CXMT 기업 정보

다음 체크포인트 5개 →분석 당시의 기준과 이후 검증 결과를 확인하세요.

기업 소개

중국 최대 D램 제조사. 안후이성 허페이에 본사를 두고 허페이·베이징의 12인치 팹에서 모바일용 LPDDR과 PC·서버용 DDR5 같은 범용 D램을 만들어, 대부분 유통업체를 거쳐 중국 스마트폰·서버·PC 회사에 판다. HBM과 낸드는 없다. 지배주주 없이 허페이 국유 자본·국가반도체기금이 주요 주주이며, 2026년 상하이증권거래소 과학혁신판에 상장했다.

기술·제품 포인트

12인치 웨이퍼로 DDR5·LPDDR5X·LPDDR6를 양산한다. 미국 수출통제로 EUV 노광기를 들일 수 없어 DUV 다중 노광으로 미세화하며, 공정은 삼성전자·SK하이닉스·마이크론보다 약 2세대 뒤처진 것으로 평가된다. 출발점은 2019년 라이선스한 키몬다 계열 D램 특허다. 셀 면적을 줄이는 4F² 구조와 HBM을 개발 중이지만 HBM 매출은 아직 없다.

알투의 판단 이력

이 기업이 걸린 흐름과, 뉴스 분석에서 이 기업이 받은 영향의 누적 기록입니다.

2026.10.17수혜

애플 CEO "메모리 제약은 절대적 위기, 모든 선택지를 올려놔야" — 중국산 검토가 '시험'에서 '원칙'으로 올라왔다

애플은 세계에서 가장 까다로운 고객이라 검증 통과만으로 신뢰도 신호가 된다. 다만 채택은 확정이 아니고 미 국방부 1260H 리스트 등재로 미국 기업과의 거래에 법적·정치적 장벽이 남아 있다

2026.10.13수혜

CXMT '4F² D램, 연내 서버용 출시' 발언에 메모리주 동반 하락 — 사양도 수율도 없는 계획 하나가 범용 D램 마진의 약점을 건드렸다

서버용 DDR5 진입 계획이 회사 발언으로 공개돼 경쟁 구도는 CXMT에 유리한 쪽이다. 다만 이는 회사 발언 기준이고 12일 상하이 주가 반응은 확인하지 못했다. 2분기 영업이익률 82%, 1분기 D램 점유율 약 7.6~8%다

2026.09.13수혜

중국 CXMT 영업이익률 82%, 삼성전자·SK하이닉스 넘어섰다 — 범용 D램 값 급등의 반사이익

범용 D램 가격 급등의 최대 수혜자 — 2분기 영업이익률 82%로 메모리 업계 1위, 상반기 순이익 500~570억 위안 가이던스 제시, 7월 27일 상하이 과학혁신판(STAR Market)에 상장

비즈니스 모델

HBM도 낸드도 없이 범용 D램만 만들어 대부분 중국 유통업체를 거쳐 중국 스마트폰·서버·PC 회사에 파는 중국 최대 D램 회사다. 매출은 모바일용 LPDDR과 PC·서버용 DDR이 거의 반반이고 해외 매출은 아주 작다. 원가 대부분이 감가상각 같은 고정비라 이익은 D램 가격에 크게 증폭되며, 생산 팹을 가진 자회사의 지분 다수를 지방정부 펀드가 갖고 있어 연결 이익의 상당 부분이 상장사 주주 몫이 아니다.

조금 더 깊이 — 이 회사는 어떻게 돈을 버나

무엇을 파나

범용 D램 칩과 모듈을 팝니다. 스마트폰·노트북에 들어가는 저전력 D램(LPDDR5·LPDDR5X·LPDDR6)과 PC·서버용 표준 D램(DDR5)이 매출을 거의 반씩 나눕니다. AI 가속기에 붙는 HBM과 저장장치용 낸드는 없습니다 — 메모리 3사 가운데 누구와도 다른, D램 하나만 파는 회사입니다. 서버용 DDR5 모듈과 HBM은 진입을 준비하는 단계입니다.

누가 돈을 내나

직접 돈을 내는 쪽은 대부분 중국 반도체 유통업체이고, 상위 다섯 곳이 매출의 3분의 2 안팎을 차지합니다. 유통업체 뒤의 최종 고객은 샤오미·아너·OPPO·vivo·트랜션·레노버 같은 중국 휴대폰·PC 회사와 바이트댄스·텐센트·알리바바 같은 중국 클라우드 회사입니다. 해외 매출은 아주 작습니다 — 해외 PC 회사 일부가 미국 밖 판매 제품에 소량 쓰기 시작했고, 애플의 구매는 미국 정부 승인 문제에 걸려 있습니다.

어떻게 이익을 남기나

원가의 대부분이 공장 감가상각·전력·장비 유지 같은 고정비라, D램 가격이 오르면 늘어난 매출이 거의 그대로 이익이 되고 내리면 그대로 손실이 됩니다. 가격이 원가 아래였던 업황 침체기에는 몇 년 연속 큰 적자를 냈고, 메모리 3사가 웨이퍼를 HBM으로 돌려 범용 D램 값이 치솟자 마이크론보다 높은 총마진을 냈습니다. 이익 가운데 상당 부분은 생산 팹 자회사의 외부 주주인 지방정부 펀드와 국가반도체기금 몫으로 빠지고, 번 돈은 배당 없이 증설과 기술 업그레이드에 다시 들어갑니다.

이 사업이 단단한 이유

원가나 기술의 우위가 아니라 자본과 자리의 우위입니다. 허페이·베이징 지방정부와 국가반도체기금이 적자기에도 팹 지분을 대 줘 몇 년의 손실을 버티며 증설할 수 있었고, 2026년 상장으로 대규모 자금을 더 모았습니다. 중국 고객에게는 미국 규제와 공급 부족을 피할 국산 대체 공급처라는 자리가 있습니다. 다만 그 수요는 기술보다 조달 다변화와 정책 선호에 기대고 있고, 공정은 3사보다 뒤처져 같은 웨이퍼에서 비트를 덜 뽑습니다.

투자자가 조심할 것

이익 전체가 범용 D램 가격 하나에 걸려 있고 HBM이라는 완충이 없어, 3사가 HBM 증설을 끝내고 범용으로 돌아오는 순간 가장 먼저 흔들립니다. 미국 정부가 수출통제 명단에 올리면 해외 장비의 반입·유지보수가 막혀 증설과 다음 공정 전환이 멈출 수 있고, 미 국방부의 중국 군사기업 명단에 올라 있어(회사는 소송 중) 해외 판로가 정치에 막혀 있습니다. 지배주주가 없고 지방정부 자본이 실질 핵심이라 증설 속도와 배당을 두고 소수주주 이익과 엇갈릴 수 있으며, 회장이 거래 상대방인 상장사 기가디바이스의 지배주주이기도 합니다. 상장 때 유통주식이 매우 적어 공모 전 주주의 보호예수가 풀리는 시기마다 물량 부담이 있습니다.

재무 흐름

실적 기준 26Q2 · 연한 막대는 전망, 주황 눈금은 발표 전 비교 기준

영업이익비용영업적자매출 컨센서스막대 전체 = 매출 · 단위: 십억 위안

25Q2

매출 9.2 · 마진 -7%

25Q3

매출 16.6 · 마진 205%

25Q4

매출 29.7 · 마진 -71%

26Q1

매출 50.8 · 마진 75%

26Q2

매출 99.5 · 마진 83%

26Q3E

컨센 116.6

26Q4E

컨센 132.4

출처: Yahoo Finance·SEC 공시 (분기). 컨센서스는 애널리스트 매출 추정 평균이며 이익 컨센서스는 제공되지 않습니다.

원본 수치표 보기

기간	매출	영업이익	비용	마진
25Q2	9.2	-0.6	9.8	-7%
25Q3	16.6	34.1	-17.5	205%
25Q4	29.7	-21	50.7	-71%
26Q1	50.8	38.3	12.5	75%
26Q2	99.5	82.9	16.6	83%

실적 기준 2025년 · 연한 막대는 전망, 주황 눈금은 발표 전 비교 기준

영업이익비용영업적자매출 컨센서스막대 전체 = 매출 · 단위: 십억 위안

2022년

매출 8.3 · 마진 -41%

2023년

매출 9.1 · 마진 -62%

2024년

매출 24.2 · 마진 -17%

2025년

매출 61.8 · 마진 18%

2026년E

컨센 396.1

2027년E

컨센 647.1

출처: Yahoo Finance 재무제표 (연간, 직전 4개년). 컨센서스는 애널리스트 매출 추정 평균입니다.

원본 수치표 보기

기간	매출	영업이익	비용	마진
2022년	8.3	-3.4	11.7	-41%
2023년	9.1	-5.6	14.7	-62%
2024년	24.2	-4.2	28.4	-17%
2025년	61.8	11.1	50.7	18%

어닝콜·이벤트

아직 정리된 어닝콜이 없습니다. 실적 발표가 다뤄지면 여기에 쌓입니다.

다음 체크포인트

처음 세운 기준을 남겨두고, 이후 결과와 판단의 변화를 함께 기록합니다.

분석 당시 판단 · 2026.10.13 기준

당시 판단 펼쳐보기

회사에 대한 판단. CXMT는 국가자본으로 적자를 버티며 중국 최대 D램 회사로 큰 뒤, 3사가 HBM으로 떠난 범용 D램 시장에서 마이크론을 넘는 마진을 냈습니다. 이익은 회계상 깨끗하고 현금으로 들어오지만 가격이 만든 사이클 이익이고, 그 약 28%는 팹 자회사를 함께 가진 지방정부 펀드 몫입니다. 공정은 약 2세대 뒤처져 있고 HBM 매출은 0이며 해외 판로는 미국의 명단 지정에 막혀 있습니다. 주가에 대한 판단. 2026E 귀속이익 16.0배는 마이크론과 비슷해 보이지만 분모를 받치는 것이 범용 D램 가격 하나뿐이라 같은 배수가 아닙니다. 지금 가격은 2027년 컨센서스 이익이 사이클 평균이 된다는 가정을 요구하고, 2027년에는 증설과 보호예수 해제가 겹칩니다.

기준 분석 원문 읽기 →

전체 5개확인 대기 5개검증 기록 0개

01
확인 대기
3분기 매출 QoQ와 분기 매출총이익률
당시 근거·기준. 26Q2 매출 약 995.1억 위안(QoQ 약 +96%), 상반기 매출총이익률 84.74%(주영업 84.84%). 트렌드포스 범용 D램 계약가 전망 3Q26 +13–18%, 4Q26 +10–15%로 상승 폭 둔화.
다음 확인 시점 · 3분기 보고서(제출 기한 2026-10-31)
02
확인 대기
귀속·연결 순이익의 비지배 비중
당시 근거·기준. 비지배 비중 2024 21%, 2025 73.8%, 26Q1 25.0%, 26Q2 약 29%(우리 계산), 상반기 약 27.8%. 팹 자회사 창신신차오·창신지뎬의 외부 지분 약 69%. 자회사 외부 지분 인수 공시 여부도 함께 본다.
다음 확인 시점 · 3분기 보고서(제출 기한 2026-10-31)
03
확인 대기
서버용 DDR5 RDIMM 연내 출시와 HBM3 양산 출하
당시 근거·기준. 2026-10-10 차오칸위 사장이 4F² D램 핵심 진전과 서버용 DDR5 RDIMM 연내 출시 계획을 발언(사양·고객 미공개). HBM 매출 없음, HBM3 양산 계획 지연 보도.
다음 확인 시점 · 2026년 말
04
확인 대기
미국 Entity List 공표·1260H 소송·애플 승인
당시 근거·기준. Entity List 미등재(추가 승인 후 공표 보류 보도, 2026-06 로이터 익명). 국방부 1260H 명단 2026-06-08 재지정, 2026-08-28 CXMT 제소. 애플 구매 승인 요청에 마이크론 반대 로비 보도(WSJ).
다음 확인 시점 · 상시(공표·판결 시점 미정)
05
확인 대기
초과 조달금 180억 위안 배정안의 주주총회 승인과 첫 배당 계획
당시 근거·기준. 2026-09-28 이사회가 초과 조달금 368.10억 위안 중 180억을 신규 기술 연구개발(130억)·후공정 테스트 기지 2기(50억)에 배정, 주주총회 승인 대기. 미배정 약 188억. 반기 무배당, '3년 주주배당 계획' 조항 미공개.
다음 확인 시점 · 임시 주주총회(일자 미공개)

확인 대기는 결과가 아직 기록되지 않았다는 뜻입니다. 예정일이 지나도 자동으로 판정하지 않습니다.

검증과 판단 변화

아직 후속 검증 기록이 없습니다. 실적·공시 등을 확인하면 기존 기준에 결과와 근거를 덧붙입니다.

CXMTChangXin Memory Technologies

관심종목 · 달라진 기록

기업 소개

기술·제품 포인트

알투의 판단 이력

비즈니스 모델

조금 더 깊이 — 이 회사는 어떻게 돈을 버나

재무 흐름

어닝콜·이벤트

다음 체크포인트

3분기 매출 QoQ와 분기 매출총이익률

귀속·연결 순이익의 비지배 비중

서버용 DDR5 RDIMM 연내 출시와 HBM3 양산 출하

미국 Entity List 공표·1260H 소송·애플 승인

초과 조달금 180억 위안 배정안의 주주총회 승인과 첫 배당 계획

검증과 판단 변화

관련 글