BBVA 26년 2분기 어닝콜 — 멕시코가 다시 밀어올린 사상 최대 상반기, ROTE 목표 21%로 상향

한눈에 보기

2026년 7월 30일 발표된 BBVA(스페인 빌바오·마드리드 소재, 마드리드증권거래소 1차 상장·뉴욕 ADR 병행상장) 2분기 실적 핵심입니다.

beat/miss

매출컨센 10.34십억 유로 → 실제 10.46십억 유로+1.2% beat

EPS역산 근사치컨센 0.59유로 → 실제 0.54유로-8% miss

컨센서스는 야후 파이낸스(LSEG 집계) 발표 전 스냅샷 — 표본이 1개 애널리스트뿐이라 신뢰도가 낮습니다. 다만 별도로 확인한 로이터 집계 순이익 컨센서스(29.6억 유로, 실제 30.62억 유로로 상회)도 방향이 같아 '이익은 이겼다'는 결론 자체는 교차 확인됩니다. EPS는 순이익과 추정 발행주식수로 역산한 근사치라 오차가 있을 수 있습니다.

총수익YoY +20%QoQ -2%

순이익YoY +13%QoQ +2%

단위: 십억 유로 · 막대 길이는 절대 수치 기준 (공유 스케일)

25Q2

8.7

2.7

26Q1

10.7

26Q2

10.5컨센 +1.2% beat

3.1

총수익 26Q2는 회사가 발표한 상반기 누계 211.59억 유로에서 이미 공시된 26Q1(107억 유로)을 뺀 역산치입니다(공식 반기 합계 기준이라 신뢰도는 높습니다). 순이익은 회사 발표 원값. 순이익 3.062억 유로는 로이터 집계 컨센서스(29.6억 유로) 대비로도 상회한 결과입니다.

EPS와 자본비율 — 은행의 이익의 질

분기 EPS(역산 근사치) — 컨센서스 대비 (유로)

25Q20.46

0.46

25Q30.43

0.43

25Q40.43

0.43

26Q10.52

0.52

26Q20.54+17% YoY(역산)컨센 -8% miss

0.54+17% YoY(역산)컨센 -8% miss

공식 EPS 계열을 분기별로 모두 확보하지 못해, 그룹 순이익 추이에 자사주 매입에 따른 발행주식수 감소 추세(연간 약 5\~6%대 축소로 가정)를 반영해 역산한 근사치입니다. 26Q2 컨센서스 0.58705유로(야후 파이낸스, 표본 1개)와 비교하면 역산 EPS 기준으로는 못 미치지만, 순이익 자체는 로이터 컨센서스를 상회했습니다 — EPS 미달의 상당 부분은 역산 방식의 오차일 가능성이 있어 확정적으로 해석하기는 어렵습니다.

은행에서 제조업식 FCF(잉여현금흐름) 대신 보는 지표는 자본비율입니다. **CET1(보통주자본비율)은 12.90%**로 목표 범위(11.5~12%)를 크게 웃돌며, 대출이 YoY 17.7%나 늘었음에도 분기 중 자본을 7bp 추가로 쌓았습니다. 자본이 남아도는 만큼 주주환원도 커졌습니다 — 이번 분기 신규 20억 유로 규모의 특별 자사주 매입 프로그램을 발표했고, 그중 1차분 10억 유로는 8월 5일부터 집행됩니다. 대출이 그만큼 빠르게 늘고 있다는 건 다음 분기에도 신흥국발 성장이 이어질 재료가 있다는 뜻이고, 동시에 대손충당금이 함께 불어날 여지도 있다는 뜻입니다.

순이익은 컨센서스를 이겼는데 매출·EPS 컨센서스 대비 성적은 갈립니다 — 매출(총수익)은 소폭 상회, EPS로 환산하면 오히려 못 미치는 것으로 보입니다. 표본이 1명뿐인 컨센서스의 한계이니, 이 글의 핵심 판단 기준은 회사가 직접 공시한 순이익·로이터 컨센서스 비교로 읽는 것이 안전합니다.

본사는 스페인에, 이익의 절반은 멕시코에 있는 은행

BBVA는 스페인 국내 은행업(리테일·기업금융)에서 출발했지만, 지금 이익 구조의 무게중심은 대서양 건너에 있습니다. 상반기 그룹 순이익 60.51억 유로 중 **멕시코 한 나라가 29.8억 유로(약 49%)**를 차지하고, 스페인은 21.7억 유로(약 36%)로 2위, 터키 5.32억 유로(약 9%)와 남미 5.56억 유로(약 9%)가 뒤를 잇습니다. 멕시코는 대출이 YoY 두 자릿수로 늘고 순이자이익이 견조하게 유지되는 성장 엔진이고, 터키·남미는 규모는 작지만 상반기 YoY 성장률이 각각 +29%, +34%로 그룹 평균(+11%)을 크게 웃돌아 비중이 빠르게 커지는 중입니다. 반면 본토 스페인은 대출이 YoY 4~5%대로 늘었음에도 상업 수익성 둔화로 순이익 증가세가 상대적으로 정체된 것으로 언급됐습니다.

상반기(H1 2026) 지역별 순이익 (십억 유로)

멕시코2.98그룹 최대 비중, 약 49%+8.2% (H1 YoY)

2.98그룹 최대 비중, 약 49%+8.2% (H1 YoY)

스페인2.17약 36% — 상업 수익성 둔화 언급

2.17약 36% — 상업 수익성 둔화 언급

남미0.56약 9%+33.6% (H1 YoY)

0.56약 9%+33.6% (H1 YoY)

터키0.53약 9% — 리라화 초인플레이션 회계(IAS29) 반영치+29.1% (H1 YoY)

0.53약 9% — 리라화 초인플레이션 회계(IAS29) 반영치+29.1% (H1 YoY)

회사 발표 상반기(1\~6월) 누계 기준. 지역 합계(6.24억 유로)와 그룹 순이익(6.05억 유로)의 차이는 기타 사업부문·본사(코퍼레이트 센터) 조정분. 터키는 현지 회계기준상 초인플레이션 조정(IAS29)이 들어간 수치라 다른 지역과 단순 비교 시 유의가 필요합니다.

그룹 순이익 추이 — 지역별 분기 데이터는 이번에 확보하지 못해 그룹 전체로 대체

그룹 순이익 추이 — 최근 5분기 (십억 유로)

순이익

그룹 순이익 추이 — 최근 5분기 원본 수치표
구분	25Q2	25Q3	25Q4	26Q1	26Q2
순이익	2.70십억 유로	2.50십억 유로	2.50십억 유로	3.00십억 유로	3.06십억 유로

지역별(스페인·멕시코·터키·남미) 순이익은 분기 단위로도 공시되지만, 이번 조사에서는 상반기 누계 수치까지만 신뢰할 수 있게 확보했습니다(위 지역별 차트 참고). 그래서 5분기 추이는 그룹 전체 순이익으로 대체합니다. 25Q4가 계절적으로 낮고 26Q1부터 재차 반등해 26Q2에 분기 기준 최고치를 찍은 흐름이 보입니다.

핵심 딥다이브 — 이자수익 성장과 신흥국 리스크 비용

26Q2 핵심 지표 (십억 유로)

순이자이익7.63반기 기준 151.64억 유로(+20.3%)+22.8% YoY

7.63반기 기준 151.64억 유로(+20.3%)+22.8% YoY

대손충당금1.68터키 약 2배·아르헨티나 5배 이상 증가+21.8% YoY

1.68터키 약 2배·아르헨티나 5배 이상 증가+21.8% YoY

대손충당금은 언론 보도 기준(공식 수치 직접 대조는 이번에 하지 못함) — 터키·아르헨티나의 급증이 그룹 증가분의 대부분을 설명합니다. 그룹 대손비용률(CoR)은 상반기 약 31bp(0.31%)로, 회사가 제시한 '연간 30bp대 초반' 가이던스 안에 들어옵니다.

순이자이익이 +22.8%나 늘어난 배경은 유럽·미국이 금리를 내리는 국면에서도 멕시코·터키·남미의 대출 물량과 금리 수준이 이를 상쇄하고도 남았기 때문입니다. 반면 대손충당금이 순이익 증가율(+11.4%)보다 두 배 가까이 빠르게 늘어난 것(+21.8%)은 터키·아르헨티나처럼 성장률이 높은 시장일수록 신용 비용도 같이 불어난다는 신흥국 은행업의 전형적인 트레이드오프입니다. 다만 그룹 전체 대손비용률은 여전히 가이던스 범위 안에 있어, 아직 우려할 단계는 아니라는 것이 회사의 메시지입니다.

콜에서 언급된 증감 한눈에

증가감소단위: %

순이자이익 (YoY)

+22.8%

그룹 순이익 (YoY)

+11.4%

상반기 순이익 (YoY)고정환율 기준 +10.0%

+11.1%

대손충당금 (YoY)터키·아르헨티나 급증분 반영

+21.8%

멕시코 상반기 순이익 (YoY)

+8.2%

남미 상반기 순이익 (YoY)

+33.6%

터키 상반기 순이익 (YoY)리라화 초인플레이션 회계 반영

+29.1%

회사가 실적 발표에서 직접 언급한 증감. 통화·환산 기준(현재 환율 vs 고정환율)이 항목마다 다를 수 있어 괄호로 병기했습니다.

가이던스

2026년 그룹 ROTE(유형자기자본이익률) 목표를 기존 전망에서 약 21%로 상향. 상반기 실적 기준 ROTE는 22.2%, ROE는 21.1%로 이미 이 수준을 웃돌고 있습니다.
멕시코 대출 성장률 전망 약 10%로 유지·재확인.
남미 사업의 총수익 성장 전망을 기존 ’한 자릿수 후반’에서 ’한 자릿수 후반~두 자릿수’로 상향 — 멕시코·남미의 견조한 성과가 상향의 근거로 제시됐습니다.
그룹 대손비용률(CoR)은 연간 ‘30bp대 초반’ 유지 전망 — 상반기 실적(약 31bp)이 이 범위 안에 있습니다.
신규 20억 유로 특별 자사주 매입(1차분 10억 유로, 8월 5일 개시) — 회사의 자본 여력을 주주환원으로 돌리는 정책 기조 지속.
효율성 비율(비용/수익) 상반기 37.8%로, 낮은 비용 구조를 유지 중.

전략가 노트

이번 분기의 핵심은 **“금리 인하기에도 이자수익이 꺾이지 않는 은행”**이라는 서사가 한 번 더 확인됐다는 점입니다. 유럽·미국이 금리를 내리는 사이클에서 BBVA의 순이자이익이 +22.8%나 늘어난 건, 이 회사 이익의 원천이 유로존 금리가 아니라 멕시코·터키·남미의 대출 성장과 그 지역 금리 수준에 있기 때문입니다. 다만 이 구조는 대손충당금이 순이익보다 두 배 가까이 빠르게 늘어나는 이면과 세트로 옵니다 — 신흥국 비중이 커질수록 이익의 변동성도 함께 커지는 트레이드오프입니다. CET1이 목표 범위를 크게 웃돌며 대출 확장과 자사주 매입을 동시에 감당하고 있다는 점은, 최소한 지금까지는 이 트레이드오프가 잘 관리되고 있다는 신호로 읽힙니다.

다음 분기 관전 포인트

① 터키·아르헨티나 대손충당금 증가세가 그룹 대손비용률 가이던스(30bp대 초반) 안에서 계속 관리되는지 — 이번 분기 이미 두 나라의 충당금이 급증했다고 언급된 만큼, 다음 분기에도 이 속도가 이어지면 가이던스 범위 이탈 여부를 지켜볼 필요가 있습니다. ② 남미 총수익 성장 전망 상향(한 자릿수 후반~두 자릿수)이 실제로 달성되는지 — 상향의 근거가 된 성장세가 일회성인지 구조적인지가 다음 분기에 드러납니다. ③ 신규 자사주 매입 20억 유로 중 1차분 집행(8월 5일 개시) 이후 CET1 12.90%가 목표 범위(11.5~12%) 근처까지 내려오는 속도 — 자본을 얼마나 빠르게 쓰는지가 향후 환원 여력을 가늠하는 지표입니다. BBVA는 통상 10월 말에 3분기 실적을 발표합니다(정확한 일정은 아직 공식 확정 전).