스노우플레이크 26년 2분기(회계 2027년 2분기) 어닝콜 — 제품 매출 성장률 3분기 연속 가속, 컨센서스 대폭 상회에 시간외 22% 급등

한눈에 보기

2026년 9월 2일(미국 현지시각, 정규장 마감 후) 발표된 스노우플레이크(Snowflake, 뉴욕증권거래소 SNOW)의 2027 회계연도 2분기(2026년 5~7월, 역년 기준 26년 2분기) 실적입니다. 스노우플레이크는 회계연도를 1월 말에 마감하므로 이번 “FY2027 Q2”가 우리 기준 26년 2분기입니다. 이 사이트의 첫 스노우플레이크 커버리지라 과거 분기 수치는 각 분기 회사 공식 실적 발표(SEC 8-K·IR 보도자료)에서 가져왔습니다.

beat/miss

매출컨센 1.48십억 달러 → 실제 1.55십억 달러+4.5% beat

EPS비GAAP컨센 0.45달러 → 실제 0.62달러+37.8% beat

컨센서스는 FactSet·Visible Alpha 집계, 발표 전 스냅샷(보도 종합, 매출 14.8억 달러·EPS 0.45달러 — 일부 매체는 FactSet 기준 0.46달러로 보도). 매출·EPS 모두 컨센서스를 크게 웃돌았습니다.

총매출YoY +35%QoQ +11%

제품 매출YoY +37%QoQ +12%

단위: 십억 달러 · 막대 길이는 절대 수치 기준 (공유 스케일)

25Q2

1.1

26Q1

1.4

1.3

26Q2

1.5컨센 +4.5% beat

1.5

스노우플레이크의 회계연도는 1월 말에 끝나 역년 분기와 한 분기씩 어긋납니다. '26Q2'가 이번 발표 분기(회계 2027년 2분기, 2026년 5~7월)이고, '26Q1'은 직전 분기(회계 2027년 1분기, 2026년 2~4월), '25Q2'는 전년동기(회계 2026년 2분기, 2025년 5~7월)입니다. 매출은 제품 매출과 전문서비스·기타 매출로 구성되며, 두 번째 행에 영업이익 대신 제품 매출을 넣은 이유는 아래 사업구조 설명 참고.

EPS — 컨센서스 38% 상회, 그런데 GAAP은 여전히 적자

비GAAP EPS — 5분기 추이 (회계 분기 기준, 26Q2 컨센서스 포함) (달러)

25Q20.35

0.35

25Q30.35

0.35

25Q40.32

0.32

26Q10.39

0.39

26Q20.62+77% YoY컨센 +37.8% beat

0.62+77% YoY컨센 +37.8% beat

각 분기 공식 실적 발표 기준(비GAAP 희석 EPS). 26Q2 컨센서스는 FactSet·Visible Alpha 집계 발표 전 스냅샷(0.45달러) — 실제치 0.62달러는 컨센서스 대비 +37.8%, 전년동기(0.35달러) 대비 +77%입니다.

⚠ GAAP-비GAAP 갭 주의 — 주식보상비용이 갈라놓는 두 숫자

이번 분기 GAAP 영업손실은 2.63억 달러인데 비GAAP 기준으로는 영업이익률 15.3%(약 2.4억 달러 흑자)입니다. 갭의 대부분은 주식보상비용(SBC) 4.56억 달러(급여 관련 세금 약 2,360만 달러 포함)로, 스노우플레이크는 매출 대비 SBC 비율이 소프트웨어 업계에서도 높은 축에 속합니다. GAAP 순손실도 1.917억 달러(주당 -0.55달러)로 전년동기(2.979억 달러, 주당 -0.89달러)보다는 줄었지만 여전히 적자입니다 — 이 갭은 특정 일회성 사건이 아니라 스톡옵션·RSU 위주의 보상 구조에서 반복되는 항목이라, 이 글의 이익 분석은 비GAAP 지표를 기준으로 읽는 것이 정확합니다.

매출·EPS 모두 컨센서스를 큰 폭으로 웃돌았고, 무엇보다 제품 매출 성장률이 3분기 연속 가속(26Q1 +34% → 26Q2 +37%, 전년도 25Q4 +30%·25Q3 +29%에서 방향이 뒤집힌 지 두 개 분기째)했다는 점이 주가 반응의 핵심입니다. 실적 발표 이전 정규장(2026-09-02)에서 국채금리 급등 등 매크로 부담으로 주가가 -4.26% 하락했다가, 콜이 끝난 뒤 시간외에서 약 +22%까지 반전했습니다(CNBC·투자닷컴 보도 기준). 이 글 작성 시점 기준 다음 정규장 반응은 아직 확인되지 않았습니다.

사업구조 — 자리를 빌려주는 게 아니라 쓴 만큼 계량기를 돌리는 회사

스노우플레이크는 전통적인 “사용자 수만큼 내는” SaaS 구독료 대신, 고객이 실제로 쓴 컴퓨팅·저장 용량만큼 크레딧(사용량) 을 소비하는 종량제로 돈을 법니다. 매출의 96%가 이 제품 매출(데이터 클라우드 플랫폼 사용료)이고, 나머지 4%는 구축·컨설팅 성격의 전문서비스·기타 매출입니다 — 별도 제품 라인 공시가 없는 단일 플랫폼 사업이라, 이 글의 “부문별 추이”는 아래처럼 제품 매출 자체의 흐름으로 대신합니다.

제품 매출96%
전문서비스·기타4%

26Q2 매출 15.47억 달러 기준 — 제품 매출 14.92억 달러(96%), 전문서비스·기타 0.55억 달러(4%).

종량제 모델의 핵심 지표는 매출 성장률이 아니라 NRR(순매출유지율) 입니다 — 기존 고객이 계약을 갱신할 때 얼마나 더 많이 쓰게 됐는지를 보여주기 때문입니다. 최근 회사가 강조하는 변화는 이 소비량 자체를 늘리는 새 축이 생겼다는 점입니다 — Cortex AI(SQL 없이 자연어로 데이터를 분석하는 Snowflake Intelligence, AI 코딩 에이전트 CoCo, 에이전트 오케스트레이션 CoWork 등)가 기존의 저장·조회 워크로드 위에 AI 워크로드라는 새로운 소비처를 얹는 구조입니다.

부문별 추이 — 제품 매출 성장률, 바닥을 찍고 3분기째 가속

제품 매출 추이 — 최근 5분기 (십억 달러)

제품 매출

원본 데이터 펼쳐보기원본 데이터 접기 — 제품 매출 추이 — 최근 5분기

제품 매출 추이 — 최근 5분기 원본 수치표
구분	25Q2	25Q3	25Q4	26Q1	26Q2
제품 매출	1.09십억 달러	1.16십억 달러	1.23십억 달러	1.33십억 달러	1.49십억 달러

각 분기 공식 실적 발표 기준. YoY 증가율은 25Q2 +32% → 25Q3 +29% → 25Q4 +30% → 26Q1 +34% → 26Q2 +37%로, 26Q1부터 3개 분기 연속 가속했습니다 — 25Q3 저점(+29%) 이후 방향이 뚜렷하게 바뀐 모습입니다.

핵심 딥다이브 — NRR·RPO·고객 지표, 그리고 갈리는 방향

NRR(순매출유지율) — 5분기 추이 (%)

25Q2125

125

25Q3125

125

25Q4125

125

26Q1126

126

26Q2126

126

각 분기 공식 발표 기준. 기존 고객이 1년 전보다 26% 더 쓰고 있다는 뜻으로, 4개 분기 연속 125~126%의 좁은 구간에서 안정적으로 유지되고 있습니다.

RPO(잔여계약이행의무) — 5분기 추이 (십억 달러)

25Q26.9YoY +33%

6.9YoY +33%

25Q37.88YoY +37%

7.88YoY +37%

25Q49.77YoY +42%

9.77YoY +42%

26Q19.21YoY +38%

9.21YoY +38%

26Q29YoY +30%

9YoY +30%

각 분기 공식 발표 기준. 25Q4(9.77억 → 정확히는 97.7억 달러)를 정점으로 두 분기 연속 절대액이 줄었고 YoY 증가율도 42%→38%→30%로 둔화 중입니다 — 대형 계약의 갱신 시점이 몰리는 계절성 때문일 수 있으나, 회사는 이번 콜에서 둔화의 구체적 원인을 밝히지 않았습니다(공식 설명 미확인).

RPO 둔화와 달리 고객 지표는 견조합니다. $1M+ 고객(최근 12개월 제품 매출 100만 달러 이상)은 828곳으로 YoY +27%, 신규 순증 고객은 692곳으로 YoY +32% 늘었습니다. AI 제품 채택도 계속 늘어 CoCo(AI 코딩 에이전트)는 9,100개 계정(분기 중 2,000개 이상 순증), CoWork(에이전트 오케스트레이션)는 5,800개 계정을 기록했습니다. 콜에서 CEO 스리다르 라마스와미는 이번 분기 매출 가속의 대략 절반이 AI 제품에서, 나머지 절반이 마이그레이션·노트북 등 기존 플랫폼 확장에서 나왔다고 설명했습니다(콜 발언 기준). NRR 126%가 실제로는 2년 전보다 낮은 수준에서의 정체이고, 이탈률을 보여주는 총매출유지율(GRR)은 회사가 아예 공시하지 않는다는 점은 스노우플레이크 기업분석에서 다룹니다.

증가감소단위: %

총매출 (YoY)

+35%

제품 매출 (YoY)3분기 연속 가속

+37%

NRR126% — 기존 고객이 1년 전보다 26% 더 소비

+26%

$1M+ 고객 수 (YoY)654→828곳

+27%

비GAAP EPS (YoY)0.35→0.62달러

+77%

RPO (YoY)69.0억→90.0억 달러 — 증가율은 둔화

+30%

회사가 실적 발표·콜에서 직접 언급하거나 공식 수치로 확인된 증감.

현금흐름 — FCF는 흑자, 다만 4분기 계절성이 크다

FCF(잉여현금흐름) — 5분기 추이 (백만 달러)

25Q258.2

58.2

25Q3113.6

113.6

25Q4765.1연간 계약 청구가 몰리는 계절성

765.1연간 계약 청구가 몰리는 계절성

26Q1232.8

232.8

26Q283.8

83.8

각 분기 공식 발표 기준(GAAP FCF). 25Q4가 유독 큰 것은 스노우플레이크 고객 다수가 연간 단위로 선결제하는 계약 구조상 4분기(11~1월)에 현금 유입이 몰리는 계절성 때문입니다 — 26Q2 8,380만 달러를 이 계절성 없이 낮다고 읽으면 곤란합니다.

가이던스 — 3분기·연간 모두 상향

다음 분기(26년 3분기, 회계 2027년 3분기) 가이던스: 제품 매출 15.88억~15.93억 달러(YoY +37~38%), 비GAAP 영업이익률 15.5%
연간(FY2027) 가이던스 상향: 제품 매출 58.4억 달러 → 60.7억 달러(YoY +36%)로 상향, 비GAAP 영업이익률 12.5%(1분기 시점 가이던스) → 14.5%로 상향, 비GAAP 제품 매출총이익률 74.0%, 조정 FCF 마진 23.0%(유지)

연간 제품 매출 가이던스는 이번 분기 처음 나온 것이 아니라 2월(FY2027 초 가이던스 56.6억 달러) → 5월(1분기 실적 발표 시 58.4억 달러) → 9월(이번, 60.7억 달러)로 세 번 연속 상향된 흐름의 최신치입니다. 분기를 거듭할수록 회사가 스스로의 전망을 자신 있게 올려 잡고 있다는 뜻입니다.

Q&A에서 눈에 띈 것

이번 콜의 애널리스트 질의응답은 대부분 “AI 제품이 진짜 매출을 만드는가, 아니면 계정 수만 늘리는가”에 초점이 맞춰졌습니다(투자닷컴 콜 트랜스크립트 기준).

모건스탠리(산짓 싱) — 이번 가속이 적자를 감수하는 AI 스타트업 등 특정 고객군에 쏠린 것 아니냐는 질문에, 경영진은 가속이 “특정 세그먼트에 쏠리지 않고 폭넓게” 나타나고 있으며 CoCo가 이미 “상위 10개 스킬” 중 하나로 쓰이고 있다고 답했습니다.
에버코어(커크 마턴) — AI 신제품과 기존 플랫폼 중 어느 쪽이 가속을 이끌었는지 묻자, 라마스와미는 “거의 절반씩”이라며 마이그레이션·노트북 같은 기존 플랫폼 확장도 함께 기여했다고 설명했습니다.
UBS(칼 키어스테드) — 여러 AI 모델을 섞어 쓰는 “모델 중립” 전략이 매출총이익률에 미칠 영향을 묻자, 경영진은 마진보다 제품력·채택을 우선한다는 원칙을 재확인하면서, 오픈소스 모델은 자체 추론 인프라를 쓰기 때문에 상업용 모델과 원가 구조가 다르다고 답했습니다.
뱅크오브아메리카(코지 이케다) — AI를 도입한 고객과 안 한 고객의 소비량 격차를 구체적 수치로 제시해 달라는 질문에는, 정확한 배율은 공개하지 않으면서도 코호트 전반에서 “뚜렷한” 격차가 관찰된다고만 답했습니다 — 구체적 배율 미공개는 이 글에서도 그대로 “공식 수치 미확인”으로 남깁니다.
울프 리서치(알렉스 주킨) — AI로 열리는 예산 확장 기회를 묻자, 자산운용사가 포트폴리오 전반의 데이터 배포를 자동화하는 사례 등을 들며, 성과 기반 판매 방식인 “프론티어 엔지니어링” 프로그램을 소개했습니다.

주주환원 — 배당은 없고, 이번 분기 자사주 매입은 없었다

스노우플레이크는 배당을 지급하지 않습니다. 자사주 매입은 2023년 2월 최초 20억 달러, 2024년 8월 추가 25억 달러(만료 2027년 3월로 연장)를 승인해 누적 승인 규모가 총 45억 달러입니다. 다만 이번 26Q2(회계 2027년 2분기)에는 자사주를 매입하지 않았습니다 — 직전 분기(26Q1)에는 168만 주·약 3억 달러를 매입했습니다. 26Q2 말 기준 매입 여력은 약 4.919억 달러 남아 있습니다. 회사는 가이던스에 “향후 자사주 매입의 시점·규모는 불확실해 가이던스에 반영하지 않는다”고 명시했습니다.

전략가 노트

이번 분기의 핵심은 “숫자가 좋다”가 아니라 “성장률의 방향이 바뀌었다”는 점입니다. 제품 매출 YoY 성장률이 25Q3 +29%를 저점으로 26Q1 +34%, 26Q2 +37%로 3개 분기 연속 가속한 것은, 2년 넘게 감속해 온 대형 클라우드 데이터 플랫폼치고는 드문 반전입니다. 컨센서스를 38% 웃돈 EPS보다 이 가속의 재현성이 시간외 +22%를 설명하는 더 큰 이유로 보입니다. 다만 같은 분기 RPO가 두 분기 연속 절대액으로 줄고 YoY 증가율도 42%→30%로 눈에 띄게 둔화한 점은 엇갈리는 신호입니다 — 매출은 가속하는데 미래 계약 잔고는 상대적으로 느려지는 조합이 일시적 계약 타이밍 효과인지, 아니면 매 분기 갱신되는 소비형 계약 비중이 늘면서 RPO 자체의 대표성이 옅어지는 구조적 변화인지는 다음 몇 분기를 더 봐야 판단할 수 있습니다.

다음 분기 관전 포인트

① 제품 매출 성장률이 4개 분기째 가속하는지 — 가이던스 상단인 38%를 넘어서면 가속 국면이 구조적이라는 확인이 되고, 3분기 만에 꺾이면 이번 분기가 일시적 반등이었다는 뜻입니다. ② RPO 둔화가 이어지는지 — 30%까지 낮아진 YoY 증가율이 다음 분기에도 계속 낮아지면 계약 타이밍 효과를 넘어선 신호로 봐야 합니다. ③ NRR이 126%를 유지·상승하는지 — AI 워크로드가 기존 고객의 소비를 실제로 늘리고 있다면 이 지표에 가장 먼저 나타납니다. ④ CoCo·CoWork 계정 수와 AI 기여도의 구체적 수치 공개 여부 — 이번 콜에서 회사가 밝히지 않은 “AI 도입 고객의 소비 배율”이 다음 분기에 구체적으로 나오는지가 AI 서사의 신뢰도를 가늠할 시험대입니다. 다음 실적 발표는 회계 2027년 3분기(2026년 8~10월) 실적으로, 통상 11월 말~12월 초에 발표합니다(정확한 날짜는 추후 공지).