캠브리콘 26년 2분기(상반기 발표 기준) 어닝콜 — 순이익은 두 배 넘게 늘었는데 현금은 겨우 3억 위안만 들어왔다

한눈에 보기

중국 AI칩 설계사 캠브리콘(寒武纪, 상하이거래소 과창판 688256.SS)이 2026년 8월 7일 저녁 상반기(1~6월) 실적을 발표했습니다. 매출 59.96억 위안(YoY +108.13%), 지배주주 귀속 순이익 23.11억 위안(YoY +122.61%), 일회성 손익을 제외한 순이익 21.66억 위안(YoY +137.30%)으로 매출·이익 모두 전년 동기 대비 두 배 넘게 늘었습니다. 캠브리콘은 2025년 처음으로 연간 흑자(20.59억 위안)를 낸 뒤 이번 상반기에도 그 흑자 폭을 더 키웠습니다.

이 사이트는 분기 단위 비교를 표준으로 삼기 때문에, 이 글의 26년 2분기 수치는 상반기 발표치에서 이미 알려진 1분기 실적을 뺀 역산치입니다(1분기 실적은 별도 발표됐습니다):

• 매출: 59.96억 위안(H1) − 28.85억 위안(26Q1) = 31.11억 위안(26Q2, 역산)
• 순이익: 23.11억 위안(H1) − 10.13억 위안(26Q1) = 12.98억 위안(26Q2, 역산)

컨센서스는 이 글에서 표기하지 않습니다. 캠브리콘은 A주(과창판) 상장사로 서구식 애널리스트 EPS 컨센서스 관행이 없고, 사전 확보한 야후 스냅샷에도 종목이 없었습니다 — 추측으로 채우지 않고 생략합니다.

매출YoY +76%QoQ +8%

순이익YoY +90%QoQ +28%

단위: 십억 위안 · 막대 길이는 절대 수치 기준 (공유 스케일)

25Q2

1.8

0.7

26Q1

2.9

1

26Q2

3.1

1.3

순이익(귀속) 추이 — 최근 5분기 (십억 위안)

25Q20.68

0.68

25Q30.57

0.57

25Q40.45역산(연간 − 1~3분기)

0.45역산(연간 − 1~3분기)

26Q11.01

1.01

26Q21.3+90.0% YoY

1.3+90.0% YoY

AI칩 하나로 사실상 전부를 번다

캠브리콘의 사업은 세 갈래(클라우드용 AI칩·엣지용 AI칩·IP라이선스 및 소프트웨어)로 나뉘지만, 이번 상반기 실적은 그 구도가 사실상 무너졌음을 보여줍니다. 클라우드(云端) 제품군 매출이 59.94억 위안으로 전체 매출의 99.98%를 차지했고, 엣지(边缘) 제품군은 87.7만 위안, IP라이선스·소프트웨어 매출은 이번 반기보고서의 매출 분류표에서 아예 사라졌습니다(2025년 연간보고서에는 229만 위안으로 남아 있었습니다). 대형 언어모델 학습·추론에 쓰이는 클라우드용 AI칩(대표 제품 思元 590 등)이 회사 전체를 사실상 단일 사업으로 이끌고 있는 셈입니다.

상반기 제품군별 매출 비중 (%)

클라우드(云端) AI칩99.98

99.98

엣지(边缘) AI칩0.0187.7만 위안

0.0187.7만 위안

IP라이선스·소프트웨어0분류표에서 소멸(25년 연간 229만 위안)

0분류표에서 소멸(25년 연간 229만 위안)

이런 쏠림은 시장 구도 변화와 맞물려 있습니다. 미국의 대중 AI칩 수출 규제가 계속 강화되면서 엔비디아의 중국 AI칩 시장 점유율은 한때 95%에서 급락했고, 그 자리를 화웨이 어센드(관련 업계 추정 최상위권 점유율)와 캠브리콘 같은 국산 업체가 채우고 있습니다. 인터넷 대기업들은 대부분 화웨이와 캠브리콘을 동시에 채택하는 “이원화 조달” 전략을 쓰는 것으로 알려져 있는데, 이는 단일 공급사 종속을 피하는 동시에 클라우드 사업에서 경쟁 관계인 곳(예: 화웨이 자체 클라우드)에 핵심 데이터를 넘기지 않으려는 목적으로 해석됩니다(업계 보도 기준, 회사 공식 확인 아님).

매출

원본 데이터 펼쳐보기원본 데이터 접기 — 전사 매출 추이 — 최근 5분기

전사 매출 추이 — 최근 5분기 원본 수치표

구분	25Q2	25Q3	25Q4	26Q1	26Q2
매출	1.77십억 위안	1.73십억 위안	1.89십억 위안	2.88십억 위안	3.11십억 위안

고객 집중도 — 상위 몇 곳에 크게 의존하는 구조

캠브리콘의 매출은 소수 대형 고객에 강하게 쏠려 있습니다. 가장 최근 공개된 수치(2025년 상반기 기준, 이번 26년 상반기 수치는 이번 세션에서 확인하지 못했습니다) 두 가지를 함께 보면:

• 매출 기준: 상위 5개 고객이 전체 매출의 약 94%, 그중 1위 고객이 약 80%를 차지한 것으로 보도됐습니다(재무제표 원문의 정확한 정의는 확인하지 못함).
• 매출채권·계약자산 잔액 기준: 상위 5개 고객이 기말 잔액의 85.31%, 1위 고객이 40% 이상을 차지했습니다(연간보고서 공식 수치).

두 지표의 정의가 다르고 시점도 25년 상반기로 이번 발표(26년 상반기)와는 다르지만, 방향성은 일관됩니다 — 캠브리콘은 소수 고객에 크게 의존하는 구조입니다. 보도에 따르면 2025년 상반기 기준 1위 고객은 바이트댄스, 2위는 딥시크로, 둘 다 대형 언어모델 학습 수요가 동시에 몰리는 인터넷 대기업입니다. 참고로 업계에서는 반도체 기업의 건강한 고객 집중도를 30~50% 수준으로 보는데(엔비디아 상위 5개 고객 약 40%, 화웨이 어센드 약 60%로 알려짐), 캠브리콘의 집중도는 이 범위를 웃도는 것으로 평가됩니다.

콜에서 언급된 증감 한눈에

증가감소단위: %

매출 (YoY)59.96억 위안

+108.13%

순이익 (YoY)23.11억 위안

+122.61%

조정 순이익 (YoY)21.66억 위안 · 일회성 제외

+137.3%

경영현금흐름 (YoY)3.11억 위안으로 급감

-65.83%

재고자산 (반기말 대비)82.48억 위안, 순자산의 60.84%

+66.9%

가이던스

캠브리콘은 별도의 분기·연간 재무수치 가이던스를 공식적으로 제시하지 않습니다. 다만 회사는 “3년 내 매출 1,000억 위안” 같은 중장기 목표를 대외적으로 밝힌 것으로 보도되는데, 이번 상반기 매출(59.96억 위안) 규모를 감안하면 상당히 공격적인 목표입니다. 구체적인 달성 경로나 연도별 이정표는 이번 세션에서 확인하지 못했습니다.

Q&A와 콜 심층 — 이번 세션에서 확보하지 못한 부분

이 글은 상반기 실적설명회의 트랜스크립트 원문을 이번 세션에서 확보하지 못했습니다. 대신 사전·직후 보도를 통해 다음 내용을 확인했습니다.

• 재고 확대 배경: 회사는 상류 구매와 제품 비축을 늘린 이유로 향후 수요 확대에 대비한 것이라는 취지의 설명을 한 것으로 보도됩니다(정확한 경영진 발언 원문은 확보하지 못함).
• 하반기 전망: 보도 제목에서 “상반기는 벌었고, 하반기는 인도(교부)를 지켜봐야 한다”는 취지의 해설이 나오는데, 이는 이미 확보한 재고·수주가 실제 매출로 전환되는 속도가 하반기의 관건이라는 의미로 해석됩니다.
• 배당·자사주: 회사는 2025년에 처음 연간 흑자를 낸 지 얼마 되지 않은 성장 초기 단계 기업으로, 이번 상반기 실적 발표에서 별도의 배당·자사주 매입 계획은 확인되지 않았습니다 — 이익을 재투자(설비·재고 확보)에 쓰는 국면으로 보입니다.

3~5개의 구체적인 질의응답 문답을 문장 단위로 인용할 수 있을 만큼의 자료는 확보하지 못해, 이번 글에서는 위 내용으로 대체합니다 — 추측으로 채우지 않습니다.