실적은 2026년 2분기, 종가는 미국 정규장 10월 15일 기준입니다. 금액은 별도 표시가 없으면 백만달러입니다.
가격 검증 미완료. 상장 이후 일별 가격·최근 2년 급변일 전수·기업행동 조정·5년 일별 배수 검증이 남아 있습니다. 실적·현금과 현재 가격의 이익 조건은 확인한 자료로 판단합니다. 가격 차트는 확보 구간만 제시하며 장기 총수익률·5년 일별 배수에 대한 결론은 내리지 않습니다.
한눈에 보기 — 다섯 문장 요약
- MKS Inc.(구 MKS Instruments)는 반도체 공정의 진공·가스·전력 부품과 광학·레이저, PCB·패키징의 도금설비·약품을 공급합니다.
- 26Q2 매출 1,248은 전년 973 대비 28.3% 증가했고 GAAP 영업이익은 135에서 251로 늘었습니다.
- 소모품·서비스 매출 482는 재구매 기반을 보여주지만, 전사 매출의 약 75%가 반도체·전자패키징 시장이어서 경기 독립형은 아닙니다.
- 2분기 OCF/순이익은 1.39배로 회복했지만 반기 FCF는 259에서 217로 감소해 이익 성장 전체가 현금으로 전환된 것은 아닙니다.
- 종가 228.52달러는 TTM 보고이익의 36.25배이며, 현재 시가총액에서 FCF수익률 5%를 내려면 TTM FCF가 69.8% 늘어야 하므로 낮은 선행 조정 PER만으로 저평가를 확정할 수 없습니다.
1. 비즈니스 모델
반도체 장비 OEM과 제조사가 진공·가스·RF 부품을 사고, PCB·패키지기판 업체가 레이저 가공·도금 장비와 약품을 삽니다. 장비 판매 후 보충 약품, 교정·수리가 반복되지만 구독 계약이나 ARR은 아닙니다. 제품별 ASP·가격 인상률·물량은 별도 확인되지 않았습니다.
- VSD41%
- PSD27%
- MSD32%
26Q2 보고부문 매출 1,248 기준. 최종시장 구성과 다릅니다.
최종시장은 반도체 554(44.4%), 전자·패키징 381(30.5%), 특수산업 313(25.1%)입니다. MSD 400을 전자·패키징 381과 같은 값으로 쓰지 않습니다. FY25 장비 59%·소모품 28%·서비스 13%는 다른 기간의 매출 유형별 분류입니다. 2분기 실적, 투자자료
2. 밸류체인
거래 관계를 정리한 지도이며 고객별 매출·시장점유율을 표시한 것은 아닙니다.
대부분 주문은 약 90일 내 출하하지만 도금설비는 최대 12개월이 걸릴 수 있습니다. FY25 상위 10개 고객은 매출 35%(FY24 32%, FY23 30%), 단일 고객은 10% 초과가 없었습니다. 최소구매 약정이 없는 고객 관계도 있어 채택과 확정 수주잔고를 구별합니다. 연차보고서
3. 경쟁 우위 진단
| 우위 후보 | 실측 | 진단 | 소멸 조건 |
|---|---|---|---|
설치기반과 약품의 결합 | 회사는 자사 도금설비 설치기반의 85% 초과가 자사 약품을 쓴다고 추정합니다. Q2 소모품·서비스 매출은 399→482, 약20.8% 증가했습니다 | 범위 한정 유효. 설치기반의 재구매 경로를 지지하지만 독립 고객 유지율·전세계 점유율의 증거는 아닙니다 | 설비 가동이 회복돼도 약품·서비스가 뒤처지거나 타사 약품의 인증·전환이 늘어나는 경우 |
통합공정이 경쟁사보다 수율·비용에 유리하다 | 제품 사양은 공개돼 있으나 같은 고객·공정에서의 상대 수율·총비용 자료는 확인하지 못했습니다 | 검증 유보. 구현 가능한 기능과 경쟁 우위는 다른 주장입니다 | 경쟁사와 동일 조건의 수율·비용·고객 채택 자료가 나오면 판단을 갱신 |
사업 분산이 장비 사이클을 차단한다 | 반도체와 전자·패키징 합계는 Q2 매출의74.9%. 소모품·서비스 비중은 전년41%→39%입니다 | 약화. 반복 소비는 완충 장치지만 전자 투자와 독립된 방어적 사업은 아닙니다 | 전자 투자 감소 때 장비와 소모품이 동반 하락하면 방어적 매출 서사가 반증됨 |
회사 투자자료와 공식 매출표에 근거합니다. 회사의 개발0~2년 이상·매출 주기5년 이상 도식은 고객 전수 평균이 아닙니다. vPlate의 균일도7% 미만, GE50A의 응답약500ms는 사양이며 상대 원가·수율을 입증하지 않습니다.
4. AI 영향
AI 설비투자의 영향은 공정 복잡화→반도체·기판 장비 발주→설치·가동→약품·서비스 소비 순서로 전해집니다. MKS가 완제품 AI 서버나 광트랜시버를 대량 공급한다는 근거는 없습니다.
| 경로 | 관측 | 해석의 한계 |
|---|---|---|
| 반도체 공정 제어 | Q2 반도체 매출554, 전년432 대비 증가 | 전사 AI 매출을 별도 공시한 값이 아님 |
| 첨단 패키징·기판 | 전자·패키징 매출381. 회사 발표 성장률44%, 환율·팔라듐 제외36% | 모든 증가가 AI 물량·ASP 상승이라는 뜻은 아님 |
| 설치기반의 반복 소비 | 소모품·서비스 매출482, 전년399 | 설비 가동과 함께 소비하므로 투자 사이클로부터 완전히 독립하지 않음 |
경영진은 AI 투자와 주문 증가를 연결했지만 이는 회사 설명입니다. 범용 AI 모델이 진공·가스·표면처리의 물리 공정을 직접 대체할 가능성과, 고객이 설계를 바꾸거나 복수 공급을 인증할 가능성을 구분해야 합니다. 투자 속도가 둔화하면 주문→가동→약품 소비가 함께 꺾일 수 있다는 것이 반대 경로입니다. WFE의85%를 대상으로 한다는 회사 설명도 시장점유율85%가 아닙니다.
5. 성장 실측
| 분기 | 매출 | GAAP 영업이익 | 순이익 | EPS(달러) | OCF | FCF |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2025Q2 | 973 | 135 | 62 | 0.92 | 165 | 136 |
| 2025Q3 | 988 | 138 | 74 | 1.1 | 197 | 147 |
| 2025Q4 | 1033 | 144 | 108 | 1.58 | 142 | 91 |
| 2026Q1 | 1078 | 149 | 84 | 1.18 | 53 | 29 |
| 2026Q2 | 1248 | 251 | 175 | 2.41 | 243 | 188 |
원본 데이터 접기 — 최근 5분기 매출
| 구분 | 2025Q2 | 2025Q3 | 2025Q4 | 2026Q1 | 2026Q2 |
|---|---|---|---|---|---|
| 매출 | 973백만달러 | 988백만달러 | 1033백만달러 | 1078백만달러 | 1248백만달러 |
최근 분기는 26Q2 발표, 25Q3·Q4는 25Q4·연간 발표를 대조했습니다. 표의 금액은 회사가 개별 반올림한 공시값입니다. 26Q1 FCF29는 반올림 OCF53−설비투자25의 차28과 일치하지 않으며 공시29를 유지했습니다. H1 순이익258도 반올림 분기84+175=259로 바꾸지 않았습니다.
| 최종시장 | 25Q2 → 26Q2 매출 | 매출 증가액 | 전사 증가275에 대한 기여 | 26Q1 대비 |
|---|---|---|---|---|
| 반도체 | 432 → 554 | 122 | 44.4% | +18.9% |
| 전자·패키징 | 266 → 381 | 115 | 41.8% | +18.7% |
| 특수산업 | 275 → 313 | 38 | 13.8% | +7.6% |
공식 최종시장 표의 반올림 금액에서 계산했습니다. 반도체·패키징이 증가액의86.2%를 차지해 성장의 중심이 분명합니다. 전자·패키징의 공시 정수로 나눈 YoY는43.2%이고 회사 발표44%와 차이가 있습니다. 회사는 반올림 때문에 비율이 재계산되지 않을 수 있다고 밝혔으므로 발표 비율을 정밀 계산값으로 바꾸지 않았습니다. 환율·팔라듐 제외 성장36%도 회사의 별도 계산입니다.
26Q2 매출은 YoY 28.3%, QoQ 15.8% 증가했습니다. 전자·패키징의 발표 성장률 44%에는 환율 2%p·팔라듐 가격 6%p 영향이 있어 이를 제외한 36%를 모두 장비 물량으로 해석해서도 안 됩니다. GAAP 영업이익 증분/매출 증분은 YoY 42.2%, QoQ 60.0%지만 Q1 특정 비용 소멸도 기여했습니다. 회사 비GAAP 기준은 각각 42.9%·50.0%입니다. 분기 실적
다음 분기의 조건.
Q3 회사 가이던스는 매출 1,350±40, GAAP EPS 2.73±0.31, 비GAAP EPS 3.58±0.31, 조정 EBITDA 395±28입니다. 중심 매출은 Q2보다 8.2% 높지만 미래 실적입니다. AI 설비 투자가 패키지기판 주문·가동·약품 소비로 이어지고 그 증가가 출하·매출·현금 회수까지 연결되어야 합니다. 말레이시아 증설도 공장 발표 자체보다 가동률·수율·재고 부담으로 평가해야 합니다. 회사 가이던스
6. 경쟁 지도와 수치 비교
먼저 경쟁이 일어나는 제품군을 나눠야 합니다. 아래 배수 표의 회사들은 전사 대체재가 아니라 부분시장 피어입니다.
| 비교 대상 | 겹치는 지점 | 강점·위협 | 비교가 멈추는 지점 |
|---|---|---|---|
| AEIS | RF·플라즈마 정밀전력 | 장비 OEM의 전력 플랫폼 채택을 놓고 경쟁 | MKS의 도금 약품·광학 전체를 대체하지 않음 |
| IPGP | 산업용·미세 가공 레이저 | 파이버레이저 집중과 산업 가공 응용 | RF·화학은 다른 사업. 높은 PER에는 낮은 현재 EPS 영향도 있음 |
| COHR | 광학·레이저 | 광통신과 레이저의 제조·고객 기반 | AI 광통신 매출을 MKS의 직접 매출로 옮겨 읽지 않음 |
| Element Solutions | 전자·표면처리 특수약품 | 약품·고객 공정 지원이라는 Atotech 축의 비교 후보 | 세 회사의 장비 배수만으로 약품 경쟁을 대표할 수 없음 |
Element Solutions의 공식 시장 설명은 컴퓨팅·통신·소비자 전자를 다룹니다. NYSE의 티커 ESI는 MKS가 보유한 레이저 가공 브랜드 ESI와 다른 회사입니다. 상대방 실명이 확인되는 최근1년 계약 승패는 확보하지 못했으므로 고객 접점·제품 중첩을 입찰 승률이나 점유율로 대신하지 않습니다.
가격은 2026년 10월 15일 정규장 종가, 손익은 2026년 6월 말까지 12개월, 재무상태는 6월 말로 맞췄습니다. COHR는 이 기간이 FY26이며 AEIS·IPGP는 TTM입니다. PER은 종가÷공급자 표의 반올림 GAAP 희석 EPS, PBR은 종가÷공급자 BPS, PSR은 현재 발행주식수×종가÷TTM 매출의 근사로 재계산했습니다. 현금과 단기투자를 분리했고 차입금은 리스를 포함한 공급자 Total Debt입니다.
| 부분 피어 | 종가(USD) | PER | PBR | PSR | 현금 단독(USD m) | 단기투자(USD m) | 차입금+리스(USD m) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| AEIS | 252.08 | 46.86 | 6.93 | 4.95 | 1,396.50 | 0.20 | 1,377.00 |
| IPGP | 73.76 | 113.48 | 1.47 | 2.93 | 399.23 | 472.09 | 16.25 |
| COHR | 250.60 | 60.83 | 4.50 | 6.93 | 1,162.00 | 825.00 | 3,553.00 |
배수 분모: AEIS EPS5.38·BPS36.40·TTM 매출2,038, IPGP EPS0.65·BPS50.01·매출1,069, COHR EPS4.12·BPS55.70·매출7,118입니다. AEIS의 공급자 표시 PER46.55배(검색에는46.83배)와 재계산46.86배를 같은 값으로 취급하지 않습니다. 반올림 EPS 때문에 IPGP113.48배·COHR60.83배도 공급자113.63배·60.82배와 다릅니다.
AEIS 손익·재무상태, IPGP 손익·재무상태, COHR 손익·재무상태. 배수 분모·리스 합계는 공급자 2차 자료이며 모든 공시 조정을 독립 재현한 값은 아닙니다. 현금은 AEIS 공식 발표와 IPGP 공식 발표로 대조했습니다. COHR의 현금성 유동성 표시1,990에는 현금1,162·단기투자825 외에 trading securities3도 있어 현금 단독으로 쓰지 않습니다.
MKS PER36.25배와 피어의 차이는 레이저·통신 매출 구성, 일회성 이익, 차입금과 조정 기준을 제거한 순수 할인율이 아닙니다. 특히 COHR의 FY26 보통주 순이익769.9에는 우선주 조정이 있고 기존 글도 저세율·매각이익 영향을 지적합니다. 최근1년 고객 실명이 확인되는 대형 계약 승패·점유율의 전수 비교는 미확인입니다.
7. 경영진과 지분
John T.C. Lee는 Princeton 화학공학 학사·MIT 화학공학 석사/박사 후 Bell Labs·Lucent·Applied Materials를 거쳐 2007년 MKS에 합류했고 2020년 CEO가 됐습니다. 2026년 위임장 기준 63세, 3월 3일 유익소유 154,696주이며 단순 기존 주식수 대비 약 0.23%입니다. 14명 임원·이사 합계 384,853주로 1% 미만이어서 오너 지배형으로 설명하기 어렵습니다. FY25 보수 12.96백만달러 중 주식보상 부여일 가치 10.13백만달러는 현금 수령액과 다릅니다.
8월 14일 10,000주를 주당 302.01달러에 판 거래는 2월 20일 채택한 10b5-1 계획에 따른 것이며 90일 전체 임원 순거래의 결론이 아닙니다. 위임장의 Vanguard 11.52%에는 이후 0 신고 각주가 있어 현재 보유율로 인용하지 않습니다. 계획매도 원문. 경력·보유·보수는 2026년 위임장에 근거합니다. 유익소유와 거래 후 직접 보유를 같은 기준으로 합산하지 않습니다. 출생일·출생지는 확인하지 못했으며 나이로 출생연도를 확정하지 않습니다.
| 공언·발표 | 당시 기준 | 확인된 결과 | 판정 |
|---|---|---|---|
| Q2 매출 전망 | 5월6일 1,200±40 | 8월5일 발표1,248: 중심 대비+4.0%, 상단보다8 높음 | 단기 이행 양호. 컨센서스 초과와는 별개 |
| Q2 비GAAP EPS 전망 | 같은 발표2.90±0.30달러 | 실제3.30달러: 상단3.20 초과 | 조정 기준의 이행. GAAP EPS와 혼합하지 않음 |
| 차환 후 현금 이자 절감 | 2월4일 연간27 절감 예상 | 금리·환율·원금 변화 통제 후 실현액은 미확인 | 회사 목표이며 이행 완료로 채점하지 않음 |
5월 가이던스, 8월 실적, 차환 발표. 장기 경영진 신뢰도는 한 분기 가이던스 초과와 인수 후 현금·주당이익 회복을 함께 봐야 합니다. 미래 목표를 실적이 나온 뒤 소급해 약속으로 만들지 않았습니다.
8. 자본배분과 희석
6월 말 장부 단기차입 1,399+장기차입 2,544=3,943, 현금 611을 빼면 순차입 약3,332입니다. 리스 제외 장부 차입금이며 달러 대출 원금과 유로 채권 원금을 환산 없이 합친 값이 아닙니다. Q2 배당은 주당 0.25달러, H1은 0.50달러, H1 SBC는 34입니다. 신규 차입으로 구채무를 갚는 차환은 영업현금으로 줄인 순차입과 구별합니다.
전환사채 14억달러는 Q2 전환 조건 충족으로 Q3 전환권 행사 가능성이 생겨 유동 분류됐습니다. 만기 도래와 즉시 전액 상환 확정을 같은 뜻으로 읽지 않습니다. 캡드콜은 특정 조건의 희석 상쇄이며 GAAP 주식수 감소 보장은 아닙니다. 8월 자발적 기간대출 상환 100은 긍정적이지만 이 한 건을 인수 부채 해소로 평가할 수 없습니다. 2분기 공시
전환채는 희석뿐 아니라 원금의 현금 결제를 함께 봐야 합니다. 발행 조건은 전환 시 원금까지 현금, 초과분은 회사 선택에 따라 현금·주식·혼합으로 결제하도록 규정합니다. 전환채 원금1,400은 6월 말 현금611보다789 큽니다. 전액이 즉시 전환된다는 예측이 아니라, 실제 행사 규모에 따라 영업현금·차환·차입 여력이 필요한 구조라는 뜻입니다. 최대1,000의 회전한도도 차입비율 조건이 붙은 여력이지 현금 보유액이 아닙니다. 원금을 전부 신주로 나눈 값이나 캡드콜을 ‘희석 없음’으로 읽으면 두 부담을 모두 잘못 계산합니다.
9. 이익의 질과 정상화
| 26Q2 순이익 조정 | 금액 |
|---|---|
| GAAP 순이익 | 175 |
| 구조조정·기타 가산 | 6 |
| 무형자산 상각 가산 | 62 |
| 부채소멸 비용 가산 | 4 |
| 부채발행비 상각 가산 | 3 |
| 세금 영향 | −18 |
| 회사 비GAAP 순이익 | 232 |
175+6+62+4+3−18=232입니다. SBC 15는 이 비GAAP 순이익에서 제거되지 않고 조정 EBITDA에서만 제외됩니다. 조정 EPS 3.30은 캡드콜 경제적 상쇄를 반영한 70.3백만주, GAAP EPS 2.41은 72.7백만주를 사용합니다. EPS 차이는 순이익 조정만의 결과가 아닙니다. 조정표
보수적 정상화에서는 반복 상각·구조조정·SBC를 유지해 Q2 영업이익 251·순이익 175를 그대로 사용합니다. Q1은 특정 차환수수료 18·법적합의금 3만 제거하면 세전 영업이익 149+21=170입니다. 이것은 회사 비GAAP 영업이익 235와 다른 계산이며 앞으로 소송·차환 비용이 없다는 예측이 아닙니다.
| 연도 | 보고 순이익 | OCF | FCF |
|---|---|---|---|
| 2023 | −1,841 | 319 | 232 |
| 2024 | 190 | 528 | 410 |
| 2025 | 295 | 645 | 497 |
2023년 손상 1,902를 영업손실 −1,554에 더한 348은 손상만 제거한 민감도이며 모든 조정이 끝난 정상 이익이 아닙니다. FY25 감사는 적정·내부통제 유효 의견이지만 전기간 오류 부재의 증명은 아닙니다. 연차보고서
10. 먼저 꺾이는 지표
| 구조적 위험 | 현재 노출 | 먼저 볼 지표 | 판단이 악화되는 조건 |
|---|---|---|---|
| 전자 투자의 동반 둔화 | Q2 반도체·패키징74.9%. FY25 중국 배송지 매출23.68% | 최종시장 매출·환율/금속 제외 성장·고객 가동 | Q3 매출이 회사 전망 하단1,310에도 못 미치고 약품 소비까지 둔화하는 경우 |
| 이익의 현금 전환 지연 | H1 순이익114→258인데 OCF306→296, 운전자본 유출151 | 같은 기간 OCF·채권·재고와 FCF | 다음 누적 기간에도 이익 성장보다 채권·재고가 앞서고 현금 정체가 이어지는 경우 |
| 차입·전환채 부담 | 장부 순차입3,332, 전환채 원금1,400 | 실제 전환 규모·상환 재원·이자·희석주식수 | 전환 현금 수요를 차환에 의존하면서 성장 둔화까지 겹치는 경우 |
Q3 하단은 회사 가이던스이고, 다른 악화 조건은 분석자의 관찰 기준입니다. 중국 배송지는 고객 국적이나 최종 AI 수요 지역과 다릅니다. 2023년 사이버 사건은 출하·보고 일정의 운영 위험 사례이며 회계 부정으로 분류할 근거는 아닙니다. 연차보고서, 2분기 공시
11. 주가 사건 연대기
1999년 3월 30일 상장부터의 전체 자료를 확보하지 못했습니다. 아래는 2025년 10월 14일~2026년 10월 15일 253개 관측을 일부 추린 부분 차트 하나입니다. 최근 2년 전수와 기업행동 조정의 독립 검증은 미완료입니다.
원본 데이터 접기 — MKS — 확보된 부분 가격과 급변일
| 시점 | 주가 (달러) |
|---|---|
| 2025년 10월 14일 | 132.68 |
| 2025년 10월 15일 | 136.42 |
| 2025년 10월 16일 | 137.75 |
| 2025년 10월 17일 | 136.52 |
| 2025년 10월 20일 | 141.58 |
| 2025년 10월 21일 | 140.73 |
| 2025년 10월 22일 | 134.42 |
| 2025년 10월 23일 | 140.65 |
| 2025년 10월 24일 | 142.94 |
| 2025년 10월 27일 | 145.01 |
| 2025년 10월 28일 | 140.48 |
| 2025년 10월 29일 | 141.4 |
| 2025년 10월 30일 | 139.31 |
| 2025년 10월 31일 | 143.71 |
| 2025년 11월 3일 | 145.47 |
| 2025년 11월 4일 | 137.2 |
| 2025년 11월 5일 | 139.92 |
| 2025년 11월 6일 | 155.25 |
| 2025년 11월 7일 | 154.8 |
| 2025년 11월 10일 | 158.9 |
| 2025년 11월 11일 | 152.63 |
| 2025년 11월 12일 | 153.17 |
| 2025년 11월 13일 | 144.11 |
| 2025년 11월 14일 | 142.74 |
| 2025년 11월 17일 | 141.71 |
| 2025년 11월 18일 | 140.38 |
| 2025년 11월 19일 | 143.86 |
| 2025년 11월 20일 | 138.49 |
| 2025년 11월 21일 | 144 |
| 2025년 11월 24일 | 149.95 |
| 2025년 11월 25일 | 149 |
| 2025년 11월 26일 | 152.02 |
| 2025년 11월 28일 | 156.39 |
| 2025년 12월 1일 | 155.94 |
| 2025년 12월 2일 | 160.97 |
| 2025년 12월 3일 | 163.4 |
| 2025년 12월 4일 | 163.35 |
| 2025년 12월 5일 | 162.94 |
| 2025년 12월 8일 | 164.4 |
| 2025년 12월 9일 | 165.19 |
| 2025년 12월 10일 | 167.88 |
| 2025년 12월 11일 | 166.8 |
| 2025년 12월 12일 | 155.77 |
| 2025년 12월 15일 | 159.31 |
| 2025년 12월 16일 | 156.25 |
| 2025년 12월 17일 | 148.7 |
| 2025년 12월 18일 | 157.01 |
| 2025년 12월 19일 | 159.56 |
| 2025년 12월 22일 | 161.99 |
| 2025년 12월 23일 | 162.92 |
| 2025년 12월 24일 | 163.4 |
| 2025년 12월 26일 | 164.19 |
| 2025년 12월 29일 | 162.81 |
| 2025년 12월 30일 | 161.82 |
| 2025년 12월 31일 | 159.8 |
| 2026년 1월 2일 | 168.36 |
| 2026년 1월 5일 | 176.19 |
| 2026년 1월 6일 | 183.5 |
| 2026년 1월 7일 | 183.22 |
| 2026년 1월 8일 | 178.98 |
| 2026년 1월 9일 | 186.08 |
| 2026년 1월 12일 | 185.92 |
| 2026년 1월 13일 | 193.28 |
| 2026년 1월 14일 | 190.3 |
| 2026년 1월 15일 | 205.26 |
| 2026년 1월 16일 | 203.99 |
| 2026년 1월 20일 | 210.66 |
| 2026년 1월 21일 | 220.73 |
| 2026년 1월 22일 | 223 |
| 2026년 1월 23일 | 217.06 |
| 2026년 1월 26일 | 218.7 |
| 2026년 1월 27일 | 229.6 |
| 2026년 1월 28일 | 236.05 |
| 2026년 1월 29일 | 243.88 |
| 2026년 1월 30일 | 235.41 |
| 2026년 2월 2일 | 233.57 |
| 2026년 2월 3일 | 229.58 |
| 2026년 2월 4일 | 220 |
| 2026년 2월 5일 | 226.83 |
| 2026년 2월 6일 | 242.96 |
| 2026년 2월 9일 | 250.6 |
| 2026년 2월 10일 | 252.52 |
| 2026년 2월 11일 | 259.05 |
| 2026년 2월 12일 | 249.42 |
| 2026년 2월 13일 | 260.74 |
| 2026년 2월 17일 | 262.94 |
| 2026년 2월 18일 | 250.36 |
| 2026년 2월 19일 | 249.08 |
| 2026년 2월 20일 | 259.27 |
| 2026년 2월 23일 | 253.71 |
| 2026년 2월 24일 | 251.41 |
| 2026년 2월 25일 | 255.91 |
| 2026년 2월 26일 | 244.68 |
| 2026년 2월 27일 | 244.46 |
| 2026년 3월 2일 | 244.26 |
| 2026년 3월 3일 | 232.56 |
| 2026년 3월 4일 | 235.23 |
| 2026년 3월 5일 | 230.45 |
| 2026년 3월 6일 | 210 |
| 2026년 3월 9일 | 218.36 |
| 2026년 3월 10일 | 225.28 |
| 2026년 3월 11일 | 224.27 |
| 2026년 3월 12일 | 213.49 |
| 2026년 3월 13일 | 213.45 |
| 2026년 3월 16일 | 221.96 |
| 2026년 3월 17일 | 228.89 |
| 2026년 3월 18일 | 233.39 |
| 2026년 3월 19일 | 236.85 |
| 2026년 3월 20일 | 227.13 |
| 2026년 3월 23일 | 235.02 |
| 2026년 3월 24일 | 243.56 |
| 2026년 3월 25일 | 243.68 |
| 2026년 3월 26일 | 225.12 |
| 2026년 3월 27일 | 223.18 |
| 2026년 3월 30일 | 210.47 |
| 2026년 3월 31일 | 229.81 |
| 2026년 4월 1일 | 235.96 |
| 2026년 4월 2일 | 234.66 |
| 2026년 4월 6일 | 236.98 |
| 2026년 4월 7일 | 238.17 |
| 2026년 4월 8일 | 256.01 |
| 2026년 4월 9일 | 263.25 |
| 2026년 4월 10일 | 268.77 |
| 2026년 4월 13일 | 273.18 |
| 2026년 4월 14일 | 274.15 |
| 2026년 4월 15일 | 269 |
| 2026년 4월 16일 | 269.89 |
| 2026년 4월 17일 | 278.59 |
| 2026년 4월 20일 | 279.93 |
| 2026년 4월 21일 | 273.77 |
| 2026년 4월 22일 | 278.45 |
| 2026년 4월 23일 | 280.56 |
| 2026년 4월 24일 | 280.98 |
| 2026년 4월 27일 | 278.36 |
| 2026년 4월 28일 | 267.9 |
| 2026년 4월 29일 | 265.44 |
| 2026년 4월 30일 | 283.75 |
| 2026년 5월 1일 | 279.38 |
| 2026년 5월 4일 | 291.53 |
| 2026년 5월 5일 | 287.65 |
| 2026년 5월 6일 | 293.77 |
| 2026년 5월 7일 | 300.79 |
| 2026년 5월 8일 | 313.21 |
| 2026년 5월 11일 | 319.71 |
| 2026년 5월 12일 | 311.72 |
| 2026년 5월 13일 | 317.31 |
| 2026년 5월 14일 | 313.81 |
| 2026년 5월 15일 | 303.17 |
| 2026년 5월 18일 | 295.7 |
| 2026년 5월 19일 | 294.04 |
| 2026년 5월 20일 | 311.51 |
| 2026년 5월 21일 | 313.16 |
| 2026년 5월 22일 | 320.62 |
| 2026년 5월 26일 | 334.11 |
| 2026년 5월 27일 | 328.01 |
| 2026년 5월 28일 | 323.41 |
| 2026년 5월 29일 | 324.26 |
| 2026년 6월 1일 | 317.62 |
| 2026년 6월 2일 | 331.36 |
| 2026년 6월 3일 | 335.15 |
| 2026년 6월 4일 | 330.23 |
| 2026년 6월 5일 | 301.65 |
| 2026년 6월 8일 | 312.09 |
| 2026년 6월 9일 | 320.96 |
| 2026년 6월 10일 | 316.07 |
| 2026년 6월 11일 | 345.32 |
| 2026년 6월 12일 | 355.69 |
| 2026년 6월 15일 | 375.32 |
| 2026년 6월 16일 | 366.31 |
| 2026년 6월 17일 | 371.26 |
| 2026년 6월 18일 | 406.37 |
| 2026년 6월 22일 | 420.56 |
| 2026년 6월 23일 | 389.17 |
| 2026년 6월 24일 | 381.62 |
| 2026년 6월 25일 | 410.31 |
| 2026년 6월 26일 | 388.61 |
| 2026년 6월 29일 | 416 |
| 2026년 6월 30일 | 444.8 |
| 2026년 7월 1일 | 411.05 |
| 2026년 7월 2일 | 365.56 |
| 2026년 7월 6일 | 368.06 |
| 2026년 7월 7일 | 349.57 |
| 2026년 7월 8일 | 349.39 |
| 2026년 7월 9일 | 368.78 |
| 2026년 7월 10일 | 368.58 |
| 2026년 7월 13일 | 352.03 |
| 2026년 7월 14일 | 358.43 |
| 2026년 7월 15일 | 353.8 |
| 2026년 7월 16일 | 332 |
| 2026년 7월 17일 | 324.69 |
| 2026년 7월 20일 | 324.28 |
| 2026년 7월 21일 | 345.44 |
| 2026년 7월 22일 | 344.84 |
| 2026년 7월 23일 | 345.3 |
| 2026년 7월 24일 | 329.18 |
| 2026년 7월 27일 | 315.7 |
| 2026년 7월 28일 | 285.31 |
| 2026년 7월 29일 | 257.61 |
| 2026년 7월 30일 | 293.3 |
| 2026년 7월 31일 | 297.45 |
| 2026년 8월 3일 | 309.98 |
| 2026년 8월 4일 | 320.76 |
| 2026년 8월 5일 | 313.1 |
| 2026년 8월 6일 | 291.31 |
| 2026년 8월 7일 | 304.99 |
| 2026년 8월 10일 | 292.35 |
| 2026년 8월 11일 | 294.38 |
| 2026년 8월 12일 | 306.83 |
| 2026년 8월 13일 | 306.29 |
| 2026년 8월 14일 | 310.73 |
| 2026년 8월 17일 | 320.74 |
| 2026년 8월 18일 | 300.24 |
| 2026년 8월 19일 | 281.6 |
| 2026년 8월 20일 | 281.88 |
| 2026년 8월 21일 | 279.11 |
| 2026년 8월 24일 | 269.06 |
| 2026년 8월 25일 | 270.48 |
| 2026년 8월 26일 | 271.75 |
| 2026년 8월 27일 | 270.99 |
| 2026년 8월 28일 | 255.76 |
| 2026년 8월 31일 | 256.24 |
| 2026년 9월 1일 | 246.44 |
| 2026년 9월 2일 | 251.38 |
| 2026년 9월 3일 | 249.65 |
| 2026년 9월 4일 | 260.31 |
| 2026년 9월 8일 | 265.5 |
| 2026년 9월 9일 | 268.05 |
| 2026년 9월 10일 | 261.84 |
| 2026년 9월 11일 | 267.31 |
| 2026년 9월 14일 | 239.27 |
| 2026년 9월 15일 | 231.5 |
| 2026년 9월 16일 | 235.28 |
| 2026년 9월 17일 | 240.23 |
| 2026년 9월 18일 | 252.08 |
| 2026년 9월 21일 | 256.92 |
| 2026년 9월 22일 | 260.37 |
| 2026년 9월 23일 | 262.72 |
| 2026년 9월 24일 | 257.98 |
| 2026년 9월 25일 | 260.82 |
| 2026년 9월 28일 | 258.38 |
| 2026년 9월 29일 | 266.02 |
| 2026년 9월 30일 | 265.36 |
| 2026년 10월 1일 | 271.24 |
| 2026년 10월 2일 | 279.15 |
| 2026년 10월 5일 | 280.5 |
| 2026년 10월 6일 | 281.41 |
| 2026년 10월 7일 | 273.15 |
| 2026년 10월 8일 | 260.38 |
| 2026년 10월 9일 | 264.5 |
| 2026년 10월 12일 | 249.91 |
| 2026년 10월 13일 | 247.56 |
| 2026년 10월 14일 | 234.5 |
| 2026년 10월 15일 | 228.52 |
| 시점 | 유형 | 사건 | 설명 |
|---|---|---|---|
| 2025년 11월 6일 | 급등일 | +10.96% | 전일3Q25실적발표·당일08:30ET콜 |
| 2026년 7월 2일 | 급락일 | -11.07% | 원인 미확인 |
| 2026년 7월 30일 | 급등일 | +13.85% | 원인 미확인 |
| 2026년 9월 14일 | 급락일 | -10.49% | 원인 미확인 |
2025-10-14\~2026-10-15의 부분 관측. 상장 이후·최근 2년 전수·기업행동 조정 검증은 미완료입니다.
| 날짜 | 등락 | 직전 → 당일(USD) | 사건과 인과의 범위 |
|---|---|---|---|
| 2026-09-14 | -10.49% | 267.31 → 239.27 | 원인 미확인 |
| 2026-07-30 | +13.85% | 257.61 → 293.30 | 원인 미확인 |
| 2026-07-02 | -11.07% | 411.05 → 365.56 | 원인 미확인 |
| 2025-11-06 | +10.96% | 139.92 → 155.25 | 전일 Q3 실적·당일 콜의 시점 확인, 단일 인과는 미확정 |
11월 6일 사건 시점은 공식 실적 공지로 확인했습니다. 다른 세 날의 원인을 앞뒤 뉴스만으로 추정하지 않습니다. 가격은 Quiver 공개 표의 실제 거래 종가 252행에 Stockanalysis의 10월 15일 종가 1행을 보충했습니다. Quiver의 AdjClose는 분할·배당 조정값이며 이 차트의 원종가와 구별합니다. 공급자 간 조정 기준의 전기간 대조는 미완료입니다. 원문과 접근 제한 이력은 연구 폴더에 보존했습니다.
12. 원가와 영업 레버리지
| 연도 | 공시 GAAP 총마진 |
|---|---|
| 2021 | 46.8% |
| 2022 | 43.6% |
| 2023 | 45.3% |
| 2024 | 47.6% |
| 2025 | 46.7% |
2022년 Atotech 편입과 2023년 사이버 사건·인수회계 재고 가산 때문에 동일 사업의 순수 원가개선선이 아닙니다. Q2 제품매출 1,104의 원가 582, 서비스매출 144의 원가 71로 총원가 653입니다. 무형상각 62는 별도 영업비용에 있어 총마진 47.6%를 타사의 상각 포함 총마진과 바로 비교하지 않습니다. 재료·노무·제조간접비별 금액은 공시 미제공입니다.
회사가 조절할 수 있는 부분은 공정 수율·설계·공장 가동·구매와 판관비 효율이고, 환율·팔라듐 가격은 시장 변수입니다. 최신 분기 총이익595에서 영업비용344를 모두 고정한다고 단순 가정하면 매출10% 증가의 영업이익 증가는 약23.7%(595×10%÷251)입니다. 이는 고정비 레버리지의 민감도이며 실제 예측이 아닙니다. 실제 QoQ 증분 영업마진은60.0%였지만 Q1 차환·합의 비용 소멸도 섞였습니다. 인력·R&D·증설비가 함께 늘 수 있어 이론상의 증폭을 그대로 다음 분기에 대입할 수 없습니다.
제품 총마진은 Q1 46.1%→Q2 47.3%, 서비스는 54.3%→50.1%입니다. MSD도 물량은 늘었지만 믹스로 총마진이 52.2%→50.5%로 낮아졌습니다. 물량 증가가 모든 부문의 마진 개선을 보장하지 않습니다. 연구개발 76·판관비 200, 재고 충당 비용은 FY23/24/25 각각64/56/45입니다. Q2 10-Q, 연차보고서
13. 밸류에이션과 가격이 요구하는 이익
10월 15일 종가 228.52달러 기준 공급자 TTM PER 36.25·PBR 5.17·PSR 3.55·EV/EBITDA 18.0배입니다. TTM은 6월 말까지이며, PER은 반올림 EPS 6.30으로 직접 나눈 36.27배와 소폭 다릅니다. 공급자 선행 PER 14.56배는 제공업체의 예상 기간입니다. 별도로 FY26 조정 EPS 예상 13.15는 17.38배, FY27 17.55는 13.02배여서 같은 배수로 부를 수 없습니다. 통계, 예상치
| 연말 관측 | PER | PSR | PBR |
|---|---|---|---|
| 2021 | 17.53 | 3.27 | 3.35 |
| 2022 | 16.92 | 1.59 | 1.26 |
| 2023 | N/M·보고 적자 | 1.90 | 2.78 |
| 2024 | 36.98 | 1.96 | 3.03 |
| 2025 | 36.39 | 2.73 | 3.95 |
이것은 연말 다섯 관측이며 5년 일별 평균·최고점은 아닙니다. 연간 배수. 5년 평균과 최고 시점은 미확인입니다.
TTM 순이익 439는 FY25 295 − 25H1 114 + 26H1 258로 누적 공시에서 연결됩니다. 위 표의 반올림 분기 74 + 108 + 84 + 175 = 441과 다르므로 분기 정수를 다시 합산해 TTM을 바꾸지 않았습니다. 같은 방식으로 TTM 매출은 3,931 − 1,910 + 2,326 = 4,347, FCF는 497 − 259 + 217 = 455입니다. 연간 발표와 반기 비교를 연결했습니다.
현재 가격을 읽는 분모를 한 번 더 분리합니다. Q2 순이익 175를 같은 GAAP 희석주식수 72.7백만 주로 나누고 네 분기 반복하면 연간 EPS는 약 9.63달러, 현재 가격은 약 23.73배입니다. 회사 조정 순이익 232를 같은 주식수로 나누면 연환산 EPS 12.76달러·17.90배입니다. 회사 조정 분모 70.3백만 주를 쓰는 경우의 연환산 EPS 13.20달러·17.31배와도 다릅니다. 모두 ‘2분기가 네 번 반복된다’는 산술이며 FY26 전망이 아닙니다. 반복 상각을 남기는지와 분모를 바꾸는지에 따라 싸 보이는 정도가 달라집니다.
| 이익 기준 | 현재 가격의 배수 | 판정 | 읽는 법 |
|---|---|---|---|
| TTM GAAP EPS 6.30 | 약 36.27배 | ◎ 기본 | 실제 12개월 보고이익. 회복 속도를 완전히 반영하지 못할 수 있음 |
| Q2 GAAP 이익×4·72.7백만 주 | 약 23.73배 | △ 민감도 | 회복 분기의 반복을 가정. 계절성과 비용 변화 미반영 |
| Q2 조정이익×4·같은 72.7백만 주 | 약 17.90배 | △ 조정 민감도 | 상각 등 조정 효과를 분모 차이와 분리 |
| FY26/FY27 조정 EPS 예상 | 약 17.38/13.02배 | △ 예상 | 아직 벌지 않은 이익이며 GAAP와 다른 기준 |
이후 가격 판정의 기본은 TTM 보고이익이고 다른 기준은 회복 조건의 민감도입니다. 공급자 표시 36.25배와 반올림 EPS 재계산 36.27배의 차이를 유지했습니다.
| 가정 PER | 필요한 연간 EPS(USD) | GAAP 희석 72.7백만 주에서 필요한 순이익 | TTM 순이익 439 대비 |
|---|---|---|---|
| 15배 | 15.23 | 1,107.6 | +152.3% |
| 20배 | 11.43 | 830.7 | +89.2% |
| 25배 | 9.14 | 664.5 | +51.4% |
| 30배 | 7.62 | 553.8 | +26.1% |
배수는 분석자의 가정이며 적정 PER·목표주가가 아닙니다. 예를 들어 25배를 허용해도 필요한 순이익은 약 665로 TTM보다 51% 높습니다. Q2 순이익의 네 배 700으로는 넘을 수 있지만, 계절성·믹스·비용·희석이 다른 다음 분기들도 같은 수준을 유지해야 합니다. 현재 가격은 단순히 저렴한 이익을 사는 가격보다 회복된 분기 이익의 지속을 요구하는 가격에 가깝습니다.
현금의 문턱은 더 높습니다. 시가총액 15,452에서 FCF 수익률 5%에 필요한 FCF는 772.6으로 TTM 455보다 69.8% 많습니다. 현재 TTM 매출 4,347이 그대로라면 FCF 마진은 10.47%에서 17.77%가 돼야 합니다.
| 분석자 현금 시나리오 | TTM 대비 매출 가정 | FCF 마진 가정 | 계산 FCF | 현재 시총에서 FCF 수익률 |
|---|---|---|---|---|
| 둔화 | -10% | 8.0% | 313.0 | 2.03% |
| 현 수준 | +0% | 10.5% | 456.4 | 2.95% |
| 성장·전환 개선 | +15% | 13.0% | 649.9 | 4.21% |
세 경우는 확률·전망·회사 가이던스가 아닙니다. 현 수준 마진은 TTM 10.47%의 반올림, 개선 13%는 FY25 FCF/매출 약 12.6%와 Q2 단독 약 15.1% 사이의 가정입니다. 매출 15% 성장과 현금 전환 개선이 함께 와도 이 예에서는 FCF 수익률이 약 4.2%이므로, 이익 추정치의 성장과 주주가 회수할 현금의 성장을 별개로 검증해야 합니다. 시총과 주식수는 고정했으며 새 희석·자금조달은 반영하지 않았습니다.
9월 17일 업데이트된 14명 목표가 평균 408·중앙 405·범위 270~600달러는 10월 15일 가격과 시점이 다릅니다. Morgan Stanley Shane Brett의 9월 17일 345달러, Mizuho Vijay Rakesh의 8월 25일 330달러 등 표시 행은 확인했지만 원보고서의 가정·약세 논거는 직접 확인하지 못했습니다. 등급은 적극 매수 9·매수 3·중립 1·적극 매도 1로 만장일치 강세도 아닙니다. 평균 목표가를 독립 가치평가나 약세 논거의 원문으로 대신하지 않습니다. 목표가 집계
14. 코히런트와의 비교
같은 AI 설비투자와 연결돼도 이익을 남기고 현금을 회수하는 시점은 다릅니다. 아래 손익·현금은 2025년 7월~2026년 6월, 재무상태는 6월 말로 맞췄습니다. MKS의 TTM 매출·순이익·FCF는 연간·반기 누적 공시로 연결했고, 영업이익은 반올림 분기 공시값을 합산했습니다. COHR는 FY26입니다.
| 비교 축 | MKS | 코히런트 | 공통 현상과 차이 |
|---|---|---|---|
| 매출을 만드는 위치 | 공정 제어·레이저·도금 약품 | 광통신 부품·산업용 레이저 | 부분제품은 경쟁하지만 AI 매출 경로가 같지는 않음 |
| 12개월 매출 | 4,347 | 7,118 | 더 큰 매출이 더 많은 현금 회수를 뜻하지 않음 |
| GAAP 영업마진 | 약 15.7% | 약 12.7% | 상각의 원가/영업비용 분류도 달라 총마진만 직접 비교하지 않음 |
| 12개월 FCF | 455 | 약 −1,023 | MKS는 순현금 창출, COHR는 증설 부담이 먼저 반영 |
| FCF/매출 | 약 10.5% | 약 −14.4% | AI 수요 증가의 공통점보다 투자·운전자본의 차이가 큼 |
| 현금 단독 | 611 | 1,162 | COHR 단기투자 825를 현금 단독과 섞지 않음 |
| Q2 수요 구성 | 반도체·전자패키징 74.9% | D&C 79.0% | 서로 다른 분류이며 ‘AI 매출 비중’으로 같게 부를 수 없음 |
코히런트 분석의 FY26 증설·재고·현금 해석과 공급자 손익·현금흐름, MKS의 분기 공시를 대조했습니다. MKS GAAP 영업이익 합계는 138 + 144 + 149 + 251 = 682이며 이를 매출 4,347로 나눴습니다. 두 회사에 같은 AI 프리미엄을 주기 전에 성장 자금이 영업현금에서 나오는지, 외부 자금에서 나오는지를 구별해야 합니다. 앞의 PER 차이도 이익의 질·현금과 함께 읽어야 하며 사업 구성 차이를 제거한 순수 할인율은 아닙니다.
루멘텀·AXT는 광부품·소재의 다른 층을 보는 관련 분석입니다. 그 글의 기준일·수치를 이 표에 섞지는 않았습니다.
15. 판정과 관전 포인트
출처·유보. 실적·현금·경영진·전환채는 공식 IR·정기보고서·위임장을 우선했습니다. 설치기반 채택과 제품 사양은 회사 주장, 배수·목표가는 제공업체 관측입니다. 현재 가격은10월15일 종가로 고정했고 과거 목표가를 그날의 원보고서로 바꾸지 않았습니다. 계약 승패·독립 고객 유지율·전체 내부자 순거래와 장기 일별 이력의 공백은 남아 있습니다.
데이터 노트. 보고부문과 최종시장, 소모품·서비스와 회계상 서비스 매출의 분모가 다릅니다. 반올림된 분기와 누적 합계, E&P 성장률의 발표치와 재계산치가 다를 수 있습니다. 무형상각은 별도 영업비용이며 조정 EPS는 캡드콜 때문에 GAAP와 주식수도 다릅니다. 차입 원금의 통화·장부차입·리스·조건부 한도를 분리했고 전환 원금의 현금 결제를 신규 주식수로 환산하지 않았습니다. 시나리오는 가정이며 추정 EPS·분기 연환산·회사 가이던스를 혼합하지 않습니다. 부분 주가 차트는 총수익률이나 상장 이후 전수 이력이 아닙니다.