기업분석 / 케이던스
시총 스냅샷 2026-10-19 · 재무 26Q2 · 판단 갱신 후속 기록 없음
케이던스Cadence Design SystemsCDNS
- 시가총액
- 880억 달러
- 거래소
- 나스닥
기준일: 2026년 10월 19일
관심종목 · 달라진 기록
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기업 소개
미국의 반도체 설계 소프트웨어(EDA) 회사. 아날로그·커스텀 설계, 디지털 배치배선·사인오프, 기능 검증 소프트웨어를 2–3년 기간 라이선스로 판매하며, 칩 검증용 에뮬레이션·프로토타이핑 하드웨어, 인터페이스·파운데이션 설계 IP, 기판·패키지·기계 구조 해석 소프트웨어를 함께 판다. 시놉시스와 함께 EDA 시장을 양분하며 나스닥에 상장돼 있다.
기술·제품 포인트
아날로그·커스텀 칩 설계 도구 버추오소는 메모리·아날로그·RF 회사의 설계 자산이 묶여 있는 사실상의 표준이고, 에뮬레이터 팔라디움은 범용 FPGA가 아니라 자체 설계 칩으로 수십억 게이트 규모의 설계를 실리콘 이전에 돌려 본다. 최근에는 자사 툴을 호출해 설계·검증을 자동화하는 AI 에이전트를 내놓고 있다.
비즈니스 모델
반도체 회사가 칩을 설계·검증할 때 쓰는 소프트웨어(EDA)를 2–3년 기간 라이선스로 빌려주는 미국 회사다. 시놉시스와 함께 EDA 시장을 양분하고, 그 위에 칩에 박히는 설계 블록(IP), 칩 검증용 에뮬레이션 하드웨어, 기판·패키지·기계 구조를 해석하는 시스템 설계·분석 소프트웨어를 함께 판다. AI 칩 설계 수요가 하드웨어와 IP를 빠르게 키우고 있다.
조금 더 깊이 — 이 회사는 어떻게 돈을 버나
무엇을 파나
칩 설계의 전 과정에 쓰는 소프트웨어가 본체입니다. 아날로그·커스텀 회로 설계, 디지털 칩의 배치배선과 출시 전 최종 검증(사인오프), 설계가 맞게 동작하는지 확인하는 검증 툴이 매출의 대부분이고, 실리콘이 나오기 전에 칩을 통째로 돌려 보는 에뮬레이션·프로토타이핑 장비를 함께 팝니다. 그 위에 HBM·PCIe 같은 인터페이스 회로를 미리 만들어 둔 설계 블록(IP), 기판·패키지·자동차 부품의 전자기·열·구조 해석 소프트웨어가 얹힙니다.
누가 돈을 내나
자체 AI 칩을 설계하는 하이퍼스케일러와 GPU·가속기 회사, 팹리스·종합반도체·메모리 회사, 파운드리가 돈을 냅니다. 해석 소프트웨어는 자동차·항공·산업 기업도 씁니다. 매출의 10%를 넘는 단일 고객은 없고, 미국이 절반에 조금 못 미치며 중국이 10%대입니다.
어떻게 이익을 남기나
소프트웨어는 2–3년 기간 라이선스로 대금을 나눠 받아 매출의 대부분이 반복 매출이고, 원가가 거의 없어 매출총이익률이 매우 높습니다. 에뮬레이션 하드웨어와 IP는 인도 시점에 한꺼번에 인식돼 AI 칩 투자 사이클에 따라 분기 매출을 흔들고, 하드웨어 비중이 커질수록 총마진은 조금씩 낮아집니다. 비용의 본체는 엔지니어 인건비와 주식보상이며, 배당 없이 잉여현금흐름의 절반 안팎을 자사주 매입에 씁니다.
이 사업이 단단한 이유
아날로그 설계 자산이 버추오소에 묶여 있어 갈아타기 어렵고, 에뮬레이터는 자체 칩 기반이라 경쟁 제품과 구조가 다르며, 툴과 IP는 파운드리 공정별 인증을 받아야 쓸 수 있어 시놉시스·지멘스 외에는 선단 공정에서 대안이 거의 없습니다. 다년 라이선스가 쌓인 수주잔고가 다음 해 매출의 상당 부분을 미리 확보해 줍니다.
투자자가 조심할 것
중국 매출이 미국 수출통제에 묶여 있고, 2025년 과거 중국 거래로 수출통제 위반 유죄를 인정해 보호관찰을 받고 있어 규제가 다시 강화되면 타격이 큽니다. 하드웨어·IP 매출은 AI 칩 투자 사이클이 꺾이면 먼저 줄어듭니다. AI 에이전트가 설계 엔지니어 수를 줄이면 사용자 수에 묶인 라이선스 구조가 바뀔 수 있고, 시스템 해석 사업의 성장은 상당 부분 인수로 산 것이라 유기 성장이 아직 검증되지 않았습니다.
재무 흐름
실적 기준 26Q2 · 연한 막대는 전망, 주황 눈금은 발표 전 비교 기준
원본 수치표 보기
| 기간 | 매출 | 영업이익 | 비용 | 마진 |
|---|---|---|---|---|
| 23Q3 | 1 | 0.3 | 0.7 | 30% |
| 23Q4 | 1.1 | 0.3 | 0.8 | 27% |
| 24Q1 | 1 | 0.2 | 0.8 | 20% |
| 24Q2 | 1.1 | 0.3 | 0.8 | 27% |
| 24Q3 | 1.2 | 0.4 | 0.8 | 33% |
| 24Q4 | 1.4 | 0.5 | 0.9 | 36% |
| 25Q1 | 1.2 | 0.4 | 0.8 | 33% |
| 25Q2 | 1.3 | 0.4 | 0.9 | 31% |
| 25Q3 | 1.3 | 0.5 | 0.8 | 38% |
| 25Q4 | 1.4 | 0.5 | 0.9 | 36% |
| 26Q1 | 1.5 | 0.4 | 1.1 | 27% |
| 26Q2 | 1.6 | 0.4 | 1.2 | 25% |
실적 기준 2025년 · 연한 막대는 전망, 주황 눈금은 발표 전 비교 기준
원본 수치표 보기
| 기간 | 매출 | 영업이익 | 비용 | 마진 |
|---|---|---|---|---|
| 2022년 | 3.6 | 1.1 | 2.5 | 31% |
| 2023년 | 4.1 | 1.3 | 2.8 | 32% |
| 2024년 | 4.6 | 1.4 | 3.2 | 30% |
| 2025년 | 5.3 | 1.6 | 3.7 | 30% |
어닝콜·이벤트
아직 정리된 어닝콜이 없습니다. 실적 발표가 다뤄지면 여기에 쌓입니다.
다음 체크포인트
처음 세운 기준을 남겨두고, 이후 결과와 판단의 변화를 함께 기록합니다.
분석 당시 판단 · 2026.10.12 기준
당시 판단 펼쳐보기
회사에 대한 판단. 케이던스는 AI 칩 설계 붐을 가장 깨끗하게 받는 회사 중 하나입니다. Core EDA와 IP가 유기적으로 두 자릿수를 넘게 크고, 백로그가 5년째 늘며, 비GAAP 영업이익률이 45%에 이르고 재무는 업종 최상위권입니다. 약한 고리는 매출이 하드웨어·IP 쪽으로 기울며 AI 투자 사이클에 더 민감해졌다는 점, 시스템 설계·분석의 성장이 인수로 산 것이라는 점, 중국 매출이 보호관찰 중인 수출 자격에 묶여 있다는 점입니다. 주가에 대한 판단. 배수는 5년 평균과 비슷하지만 그 평균 자체가 높습니다. 지금 가격은 헥사곤 희석이 지나간 뒤의 비GAAP EPS 연 16–20% 성장과 고배수 유지를 함께 담고 있고, 시놉시스 대비 프리미엄은 유기 성장·순차입 실측으로 설명되지만 그 성장의 절반가량(중국 기저 효과)은 반복되지 않는 몫입니다.
- 01확인 대기
26Q3 가이던스 대비 실적과 Core EDA 성장률
당시 근거·기준. 가이던스 매출 15.95억–16.25억 달러·비GAAP EPS 2.01–2.07달러. 26Q2 Core EDA +18%(회사 발표)가 중국 기저 효과가 사라진 뒤에도 +15% 안팎을 지키는지, 4년 연속 이어진 가이던스 소폭 상회 패턴이 유지되는지.
다음 확인 시점 · 26Q3 실적(2026-10-26 미국)
- 02확인 대기
백로그 증가 지속과 매출 성격 변화
당시 근거·기준. 백로그 81억 달러(26Q2, YoY +27%), cRPO 42억(+35%). 백로그가 81억을 넘어 늘어나는지, 12개월 내 인식 비중(58%)과 업프런트 비중(TTM 21%)이 더 오르는지.
다음 확인 시점 · 26Q3 실적
- 03확인 대기
BIS 50% 계열사 규칙 유예와 중국 매출 비중
당시 근거·기준. 유예가 2026-11-09 만료. 26Q2 중국 비중 15%(2.36억 달러, YoY +96% 저기저). 유예 연장 여부와 이후 분기 중국 비중이 10% 아래로 떨어지는지.
다음 확인 시점 · 2026-11-09·25Q4 실적
- 04확인 대기
헥사곤 D&E 기여와 SD&A 유기 성장
당시 근거·기준. 콜 발언(2차) 기준 2026년 기여 매출 약 1.6억 달러·EPS 희석 약 0.28달러, 2027년 이익 기여 전환 예상. 26Q2 SD&A +37% 중 유기 성장은 0% 안팎으로 추정. 인수 1주년(2027-02-23) 이후 SD&A YoY가 10% 이상인지.
다음 확인 시점 · 25Q4 실적·2027년 1분기 실적
- 05확인 대기
AI 에이전트 과금 구조·매출 첫 공시
당시 근거·기준. 칩스택 등 AI 에이전트 매출은 별도 공시가 없고 회사는 2026 가이던스에 에이전트 매출 급증을 넣지 않았다(콜 2차). 회사가 에이전트 매출이나 과금 구조(라이선스·사용량)를 숫자로 밝히는지.
다음 확인 시점 · 25Q4 실적·2027 가이던스
확인 대기는 결과가 아직 기록되지 않았다는 뜻입니다. 예정일이 지나도 자동으로 판정하지 않습니다.
검증과 판단 변화
아직 후속 검증 기록이 없습니다. 실적·공시 등을 확인하면 기존 기준에 결과와 근거를 덧붙입니다.
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