기업분석 / 맥스리니어
시총 스냅샷 2026-10-11 · 재무 26Q2 · 판단 갱신 후속 기록 없음
맥스리니어MaxLinearMXL
- 시가총액
- 87억 달러
- 거래소
- 나스닥
기준일: 2026년 10월 11일
관심종목 · 달라진 기록
이 브라우저에서 확인한 기록과 비교합니다. 기준이 없으면 최근 기록을 보여줍니다.
기업 소개
미국의 통신용 반도체 설계 회사. 광대역·유선 네트워크와 데이터센터 인프라에 쓰이는 신호처리 칩을 만든다.
기술·제품 포인트
800G용 키스톤(Keystone) PAM4 DSP를 양산 중이고, 1.6T용 러시모어(Rushmore)를 2026년 OFC에서 공개해 양산 램프를 앞두고 있다. 장기적으로는 공동패키지광학(CPO)이 개별 광모듈과 DSP 구조를 대체할 수 있다는 논쟁이 있다.
비즈니스 모델
케이블모뎀 칩 회사에서 AI 데이터센터 광모듈용 신호처리칩(PAM4 DSP) 회사로 무게중심이 옮겨 가는 팹리스 반도체 업체다. 투자 판단의 축은 소수 익명 대형 고객에 기댄 광통신 성장이 차세대(1.6T)까지 이어지느냐와, 실리콘모션 인수 무산에 따른 중재 배상 리스크다.
조금 더 깊이 — 이 회사는 어떻게 돈을 버나
무엇을 파나
공장 없이 칩을 설계만 해서 팝니다. 성장 동력은 데이터센터에서 서버와 스위치를 잇는 광모듈 안에 들어가 빛 신호를 정리하는 PAM4 DSP 칩이고, 이 인프라 부문이 2026년 처음으로 최대 부문이 됐습니다. 원래 주력이던 케이블모뎀·광가입자망 칩, 집 안 와이파이·이더넷 칩, 산업용 칩이 나머지를 채웁니다.
누가 돈을 내나
광모듈 제조사와 통신장비 업체가 직접 사거나 유통사를 거쳐 삽니다. 최종 수요처인 하이퍼스케일러 실명은 공개되지 않으며, 익명 고객 두 곳이 매출의 큰 몫을 차지하고 상위 10곳 비중이 해마다 높아지고 있습니다. 칩 단위로 팔고 구독형 매출은 없습니다.
어떻게 이익을 남기나
생산은 TSMC·UMC 같은 파운드리와 후공정 업체에 장기계약 없이 주문 단위로 맡깁니다. 매출이 늘며 연구개발·판관비 비중이 떨어지는 영업 레버리지가 나타나고 있지만, 비GAAP 흑자의 상당 부분은 주식보상비용을 빼서 나온 것입니다. 한번 설계에 채택되면 제품 수명 동안 공급이 이어지는 반도체 업계 공통 구조의 혜택을 봅니다.
이 사업이 단단한 이유
광통신 DSP는 소수 업체만 만드는 시장이지만, 이 분야 강자인 마벨(MRVL)·브로드컴(AVGO)과 경쟁해야 하고 기술 우위를 확인해 주는 제3자 비교는 없습니다. 케이블모뎀 사업은 케이블 사업자의 광망 전환으로 줄어들고 있어 더 이상 든든한 현금원이 아닙니다. 파운드리 우선 배정 같은 특권도 없다고 회사 스스로 밝힙니다.
투자자가 조심할 것
소수 익명 고객 의존이 커서 주문 하나가 빠지면 매출과 마진이 바로 흔들리고, 하이퍼스케일러가 칩을 자체 설계로 내재화하면 자리를 잃습니다. 2022년 무산된 실리콘모션(SIMO) 인수와 관련해 싱가포르국제중재센터 중재가 진행 중이고 2026년 5월 주주소송도 추가로 제기돼, 배상 판정이 나오면 현금과 주주환원 여력이 압박받습니다. AI 데이터센터 투자 사이클이 꺾이면 성장 엔진이 함께 꺾입니다.
재무 흐름
실적 기준 26Q2 · 연한 막대는 전망, 주황 눈금은 발표 전 비교 기준
원본 수치표 보기
| 기간 | 매출 | 영업이익 | 비용 | 마진 |
|---|---|---|---|---|
| 23Q3 | 0.1 | 0 | 0.1 | 0% |
| 23Q4 | 0.1 | 0 | 0.1 | 0% |
| 24Q1 | 0.1 | -0.1 | 0.2 | -100% |
| 24Q2 | 0.1 | 0 | 0.1 | 0% |
| 24Q3 | 0.1 | -0.1 | 0.2 | -100% |
| 24Q4 | 0.1 | 0 | 0.1 | 0% |
| 25Q1 | 0.1 | 0 | 0.1 | 0% |
| 25Q2 | 0.1 | 0 | 0.1 | 0% |
| 25Q3 | 0.1 | 0 | 0.1 | 0% |
| 25Q4 | 0.1 | 0 | 0.1 | 0% |
| 26Q1 | 0.1 | 0 | 0.1 | 0% |
| 26Q2 | 0.2 | 0 | 0.2 | 0% |
실적 기준 2025년 · 연한 막대는 전망, 주황 눈금은 발표 전 비교 기준
원본 수치표 보기
| 기간 | 매출 | 영업이익 | 비용 | 마진 |
|---|---|---|---|---|
| 2022년 | 1.1 | 0.2 | 0.9 | 18% |
| 2023년 | 0.7 | 0 | 0.7 | 0% |
| 2024년 | 0.4 | -0.2 | 0.6 | -50% |
| 2025년 | 0.5 | -0.1 | 0.6 | -20% |
어닝콜·이벤트
아직 정리된 어닝콜이 없습니다. 실적 발표가 다뤄지면 여기에 쌓입니다.
다음 체크포인트
처음 세운 기준을 남겨두고, 이후 결과와 판단의 변화를 함께 기록합니다.
분석 당시 판단 · 2026.09.08 기준
당시 판단 펼쳐보기
- 회사에 대한 판단 — 영업 레버리지는 진짜입니다. 다만 "비GAAP 흑자"의 상당 부분은 SBC 회계처리 덕분이고, 엄격한 정상화 기준으로는 26Q2도 여전히(작지만) 적자입니다. 실리콘모션 소송이라는 뇌관이 3년째 해소되지 않고 오히려 확산 중이라는 점도 무시하기 어렵습니다. - 주가에 대한 판단 — 5개월 만에 5배 넘게 재평가된 뒤 고점 대비 이미 -50% 조정을 거쳤지만, 여전히 매출 배수 기준 5년 평균의 2.5배 이상입니다. 26Q2 실적처럼 "beat해도 이미 반영됐다"는 반응이 반복될 수 있는 밸류에이션 구간입니다. - 가장 먼저 확인해야 할 것 — 26Q3 실적에서 정상화 영업손익이 실제로 흑자 전환하는지, 그리고 실리콘모션 SIAC 중재의 최종판정 시점입니다.
- 01확인 대기
26Q3 정상화 영업손익(SBC 제외 기준)이 실제로 플러스로 전환하는지
- 02확인 대기
1.6T Rushmore DSP의 하반기 양산 램프가 계획대로 진행되는지
- 03확인 대기
상위 2개 익명 고객의 매출 비중이 더 심화되는지
- 04확인 대기
실리콘모션 SIAC 중재의 최종판정 시점과 규모
- 05확인 대기
SBC·성과연동보상이 매출 대비 비중을 계속 낮춰가는지(레버리지의 질을 가르는 지표).
확인 대기는 결과가 아직 기록되지 않았다는 뜻입니다. 예정일이 지나도 자동으로 판정하지 않습니다.
검증과 판단 변화
아직 후속 검증 기록이 없습니다. 실적·공시 등을 확인하면 기존 기준에 결과와 근거를 덧붙입니다.
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