가격이 이제 파운드당 100달러에 근접하거나 그 이상으로 제시되고 있다는 언급이 나왔습니다.
• H.C. 웨인라이트 하이코 일레 — 해군·육군 쪽 우라늄 수요 신호를 물었습니다. 아드나니 CEO는 원자력 해군 함대 유지에만 연 400만 파운드가 필요하며 이는 함대를 더 늘리기 전의 수요라고 답하며, 전례 없는 상황이라고 표현했습니다.
• 캐나코드 케이티 라샤펠 — 루드먼 가동 시점과 버크 할로우 확장 계획을 물었으나 경영진은 구체적 시점을 제시하지 않았고, 승인이 쌓이면서 규제 승인 속도가 점차 예측 가능해진다고만 답했습니다.
• SCP 리소스 파이낸스 저스틴 챈 — 헤더하우스 건설 속도를 물었고, 브렌트 버그가 크리스텐슨 랜치와 루드먼 채굴 구역의 진행 상황을 설명했습니다. 분기 생산량 목표는 제시되지 않았습니다.

네 질문 중 셋이 언제 얼마나 생산하느냐를 물었고, 회사는 셋 모두에 시점을 주지 않았습니다. 이것이 이번 콜의 성격을 요약합니다.

주가 반응

발표는 미국 장 시작 전에 나왔고 콜은 현지시간 오전 11시(장중)에 열렸습니다. 주가는 전일 종가 9.21달러에서 9.91달러로 갭 상승 출발했다가 결국 2.0% 하락 마감했습니다(시가총액 약 44억 7,000만 달러). 콜이 끝난 뒤의 종가가 하락이라는 점에서, 시장은 재무 체력과 실현가보다 손실 폭과 가이던스 부재에 무게를 둔 것으로 보입니다.