델 26년 2분기(회계 2027년 2분기) 어닝콜 — AI 서버 수주 609억 달러로 백로그 950억 달러, 컨센서스 EPS를 43% 넘겼다

한눈에 보기

2026년 9월 1일(미국 현지시각, 정규장 마감 후) 발표된 델 테크놀로지스의 2026년 2분기(회계 2027년 2분기, 2026년 5~7월 결산) 실적입니다. 이 사이트의 첫 델 커버리지라 과거 분기 수치는 회사의 각 분기 공식 보도자료(이번 세션 직접 열람은 차단되어 2차 매체로 교차확인)에서 가져왔습니다.

매출YoY +58%QoQ +7%

ISG(인프라 솔루션) 매출YoY +89%QoQ +10%

단위: 십억 달러 · 막대 길이는 절대 수치 기준 (공유 스케일)

회계25 2Q

29.8

16.8

회계27 1Q

43.8

29

회계27 2Q

47컨센 +5.5% beat

31.8

EPS — 컨센서스를 43% 웃돈 어닝 서프라이즈

비GAAP EPS — 5분기 추이 (회계 분기 기준) (달러)

회계26 2Q2.32

2.32

회계26 3Q2.59

2.59

회계26 4Q3.89

3.89

회계27 1Q4.86

4.86

회계27 2Q7.04+203% YoY컨센 +43.1% beat

7.04+203% YoY컨센 +43.1% beat

GAAP EPS는 6.34달러(YoY +273%)로, 비GAAP(+203%)보다도 더 가파르게 늘었습니다. 통상 GAAP이 비GAAP보다 변동성이 커 증가율이 뒤바뀌는 경우는 흔치 않은데, 이번 분기가 그런 사례입니다.

사업구조 — PC 회사가 AI 서버 백로그 950억 달러로 몸집을 불렸다

델의 매출은 크게 두 부문입니다. ISG(Infrastructure Solutions Group)는 서버·네트워킹·스토리지를 파는 기업 인프라 사업이고, CSG(Client Solutions Group)는 노트북·데스크톱 등 개인용·상업용 PC 사업입니다. 전통적으로 델은 ‘PC 회사’로 인식돼 왔지만, 이번 분기 ISG 매출(317.8억 달러)이 CSG(150.3억 달러)의 두 배를 넘어서면서 무게중심이 완전히 인프라 쪽으로 옮겨갔습니다.

ISG(인프라 솔루션)CSG(클라이언트 솔루션)

원본 데이터 펼쳐보기원본 데이터 접기 — 매출 구성 — ISG vs CSG (5분기)

매출 구성 — ISG vs CSG (5분기) 원본 수치표

구분	회계26 2Q	회계26 3Q	회계26 4Q	회계27 1Q	회계27 2Q
ISG(인프라 솔루션)	16.8십억 달러	14.1십억 달러	19.6십억 달러	29.0십억 달러	31.8십억 달러
CSG(클라이언트 솔루션)	12.5십억 달러	12.5십억 달러	13.5십억 달러	14.6십억 달러	15.0십억 달러

각 분기 공식 실적 보도자료 기준. ISG는 5분기 사이 매출이 거의 두 배로 뛴 반면 CSG는 완만한 두 자릿수 성장에 머물렀습니다.

ISG 안에서도 성장의 축은 명확합니다. 이번 분기 AI 최적화 서버 매출이 164.0억 달러(YoY 약 2배)로 ISG 매출의 절반 이상을 차지했고, 전통 서버·네트워킹은 105.3억 달러(+122%), 스토리지는 48.5억 달러(+26%)였습니다. CSG는 상업용 132.0억 달러(+22%)·소비자용 18.4억 달러(+7%)로, 상업용 PC 교체 수요가 성장을 이끌고 있습니다.

AI 서버 수주·백로그 — 분기 수주 사상 최대 609억 달러

델이 매 분기 가장 강조하는 숫자는 매출이 아니라 AI 서버 수주·백로그입니다. 이번 분기 신규 수주가 609억 달러(사상 최대)로 들어오면서, 아직 매출로 인식하지 못한 백로그가 950억 달러(사상 최대)로 불었습니다. 최근 12개월 누적 AI 서버 수주는 1,317억 달러입니다.

AI 서버 백로그(기말 잔액)

원본 데이터 펼쳐보기원본 데이터 접기 — AI 최적화 서버 백로그 — 5분기 추이

AI 최적화 서버 백로그 — 5분기 추이 원본 수치표

구분	회계26 2Q	회계26 3Q	회계26 4Q	회계27 1Q	회계27 2Q
AI 서버 백로그(기말 잔액)	11.7십억 달러	18.4십억 달러	43.0십억 달러	51.3십억 달러	95.0십억 달러

각 분기 공식 실적 보도자료 기준. 백로그가 5분기 사이 약 8배로 불었습니다 — 수주가 매출 인식 속도보다 훨씬 빠르게 쌓이고 있다는 뜻입니다.

증가감소단위: %

매출 (YoY)

+58%

ISG 매출 (YoY)168.0억→317.8억 달러

+89%

AI 최적화 서버 매출 (YoY)약 2배, 164.0억 달러

+100%

CSG 매출 (YoY)125.0억→150.3억 달러

+20%

AI 서버 백로그 (전분기 대비)513억→950억 달러

+85%

비GAAP EPS (YoY)2.32→7.04달러

+203%

현금흐름

이번 분기 영업현금흐름은 22억 달러로, 직전 분기(41억 달러)보다 줄었습니다 — AI 서버 백로그가 빠르게 쌓이는 국면에서 매입채무·재고 등 운전자본 부담이 커진 영향으로 추정되나, 공식 자료에서 구체적인 원인 설명은 확인되지 않았습니다. 이번 세션에서는 잉여현금흐름(FCF) 정확한 수치를 신뢰할 수 있는 출처로 확인하지 못해 이 글에는 신지 않습니다(공식 출처 미확인 — 검색 결과마다 서로 다른 수치가 나와 원문 대조가 필요합니다).

가이던스 — 3개 분기 연속 상향, 이번에도 컨센서스 위

회계27 2Q 매출 가이던스 vs 실제 (십억 달러)

가이던스 하단44

44

가이던스 상단45

45

실제46.97가이던스 상단 +4.4% 상회

46.97가이던스 상단 +4.4% 상회

회계27 2Q 비GAAP EPS 가이던스 vs 실제 (달러)

가이던스(약)4.8

4.8

실제7.04가이던스 대비 +47% 상회

7.04가이던스 대비 +47% 상회

매출·EPS 모두 직전 분기 가이던스를 크게 웃돌았습니다. 이어 다음 분기·연간 가이던스도 또다시 상향했습니다.

• 다음 분기(회계 2027년 3분기) 가이던스: 매출 약 490억 달러(+81% YoY), 비GAAP EPS 6.50달러. 당시 컨센서스(약 419억 달러)를 크게 웃도는 수준입니다.
• 회계 2027년(올해) 연간 가이던스 재상향: 매출 전망을 약 1,920억 달러(+약 25% 상향, YoY 약 69% 성장 내포)로, 비GAAP EPS 전망을 25.50달러(GAAP EPS 24.37달러)로 올렸습니다. 델은 이번 회계연도에만 벌써 두 차례(1분기 발표 때, 이번 2분기 발표 때) 연간 가이던스를 상향했습니다 — 4분기(2026년 2월) 발표 시점 연간 전망은 매출 성장률 약 23%·비GAAP EPS 약 12.65~13.15달러 수준이었습니다.
• AI 서버 매출 연간 가이던스도 상향: 회사는 이번 발표에서 연간 AI 최적화 서버 매출 전망을 약 740억 달러로 높였습니다(직전 전망 대비 상향 — 정확한 직전 수치는 매체마다 5백~6백억 달러대로 엇갈려 이 글에서는 상향 방향만 확인하고 구체적인 종전 수치는 공식 출처 미확인으로 남깁니다).

Q&A·경쟁 구도 — 트랜스크립트 미확보

이번 분기 실적발표는 콜 직후 이뤄져 이 글 작성 시점 기준 애널리스트 질의응답 전문(트랜스크립트)이 아직 검색 색인에 반영되지 않았습니다 — 아래는 발표 전후 애널리스트 프리뷰·언론 분석에서 확인된 맥락이며, 콜에서 실제로 나온 발언과는 구분해서 읽어야 합니다.

• 마진의 관전 포인트 — 발표 전 애널리스트들은 ISG 영업이익률(컨센서스 약 11%)과 AI 서버 특유의 낮은 마진(회사가 그동안 AI 시스템 자체는 한 자릿수 중반 영업이익률을 목표로 한다고 밝혀온 바 있음)을 핵심 관전 포인트로 꼽았습니다. 실제 이번 분기 ISG 영업이익률은 15.0%(전년동기 8.8%)로 오히려 개선됐습니다 — 서버·네트워킹 부문 전체(전통 서버 포함)의 믹스가 AI 서버 단독 마진보다 높게 나온 결과로 보입니다.
• 메모리(D램·낸드) 공급 부담 — 발표 전 프리뷰에서는 서버용 D램 가격이 이번 분기 13~18%가량 올랐다는 점이 AI 서버 매출원가·백로그 전환 속도에 부담 요인으로 거론됐습니다. 이번 콜에서 회사가 이를 구체적으로 얼마나 언급했는지는 트랜스크립트 확보 전이라 확인되지 않았습니다.
• 경쟁 구도 — 슈퍼마이크로·HPE 등이 하이퍼스케일러·네오클라우드 대상 AI 서버 수주 경쟁에 적극적이라는 게 시장의 일반적인 배경 설명이지만, 이번 콜에서 델이 특정 경쟁사를 직접 거론했는지는 확인되지 않았습니다(공식 출처 미확인).

주주환원 — 이번 분기에만 43억 달러

델은 이번 분기 배당과 자사주 매입을 합쳐 43억 달러(분기 기준 최대)를 주주에게 환원했습니다. 분기 배당은 주당 0.63달러로, 2026년 10월 30일 지급 예정입니다(2026년 2월 발표 때 기존 대비 20% 인상된 배당이 이번 분기에도 그대로 이어진 것으로, 이번 분기 새로 인상된 것은 아닙니다). 자사주 매입 잔여 한도는 이번 세션에서 공식 수치로 확인하지 못했습니다(공식 출처 미확인).

주가 반응

실적 발표 이전 정규장(2026-09-01)에서 주가는 연초 이후 이미 266% 넘게 오른 상태에서 차익실현 매물에 5.76~6%대 하락해 429.75달러로 마감했습니다. 실적 발표 직후 시간외에서는 +9.2% 급등해 468.06달러까지 올랐습니다 — 컨센서스를 크게 웃돈 실적과 재차 상향된 연간 가이던스가 반영된 반응입니다. 이 글 작성 시점 기준 다음 정규장(2026-09-02, 미국 동부시각) 반응은 아직 확인되지 않았습니다.