코히런트CoherentCOHR

- 회사에 대한 판단 — D&C 세그먼트의 성장은 진짜입니다(+40.5%, InP 레이저 생산량 +80%). 다만 "16배 순이익 증가"라는 헤드라인은 절반 이상이 일회성·기저효과이고, 더 중요한 건 같은 해 영업현금흐름이 87% 급감했다는 사실입니다. 재고를 11억 달러 넘게 쌓으며 성장에 베팅했고, 그 자금을 주식·부채 발행으로 조달했습니다 — AI 수요가 실제로 재고를 소화하지 못하면 이 베팅은 재무 부담으로 돌아옵니다. - 주가에 대한 판단 — Forward P/E 32.9배·P/S 7.75배는 루멘텀 대비 훨씬 저렴하지만, GuruFocus 같은 정량 모델은 여전히 큰 폭 고평가로 진단합니다. 對中 수입금지가 확정되면 상방이 열리지만, 아직 "추진 보도" 단계입니다. - 가장 먼저 확인해야 할 것 — 다음 분기 재고자산 추이(소진되는지 더 쌓이는지)와, 對中 광트랜시버 수입금지 규정의 실제 확정 여부입니다. - 한 줄 요약 — 순이익은 인상적으로 늘었지만, 그 성장을 뒷받침하는 현금은 오히려 줄었습니다 — 재고에 베팅한 한 해였습니다.