기업분석 / 한화시스템
시총 스냅샷 2026-10-19 · 재무 자료 없음 · 판단 갱신 후속 기록 없음
한화시스템Hanwha Systems272210
- 시가총액
- 107억 달러
- 거래소
- 한국거래소(KRX)
기준일: 2026년 10월 19일
관심종목 · 달라진 기록
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기업 소개
한화그룹의 방산전자·IT 서비스 회사로 다기능레이다·전투기 레이다·전자광학 장비·함정 전투체계·위성 탑재체를 만들고 계열사 IT를 운영한다. 이익은 대부분 방산에서 나오며, 연결 순이익은 보유 지분 평가와 신사업 손익에 크게 흔들린다.
비즈니스 모델
이익은 대부분 방산전자에서 나오고, 연결 순이익은 보유 지분(한화오션·오스탈 등)의 평가·처분 손익과 신사업 손실에 크게 흔들린다. 방산 이익률은 원가 규칙보다 수출 비중에 따라 움직인다.
사업별 매출 비중
- 방산 (26H1 연결, 조정 전)61%
- ICT19%
- 기타(필리조선소 등 — 2026-10 매각 예정)20%
최근 연간 공시 매출 기준의 대략적인 비중입니다. 부문 구분 방식과 반올림에 따라 실제 공시와 차이가 있을 수 있어요.
조금 더 깊이 — 이 회사는 어떻게 돈을 버나
무엇을 파나
다기능레이다·전투기 AESA 레이다·전자광학 장비·함정 전투체계·지휘통제·위성 탑재체 같은 방산전자를 만들고, 그룹 계열사에 IT 구축·운영 서비스를 판다. 미국 필리조선소는 2026년 10월 계열사에 매각해 연결에서 빠질 예정이다.
누가 돈을 내나
국내는 방위사업청·국방과학연구소·각 군이 개발·양산 대금을 내고, 수출은 대부분 LIG넥스원·KAI·현대로템·한화에어로스페이스 같은 체계업체를 거쳐 해외 정부로 나간다. ICT는 한화그룹 계열사가 주 고객이다.
어떻게 이익을 남기나
원가에 적정이윤을 얹는 정부 계약이 기본이라 국내 물량의 마진은 얇고, 수출 물량이 늘 때 고정비가 흡수되며 이익률이 오른다. 매출은 수주 뒤 2~5년에 걸쳐 진행률로 인식돼 수주잔고가 1~3년 뒤 매출을 정한다.
이 사업이 단단한 이유
국내에서 다기능레이다·전투기 AESA·함정 전투체계를 개발·양산하는 사실상 단독 공급자이고, 무기체계 인증과 보안 장벽 때문에 대체가 어렵다. 다만 이 우위가 마진으로 바뀌는 통로는 수출 일정이다.
투자자가 조심할 것
수출 레이다 인도가 끝난 뒤 다음 대형 수주가 늦으면 잔고와 마진이 함께 내려간다. 보유 지분 평가와 주가수익스와프 정산, 그룹 투자·보증 같은 영업 밖 항목이 순이익과 현금을 흔들고, 자본배분이 그룹 재편 결정을 따른다.
재무 흐름
이 기업의 재무 데이터가 아직 수집되지 않았습니다.
어닝콜·이벤트
아직 정리된 어닝콜이 없습니다. 실적 발표가 다뤄지면 여기에 쌓입니다.
다음 체크포인트
처음 세운 기준을 남겨두고, 이후 결과와 판단의 변화를 함께 기록합니다.
분석 당시 판단 · 2026.10.19 기준
당시 판단 펼쳐보기
회사에 대한 판단과 현재 주가에 대한 판단을 나눠 네 질문에 답합니다. - Q1. 절반만. 방산 마진 14.7%는 수출 인도가 만든 정점에 가깝고, 상반기 방산 북투빌 0.35가 그 연료가 줄고 있음을 보여 줍니다. - Q2. 영업이익은 예, 순이익은 1년 더 아니오. 필리조선소 매각으로 영업 손실원은 빠지지만 한화오션 PRS 3,609만 주의 주가 위험이 만기까지 순이익을 흔듭니다. - Q3. 대부분 업종. 피어 고점 대비 −42~−46%이고, 그보다 깊은 11~15%p는 5~7월에 몰렸습니다. - Q4. 2027년 방산 이익 급증에 베팅하는 가격입니다. 증권사 2027년 추정 영업이익 기준으로도 약 48배라 추정치가 실적으로 채워져야 합니다. 회사는 국내에 대안이 없는 레이다·전투체계 기술을 가졌지만, 그 이익이 연결 순이익과 현금으로 이어지지 않았고 자본배분은 그룹 재편을 먼저 따릅니다. 주가는 지난 상승을 배수가 만들었고 그 근거였던 미국 조선 서사와 한화오션 지분은 빠졌습니다.
- 01확인 대기
10월27일 3분기 방산 신규 수주와 마진
당시 근거·기준. 방산 신규 수주가 방산 매출을 따라잡는지(북투빌 1 근처), 하반기 개발비 집중에도 방산 영업이익률이 두 자릿수를 지키는지 봅니다. 연결 영업이익 컨센 상회만으로 합격 처리하지 않습니다.
다음 확인 시점 · 2026-10-27
- 02확인 대기
필리조선소 매각 종결과 처분손익
당시 근거·기준. 10월31일 종결 여부, 처분손익·보증 정리, 기타 부문 수주잔고의 연결 제외를 확인합니다.
다음 확인 시점 · 2026-10-31
- 03확인 대기
필리 제외 뒤 연결 영업이익률
당시 근거·기준. 필리조선소가 빠진 첫 분기(26Q4) 연결 영업이익률이 방산+ICT 수준(26H1 약 13.5%)에 얼마나 가까워지는지 봅니다. 하반기 개발비로 낮아지는 몫은 회사 설명과 함께 분리합니다.
- 04확인 대기
초소형 SAR 군집위성 개찰
당시 근거·기준. 한화시스템·KAI 2파전(보도 기준) 결과로 위성 제조 우위 판정을 검증 유보에서 갱신합니다. 날짜는 보도 기준이라 공식 결과 공시로 확인합니다.
- 05확인 대기
한화오션 매각 대금의 쓰임새와 PRS 정산
당시 근거·기준. 약 3조원이 KAI 추가 매입·23조원 우주·AI 계획·주주환원 중 어디로 가는지, 한화오션 주가가 PRS 기준가(122,100원·62,400원) 대비 어디 있는지 봅니다. 만기 2027년 3월·10월.
확인 대기는 결과가 아직 기록되지 않았다는 뜻입니다. 예정일이 지나도 자동으로 판정하지 않습니다.
검증과 판단 변화
아직 후속 검증 기록이 없습니다. 실적·공시 등을 확인하면 기존 기준에 결과와 근거를 덧붙입니다.
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