한눈에 보기
현지시간 10월 21일 장 마감 후 발표된 메타 3분기 실적입니다. 이번 분기의 질문은 하나입니다. 합의 비용을 빼도 본업이 늘었는가. 답은 ‘늘었다’입니다. 광고 매출은 26% 늘었고 영업이익은 합의 비용을 빼면 11% 늘었습니다. 다만 설비투자가 영업현금을 넘어서면서 잉여현금흐름(FCF)은 -21.2억 달러로 마이너스가 됐습니다.
beat/miss
컨센서스는 야후 파이낸스(LSEG 집계) 발표 전 스냅샷(애널리스트 44명)입니다. 보고 EPS 3.83달러로는 컨센서스를 30% 밑돌고, 합의 비용을 뺀 7.40달러로는 35% 웃돕니다. 컨센서스 5.46달러가 두 값 사이에 있어 애널리스트마다 합의 비용을 반영한 정도가 달랐을 가능성이 큽니다. 어느 기준으로 평균을 냈는지는 확인하지 못했습니다(추정).
단위: 십억 달러 · 막대 길이는 절대 수치 기준 (공유 스케일)
희석 EPS 최근 5분기 — 세금과 합의 비용이 번갈아 흔든 숫자 (달러)
⚠ 일회성 비용 주의
2026년 8월 52개 주 검찰총장과 맺은 합의의 비용 98.9억 달러가 일반관리비에 들어갔습니다. 회사는 합의가 최대 약 185.9억 달러 지급을 규정한다고 밝혔고, 이번 분기에 반영한 금액 외 나머지가 언제 비용으로 잡히는지는 확인하지 못했습니다. 이 비용을 빼면 영업이익은 228.8억 달러로 전년동기 대비 +11%이고 영업이익률은 35%(보고치 20%)입니다. 실효세율도 24%가 17%로 내려가는데, 합의금 중 세금공제가 안 되는 부분이 세율을 끌어올렸다고 회사가 설명했습니다. 합의금은 98.9억 달러 규모라 EPS를 3.57달러 깎았습니다. 컨센서스 비교 지표를 ±10% 넘게 움직였으므로 위 beat/miss 박스는 7.40달러를 기준으로 판정했고, 보고치와 병기했습니다. 소송은 이 건으로 끝나지 않았습니다. 회사는 청소년 관련 재판이 앞으로 몇 달 안에 미국에서 여럿 예정돼 있다고 보도자료에 적었습니다.
광고 한 축에 두 번째 매출이 붙기 시작했다
메타 매출의 98%는 여전히 광고입니다. Family of Apps(페이스북·인스타그램·왓츠앱·메신저)가 641.6억 달러, 그중 광고가 630.6억 달러입니다. 광고 매출은 26% 늘었고 노출 +10%에 평균 단가 +14%가 합쳐진 성장입니다. 2분기(노출 +14%, 단가 +12%)와 비교하면 물량 증가는 느려지고 단가가 더 올랐습니다. 일간 이용자는 36.4억 명으로 3% 늘었습니다.
원본 데이터 접기 — 부문별 매출 추이 최근 5분기
| 구분 | 25Q3 | 25Q4 | 26Q1 | 26Q2 | 26Q3 |
|---|---|---|---|---|---|
| Family of Apps | 50.77십억 달러 | 58.94십억 달러 | 55.91십억 달러 | 60.37십억 달러 | 64.16십억 달러 |
| 리얼리티랩스 | 0.47십억 달러 | 0.96십억 달러 | 0.40십억 달러 | 0.43십억 달러 | 0.44십억 달러 |
각 분기 실적 발표 공식 부문 표 기준입니다. 리얼리티랩스 25Q4의 9.6억 달러는 연말 퀘스트 판매 계절성입니다.
광고 밖 매출이 따로 자라기 시작한 것이 이번 분기의 구조 변화입니다. Family of Apps 기타 매출은 11.0억 달러로 59% 늘었고, 회사는 왓츠앱 유료 메시징과 구독이 이끌었다고 밝혔습니다(2분기에는 +72.7%였습니다). 구독 묶음 상품 Meta One은 가입과 체험을 합쳐 1,500만 건을 넘었다고 합니다. 전체 매출의 1.7%라 아직 작지만, 광고 단가 상승에 기댄 성장을 보완할 첫 줄기입니다.
원본 데이터 접기 — Family of Apps 영업이익 최근 5분기
| 구분 | 25Q3 | 25Q4 | 26Q1 | 26Q2 | 26Q3 |
|---|---|---|---|---|---|
| Family of Apps 영업이익 | 24.97십억 달러 | 30.77십억 달러 | 26.90십억 달러 | 23.39십억 달러 | 17.12십억 달러 |
보고치입니다. 리얼리티랩스 영업손실은 25Q3 -44.3억, 25Q4 -60.2억, 26Q1 -40.3억, 26Q2 -46.2억, 26Q3 -41.3억 달러였습니다.
Family of Apps 영업이익은 171.2억 달러로 전년동기(249.7억 달러)보다 31% 줄었고 마진은 26.7%입니다. 리얼리티랩스 손실이 2분기와 비슷하므로 합의 비용은 이 부문에 들어간 것으로 보이며(공시 표에서 추정), 그렇다면 비용을 뺀 영업이익은 약 270억 달러로 전년동기 대비 +8%, 마진 42%입니다. 같은 가정에서 매출 +26%보다 영업이익이 덜 늘었으니 합의 비용을 빼고도 감가상각과 외부 AI 비용이 이익을 눌렀다는 뜻입니다.
콜에서 언급된 증감 한눈에
현금흐름 — 영업현금이 늘었는데도 FCF는 마이너스
영업현금은 327.9억 달러로 전년동기보다 9% 늘었지만 설비투자(금융리스 원금상환 포함) 349.1억 달러가 이를 넘어서 FCF가 -21.2억 달러가 됐습니다. 감가상각비는 71.5억 달러로 전년동기(49.6억 달러)보다 44% 늘었습니다. 지난 기업분석 글이 예측한 마이너스 전환이 그대로 나왔습니다. 현금성 자산은 824.5억 달러, 차입금은 837억 달러(CFO 발언)로 비슷한 규모입니다.
FCF 최근 5분기 — 마이너스로 내려왔다 (십억 달러)
콜 핵심 발언 — 뮤즈를 돈으로 바꿀 순서
콜의 중심은 2분기까지 숫자가 없던 개인 AI 에이전트 뮤즈(Muse)였습니다. 저커버그는 미국·캐나다에서 한 달 반 만에 1,000만 명 넘게 뮤즈를 설정했다고 말했고, 사용자의 약 25%가 하루에 한 번 이상 쓰며, 가장 흔한 용도는 쇼핑(평균 구매액 200달러 초과)이라고 했습니다. 모두 회사 발언이며 독립 확인은 없습니다.
“In the near term, Muse is very compute intensive to run, but we expect to improve its cost efficiency by more than 10x in the next year, which will enable it to be profitable once the revenue lines are at scale.”단기적으로 뮤즈는 구동에 컴퓨팅이 아주 많이 들지만, 내년까지 비용 효율을 10배 넘게 개선할 것으로 봅니다. 매출 줄기가 규모에 이르면 그때 수익이 난다는 뜻입니다.
뮤즈가 지금은 돈을 잃는 서비스라는 것을 CEO가 인정한 문장입니다. 수익 조건이 두 개(효율 10배, 매출 규모)로 걸려 있어 이번 분기에 확인할 숫자는 없습니다. 지난 기업분석이 “뮤즈 매출은 아직 0”이라고 쓴 진단이 이 발언으로 바뀌지 않았고, 효율 10배는 2027년 3분기 실적 전후에 채점할 수 있습니다.
“We aren't, we don't have sort of specific numbers to share around the cost structure of Muse today, but of course it is, as Mark said, pretty compute expensive.”뮤즈의 비용 구조에 대해 지금 공유할 구체적인 숫자는 없습니다. 다만 마크가 말했듯 컴퓨팅이 꽤 많이 드는 서비스인 것은 맞습니다.
숫자를 요구한 질문에 숫자를 주지 않은 답입니다. 대신 개선 수단으로 한가한 시간대의 여유 컴퓨팅 활용, 소형 모델, 추론 최적화를 들었습니다. 사용자당 비용이 공개되지 않으니 효율 10배라는 약속의 출발점도 알 수 없습니다.
“I think that we are going to work on monetization somewhat sooner on this than our normal playbook for a couple of reasons.”이 서비스는 우리의 통상적인 방식보다 수익화에 다소 일찍 착수하게 될 것 같습니다. 이유는 두 가지입니다.
이유로 든 것은 비용과 기회의 규모, 그리고 사용의 상당 부분이 커머스라는 점입니다. 같은 답변에서 사람들이 구매하는 가치의 일정 비율을 수수료로 받는 모델을 말했습니다. 준비 발언의 순서(대부분 무료, 거래 수수료, 상위 모델 구독, 기업용 구독)와 이어집니다. 수전 리는 다른 답변에서 AI 상품의 수익화 경로로 구독, 거래, 광고, 기업용을 함께 들었습니다.
“and we expect that those can begin contributing incremental revenue in 2027, but more importantly, can scale meaningfully over time.”새로운 AI 사업들이 2027년부터 추가 매출에 기여하기 시작할 것으로 봅니다. 더 중요한 것은 시간이 갈수록 의미 있게 커질 수 있다는 점입니다.
2027년 매출 성장 전망(콜에서 숫자 없이 “강한 성장 지속”)에 AI 신사업이 일부 들어 있다는 확인입니다. 규모는 말하지 않았습니다. 2027년 가이던스는 4분기 실적 발표 때 나오므로 그때 신사업 매출이 광고 성장률과 따로 보이는지가 첫 관문입니다.
“So with these factors combined, we expect that the P&L of Reality Labs to improve from here, with operating loss coming down to around $15 billion next year and trending towards profitability from there.”이런 요인들을 합치면 리얼리티랩스 손익은 지금부터 개선될 것으로 보고, 내년 영업손실은 약 150억 달러로 줄고 그 뒤 흑자 방향으로 간다고 봅니다.
손실 정점 논쟁에 2027년 숫자가 붙었습니다. 2026년 손실 전망은 180억~190억 달러(2025년보다 감소), 2027년은 약 150억 달러입니다. 저커버그는 가상현실 신제품을 “큰 돌파구가 있을 때만” 내겠다고 했으므로 손실이 줄어드는 경로는 하드웨어 출시 속도 조절과 AI로의 투자 재배분입니다(리 CFO 발언). 2분기 글이 짚은 “정점 발언과 배치되는 손실 증가”는 이번 41.3억 달러로 다시 내려갔습니다.
“Q3 total expenses were $51.6 billion, up 68% compared to last year, and included a $9.9 billion charge related to the August 2026 multi-state attorneys general agreement. Year-over-year growth was primarily driven by legal-related costs, infrastructure costs, and third-party AI token costs.”3분기 총비용은 516억 달러로 전년 대비 68% 늘었고, 2026년 8월 다중주 검찰총장 합의에 따른 99억 달러 비용이 포함됐습니다. 증가는 주로 법률 관련 비용, 인프라 비용, 외부 AI 토큰 비용에서 나왔습니다.
비용 증가 원인에 외부 AI 모델 사용료가 이름으로 들어갔습니다. 자체 모델(뮤즈)을 가진 회사가 외부 모델도 쓰고 있다는 뜻이며, 이 항목의 크기는 공개되지 않았습니다. 인프라 비용 설명에 “외부 클라우드 임대”가 포함된 것도 설비투자 가이던스에 잡히지 않는 AI 컴퓨팅 비용이 있다는 신호입니다.
“We don't have any specific financing plans to announce at this time, but we thought it was prudent to establish the appropriate capital structure framework to ensure that we have access to a diverse pool of funding sources.”지금 발표할 구체적인 조달 계획은 없습니다. 다만 다양한 조달 수단에 접근할 수 있도록 적절한 자본구조 틀을 미리 만들어 두는 것이 신중하다고 판단했습니다.
신주 발행 계획이 없다고 하면서 수단을 먼저 만들어 둔 발언입니다. 클래스 C는 자금 조달, 임직원 보상, 인수에 쓸 수 있고 저커버그의 의결권(기존 A·B주)은 그대로입니다. FCF가 마이너스로 내려오고 자사주 매입이 0인 분기에 나온 점이 판단의 열쇠입니다.
“it's very dynamic, and it's still pretty early, and so we don't have anything more specific or quantitative to share until we get to the Q4 call, which is typically when we share guidance for the next year.”아주 유동적이고 아직 이른 단계라서, 보통 내년 가이던스를 공유하는 4분기 콜 전에는 더 구체적이거나 수치화된 내용을 드릴 수 없습니다.
2027년 숫자는 회피했습니다. 준비 발언에서 말한 것은 “공격적 투자 지속”과 “2027년 내내 강한 매출 성장”뿐입니다. 앞서 회사가 밝혀 온 “2026~2027년 컴퓨팅 극대화” 기조와 합치면 2027년 설비투자가 2026년(1,350억~1,450억 달러) 아래로 내려갈 근거는 이번 콜에 없습니다.
가이던스
3분기 매출 — 2분기 콜 가이던스 대비 실제 (십억 달러)
4분기 매출 가이던스 — 전년동기 대비 (십억 달러)
| 항목 | 직전(2분기 콜) | 이번 | 방향 |
|---|---|---|---|
| 2026년 총비용 | 1,650억~1,690억 달러 | 1,750억~1,790억 달러 | 상향(하단·상단 모두 100억 달러, 합의 비용 반영) |
| 2026년 설비투자 | 1,300억~1,450억 달러 | 1,350억~1,450억 달러 | 하단만 상향, 폭 좁힘 |
| 2026년 리얼리티랩스 손실 | 2025년과 비슷(지난 기업분석 기준) | 180억~190억 달러, 2025년보다 감소 | 하향(개선) |
| 2026년 영업이익 | 2025년보다 클 것 | 합의 비용을 빼고 2025년보다 클 것 | 유지(기준만 합의 비용 제외로 변경) |
| 4분기 실효세율 | 15~17% | 15~17% | 유지 |
연간 가이던스에서 4분기를 역산하면 총비용은 479억~519억 달러이고, 설비투자는 1~3분기 합계 858억 달러를 뺀 약 492억~592억 달러입니다(산출값이며 회사가 직접 발표한 분기 가이던스는 아닙니다). 3분기 설비투자 349억 달러와 비교하면 4분기에 최대 70% 더 늘어난다는 계산이고, 영업현금이 3분기 수준(328억 달러)이면 4분기 FCF는 -160억~-260억 달러까지 갈 수 있습니다.
주주환원 — 자사주 매입 4분기째 0, 대신 주식을 쪼갠다
- 자사주 매입은 3분기 0원입니다. 25Q4부터 4개 분기 연속 0이고, 올해 1~3분기 누적도 0원입니다(2025년 같은 기간은 262.5억 달러였습니다).
- 배당금은 13.6억 달러를 지급했습니다(1~3분기 40.6억 달러, 전년과 비슷).
- 클래스 C 주식 배당: 기존 A·B주 1주당 의결권 없는 클래스 C 1주를 주는 일회성 주식배당이며, 회사는 사실상 2대 1 액면분할 효과라고 밝혔습니다. 정관 변경은 2027년 1월 19일 효력이고 거래는 1월 말 시작 예상입니다. 저커버그와는 클래스 C 매각·재직 조건을 담은 창업자 정렬 계약을 맺었습니다. 기준일·지급일은 미정입니다.
- 임직원 주식 순결제 세금 납부(현금 40.6억 달러)는 주주환원이 아니라 보상 비용입니다.
시간외 반응
정규장 종가는 697.43달러(+0.46%)였고 시간외에서는 상승했다는 보도가 다수입니다. Investing.com은 +3.79%(723.93달러), 로이터는 4% 넘게, CNBC는 약 2.5%를 전했습니다. 보도 시점이 콜 중인지 종료 후인지 확인하지 못했으므로, 이 글은 콜 종료 후 기준 방향을 단정하지 않습니다. 엔비디아 26Q2처럼 콜에서 방향이 뒤집힌 선례가 있고, 이번 콜의 뮤즈 수익화와 클래스 C 설명이 시간외에 어떻게 반영됐는지는 다음 정규장에서 확인해야 합니다.
①출처·유보: 손익·현금흐름·부문·합의 비용·조정 EPS 7.40달러·가이던스는 SEC 8-K와 별첨 99.1(2026-10-21 보도자료)과 Fiscal.ai 공시 표(auditUrl 원문 대조)로 확인했고, 콜 발언은 Fiscal.ai 전문 원문입니다. 시간외 반응은 보도 요약이며 콜 종료 후 기준을 확인하지 못했습니다. 뮤즈 사용자 수·재방문·평균 구매액은 회사 발언이라 독립 검증이 없습니다. 4분기 비용·설비투자·FCF 수치는 연간 가이던스에서 역산한 산출값입니다. 합의 비용이 Family of Apps에 귀속된다는 설명은 공시 표에서 추정한 값이며 회사가 부문 배분을 명시했는지는 확인하지 못했습니다.