펭귄 솔루션즈 26년 3분기(회계 2026년 4분기·연간) 어닝콜 — 매출 +68%, 이번에도 메모리가 끌었다

한 칸에 메모리를 얹고, 컴퓨터는 덤으로 파는 회사

펭귄 솔루션즈(나스닥 PENG, 옛 SMART 글로벌)는 세 갈래로 돈을 법니다. 통합 메모리는 서버·통신장비용 DRAM·플래시 모듈을 만들어 파는 사업이고, 어드밴스드 컴퓨팅은 AI·HPC(고성능 컴퓨팅) 클러스터를 설계·구축·운영해 주는 사업, LED는 특수 조명용 LED 부품입니다. 회사는 2024년 이름까지 바꾸며 ‘AI 인프라 회사’를 내세웠지만, 숫자로 보면 이번 분기 매출의 60%가 메모리 모듈입니다. 메모리는 D램·낸드 가격이 오르면 같은 물량도 매출이 커지고, 반대로 내리면 재고 평가가 흔들리는 시황 사업입니다.

그래서 이번 분기를 읽는 질문은 둘입니다. 하나는 메모리 가격 사이클이 만든 성장이 얼마나 오래 가는가, 다른 하나는 간판 사업인 AI 클러스터(어드밴스드 컴퓨팅)가 FY27에 정말 성장 축 노릇을 하는가입니다. 이번 분기에 메모리 매출은 전년의 2.6배가 됐고 컴퓨팅은 +11%에 그쳤습니다.

한눈에 보기

2026년 10월 6일(현지시간) 발표된 회계 2026년 4분기(2026년 6~8월, 8월 28일 종료)·연간 실적입니다. 매출과 조정 EPS가 컨센서스를 크게 웃돌았고 FY27 가이던스도 올렸습니다. FY26 연매출은 17.3억 달러(+26%)입니다.

beat/miss

매출컨센 512.5백만 달러 → 실제 566.7백만 달러+10.6% beat

EPS비GAAP(조정)컨센 0.75달러 → 실제 1달러+33.3% beat

컨센서스는 발표 전 집계를 인용한 2차 출처 두 곳(Benzinga: 매출 5억1,800만 달러·EPS 0.74달러, 발표 전 프리뷰: 매출 5억1,250만 달러·EPS 0.75달러)을 교차한 값이며 보수적인 쪽을 썼습니다. 이 종목은 야후 스냅샷에 없어 웹 출처 기준입니다. EPS는 회사가 컨센서스 비교에 쓰는 비GAAP 기준입니다.

매출YoY +68%QoQ +18%

조정 영업이익YoY +129%QoQ +39%

단위: 백만 달러 · 막대 길이는 절대 수치 기준 (공유 스케일)

FY25 4Q

337.9

39.2

FY26 3Q

478.7

64.4

FY26 4Q

566.7컨센 +10.6% beat

89.8

FY25 4Q=2025년 6~8월, FY26 3Q=2026년 3~5월, FY26 4Q=2026년 6~8월(이번 분기). 매출 컨센서스는 위 박스 기준(2차 출처). 조정 영업이익은 회사 비GAAP 정의(주식보상·무형자산상각 등 제외)입니다. GAAP 영업이익은 6,950만 달러(전년 1,240만 달러).

EPS — 다섯 분기 연속으로 올라간 조정 EPS

비GAAP(조정) 희석 EPS — 최근 5분기 (달러)

FY25 4Q0.43

0.43

FY26 1Q0.49

0.49

FY26 2Q0.52

0.52

FY26 3Q0.84

0.84

FY26 4Q1GAAP 1.29달러 — 세금 혜택 포함컨센서스 대비 +33%컨센 +33.3% beat

1GAAP 1.29달러 — 세금 혜택 포함컨센서스 대비 +33%컨센 +33.3% beat

각 분기 실적 보도자료(SEC 8-K) 기준. 컨센서스 0.75달러는 발표 전 집계 인용(2차 출처). 연간 조정 EPS는 2.87달러(전년 1.90달러).

조정 EPS는 1년 새 0.43달러에서 1.00달러로 2.3배가 됐습니다. 상반기(0.49·0.52달러)와 하반기(0.84·1.00달러)가 다른 회사 같은 곡선입니다. GAAP EPS(1.29달러)가 조정치보다 높은 점은 아래 ⚠ 항목에서 설명합니다.

이익의 대부분은 메모리 창고에서 나온다

통합 메모리60%
어드밴스드 컴퓨팅27%
LED13%

FY26 4분기(2026년 6~8월) 매출 5억6,670만 달러의 구성 — 통합 메모리 60.1%, 어드밴스드 컴퓨팅 27.2%, LED 12.7%. SEC 8-K 부문 표 기준.

부문별 분기 매출 — 최근 5분기 (백만 달러)

통합 메모리어드밴스드 컴퓨팅LED

원본 데이터 펼쳐보기원본 데이터 접기 — 부문별 분기 매출 — 최근 5분기

부문별 분기 매출 — 최근 5분기 원본 수치표
구분	FY25 4Q	FY26 1Q	FY26 2Q	FY26 3Q	FY26 4Q
통합 메모리	132.2백만 달러	136.5백만 달러	171.6백만 달러	275.1백만 달러	340.8백만 달러
어드밴스드 컴퓨팅	138.3백만 달러	151.5백만 달러	115.7백만 달러	137.6백만 달러	154.0백만 달러
LED	67.4백만 달러	55.1백만 달러	55.7백만 달러	66.1백만 달러	71.9백만 달러

FY25 4Q·FY26 3Q·4Q는 이번 8-K, FY26 1Q·2Q는 각 분기 8-K의 부문 표(천 달러 단위를 백만 달러로 환산)입니다.

메모리는 5분기 만에 2.6배가 됐고(1억3,220만 → 3억4,080만 달러), 컴퓨팅은 제자리걸음(1억3,830만 → 1억5,400만 달러)입니다. 연간으로 보면 메모리 +99%(9.24억 달러), 어드밴스드 컴퓨팅 -14%(5.59억 달러), LED -3%(2.49억 달러)입니다. 회사가 간판으로 내건 부문은 FY26 한 해 동안 줄었다는 뜻입니다. 이 구조는 펭귄 솔루션즈 기업분석이 부문 이익까지 내려가 따로 짚었습니다.

딥다이브 — 현금은 재고와 외상으로 갔다

잉여현금흐름(FCF) — 분기와 연간 (백만 달러)

FY25 4Q-73.4

-73.4

FY26 3Q-77.6

-77.6

FY26 4Q-167.4영업현금흐름 -163.1 · 설비투자 4.3

-167.4영업현금흐름 -163.1 · 설비투자 4.3

FY26 연간-163.5FY25는 +104.2

-163.5FY25는 +104.2

회사는 FCF를 발표하지 않아 이 아카이브가 '계속사업 영업현금흐름 − 설비투자·장비 선급금'으로 계산했습니다(8-K 현금흐름표). 4분기 영업현금흐름은 -1.63억 달러로 조정 영업이익(+0.90억 달러)과 반대 방향입니다.

조정 영업이익은 8,980만 달러로 늘었는데 영업현금흐름이 분기 -1.63억 달러라는 것은 번 이익이 현금으로 들어오지 않았다는 뜻입니다. 매출이 급증하는 회사는 재료(메모리 칩)를 미리 사 두고 고객에게서 돈을 늦게 받으므로 재고와 매출채권이 먼저 늘어납니다. 연간 FCF는 -1.64억 달러로 전년(+1.04억 달러)에서 뒤집혔습니다. 기말 현금은 6억4,720만 달러(전년 4억5,380만 달러)로 늘었지만 7월에 0% 전환사채 7.5억 달러를 발행한 영향이 큽니다(전환사채 구조는 기업분석 참조). 사업이 벌어서 쌓은 현금이 아니라는 점은 분명히 해 둘 필요가 있습니다.

콜에서 언급된 증감 한눈에

증가감소단위: %

매출 (YoY)FY25 4Q 3억3,790만→FY26 4Q 5억6,670만 달러

+68%

통합 메모리 매출 (YoY)1억3,220만→3억4,080만 달러

+158%

어드밴스드 컴퓨팅 매출 (YoY)1억3,830만→1억5,400만 달러

+11%

조정 영업이익 (YoY)3,920만→8,980만 달러

+129%

조정 EPS (YoY)0.43→1.00달러

+133%

SEC 8-K 보도자료 수치 기준.

매출이 68% 늘 때 비GAAP 총마진은 오히려 30.9%에서 28.8%로 2.1%p 내려갔습니다. 마진이 낮은 메모리 모듈 비중이 커진 믹스 효과로 보이며(추정 — 회사가 분기 총마진 하락 사유를 8-K에 별도로 쓰지는 않았습니다), 이익 증가는 마진율 개선이 아니라 물량 확대 덕입니다.

가이던스 — 올렸지만 범위는 넓다

조정 EPS 가이던스 이력 (회계연도) (달러)

FY26 최초 (2025-10)2

FY26 3분기 시점 (2026-07)2.6

2.6

FY26 실적2.87

2.87

FY27 예비 (2026-07 콜)3.38매출 약 21.7억 달러(+약 30%) — 콜 발언 요약 기준 2차

3.38매출 약 21.7억 달러(+약 30%) — 콜 발언 요약 기준 2차

FY27 (2026-10-06)4.45±0.70달러 · 매출 약 24.3억 달러(+40% ±10%p)예비 대비 상향

4.45±0.70달러 · 매출 약 24.3억 달러(+40% ±10%p)예비 대비 상향

FY26 최초·FY27 확정치는 회사 발표(FY27: 8-K, 매출 중간값 약 24.3억 달러, GAAP EPS 3.50±0.70달러, 비GAAP 총마진 28%±2%). FY26 3분기 시점 2.60달러와 FY27 예비 3.38달러는 이전 콜 요약(기업분석 인용, 2차)입니다.

방향은 상향입니다. 매출 가이던스 중간값이 예비 약 21.7억 달러에서 약 24.3억 달러로 올랐고, FY26 실적(17.3억 달러) 대비 +40%입니다. 다만 범위가 ±10%p(약 ±1.7억 달러)로 넓고, 비GAAP 총마진은 28%±2%로 FY26(29.3%)보다 낮게 잡았습니다. 이번 분기에 이어 이익이 늘어도 마진율은 더 내려갈 수 있다는 전제입니다. 분기별 가이던스는 제시하지 않았습니다.

⚠ GAAP이 조정치보다 높은 분기

4분기 GAAP 순이익(9,320만 달러, EPS 1.29달러)이 비GAAP 순이익(7,140만 달러, EPS 1.00달러)보다 큽니다. 기업분석 글이 10-Q 등으로 확인한 바로는 법인세 혜택 5,760만 달러가 전환사채 교환 유도비용 3,320만 달러보다 컸기 때문이고, 회사는 혜택의 원인을 설명하지 않았습니다(평가충당금 환입은 추정 — 10-K 확인 필요). 컨센서스 비교에 쓰는 비GAAP EPS(1.00달러)는 이 항목을 이미 제외한 값이라 beat 판정에는 영향이 없습니다. 따라서 GAAP EPS 1.29달러를 전년 0.11달러와 비교하면 안 됩니다.

Q&A에서 눈에 띈 것

이 세션에서는 4분기 콜(2026-10-06 오후 1시 30분 PT)의 트랜스크립트 전문을 확보하지 못했습니다. 아래는 SEC 8-K와 기업분석 글이 인용한 콜 발언 요약(2차)이며, 정확한 문답 인용이 아닙니다.

FY27 구성 — 콜 발언 요약에 따르면 FY27 성장 전망은 AI 인프라 약 +40%, 메모리 약 +50%입니다. 컴퓨팅 부문이 처음으로 성장 축을 맡겠다는 숫자입니다.
가이던스의 범위 — 매출을 ±10%p로 넓게 잡은 것은 AI 클러스터 수주의 시점 불확실성과 메모리 가격 변동을 모두 반영한 것으로 읽힙니다(추정).
공급 병목 — 3분기 콜에서 일부 부품의 리드타임 장기화가 납품·구축 일정을 늦출 수 있다고 밝힌 바 있습니다(보도 요약). 이번 콜에서 달라졌는지는 확인하지 못했습니다.
고객사 이름과 수주 잔액은 8-K에 없고 콜 요약에서도 확인되지 않아 적지 않습니다(공식 출처가 확인되지 않은 내용).

주주환원 — 배당 없음, 자사주는 소폭

배당은 지급하지 않습니다. 자사주 매입(보통주 취득 지출)은 4분기 550만 달러, FY26 연간 7,440만 달러로 전년(5,230만 달러)보다 늘었습니다. 다만 7월 전환사채 교환으로 신주가 발행돼 주식 수는 오히려 늘었습니다. 현금흐름이 마이너스인 상태라 환원 여력은 제한적입니다. 분기 컨센서스·가이던스 대비 항목은 위 박스와 차트에 담았습니다.