기업분석 / 네비우스 그룹
시총 스냅샷 2026-10-11 · 재무 26Q2 · 판단 갱신 후속 기록 없음
네비우스 그룹Nebius GroupNBIS
- 시가총액
- 561억 달러
- 거래소
- 나스닥
기준일: 2026년 10월 11일
관심종목 · 달라진 기록
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기업 소개
네비우스 그룹(Nebius Group)은 암스테르담에 본사를 둔 기술 기업으로 인공지능 인프라를 제공한다. 이 회사는 또한 애브라이드와 트리플텐을 소유하고 있으며, 톨로카와 클릭하우스의 지분도 보유하고 있다. 본사는 암스테르담에 있으며 이스라엘과 미국에 지사를 두고 있다.
기업 소개·이미지: 한국어 위키백과 (CC BY-SA)
비즈니스 모델
수직계열 AI 클라우드 — 매출이 몇 배씩 느는 초고성장에, 고객 선수금으로 설비투자의 50~60%를 조달하는 저부채 모델이 코어위브와의 결정적 차이다. 2026년 7월 리플렉션 AI와 10억 달러 이상 계약을 추가하며 잔고를 넓히는 중. 커뮤니티 관찰 후보 출신.
조금 더 깊이 — 이 회사는 어떻게 돈을 버나
무엇을 파나
하드웨어부터 소프트웨어까지 직접 짠 AI 전용 클라우드를 팝니다 — 범용 클라우드의 포장이 아니라 AI 추론·학습에 맞춘 수직계열입니다.
누가 돈을 내나
AI 기업들과 에이전트·추론 수요 — 메타와의 대형 용량 계약(최대 270억 달러)이 대표 잔고이고, 2026년 7월에는 AI 개발사 리플렉션 AI와도 10억 달러 이상의 용량 계약을 맺었습니다.
어떻게 이익을 남기나
대형 계약의 선수금으로 설비투자의 50~60%를 조달합니다 — 같은 네오클라우드라도 코어위브(부채)와 재무 체질이 다릅니다. 2026년 7월에는 배치된 GPU와 계약 현금흐름을 담보로 약 7억 7,500만 달러의 첫 담보부 차입을 일으켜 조달 수단을 넓혔습니다.
이 사업이 단단한 이유
수직계열 기술 스택과 저부채 조달 모델 — 금리가 오를수록 이 차이가 벌어집니다.
투자자가 조심할 것
고객 집중(대형 계약 몇 건이 잔고의 대부분)과, AI 수요 둔화 시 선수금 모델도 같이 마르는 구조. 주가가 이미 급등해 기대 반영이 큽니다.
재무 흐름
실적 기준 26Q2 · 연한 막대는 전망, 주황 눈금은 발표 전 비교 기준
원본 수치표 보기
| 기간 | 매출 | 영업이익 | 비용 | 마진 |
|---|---|---|---|---|
| 25Q1 | 0.1 | -0.1 | 0.2 | -100% |
| 25Q2 | 0.1 | -0.1 | 0.2 | -100% |
| 25Q3 | 0.1 | -0.1 | 0.2 | -100% |
| 25Q4 | 0.2 | -0.2 | 0.4 | -100% |
| 26Q1 | 0.4 | -0.1 | 0.5 | -25% |
| 26Q2 | 0.6 | -0.2 | 0.8 | -33% |
어닝콜·이벤트
아직 정리된 어닝콜이 없습니다. 실적 발표가 다뤄지면 여기에 쌓입니다.
다음 체크포인트
처음 세운 기준을 남겨두고, 이후 결과와 판단의 변화를 함께 기록합니다.
분석 당시 판단 · 2026.10.02 기준
당시 판단 펼쳐보기
회사에 대한 판단. 성장은 실재합니다. 매출이 1년 만에 5.5배가 됐고 AI 클라우드 마진은 분기마다 올랐으며, 마이크로소프트·메타 계약은 1차 공시로 확인됩니다. 고객 선수금으로 설비투자를 대는 구조는 코어위브보다 건전한 조달 방식이고, 운영 품질도 업계 최상위입니다. 그러나 이익의 질은 낮습니다 — 보고 순이익은 평가이익에 흔들리고, 영업현금은 선수금이 받치며, 마진 개선의 일부는 감가상각 기간 연장에서 왔고, 그 영역을 감사인이 2년 연속 지적했습니다. 소프트웨어 층으로 올라간다는 서사는 아직 매출로 검증되지 않았습니다. 주가에 대한 판단. 지금 가격은 연말 ARR 목표와 2027년 컨센서스를 거의 기정사실로 놓고 있습니다. 회사가 그 목표를 네 번 연속 '유지'한 것은 신뢰의 근거지만, 하반기 6개월에 2.3~3배라는 숫자는 12월 한 달의 가동 속도에 달려 있고, 회사 스스로 2분기 계약 대부분이 2027년 매출이라고 적었습니다. 목표를 맞추면 배수는 코어위브 수준으로 내려오고, 한 분기라도 늦으면 다섯 배 프리미엄이 그대로 남습니다.
- 01확인 대기
9월 말 ARR
당시 근거·기준. 6월 30억에서 연말 70~90억으로 가는 길의 중간 지점입니다. 3분기 말 ARR이 그 절반 거리도 못 가 있으면 연말 목표는 4분기 한 분기에 모든 것을 걸게 됩니다.
- 02확인 대기
활성 전력 공시 재개
당시 근거·기준. 2025년 말 약 170MW 이후 분기 활성 전력이 공시되지 않았습니다. 연말 연결 전력 800MW~1GW 목표의 진척을 숫자로 내놓는지.
- 03확인 대기
선수금 유입과 영업현금흐름
당시 근거·기준. 2026년 선수금 90억 달러 이상 기대치의 진척, 그리고 선수금을 뺀 영업현금이 흑자로 돌아서는지.
- 04확인 대기
엔비디아 워런트 행사와 볼로시 의결권
당시 근거·기준. 처분 제한이 2026-09-11에 풀렸습니다. 행사되면 볼로시 의결권이 50% 아래로 내려가 지배주주회사 면제가 사라집니다.
- 05확인 대기
Token Factory 매출 첫 분리 공시와 타빌리 언아웃(2026-12)
당시 근거·기준. 소프트웨어 층 서사가 처음 숫자로 검증되는 지점입니다.
확인 대기는 결과가 아직 기록되지 않았다는 뜻입니다. 예정일이 지나도 자동으로 판정하지 않습니다.
검증과 판단 변화
아직 후속 검증 기록이 없습니다. 실적·공시 등을 확인하면 기존 기준에 결과와 근거를 덧붙입니다.
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