오라클 26년 3분기(회계 2027년 1분기) 어닝콜 — 클라우드 매출의 3분의 2가 이제 '앱'이 아니라 '임대'에서 나온다

한눈에 보기

2026년 9월 10일 미국 현지 장 마감 후 발표된 오라클(ORCL) 2027 회계연도 1분기(2026년 6~8월, 마감 8월 31일) 실적입니다. 오라클은 회계연도가 5월 말에 끝나서 이 글의 “회계 2027년 1분기”는 달력으로 2026년 3분기(6~8월)에 해당합니다.

beat/miss

매출컨센 19.13십억 달러 → 실제 19.3십억 달러+0.9% beat

EPS비GAAP(조정)컨센 1.74달러 → 실제 1.92달러+10.4% beat

컨센서스는 야후 파이낸스(LSEG 집계) 발표 전 스냅샷 기준(애널리스트 34명, 2026-09-10 발표 약 8시간 전 포착).

매출YoY +30%QoQ +1%

GAAP 순이익YoY +60%QoQ +11%

단위: 십억 달러 · 막대 길이는 절대 수치 기준 (공유 스케일)

FY26 1분기(25년 8월)

14.9

2.9

FY26 4분기(26년 5월)

19.2

4.2

FY27 1분기(26년 8월)

19.3

4.7

매출 YoY +29.5%(약 +30%), QoQ는 +0.5%로 거의 보합. GAAP 순이익은 YoY +59.7%, QoQ +11.4%로 매출보다 훨씬 빠르게 늘었습니다 — 영업레버리지가 개선됐다는 신호입니다(GAAP 영업이익 67억 달러, +57% YoY).

비GAAP EPS 5분기 — 컨센서스·자체 가이던스 모두 상회

분기 비GAAP(조정) EPS (달러) (달러)

FY26 1분기1.47

1.47

FY26 2분기2.26

2.26

FY26 3분기1.79

1.79

FY26 4분기2.11

2.11

FY27 1분기1.92+30.6% YoY컨센 +10.4% beat

1.92+30.6% YoY컨센 +10.4% beat

전년 동기(1.47달러) 대비 +30.6%, 컨센서스(1.739달러) 대비 +10.4%. 분기별 등락(2분기·4분기가 높고 1·3분기가 낮은 패턴)은 오라클 특유의 계절성으로, 전년 동기 대비 성장 추세가 꾸준히 이어지고 있는지를 보는 것이 QoQ 비교보다 의미가 있습니다.

클라우드 매출의 3분의 2가 이제 ‘앱’이 아니라 ‘임대’에서 나온다

FY27 1분기 매출 구성 (십억 달러)

클라우드 인프라(OCI, IaaS)7.438%+121% YoY

7.438%+121% YoY

소프트웨어(라이선스+지원)5.529%-3% YoY

5.529%-3% YoY

클라우드 애플리케이션(SaaS)4.222%+10% YoY

4.222%+10% YoY

서비스(컨설팅)1.47%+5% YoY

1.47%+5% YoY

하드웨어0.84%+15% YoY

0.84%+15% YoY

클라우드(IaaS+SaaS) 합계 116억 달러(+62%)가 전체 매출의 60%를 처음으로 넘었습니다. 그 클라우드 매출 안에서도 인프라(OCI)가 64%, 애플리케이션(SaaS)이 36%로 — 1년 전(OCI 46%·SaaS 54%, FY26 1분기 3.3억:3.8억 기준)과 비교하면 판이 완전히 뒤집혔습니다. 소프트웨어(라이선스+지원)는 여전히 매출 비중 2위지만 유일하게 역성장(-3%)한 항목입니다.

전통 소프트웨어(라이선스+유지보수 지원)는 여전히 매출의 29%로 클라우드 인프라 다음으로 큰 항목이지만, 유일하게 전년 대비 줄어든(-3%) 항목이기도 합니다. 반대로 클라우드 인프라는 1년 전 매출 비중 22%(3.3억 달러/14.9억 달러 아님 — 전체 매출 대비 3.3/14.9=22%)에서 이번 분기 38%로, 전사 매출 구성 자체를 다시 짜고 있습니다.

OCI 가속 vs RPO 감속 — 5분기 추이

클라우드 인프라(IaaS)·애플리케이션(SaaS) 분기 매출 — IaaS 성장률이 매분기 가속했다 (십억 달러)

클라우드 인프라(IaaS)클라우드 애플리케이션(SaaS)

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클라우드 인프라(IaaS)·애플리케이션(SaaS) 분기 매출 — IaaS 성장률이 매분기 가속했다 원본 수치표
구분	FY26 1분기	FY26 2분기	FY26 3분기	FY26 4분기	FY27 1분기
클라우드 인프라(IaaS)	3.3십억 달러	4.1십억 달러	4.9십억 달러	5.8십억 달러	7.4십억 달러
클라우드 애플리케이션(SaaS)	3.8십억 달러	3.9십억 달러	4.0십억 달러	4.1십억 달러	4.2십억 달러

잔여계약가치(RPO) — 증가율이 5분기 만에 크게 꺾였다 (십억 달러)

RPO

원본 데이터 펼쳐보기원본 데이터 접기 — 잔여계약가치(RPO) — 증가율이 5분기 만에 크게 꺾였다

잔여계약가치(RPO) — 증가율이 5분기 만에 크게 꺾였다 원본 수치표
구분	FY26 1분기	FY26 2분기	FY26 3분기	FY26 4분기	FY27 1분기
RPO	455.0십억 달러	523.0십억 달러	553.0십억 달러	638.0십억 달러	664.0십억 달러

⚠ 특이점 — 매출·이익은 가속했는데 계약잔고 증가세는 급감했다

이번 분기 헤드라인(매출·EPS·OCI 성장률)은 전부 컨센서스와 가이던스를 웃돌았지만, 시장이 가장 주목해온 지표인 RPO는 전분기 대비 증가폭이 850억 달러에서 260억 달러로, YoY 증가율은 +363%에서 +45.9%로 뚜렷하게 낮아졌습니다.

추정 원인(확신 낮음, 공식 자료가 사유를 밝히지 않음): ① 이미 초대형 다년 계약(추정 오픈AI 등)들이 앞선 분기들에 대거 체결되면서 신규로 체결할 만한 대형 계약의 절대량 자체가 줄었을 가능성, ② 이번 분기는 신규 계약 체결보다 기존 계약을 실제 매출로 전환하는(데이터센터 준공·GPU 인도) 단계에 회사 역량이 더 쏠렸을 가능성이 있습니다 — 이번 분기 신규 데이터센터 용량 850메가와트 가동·GPU 30만 개 이상 인도라는 실적이 후자와 부합합니다. 다만 두 설명 모두 회사가 공식적으로 밝힌 사유가 아니라 이 글의 추정입니다.

시장은 이 감속에 부정적으로 반응하지 않고 실적 발표 후 시간외 주가가 약 +7% 오른 것으로 보도됐습니다(콜 종료 이전 시점 반응일 수 있어 방향이 최종 확정된 것은 아닙니다) — RPO 절대 규모(6,640억 달러)와 매출·이익 서프라이즈가 감속 우려를 상쇄한 것으로 보입니다.

계약잔고 대비 실제 자금 조달 — CapEx가 다시 한 단계 뛰었다

분기 자본지출(CapEx) — 5분기 연속 증가, 이번 분기 전년 동기의 3.4배 (십억 달러)

자본지출(CapEx)

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분기 자본지출(CapEx) — 5분기 연속 증가, 이번 분기 전년 동기의 3.4배 원본 수치표
구분	FY26 1분기	FY26 2분기	FY26 3분기	FY26 4분기	FY27 1분기
자본지출(CapEx)	8.5십억 달러	12.1십억 달러	18.6십억 달러	16.5십억 달러	28.5십억 달러

증가감소단위: %

매출 (YoY)149억 → 193억 달러

+30%

클라우드 매출 (YoY)72억 → 116억 달러

+62%

클라우드 인프라(IaaS) (YoY)33억 → 74억 달러

+121%

RPO (YoY)4,550억 → 6,640억 달러 — 전분기 +363%에서 급감

+46%

자본지출 (YoY)85억 → 285억 달러

+235%

영업현금흐름 (YoY)81억 추정 → 231억 달러

+184%

영업현금흐름의 전년 동기값은 공식 자료에서 직접 확인하지 못해 +184% 증가율을 역산한 추정치(약 81억 달러)입니다.

이번 분기 영업현금흐름은 231억 달러(+184% YoY)로 사상 최대를 기록했지만, 자본지출(285억 달러)이 이를 넘어서며 분기 잉여현금흐름(FCF)은 -54억 달러 적자입니다. 최근 12개월(TTM) 기준 FCF는 -247억 달러로 더 큰 폭의 적자입니다. 다만 이번 분기 신규 AI 계약 중 상당 부분이 고객이 GPU 구매 대금을 선납하거나 GPU 자체를 직접 공급하는 구조(누적 750억 달러 규모)라, 오라클이 전액을 자기 자본으로 조달하는 것은 아닙니다.

가이던스 — 분기 가이던스는 상단 돌파, 연간 가이던스는 소폭 상향

FY27 1분기 매출 — 직전 콜(FY26 4분기) 가이던스 대비 실제 (십억 달러)

가이던스 하단(+27%)18.92

18.92

가이던스 상단(+29%)19.22

19.22

실제(+30%)19.3가이던스 상단 대비 +0.4% 상회

19.3가이던스 상단 대비 +0.4% 상회

2026년 6월 10일 FY26 4분기 콜에서 제시한 FY27 1분기 매출 성장률 가이던스(27~29%) 대비. 비GAAP EPS 가이던스는 1.72~1.76달러였는데 실제 1.92달러로 상단을 9.1% 웃돌았습니다. 클라우드 매출 성장률 가이던스(58~64% USD)는 실제(62%)가 범위 안에 들었습니다.

2분기(FY27) 가이던스: 매출 성장률 30~34%(불변환율·USD 동일), 클라우드 매출 성장률 64~70%(불변환율)·65~71%(USD).
FY2027 연간 가이던스: 매출 “최소 900억 달러”(직전 6월 콜의 900억 달러 가이던스를 유지하되 “최소”로 하한을 재확인), 비GAAP EPS 가이던스를 8.05달러에서 8.10달러로 소폭 상향.
자본지출: FY2027 총 자본지출 900~950억 달러, 각종 상쇄 항목을 제외한 순현금유출 약 700억 달러로 유지. 이 중 약 400억 달러를 부채·지분 조달(기존 발표된 200억 달러 규모 ATM 프로그램 포함)로 충당할 계획입니다 — 조달 구조의 상세는 오라클 기업분석에서 다뤘습니다.
배당은 주당 0.50달러로 변경 없습니다.

다음 분기 관전 포인트

RPO 증가세가 이번 분기의 일시적 둔화였는지, 새로운 레벨(YoY 40%대)로 자리 잡는지 — 45.9%가 바닥인지 추가로 낮아지는지가 다음 분기 최대 관전 포인트입니다.
자본지출이 FY2027 가이던스(900~950억 달러) 궤도를 유지하는지 — 이번 분기 285억 달러는 연간 가이던스의 약 30~32%로, 남은 3개 분기 페이스와 비교해봐야 합니다.
GPU 가동률 97.5%가 더 오를 수 있는 여지가 있는지, 아니면 신규 용량 가동으로 낮아지는지 — 낮아진다면 공급이 수요를 따라잡기 시작했다는 신호입니다.
약 400억 달러 규모 추가 부채·지분 조달의 구체적 실행(채권 발행·ATM 프로그램 소진 규모) — 신용등급(S&P BBB-)에 미치는 영향을 계속 지켜봐야 합니다.
오픈AI로 추정되는 고객 관련 뉴스 — RPO의 상당 부분이 이 고객군에 걸려 있다는 외부 추정이 맞다면, 고객사 재무 상태 관련 뉴스가 이 종목의 변동성을 계속 좌우할 가능성이 큽니다.

콜 Q&A에서 눈에 띈 것

GPU 가동률과 용량 제약: 공동 CEO 클레이턴 매고이르크·마이클 시실리아는 전사 GPU 가동률이 97.5%에 달한다고 밝혔습니다 — 수요가 공급 능력을 웃도는 상태가 이어지고 있다는 뜻입니다. 이번 분기에만 신규 데이터센터 용량 850메가와트를 가동했고 GPU 30만 개 이상을 AI 클라우드 고객에게 인도했다고 밝혔습니다.
AI 컴퓨트 임대 마진: 회사는 AI 용량의 계약 기간 전체 매출총이익률이 30~40%라는 기존 가이던스를 재확인했습니다.
경영진 프레이밍: 두 공동 CEO는 FY2027을 “AI 용량 증설의 해”로 규정했습니다 — 신규 계약 체결보다 이미 확보한 RPO를 실제 데이터센터·매출로 전환하는 실행 단계에 무게를 두는 설명으로, 위 RPO 감속과 맥이 닿습니다.
콜 전문(트랜스크립트) 원문은 세션 네트워크 정책상 확인하지 못해, 위 내용은 2곳 이상의 언론 보도를 교차 확인한 요약입니다.

주주환원

분기 배당은 주당 0.50달러로 변경되지 않았습니다(연 환산 2.00달러). 자사주 매입은 이번 분기 관련 신규 공시가 확인되지 않았으며, 기업분석 글에서 지적했듯 최근 2년간 자사주 매입 규모가 92% 급감한 채 현금이 데이터센터 자본지출에 우선 배분되는 기조가 이번 분기도 이어지는 것으로 보입니다(잔여 매입 한도 63억 달러는 이번 분기 공시 기준 변동 확인 안 됨).

컨센서스는 data/consensus-snapshots.json(야후 파이낸스/LSEG 집계, 발표 약 8시간 전 포착) 기준입니다. 세션 네트워크 정책상 Oracle IR·SEC EDGAR·PR Newswire 원문에 직접 접근하지 못해(전면 EGRESS_BLOCKED), 모든 수치는 CNBC·Yahoo Finance·StockTitan·24/7 Wall St.·Grafa 등 복수의 독립 매체가 일치하는 수치만 채택했습니다. FY26 2·4분기 자본지출과 이번 분기 영업현금흐름의 전년 동기값은 원문 대신 비율 역산·증가율 역산으로 근사한 값이며 본문에 그 사실을 명시했습니다. RPO의 12개월 내 인식 비중(직전 분기 공시 기준 12%)은 이번 분기 공식 수치가 확인되지 않아 본문에 반영하지 않았습니다.