기업분석 / 카먼
시총 스냅샷 2026-11-06 · 재무 자료 없음 · 판단 갱신 후속 기록 없음
카먼KarmanKRMN
- 시가총액
- 43억 달러
- 거래소
- NYSE
기준일: 2026년 11월 6일
관심종목 · 달라진 기록
이 브라우저에서 확인한 기록과 비교합니다. 기준이 없으면 최근 기록을 보여줍니다.
기업 소개
미국의 방산·우주 부품 공급사. 미사일·방공체계·우주 발사체·잠수함에 들어가는 노즐, 로켓모터 케이스, 차폐 같은 서브시스템을 만들어 프라임과 모터 제조사에 판다. 인수로 거점과 매출을 키워 왔다.
비즈니스 모델
미사일·방공체계·우주 발사체·잠수함에 들어가는 노즐·케이스·차폐 같은 부품을 만들어 프라임과 모터 제조사에 파는 방산 공급사다. 인수로 거점과 매출을 키워 왔고 그 대금은 차입으로 채웠다.
조금 더 깊이 — 이 회사는 어떻게 돈을 버나
무엇을 파나
미사일·방공체계·우주 발사체·잠수함에 들어가는 부품과 서브시스템(노즐, 로켓모터 케이스, 열·충격 차폐 등)을 만듭니다. 매출은 전술 미사일·통합방어, 극초음속·미사일방어, 해군, 우주·발사 네 최종시장에서 나옵니다.
누가 돈을 내나
돈을 내는 쪽은 소비자가 아니라 미사일 프라임(주계약자), 고체로켓모터 제조사, 우주 발사체 사업자, 해군 프로그램입니다. 최종 수요처는 미국 정부 예산이고 상위 고객 3곳이 매출의 절반 안팎을 차지합니다. 대부분의 고객이 최소 구매 수량을 약정하지 않아 장기계약(LTA)으로 물량을 묶는 중입니다.
어떻게 이익을 남기나
주문받은 부품을 만들며 투입 비용 대비 진행률로 매출을 잡고, 청구와 수금은 한참 뒤라 매출이 빠르게 늘수록 현금이 먼저 부족해집니다. 인수한 거점으로 용량을 늘리고 그 대금을 차입으로 채워, 이익이 이자와 인수 비용에 크게 가려집니다. 회사가 내세우는 조정 EBITDA 마진은 GAAP 영업이익률보다 훨씬 높습니다.
이 사업이 단단한 이유
단독·단일 소스로 들어간 프로그램이 많아 대체가 어렵고, 고체로켓모터 공급이 소수 업체로 통합된 병목에 부품으로 걸쳐 있습니다. 반면 경쟁사 실명과 점유율은 공시되지 않았고 프라임이 직접 만들 수 있는 품목이라 이 지위가 영구적이라고 보기는 어렵습니다.
투자자가 조심할 것
인수가 성장의 큰 몫을 만들었고 영업권이 자기자본보다 커서 인수 사업 하나가 어긋나도 손상이 자본을 깎습니다. 내부통제 중대한 취약점이 해소되지 않았고, 순부채와 변동금리 이자 부담이 커서 현금 전환이 늦어지면 레버리지가 문제가 됩니다. 사모펀드 소유 시절의 주주들이 분산해 팔 수 있는 물량과 국방 세출 지연도 변수입니다.
재무 흐름
이 기업의 재무 데이터가 아직 수집되지 않았습니다.
어닝콜
아직 정리된 어닝콜이 없습니다. 실적 발표가 다뤄지면 여기에 쌓입니다.
다음 체크포인트
처음 세운 기준을 남겨두고, 이후 결과와 판단의 변화를 함께 기록합니다.
분석 당시 판단 · 2026.11.06 기준
당시 판단 펼쳐보기
회사에 대한 판단은 카먼이 미사일 증산의 첫 구간에서 단독소스 부품을 대며 백로그와 가이던스를 키웠지만, 성장의 절반 이상이 인수 기여이고 영업권이 자기자본보다 크며 통제 취약점 테스트가 2027 중반으로 늦어졌다는 것입니다. 주가에 대한 판단은 32.09달러가 고점보다 72.2% 낮고 하락이 이익이 아니라 업종 전체의 배수 압축이라는 것입니다. 후행 EV/조정 EBITDA 25.0배는 FY27 매출 +22%·마진 30%를 18배로 사는 우리 Base와 거의 같아, 인수 없는 성장과 현금 전환이 확인돼야 움직입니다.
- 01확인 대기
26Q4 실적이 매출 220에서 225, 조정 EBITDA 65에서 67백만 달러 암시치를 지키고 4분기 잉여현금흐름이 6.7백만 달러 이상인가
당시 근거·기준. 3분기 FCF는 13.3, 9개월은 −11.5이고 회사의 2H 목표는 최소 20입니다. 암시치는 FY26 가이던스에서 9개월 실적을 뺀 계산입니다.
다음 확인 시점 · 26Q4 실적(2027년 2월 안팎, 공식 일정 미확인)
- 02확인 대기
남은 장기계약(LTA) 2건이 연내 체결되고 LTA 제외 북투빌이 1.2배를 지키는가
당시 근거·기준. 26Q3 수주 약 4.65억 달러 중 THAAD 장기계약 2.18억이 47%였고, 회사는 올해 안에 2건을 더 체결한다고 말했습니다.
다음 확인 시점 · 2026-12-31까지 체결 공시, 26Q4 실적
- 03확인 대기
G&A가 매출의 18% 아래로 돌아오고 GAAP 영업이익률과 조정 EBITDA 마진의 간격이 줄어드는가
당시 근거·기준. 26Q3 G&A는 41.5(전년 20.0)로 매출의 20.6%였고 설명되지 않은 증가가 13.7입니다. 영업이익률 15.8%, 조정 EBITDA 마진 30.0%였습니다.
다음 확인 시점 · 26Q4 실적
- 04확인 대기
FY26 10-K에서 통제 중대한 취약점 해소가 평가되고, 테스트 종료가 2027 중반 일정을 지키며 영업권 손상이 없는가
당시 근거·기준. 26Q2 콜의 '2027 초'가 26Q3 콜에서 '2027 중반'으로 늦어졌고 영업권 550.6이 자기자본 441.8보다 큽니다.
다음 확인 시점 · FY26 10-K(2027년 상반기 안팎, 공식 일정 미확인)
- 05확인 대기
2027-01-01 락업 마지막 해제 전후 수급과 2026-12-11 CR 만료 뒤 국방 세출 경로가 업종 대비 추가 낙폭을 만드는가
당시 근거·기준. 마지막 37.5%(발행주식의 약 4.1%, 추정)가 풀리고 구 LP 48곳의 잔여 보유는 약 15.9%입니다. 수량 미확정 미사일의 2027 수주는 세출 시점에 달려 있습니다.
다음 확인 시점 · 2027-01-01, 2026-12-11 이후
확인 대기는 결과가 아직 기록되지 않았다는 뜻입니다. 예정일이 지나도 자동으로 판정하지 않습니다.
검증과 판단 변화
아직 후속 검증 기록이 없습니다. 실적·공시 등을 확인하면 기존 기준에 결과와 근거를 덧붙입니다.
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