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어닝콜

브리스톨 마이어스 스큅 26년 2분기 어닝콜 — 컨센서스를 두 자릿수로 넘어섰다, 성장 포트폴리오가 매출의 58%까지 차올랐다

매출 130억 달러(YoY +6%)로 컨센서스(117.4억 달러)를 큰 폭 상회했고, 비GAAP EPS도 컨센서스를 크게 웃돌았습니다. GAAP EPS는 YoY +153% 급등했지만 비GAAP과의 괴리가 커 그대로 읽기 어렵고, 성장 포트폴리오 매출 비중이 58.5%까지 오르며 레거시 제품 감소를 상쇄한 구조를 짚어봅니다.

제약브리스톨 마이어스 스큅 BMY

사업구조 — 레거시가 줄어드는 자리, 성장 포트폴리오가 58%까지 채웠다

브리스톨 마이어스 스큅(BMS)은 매출을 크게 두 바구니로 나눠 보고합니다. 성장 포트폴리오(Growth Portfolio) — 레블로질(Reblozyl), 캄지오스(Camzyos), 브레얀지(Breyanzi), 옵두알라그(Opdualag), 피하주사형 옵디보인 옵디보 크반티그(Opdivo Qvantig) 등 최근 승인·확장 중인 제품군 — 와 레거시 포트폴리오(Legacy Portfolio) — 항응고제 엘리퀴스(Eliquis), 정맥주사형 옵디보(Opdivo IV) 등 오래된 대형 제품군 — 입니다.

구조상 핵심은 두 바구니가 정반대로 움직인다는 점입니다. 엘리퀴스를 필두로 한 레거시 제품들은 특허 만료·약가 정책 압박으로 매출이 정체하거나 줄어드는 반면, 성장 포트폴리오는 두 자릿수 성장을 이어가며 그 공백을 메우고 있습니다. 이번 분기 성장 포트폴리오는 매출의 **58.5%**까지 올라왔는데, 직전 분기(26Q1)와 1년 전(25Q2) 모두 54% 안팎이었던 것과 비교하면 이번 분기에 믹스 전환이 눈에 띄게 가속했습니다.

26Q2 포트폴리오 구성 (십억 달러)

성장 포트폴리오7.6매출의 약 58.5% · 레블로질·캄지오스·브레얀지·옵두알라그·옵디보 크반티그 등+15% YoY
레거시 포트폴리오5.4매출의 약 41.5% · 엘리퀴스·정맥주사형 옵디보 등약 -5% YoY (추정)
레거시 포트폴리오 값은 전사 매출(130억 달러)에서 회사가 공시한 성장 포트폴리오 매출(76억 달러)을 뺀 역산치이며, 회사가 개별 레거시 총합을 별도 숫자로 공시하지는 않았습니다. YoY 증감률도 같은 방식(25Q2 역산치 대비)의 추정입니다.

한눈에 보기

2026년 7월 30일(현지시간, 뉴욕 — 콜은 오전 8시 15분 ET) 발표된 브리스톨 마이어스 스큅 2분기 실적입니다.

beat/miss

매출컨센 11.74십억 달러 → 실제 13십억 달러+10.8% beat
EPS비GAAP컨센 1.6달러 → 실제 2.04달러+27.7% beat

컨센서스는 야후 파이낸스(LSEG 집계, 23개 애널리스트) 발표 전 스냅샷(2026-07-30 09:40 UTC 캡처) 기준입니다.

매출YoY +6%QoQ +13%
순이익 (GAAP)YoY +154%QoQ +24%

단위: 십억 달러 · 막대 길이는 절대 수치 기준 (공유 스케일)

25Q2
12.3
1.3
26Q1
11.5
2.7
26Q2
13컨센 +10.8% beat
3.3
매출 130억 달러(YoY +6%, QoQ +13%)로 컨센서스(117.4억 달러)를 큰 폭 상회했습니다. GAAP 순이익은 YoY +154%로 보이지만, 25Q2 GAAP 실적이 유난히 낮았던 기저효과와 GAAP·비GAAP 괴리 때문에 이 숫자만으로 사업이 좋아진 정도를 판단하면 안 됩니다(아래 ⚠ 박스 참고). 26Q1 순이익 26.7억 달러는 26Q1 GAAP EPS(1.31달러)에 26Q2 기준으로 역산한 가중평균 유통주식수(약 20.35억 주)를 곱한 추정치입니다.

EPS — 비GAAP은 꾸준히, GAAP은 기저효과로 급등

비GAAP EPS — 확보된 3개 분기 (달러)

25Q21.46
26Q11.58
26Q22.04+40% YoY컨센 +27.7% beat
25Q3·25Q4 비GAAP EPS는 이번 리서치에서 소스 접근이 막혀 확인하지 못해 3개 분기만 표시합니다. 26Q2 컨센서스(1.59701달러)는 야후 파이낸스(LSEG 집계) 발표 전 스냅샷입니다.

매출은 컨센서스 대비 +10.8% 비트, 비GAAP EPS는 +27.7% 비트로 두 지표 모두 시장 예상을 크게 웃돌았습니다. 비GAAP 순이익은 42억 달러(EPS 2.04달러, YoY +40%)였고, GAAP 순이익은 33억 달러(EPS 1.62달러, YoY +154%)였습니다 — GAAP 쪽 증가율이 훨씬 큰 것은 실적이 그만큼 더 좋아졌다기보다 1년 전(25Q2) GAAP 실적에 일회성 비용이 크게 반영돼 있었던 기저효과 때문으로 추정됩니다(아래 ⚠ 박스 참고).

⚠ GAAP·비GAAP 괴리 주의

이번 분기 GAAP EPS(1.62달러)와 비GAAP EPS(2.04달러) 사이에는 약 26%의 괴리가 있습니다. 제약사의 비GAAP 조정은 통상 인수로 취득한 무형자산 상각비, 인수 관련 취득자산 연구개발비(acquired IPR&D) 상각·감액, 구조조정 비용 등을 제외하는 방식인데, BMS는 최근 수년간 활발한 인수·라이선싱 딜(카루나·미라티·레이즈바이오 등 계열의 딜)로 이런 항목이 매 분기 GAAP 실적을 크게 흔들어 온 이력이 있습니다. 이번 분기 GAAP·비GAAP 괴리를 구성하는 정확한 항목별 금액은 이번 리서치에서 원문 재무제표를 직접 확인하지 못해 특정하지 못했고, 위 설명은 회사의 일반적인 조정 관행에 근거한 추정입니다. 같은 이유로 GAAP EPS의 YoY +153%라는 숫자도 “이익이 실제로 그만큼 늘었다”기보다 25Q2 GAAP 실적에 있었던 일회성 비용 부담이 이번 분기에는 상대적으로 가벼웠다는 기저효과로 읽는 편이 안전합니다. 이 글의 수익성 판단은 비GAAP EPS를 중심으로 하되, GAAP 수치의 변동성 자체도 함께 짚습니다.

GAAP EPS — 확보된 3개 분기 (달러)

25Q20.64
26Q11.31
26Q21.62+153% YoY
GAAP EPS는 일회성 항목(인수 관련 무형자산 상각·acquired IPR&D 등)의 영향을 그대로 반영해 비GAAP보다 분기별 변동폭이 훨씬 큽니다. 25Q2의 유난히 낮은 값이 이번 분기 YoY +153%라는 큰 증가율을 만든 주된 요인으로 추정됩니다.

매출 추이 — 전사 기준 5개 분기

전사 매출 추이 — 최근 5분기 (십억 달러)
매출
051025Q225Q325Q426Q126Q2
전사 매출 추이 — 최근 5분기 원본 수치표
구분25Q225Q325Q426Q126Q2
매출12.27십억 달러12.20십억 달러12.50십억 달러11.50십억 달러13.00십억 달러

성장/레거시 포트폴리오별 5개 분기 수치는 이번 세션에서 25Q3·25Q4 분을 확보하지 못해(공식 자료 접근이 막혀 있었습니다), 우선 전사 매출 추이로 대체하고 아래에서 확보된 3개 분기(25Q2·26Q1·26Q2)의 포트폴리오 분해를 별도로 보여드립니다.

성장 vs 레거시 포트폴리오 — 확보된 3개 분기 (십억 달러)
성장 포트폴리오레거시 포트폴리오
02.557.525Q226Q126Q2
성장 vs 레거시 포트폴리오 — 확보된 3개 분기 원본 수치표
구분25Q226Q126Q2
성장 포트폴리오6.60십억 달러6.20십억 달러7.60십억 달러
레거시 포트폴리오5.67십억 달러5.30십억 달러5.40십억 달러

25Q2·26Q1·26Q2 성장 포트폴리오는 각 분기 실적 발표에서 회사가 직접 공시한 수치입니다(26Q1 6.2, 26Q2 7.6, YoY 비교 대상으로 언급된 25Q2 6.6 포함). 레거시 포트폴리오는 각 분기 전사 매출에서 성장 포트폴리오를 뺀 역산치입니다. 25Q3·25Q4 두 분기는 이번 리서치에서 소스 접근이 막혀 확인하지 못했습니다 — 추후 보완이 필요합니다.

성장 포트폴리오는 3개 분기 내내 견조하게 늘어난 반면, 레거시 포트폴리오는 26Q1에 살짝 줄었다가 26Q2에 소폭 반등했습니다(반등분은 역산치라 오차가 섞여 있을 수 있습니다). 다만 매출 비중으로 보면 성장 포트폴리오가 25Q2·26Q1의 54% 안팎에서 26Q2 58.5%로 뛰어, 레거시의 절대 매출보다 성장 포트폴리오의 비중 확대 속도가 이번 분기 스토리의 핵심입니다.

콜에서 확인된 증감 한눈에

증가감소단위: %
매출 (YoY)122.7억 → 130억 달러
+6%
매출 (QoQ)115억 → 130억 달러
+13%
성장 포트폴리오 매출 (YoY)66억 → 76억 달러
+15%
레거시 포트폴리오 매출 (YoY, 추정)역산치 기준
-5%
비GAAP EPS (YoY)1.46달러 → 2.04달러
+40%
GAAP EPS (YoY)기저효과 큼 — 위 ⚠ 박스 참고
+153%
회사 발표(매출·성장 포트폴리오·EPS)와 그로부터 계산한 값(QoQ, 레거시 역산치)입니다.

현금흐름

현금흐름

이번 리서치에서는 소스 접근 문제로 분기 잉여현금흐름(FCF) 수치를 확인하지 못했습니다. 회사가 공시하지 않는 항목이 아니라, 이번 세션에서 원문 자료에 접근하지 못해 생긴 공백이므로 별도 보완이 필요합니다.

가이던스

BMS는 2026 회계연도 가이던스를 큰 폭으로 상향했습니다.

  • 매출: 490억~500억 달러 (직전 가이던스 460억~475억 달러, 2025 회계연도 실제 482억 달러)
  • 비GAAP EPS: 6.75~7.00달러 (직전 가이던스 6.05~6.35달러, 2025 회계연도 실제 약 6.15달러)

두 지표 모두 직전 분기 가이던스 대비 상단·하단이 모두 큰 폭으로 올라간 상향으로, 회사가 하반기 성장 포트폴리오 모멘텀에 상당한 자신감을 갖고 있다는 신호로 읽힙니다.

출처