한국항공우주Korea Aerospace Industries047810

회사의 수행 기반과 주가가 요구하는 이익은 나눠서 판단해야 합니다. 회사 판정은 수행 기반은 확인, 수익성과 현금 전환은 검증 중입니다. 실제 개발·양산·수출과 기체부품 이익이 있고 KF-21 양산기 인도도 확인됩니다. 그러나 큰 잔고와 정책 지원만으로 고정익 이익이나 현금 회복이 입증되지는 않습니다. 주가 판정은 회복을 상당 부분 선반영한 가격입니다. 현재 보고이익 배수와 중립 가정의 주당 가치를 보면 가격에 충분한 완충이 있다고 판단하기 어렵습니다. 판단을 바꿀 것은 막연한 수출 기대보다 계약 추정 부담 축소, 고정익 마진 개선과 영업현금의 회복입니다. - Q1. 절반만입니다. 큰 잔고는 기존 매출의 기반이지만 반기 신규수주 진척은 6.0%로, 올해 목표는 하반기 실제 체결과 인도를 더 확인해야 합니다. - Q2. 아니오. 고정익 마진 0.10%와 음의 증분 영업이익률은 현재 군용기 외형 성장이 고수익성으로 이어졌다는 주장과 맞지 않습니다. - Q3. 아직 아니오. 반기 CFO −3,800억원과 개발 자산 취득 부담 때문에 보고이익의 현금 검증이 남아 있습니다. - Q4. 상당 부분 선반영했습니다. P/E 30배 가정에서는 지배순익 약 3,522억원이 필요합니다. 회복의 방향뿐 아니라 크기와 속도까지 가격을 만족시켜야 합니다.