26Q2(FY2027 2분기, 2026년 7월 31일 종료 분기, 2026-09-01 발표) 실적과 2026-09-04 종가(368.74달러) 기준입니다. 나스닥 상장(MDB)입니다. 회계연도는 매년 1월 31일에 끝나 “26Q2”는 캘린더 분기·“FY2027 Q2”는 회계연도 분기를 함께 표기합니다.
한눈에 보기 — 다섯 문장 요약
- 매출은 26Q2 YoY +30.5%로 5개 분기 만에 가장 빠르게 늘었고, 가이던스도 두 분기 연속 상향됐습니다. 그런데도 발표 다음 날 주가는 -13.5% 빠졌습니다 — 이유는 실적이 아니라 Atlas 매출 성장률(29%)이 일부 기관투자자의 기대(30~31%)에 못 미쳤다는 것뿐이었습니다.
- “사상 첫 GAAP 영업흑자”라는 프레이밍은 부정확합니다. 실제 첫 흑자는 이번 분기가 아니라 3개 분기 전(25년 4분기, 근소하게 +30만 달러)이었고, 그 다음 분기엔 다시 적자로 돌아갔습니다. 최근 4개 분기를 합산한 TTM GAAP 영업이익은 아직 -1,450만 달러 적자이며, 순이익이 3분기 연속 흑자인 것은 영업이 아니라 이자수익 덕분입니다.
- CEO가 2025년 11월 조용히 교체됐습니다. 11년 재임한 창업 CEO 대신 Cloudflare 임원 출신 CJ 데사이가 취임했는데, 그는 전 직장(ServiceNow)에서 채용 정책 위반 내부조사로 사임한 이력이 있고 이 사실은 회사 공시 어디에도 나오지 않습니다.
- 도큐먼트 DB의 개발자 선호도는 오히려 밀리고 있습니다. 2025년 개발자 서베이에서 PostgreSQL이 3년 연속 “가장 원하는 DB” 1위를 지킨 반면 MongoDB는 소폭 역성장하며 5위로 내려왔습니다. 매출은 늘어도 신규 채택 마인드셰어는 반대로 가고 있다는 뜻입니다.
- 이익의 질은 개선 방향이 맞습니다. SBC(주식보상비용)가 매출의 24%에서 19%대로 8개 분기 동안 뚜렷이 낮아졌고, 자사주 매입이 그 희석분을 상회해 유통주식수가 오히려 줄고 있습니다. 다만 현재 밸류에이션(P/S 10.7배)은 이미 이 개선 서사를 상당 부분 반영한 값입니다.
1. 비즈니스 모델
| 부문 | FY2026 매출·비중 | 과금 구조 | 마진 성격 |
|---|---|---|---|
Atlas(클라우드 DBaaS) | 18억 790만 달러 · 73.4% | AWS·Azure·GCP 위에서 도는 완전관리형 서비스. 사용량(소비) 기반 과금 — 신규 계약일수록 선확약 없는 월 후납 비중이 늘어남 | 원가에 클라우드 인프라 비용이 직접 반영돼 총마진을 낮추는 요인으로 회사가 명시. 다만 실측으로는 비중 확대에도 총마진이 안정적 |
Enterprise Advanced 등 자체관리형 라이선스 | 약 23.5% | 고객이 온프레미스·사설 클라우드에 직접 설치하는 전통적 구독 라이선스. 연 단위 선청구 | 한계원가가 낮아 Atlas보다 마진 구조가 우호적일 것으로 추정(회사 미공시) |
Services(컨설팅·교육) | 3.2% | 구현 컨설팅·트레이닝 | 인건비 중심이라 구독보다 마진이 낮음 |
- Atlas73%
- Enterprise Advanced(자체관리형)23%
- Services3%
FY2026(2025년 2월\~2026년 1월) 연간 매출 24억 6,380만 달러 기준. 전체 매출의 97%가 구독, 3%가 서비스이며 이 비율은 3개년 연속 동일.
고객 지표는 뚜렷한 확장형입니다. 총 고객 수는 24Q3(4만 7,800곳) → 26Q2(7만 600곳)로 늘었고, 이 중 98%가 Atlas 경로로 유입됩니다. 대형 계약 지표인 $100K+ ARR 고객은 8개 분기 연속 순증(2,189곳 → 2,999곳)했고, 기존 고객이 얼마나 더 쓰는지 보여주는 순ARR확장률은 119%(25Q2) → 122%(26Q2)로 완만히 개선됐습니다. 단일 고객이 매출의 10% 이상을 차지한 적은 3개년 연속 없어 고객 집중 리스크는 낮습니다. 지역별로는 미국이 3개년 연속 54%로 고정돼 있습니다.
2. 밸류체인 지도
박스에 마우스를 올리면 관계의 규모·성격이 표시됩니다. 왼쪽이 공급(후방), 오른쪽이 수요(전방).
읽는 법 — 왼쪽(후방)이 이 회사의 가장 큰 구조적 약점입니다. 원가의 핵심을 3대 클라우드가 쥐고 있고, 그중 하나는 하이퍼스케일러 자체가 만든 MongoDB 호환 서비스(Amazon DocumentDB, Azure Cosmos DB for MongoDB API)로 직접 경쟁하기도 합니다. 이들은 인프라 마진만으로도 채산이 맞는 구조라 가격 경쟁에서 근본적으로 유리합니다. 오른쪽(전방)은 고객 집중 리스크가 낮아 안정적이지만, 향후 4년치 비취소 클라우드 구매확약(8억 9,790만 달러)이 고정비처럼 걸려 있어 Atlas 수요가 둔화되면 원가율이 오히려 튈 위험이 있습니다.
3. 경쟁 우위 진단
| 우위 후보 (통념) | 실측 | 진단 | 소멸 조건 |
|---|---|---|---|
도큐먼트 모델(스키마리스)의 개발자 선호·전환비용 | 순ARR확장률 119~122%(최근 8개 분기)로 기존 고객 확장이 이탈보다 훨씬 큼 — 락인의 간접 증거. 다만 AWS DocumentDB·Azure Cosmos Mongo API처럼 와이어 프로토콜만 흉내 낸 저가 대체 서비스가 이미 상용화돼 있어, 코드 재작성 없이 이전 가능한 경로가 존재 | 약화 | 순ARR확장률이 110% 밑으로 떨어지거나, 하이퍼스케일러 호환 서비스의 채택이 MongoDB Atlas 순증 고객 둔화와 동시에 나타나는 시점 |
벡터 검색(Atlas Vector Search)의 AI 워크로드 선점 | Voyage AI 인수(2025)로 임베딩·재랭킹을 결합, MCP 서버·LangChain 파트너십으로 “AI 에이전트 메모리” 포지셔닝. 다만 벡터 검색 단독 매출 기여는 공시되지 않고, pgvector(PostgreSQL 무료 확장)·전용 벡터DB(Pinecone 등)가 이미 범용화 | 약화 | 회사가 AI 관련 ARR을 별도 공시하기 시작했는데 그 성장률이 Atlas 전체 성장률(약 30%)을 밑도는 경우, 또는 경쟁 벡터 솔루션의 무료화가 더 진행되는 경우 |
멀티클라우드 이식성(하이퍼스케일러 락인 회피) | Atlas는 AWS·Azure·GCP 3사 전체, 130개 이상 리전에서 동일하게 운영되며 멀티클라우드 클러스터를 지원 — DynamoDB(AWS 전용)·Cosmos DB(Azure 전용)와 구조적으로 다른 실측 가능한 특성 | 유효 | 고객의 실제 멀티클라우드 배포 채택률이 낮다는 것이 드러나거나, 특정 클라우드가 데이터 이그레스 비용을 인상해 이 옵션의 실효성이 떨어지는 경우 |
PostgreSQL·MySQL 대비 신규 앱 개발 우위 | 관계형 DB 3사(PostgreSQL·MySQL·MongoDB)가 신규 앱의 대다수를 담당한다는 통념은 “MongoDB 단독 우위”가 아니라 “3파전 공존”에 가까움. 주요 관계형 엔진이 JSON·JSONB를 이미 수년째 지원해 도큐먼트형 워크로드도 대체 가능 | 약화 | DB-Engines 등에서 도큐먼트 스토어 카테고리의 상대 순위(관계형 대비)가 하락 추세로 전환되거나, MongoDB 신규 고객 순증 속도가 관계형 대비 눈에 띄게 둔화되는 시점 |
4. AI 영향
에이전틱 AI·RAG(검색증강생성)가 늘수록 벡터 데이터를 소스 데이터와 “같은 문서 안에” 두는 MongoDB의 전략이 유리해진다는 것이 회사의 서사입니다. Atlas 매출(총매출의 73%)·순ARR확장률(122%)·$100K+ 고객(+17% YoY)은 이 서사와 정합적입니다. 2025년 Voyage AI(임베딩·재랭킹 전문사) 인수, 코딩 에이전트를 Atlas 데이터에 연결하는 Managed MCP Server 출시, LangChain과의 “AI 에이전트용 영속적 메모리” 파트너십이 이어졌습니다.
다만 정량 근거는 얇습니다. 회사는 벡터 검색 단독 매출이나 채택 고객 수를 별도로 공시하지 않고, 실적콜에서도 “AI 관련 수요는 아직 작지만 늘고 있다”는 정성적 표현에 그쳤습니다. 반대 신호도 뚜렷합니다.
- 개발자 서베이가 반대로 간다 — Stack Overflow 2025 서베이에서 PostgreSQL은 전체 응답자 기준 55.6%(전년 48.7%에서 상승)로 3년 연속 “가장 원하는 DB” 1위를 지킨 반면, MongoDB는 26%로 소폭 역성장(-0.7%포인트)했고 “가장 원하고 싶은 DB” 순위도 2017~2020년 1위에서 5위로 내려왔습니다.
- “RAG is dead” 논쟁 — Claude·Gemini의 100만 토큰급 컨텍스트 윈도우 확대로, 긴 컨텍스트를 그냥 넣는 것이 RAG 스택보다 저렴·단순하다는 주장이 2026년 활발합니다. 다만 대규모 이질적 코퍼스에서는 RAG가 여전히 유리하다는 반론도 병존합니다.
- 전용 벡터DB의 수세 — Pinecone은 2025년 8월 주요 고객(Notion) 이탈과 경쟁 심화로 매각을 검토했고, Oracle·IBM·MongoDB·Snowflake가 잠재 인수자로 거론됐습니다(2026년 초 매각 없이 독립 유지). MongoDB가 위협받는 쪽이 아니라 오히려 인수 후보로 거론될 만큼 협상력 우위에 있다는 양면적 신호입니다.
5. 성장 실측
원본 데이터 접기 — 매출 YoY 성장률 추이 — 8개 분기(24Q3~26Q2)
| 구분 | 24Q3 | 24Q4 | 25Q1 | 25Q2 | 25Q3 | 25Q4 | 26Q1 | 26Q2 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 매출 YoY 성장률 | 22.3% | 19.7% | 21.9% | 23.7% | 18.7% | 26.8% | 25.3% | 30.5% |
26Q2 매출은 7억 7,177만 달러(YoY +30.5%, QoQ +12.2%)로 컨센서스(7억 3,500만 달러)를 5.0% 웃돌았고, 비GAAP EPS(1.90달러)는 컨센서스(1.62달러)를 17.3% 상회했습니다. Atlas 매출은 5억 6,339만 달러(YoY 약 +29%)로 총매출의 73%를 차지했습니다. 가이던스는 최근 두 분기 연속 상향됐습니다 — FY2027 매출 가이던스가 2026-03-02 발표(28억 6,000만~29억 달러) → 2026-05-28(29억 2,000만~29억 6,000만 달러) → 2026-09-01(29억 9,000만~30억 3,000만 달러)로 상단 기준 총 +1억 3,000만 달러(+4.5%) 올랐습니다. 매출 가이던스 상단 대비 실제 상회 폭은 25Q3(+6.1%) → 25Q4(+3.7%) → 26Q1(+3.6%) → 26Q2(+5.2%)로 등락하다 재확대됐습니다.
6. 경쟁 지도
경쟁은 세 층입니다. 레거시 관계형 강자(Oracle) — 10-K가 IBM·Microsoft와 함께 실명 지목하는 최상위 위협이며, Oracle Database 23ai는 자사 DB에 “MongoDB API 호환” 계층을 직접 얹어 정면 대응합니다. 하이퍼스케일러(AWS DocumentDB·Azure Cosmos DB) — MongoDB API를 호환한다면서도 복잡한 쿼리에서는 완전 호환이 아니라는 지적이 있는 자체 서비스로, 동시에 AWS와는 파트너 관계(2025년 “AWS Global Technology Partner of the Year”)도 병존하는 코피티션 구도입니다. AI 인접 플레이어(Snowflake·Datadog·Elastic·Pinecone) — 계층은 다르지만 “AI 시대 데이터 인프라” 예산을 두고 구조적으로 경쟁합니다.
P/S 비교 — 매출 1달러의 가격 (2026-09-04\~07 기준) (배)
| MongoDB | Oracle | 스노우플레이크 | 데이터독 | 엘라스틱 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 방식 | 도큐먼트 DB(운영) | 관계형+23ai(벡터) | 데이터 클라우드(분석) | 옵저버빌리티 | 검색+벡터 |
| P/E | 적자(TTM 영업) | 27.23 | 적자(GAAP) | 426.6(왜곡) | 25.49 |
| P/S | 10.67 | 6.79 | 19.51 | 18.94 | 5.22 |
| PBR | — | 12.18 | 49.69 | 17.20 | 7.26 |
| 현금여력 | 순현금 24.1억 달러 | 현금 318.9억 달러 | — | 순현금 37.1억 달러 | 순현금 약 8.6억 달러 |
| 부채 | 무차입 | 총부채 1,674억 달러 | 순부채 성격의 0% 전환사채 | 10억 달러 0% 전환사채 | — |
| 상대 우위 | 순ARR확장률 122%, 무차입 | 압도적 규모·현금창출력 | 데이터 클라우드 표준 지위, 앤스로픽·OpenAI 파트너십 | 크로스셀 심화, 청정 회계 | 낮은 밸류에이션 배수 |
| 상대 약점 | 신규 채택 마인드셰어 열세 | 레거시 이미지, 대규모 투자 사이클 | NRR 133%→126% 정체 | 최대 고객 집중 리스크 실현 | 규모·성장률 열위 |
소형 직접 경쟁사 Couchbase는 2025년 9월 사모펀드에 인수되며 상장폐지됐습니다 — 독립 상장 소형 NoSQL 업체의 생존이 어려웠다는 방증으로 읽을 수 있습니다. 구체적인 계약 승패 사례(경쟁사로부터의 고객 탈취 등)는 독립 출처로 확인되지 않았습니다.
7. 경영진·오너십
CEO 기본 이력 — 치란탄(CJ) 데사이. 일리노이대(어바나-샴페인) 컴퓨터공학 석사·MBA. Oracle에서 커리어를 시작해 Oracle 최초 클라우드 서비스 출시팀에 참여했고, Symantec(2004~2013, 정보관리·보안 제품라인 총괄), EMC(2013~2016, 신흥기술부문 사장), ServiceNow(2016~2024, 최고제품엔지니어링책임자 → COO → President and COO — 재직 중 매출이 15억 달러에서 100억 달러 이상으로 성장)를 거쳤습니다. 이후 2024년 10월부터 2025년 11월까지 Cloudflare President of Product and Engineering으로 재직하다 2025년 11월 10일 MongoDB CEO로 취임했습니다.
전임 CEO 데브 이티체리아(2014~2025, 11년 재임)는 퇴임 후 자문계약(2026년 11월까지)과 이사회 멤버로 남아 전환기를 지원 중입니다. 급격한 결별이 아니라 계획된 승계로 보입니다. 흥미로운 지점은 이티체리아가 현재 데이터독 이사회의 선임독립이사를 겸직하고 있다는 것 — 두 소비형 SaaS 데이터 기업의 지배구조가 한 인물로 이어져 있습니다.
공언 이행표
| 공언 | 시점 | 실제 |
|---|---|---|
| 중장기(3~5년) 목표: 매출 성장률 10%대 후반, 비GAAP 영업이익률 20%대 이상, FCF 전환율 80%대 이상 | 2025-09-17 Investor Day(이티체리아 재임 중 발표) | 1년도 안 돼 초과 달성 — 26Q2 매출 +30% YoY, 비GAAP 영업이익률 24%(전년 15%), FCF 전환율 약 85%. 다만 CEO 교체 이후 신임 경영진 하의 실적이라 이행 주체가 바뀐 점은 유의 |
| ”3분기 연속 GAAP EPS 흑자”(CFO 발언) | 2026-09-01 | 부분 정확 — 순이익은 3분기 연속 흑자(15.5백만~40.9백만 달러) 맞지만, 영업이익은 3분기 연속이 아니라 25Q4·26Q2만 흑자이고 26Q1은 재적자. “첫 흑자”의 첫 시점도 26Q2가 아니라 25Q4(2026년 1월 마감분기, +30만 달러)였습니다 |
오너십 — 발행주식 8,050만 주 대비 창업자 겸 이사 드와이트 메리먼이 1.9%(임원·이사 중 최대)로 최대주주급이며, 신임 CEO 데사이는 입사 초기라 지분 0.1% 미만입니다. 5% 이상 보유자는 BlackRock(5.8%)과 Vanguard 계열 2개 법인(각 5.6%·5.3%)입니다. 최근 1년 임원 매도(CFO·메리먼)는 모두 사전 신고된 10b5-1 계획에 따른 정기 매도로, 대량 급매도 정황은 없습니다. 차등의결권은 없습니다(2020년 클래스B 보통주 소각으로 단일 클래스 전환). 이사회는 3년 임기 시차임기제(교체 지연 가능성 있는 지배구조 요소)이나, 2026년 주총에 이사 해임 특별다수결 요건 폐지 안건이 상정돼 지배구조 개선 방향으로 이동 중입니다.
8. 주주환원·재무 체력
배당은 없습니다(상장 이래 지급·계획 전무, 이익 전액 재투자 방침). 자사주 매입은 2025년 2월 2억 달러 승인 → 2025년 6월 8억 달러 추가로 누적 10억 달러 한도이며, FY2026~FY2027 상반기 누적 6억 30만 달러를 집행했습니다(잔여 한도 3억 9,970만 달러).
| 재무 항목 | 2026-07-31 | 비고 |
|---|---|---|
| 현금·단기투자 | 24억 1,130만 달러 | 이 중 사용제한 없음 |
| 총차입금 | 0 | 2020년 발행 11억 5,000만 달러 전환사채가 2024년 10~12월 전액 상환·전환 완료 |
| 순현금 | 24억 1,130만 달러 | 무차입 |
| 영업활동현금흐름(FY2026 연간) | +5억 510만 달러 | FY2023 -1,300만 달러에서 4년 만에 흑자 전환·확대 |
2025년 2월에는 220만 달러 규모(현금+주식)로 AI 임베딩 스타트업 Voyage AI를 인수했습니다. 자금조달 필요성은 낮습니다 — 이미 플러스인 영업현금흐름과 24억 달러 현금으로 향후 12개월 운영·투자를 충당할 수 있다고 회사가 명시하고 있고, 오히려 자사주 매입 여력이 남아 있는 상태입니다.
9. 이익의 질·회계 점검
GAAP과 비GAAP 영업이익 갭의 97~98%는 SBC(급여세 포함) 한 항목입니다. 26Q2 갭 1억 5,750만 달러 중 SBC가 1억 5,341만 달러(97.4%)이고, 나머지는 무형자산상각(320만 달러)과 새로 등장한 증권소송 관련 법률비용(58만 달러)입니다.
| 지표 | 24Q3 | 25Q1 | 25Q3 | 26Q1 | 26Q2 |
|---|---|---|---|---|---|
| SBC(백만 달러) | 125.7 | 132.4 | 133.6 | 137.8 | 148.9 |
| 매출 대비 SBC | 23.7% | 24.1% | 21.3% | 20.0% | 19.3% |
절대액은 완만히 늘지만 매출 성장(YoY 19~31%)이 SBC 증가(YoY 6~19%)를 앞질러, 비율은 8개 분기 동안 약 24%에서 19%대로 뚜렷이 낮아졌습니다. 이것이 GAAP 영업이익 흑자전환의 핵심 동력입니다.
분기별 GAAP 손익의 실체는 다음과 같습니다.
| 분기 | GAAP 영업이익 | GAAP 순이익 | 비고 |
|---|---|---|---|
| 25Q4(FY2026 Q4) | +30만 달러 | +1,553만 달러 | 실제 첫 흑자 분기(영업·순이익 모두) |
| 26Q1(FY2027 Q1) | -2,480만 달러 | +443만 달러 | 영업이익 재적자, 순이익은 이자수익으로 흑자 유지 |
| 26Q2(FY2027 Q2) | +2,840만 달러 | +4,094만 달러 | 영업이익 재흑자, 매출 재가속(+30.5%)과 SBC 비율 하락(19.3%)이 겹친 결과 |
| TTM 합산(25Q3~26Q2) | -1,450만 달러 | +5,890만 달러 | 영업이익은 아직 적자, 순이익 흑자는 이자수익·낮은 실효세율 덕분 |
10. 리스크 상위 3 — 먼저 꺾이는 숫자
- 고객당 소비 성장 둔화 → 먼저 꺾이는 숫자: Atlas 매출 YoY 성장률(현재 29%, 가속 추세) 또는 cRPO(유동 잔여계약이행의무) 성장률(현재 +73% YoY). 경기 둔화 시 신규 워크로드 지연이 먼저 여기 반영됩니다.
- 클라우드 벤더 종속·마진 압박 → 먼저 꺾이는 숫자: 비GAAP 매출총이익률(현재 76%, 오히려 개선 중). 4년치 비취소 클라우드 구매확약(8억 9,790만 달러)이 고정비처럼 걸려 있어 수요 둔화 시 원가율이 튈 수 있습니다.
- 경쟁 심화(하이퍼스케일러 번들링) → 먼저 꺾이는 숫자: $100K+ ARR 고객 순증 속도(현재 YoY +17%, 아직 둔화 없음). 최대 유통 채널(클라우드 마켓플레이스)이 동시에 최대 경쟁자이기도 한 구조적 이해상충입니다.
그 외 — 신임 CEO(2025년 11월 취임) 체제 초기의 조직·전략 정합성 리스크, Voyage AI 인수 관련 자산손상 가능성, 중국 파트너(Alibaba Cloud·Tencent Cloud)를 통한 서비스 제공이 미중 기술규제 변화에 노출될 위험이 있습니다.
11. 주가 사건 연대기
원본 데이터 접기 — MongoDB 주가 전 기간 (2017-10 IPO ~ 2026-09-04, 종가 기준)
| 시점 | 주가 (달러) |
|---|---|
| 2017년 10월 | 32.07 |
| 2017년 12월 | 29.68 |
| 2018년 12월 | 83.74 |
| 2019년 12월 | 131.61 |
| 2020년 12월 | 359.04 |
| 2021년 12월 | 529.35 |
| 2022년 12월 | 196.84 |
| 2023년 12월 | 408.85 |
| 2024년 3월 | 358.64 |
| 2024년 6월 | 249.96 |
| 2024년 9월 | 270.35 |
| 2024년 12월 | 232.81 |
| 2025년 3월 | 175.4 |
| 2025년 6월 | 209.99 |
| 2025년 9월 | 310.38 |
| 2025년 12월 | 419.69 |
| 2026년 3월 | 244.77 |
| 2026년 6월 | 335.9 |
| 2026년 9월 | 368.74 |
| 시점 | 유형 | 사건 | 설명 |
|---|---|---|---|
| 2017년 10월 | 기업 행동 | IPO | 2017-10-19 나스닥 상장, 공모가 24달러 · 첫날 +34% |
| 2020년 1월 | 기업 행동 | 전환사채 발행 | 2020-01, 0.25% 전환사채 11억 5,000만 달러(전환가 약 211.20달러) |
| 2022년 9월 | 급락일 | 가이던스 쇼크 -25% | 2022-09-01, 매출 컨센서스 상회에도 지속 적자 가이던스 + 연준 긴축 우려 겹침 |
| 2023년 6월 | 급등일 | 실적 서프라이즈 +28% | 2023-06-02, Q1 FY24 실적 매출 서프라이즈 |
| 2024년 5월 | 급락일 | 가이던스 하향 -24% | 2024-05-31, Atlas 소비 성장·신규 워크로드가 예상보다 더디다며 연간 가이던스 하향 |
| 2024년 12월 | 기업 행동 | 전환사채 전액 상환 | 2024-12-16, 11억 5,000만 달러 전환사채 조기상환 완료 — 무차입 전환 |
| 2025년 2월 | 기업 행동 | Voyage AI 인수 | 2025-02-24, 약 2억 2,000만 달러(현금+주식), 임베딩·재랭킹 기술 확보 |
| 2025년 3월 | 급락일 | 가이던스 쇼크 -27% | 2025-03-06(전일 발표), FY2026 연간 가이던스가 시장 기대를 크게 하회 |
| 2025년 6월 | 급등일 | 자사주 8억 달러 추가승인 +13% | 2025-06-04, Q1 FY26 실적 발표 + 자사주 매입 한도 10억 달러로 확대 |
| 2025년 8월 | 급등일 | 실적 서프라이즈 +38% | 2025-08-27, Q2 FY26 실적 — 수년 내 최고 성장률·수익성 서프라이즈 |
| 2025년 11월 | 기업 행동 | CEO 교체 | 2025-11-10, 데브 이티체리아(11년 재임) → CJ 데사이로 CEO 교체 |
| 2025년 12월 | 급등일 | 실적 서프라이즈 +22% | 2025-12-02(전일 발표), Q3 FY26 매출·이익 서프라이즈 |
| 2026년 3월 | 급락일 | 가이던스 쇼크 -22% | 2026-03-03, 사상 첫 분기 GAAP 영업흑자(30만 달러) 달성에도 Q1 FY27 EPS 가이던스가 컨센서스를 크게 하회 + 임원 이탈 |
| 2026년 5월 | 급등일 | 실적 발표 + 후속 랠리 +20% | 2026-05-28 Q1 FY27 실적 컨센서스 상회, 이후 다수 하우스 목표가 상향이 이어지며 6/1까지 추가 상승 |
| 2026년 9월 | 급락일 | 실적 서프라이즈에도 -13.5% | 2026-09-02(전일 발표), 매출·이익 모두 상회·3분기 연속 순이익 흑자에도 Atlas 성장률이 기대치를 못 미쳐 급락 |
stockanalysis.com·SEC 공시 기준. 상장 이후 액면분할 이력 없음. 2017~2023은 연말, 2024부터는 분기말 종가. 로그 스케일. 최근 2년 ±10% 급변일 13건 전부와 역대 상위 급변일을 반영했으며, 순수 매크로 요인(관세 유예 랠리 등 3~4건)과 동종업체 read-through 1건은 표에서 제외했습니다.
±10% 이상 움직인 날 중 역대 상위와 최근 2년 전체를 최근 날짜부터 시간순으로 정리했습니다.
| 날짜 | 등락 | 원인 |
|---|---|---|
| 2026-09-02 | -13.5% | 26Q2 실적 컨센서스 상회·3분기 연속 순이익 흑자에도 Atlas 성장률(29%)이 기대(30~31%)에 못 미침 |
| 2026-06-01 | +20.4% | 5/28 실적 발표 후속 랠리 — 다수 하우스 목표가 순차 상향 |
| 2026-05-28 | +10.6% | Q1 FY27 실적 컨센서스 상회 + 연간 가이던스 상향 |
| 2026-03-03 | -22.2% | Q4 FY26 실적(사상 첫 분기 GAAP 영업흑자 포함)에도 Q1 FY27 EPS 가이던스 쇼크 + 임원 이탈 |
| 2025-12-02 | +22.2% | Q3 FY26 실적 매출·이익 서프라이즈 |
| 2025-08-27 | +38.0%(최대) | Q2 FY26 실적 — 수년 내 최고 성장률·수익성 서프라이즈 |
| 2025-06-05 | +12.8% | Q1 FY26 실적 + 자사주 매입 8억 달러 추가 승인 |
| 2025-04-09 | +17.5% | 매크로 — 트럼프 상호관세 90일 유예, 나스닥 전체 폭등(개별 이슈 아님) |
| 2025-03-06 | -26.9% | Q4 FY25 실적(전일 발표) — FY2026 가이던스가 시장 기대를 크게 하회 |
| 2024-12-10 | -16.9% | Q3 FY25 실적 — 매출은 상회했으나 청구액·고객 순증가 지표 부진 |
| 2024-11-21 | +12.0% | MDB 자체 실적 아님 — 동종 데이터분석 소프트웨어(Snowflake) 서프라이즈發 업종 랠리 |
| 2024-05-31 | -23.9% | Q1 FY25 실적 — Atlas 소비 성장 둔화로 연간 가이던스 하향 |
| 2023-06-02 | +28.0% | Q1 FY24 실적 매출 서프라이즈 |
| 2022-09-01 | -25.3% | Q2 FY23 실적 — 매출 상회에도 지속 적자 가이던스 + 연준 긴축 우려 |
12. 매출원가
매출원가의 대부분은 Atlas 클라우드 호스팅비이며, SBC 비중은 미미합니다(26Q2 매출원가 2억 200만 달러 중 SBC는 6.4%뿐). 회사가 바꿀 수 있는 부분은 클라우드 단가 협상·아키텍처 최적화이고, 시장에 종속된 부분은 3대 클라우드의 가격 정책입니다.
원본 데이터 접기 — 매출총이익률 추이 — Atlas 비중 확대에도 안정적
| 구분 | FY2022 | FY2023 | FY2024 | FY2025 | FY2026 | 26Q1 | 26Q2 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 매출총이익률 | 70.3% | 72.8% | 74.8% | 73.3% | 71.8% | 72.2% | 73.8% |
영업 레버리지는 이론상 매출 증가분의 상당 부분이 영업이익으로 낙수될 것으로 기대되지만, 실측 증분마진(ΔGAAP영업이익÷Δ매출)은 25Q3 9.6% → 25Q4 12.9% → 26Q1 20.7% → 26Q2 51.9%로 26Q2에야 처음으로 이론적 수준(30~50%대)에 도달했습니다. 26Q2 GAAP 영업비용(S&M+R&D+G&A) 증가율은 +11.6%(YoY)로 매출 증가율(+30.5%)의 절반 이하였고, 특히 S&M은 +3.7%로 거의 정체됐습니다. 25Q1~26Q1 구간에는 인력 확충이 지속돼 레버리지가 충분히 드러나지 않았다는 점에서, 26Q2가 새 기준선인지 일시적으로 비용 증가를 억제한 결과인지는 다음 1~2개 분기로 추가 검증이 필요합니다.
13. 밸류에이션
2026-09-04 종가(368.74달러, 시가총액 297억 달러) 기준입니다. GAAP 순이익은 3분기 연속 흑자지만 영업이익은 TTM 기준 아직 적자라, 어느 분모를 쓰느냐에 따라 결론이 완전히 달라집니다.
| 기준 | 배수 | 판정 | 사유 |
|---|---|---|---|
| GAAP TTM 영업이익(첫 흑자 분기 포함) | 산출 불가(-1,450만 달러) | ✗ | 26Q2는 사상 첫 흑자가 아니라 3번째 흑자 분기이고, 직전 26Q1은 재적자. 4개 분기 합산은 아직 마이너스 |
| GAAP TTM 순이익(trailing P/E) | 504.3배 | △ | 계산은 가능하나 절대금액이 작고 영업외손익(이자수익) 덕이 커서 실질 수익력을 과장. 참고용 |
| 비GAAP TTM 영업이익·순이익 | EV/비GAAP영업이익 약 46.2배 · P/비GAAP EPS 약 59.6배 | ◎ | 회사가 상장 이후 줄곧 써온 지표이자 견조하고 꾸준히 개선 중인 현금창출력을 보여줌. 다만 SBC를 비용에서 빼는 특성상 단독 기준으로는 부적절 |
| 매출(P/S·EV/Sales) | P/S 10.67배 · EV/Sales 9.83배 | ◎ | GAAP 손익이 막 흑자 전환 국면이라 변동성이 큰 전환기엔 왜곡이 적은 매출 기준이 가장 신뢰할 수 있음. 5년 레인지(9.6~30.3배) 중 하단권 |
| FY2027E 컨센서스(선행 비GAAP) | Forward P/E 53.2배 · EV/컨센서스영업이익 약 43배 | ◎ | 실적 발표 직후 다수 애널리스트가 목표가를 일제히 상향한 근거. 회사 가이던스와 컨센서스가 근접해 신뢰도는 있으나 ‘가정이 맞아야’ 하는 선행 지표 |
이후 서술은 ◎ 기준(매출·비GAAP·선행 컨센서스)으로 통일합니다. P/S는 5년 평균 약 12.4배·최고 30.95배(FY2021 팬데믹 고점) 대비 현재 10.67배로 하단권입니다.
| 애널리스트 목표가(35~41명, 소스별 상이) | 값 |
|---|---|
| 평균 | 455~472달러(현재가 대비 +23~28%) |
| 최고 | 565달러 |
| 최저 | 272.64~385달러(오래된 추정치~최신) |
| 등급 분포 | 강력매수~매수 우세, 매도 0~1명 |
| 최근 리포트 | Goldman Sachs 520달러(상향), Barclays 480달러(상향), Rosenblatt 445달러(상향) — UBS 410달러·BMO 450달러는 하향 |
정당화 역산 — 현재 EV(약 273억 달러, EV/Sales 9.8배)가 정당화되려면 (1) 매출 성장률이 향후 2~3년간 20%대 중반 이상을 유지하고, (2) 비GAAP 영업마진이 현재 약 21%에서 성숙한 SaaS 수준(30%대 이상)까지 확대돼 2029~2030년경 비GAAP 영업이익이 연 15억~20억 달러에 도달해야 합니다. 즉 시장은 “수년 내 GAAP 기준으로도 안정적인 두 자릿수 영업마진에 도달하는 성장형 SaaS”라는 시나리오를 상당 부분 선반영하고 있습니다. Atlas 성장률이 기대치를 1~2%포인트 하회한 것만으로 -13.5%가 나온 것은 이 선반영이 얼마나 타이트한지를 보여줍니다.
- bull — Goldman·Rosenblatt: Atlas 성장률(29%)이 시장 눈높이엔 못 미쳐도 자체 가이던스는 상회했고, 연간 가이던스 상향은 유효하므로 급락은 과잉반응. 재무구조 관점: 무차입·순현금 24억 달러·자사주 매입 여력까지 갖춰 하방 방어력이 높음.
- bear — 헤지펀드/모멘텀 투자자: Atlas 성장 둔화가 3분기 연속 비슷한 속도로 이어지고 경영진도 재가속 시점을 특정하지 못함(2분기 만에 MDB 보유 헤지펀드 수 74곳 → 69곳으로 감소). UBS 등: 밸류에이션이 이미 높은 성장 기대를 반영한 상태에서 경쟁 심화 리스크에 대한 마진이 부족.
14. 스노우플레이크와의 비교
MongoDB와 스노우플레이크는 데이터베이스 계층은 다르지만(운영 DB vs 분석 데이터웨어하우스), “AI 시대 데이터 인프라”라는 같은 예산을 두고 경쟁하고 투자자 눈높이도 비슷한 방식으로 작동합니다.
| 축 | MongoDB | 스노우플레이크 |
|---|---|---|
| 성장률 추이 | 26Q2 +30.5% YoY, 25Q3(18.7%) 저점 뒤 재가속 | 26Q2 제품매출 +37% YoY, 3분기 연속 가속(30%→34%→37%) |
| 매출총이익률 | 26Q2 73.8%(GAAP) | 26Q2 71%대(제품매출 GAAP) |
| 과금 구조 | Atlas(소비형·73%)+Enterprise Advanced(구독 라이선스·24%) 하이브리드 | 크레딧 소비 기반 단일 구조 |
| 기존 고객 확장 지표 | 순ARR확장률 122%(26Q2), 완만히 개선 | NRR 126%(26Q2), FY2024말(133%) 대비 8%포인트 낮은 수준에서 정체 |
| GAAP 손익 상태 | TTM 영업이익 아직 적자(-1,450만 달러), 순이익 3분기 연속 흑자 | 별도 분석(스노우플레이크 분석) 참고 — 이 글에서 직접 검증하지 않음 |
| 밸류에이션(P/S) | 10.67배 | 19.51배 |
공통점은 개별 종목만 보면 안 보입니다. 두 회사 모두 소비형 SaaS 대형주라는 이유로, 시장의 잣대가 “성장했는가”가 아니라 “가속했는가”로 바뀌어 있습니다. MongoDB는 실적을 상회하고도 Atlas 성장률이 기대(30~31%)에 1~2%포인트 못 미쳤다는 이유로 하루 만에 -13.5% 빠졌고, 스노우플레이크는 반대로 4분기 연속 뚜렷한 가속(30%→37%)을 보였는데도 이미 높은 밸류에이션(P/S 19.5배)이 부담으로 남아 있습니다. 즉 이 업종에서는 절대 성장률의 높고 낮음보다 가속·감속의 방향과 그것이 시장 기대치와 얼마나 정확히 일치하느냐가 주가를 움직입니다. 차이는 과금 구조에서 옵니다 — MongoDB는 구독 라이선스(EA)를 하나 더 갖고 있어 완전한 소비형인 스노우플레이크보다 분기 변동성이 상대적으로 낮은 완충판을 갖고 있습니다.
15. 판정
- 회사에 대한 판단 — 본업(매출 재가속, SBC 비율 8개 분기 연속 하락, 자사주 매입이 희석을 상회하는 순매입 국면, 무차입 재무구조)은 실측으로 뒷받침됩니다. 다만 “AI 순풍”과 “도큐먼트 모델 우위”라는 두 핵심 서사 모두 정성적 근거는 있어도 정량 검증은 아직 통과하지 못했고, 개발자 마인드셰어에서는 오히려 PostgreSQL에 밀리고 있습니다. CEO가 조용히 교체됐다는 사실과 그 배경이 공시에 없다는 점도 지배구조 측면에서 짚어야 할 대목입니다.
- 주가에 대한 판단 — P/S(10.67배)는 5년 레인지 하단권으로 밸류에이션 부담 자체는 과거보다 낮아졌지만, 시장은 이미 “수년 내 GAAP 기준 두 자릿수 영업마진”이라는 시나리오를 상당 부분 가격에 반영해 두고 있습니다. 이 타이트한 선반영 때문에 실적을 이기고도 가이던스나 세부 지표(Atlas 성장률) 하나가 기대에 못 미치면 주가가 크게 흔들리는 패턴이 2025년 3월과 2026년 3월, 9월까지 세 차례 반복됐습니다.
- 가장 먼저 확인해야 할 것 — 영업이익이 아니라 순이익만 흑자라는 사실입니다. “3분기 연속 GAAP 흑자”라는 회사 표현을 액면 그대로 받아들이면 실제보다 이익의 질을 과대평가하게 됩니다.
- 한 줄 요약 — 성장은 재가속했고 SBC는 줄고 있지만, 그 흑자는 아직 영업이 아니라 이자가 만든 흑자이고 시장은 이미 완벽한 재가속을 가격에 반영해 놓았습니다.
①출처·유보 — 실적·재무·경쟁 서술은 SEC 10-K(FY2026, 2026-03 제출)·10-Q(26Q2, 2026-09-01 제출)·DEF 14A(2026-05-19 제출)·분기별 실적 보도자료 원문 직접 파싱, 재무 시계열은 SEC XBRL companyconcept API로 직접 재구성(10-Q/10-K 누계치 차감 방식, PR 문서 수치와 대사 완료), 배수·목표가·경쟁사 동향은 stockanalysis.com과 다수 매체(SiliconANGLE·Yahoo Finance·MarketBeat 등) 교차확인입니다. Atlas와 Enterprise Advanced 간 매출총이익률 격차, 벡터 검색 단독 매출 기여, 구체적 계약 승패 사례, CEO의 ServiceNow 사임 세부 경위는 회사가 공시하지 않거나 독립 출처 2곳 교차확인을 통과하지 못해 unverified로 남겼습니다. 스노우플레이크·데이터독·엘라스틱의 배수는 리포 내부에 이미 검증된 글(2026-09-02 기준)의 수치를 재사용했습니다.
②데이터 노트 — 이 회사의 공시·데이터를 다룰 때 걸리는 함정입니다. (1) 회계연도가 1월 31일에 끝나 “26Q2”(캘린더)와 “FY2027 Q2”(회계연도)가 같은 분기를 가리킵니다 — 이 글은 캘린더 분기 종료월 기준으로 표기하고 회계연도를 병기했습니다. (2) 회사는 단일 보고 세그먼트로 운영해 Atlas·Enterprise Advanced의 매출총이익률을 공식적으로 분리 공시하지 않습니다 — 본문의 관련 서술은 사업모델 구조에 기반한 추론입니다. (3) “GAAP 흑자전환”이라는 표현은 영업이익 기준과 순이익 기준을 구분해서 읽어야 합니다 — 회사·언론이 종종 이를 혼용해 “3분기 연속 흑자”라고 쓰지만 실제로는 순이익 기준이고, 영업이익은 26Q1에 재적자였습니다. (4) 비GAAP 재정의 — SBC 외에도 무형자산상각·구조조정·인수관련비용·전환사채 관련 손익까지 조정하므로 시계열 비교 시 매 분기 조정항목 구성이 바뀌었는지 확인이 필요합니다. (5) 4분기(11~1월) 수치는 XBRL에 별도 duration 태그로 존재하지 않아 연간 수치에서 9개월 누적을 차감하는 역산으로 구했습니다 — 반올림 오차가 있을 수 있습니다.