26H1 반기보고서(8월 14일 공시)와 FY2025 사업보고서, 2026-10-13 KRX 종가 60,600원 기준입니다.
한눈에 보기 — 다섯 문장 요약
- 해상 안테나 회사가 저궤도 지상국 회사로 바뀌는 중입니다. 2026년 상반기 지상용 매출이 767.1억으로 전년 동기보다 95.8% 늘었고 해상용은 8.0% 늘었습니다. 그런데 그 성장의 중심에 있는 게이트웨이 고객은 이름이 공시되지 않았고, 이 고객 한 곳과 맺은 계약 4건이 2025년 매출의 75.6%입니다.
- 2025년 흑자전환은 대부분 회계 선택이 만든 숫자입니다. 영업이익 119.5억 가운데 112.5억이 개발비를 비용 대신 자산으로 잡은 효과였고, 이를 걷어내면 약 7억이 남습니다. 2026년 상반기에는 자본화가 크게 줄어 이익이 실제에 가까워졌습니다.
- 이익은 났는데 현금은 들어오지 않았습니다. 2021년부터 2026년 상반기까지 순이익은 502억, 영업현금흐름은 -74억이고, 2022년 이후 잉여현금흐름은 약 -1,570억입니다. 그 빈자리를 두 차례 주주배정 증자 약 1,691억과 차입이 메웠고, 지금 리스 포함 순차입은 1,416억입니다.
- 주가 4.4배 랠리에서 회사가 낸 재료는 두 건이었습니다. 2025-12-16 게이트웨이 864억 수주와 2026-02-09 잠정실적(4분기 영업이익 약 199억)뿐이고, 나머지 급등일은 스페이스X 상장 기대 같은 바깥 테마였습니다. 이어진 -65% 급락 구간에는 회사 악재 공시가 한 건도 없습니다.
- 지금 주가는 2027년 컨센서스 영업이익을 달성해야 정당화됩니다. 2026년 추정 기준 PER은 15배지만 영업이익만으로 다시 계산하면 27배 안팎입니다. 최대주주 측은 보유주식의 46.6%를 담보로 255억을 빌렸습니다.
1. 비즈니스 모델
인텔리안테크는 위성 사업자·딜러·선사에 위성통신 안테나를 한 번 팔고 끝나는 하드웨어 사업을 합니다. 2025년 매출 3,196.3억이 전부 ‘한 시점에 이행하는 수행의무’로 잡혔고, 구독·사용량 과금은 없습니다. 위성 통신료는 위성 사업자가 가져가고, 인텔리안은 단말·게이트웨이 대금과 예비 부품·용역 대가를 받습니다. 매출의 96%가 수출입니다.
회사가 공시하는 매출 구분은 해상용과 지상용 둘뿐입니다. 게이트웨이·평판 안테나·국방·항공을 따로 떼어 공시하지 않아서, 아래 도넛은 이 두 조각으로 그렸습니다.
- 해상용 안테나53%
- 지상용 안테나(게이트웨이 포함)47%
2026년 상반기 연결 매출 1,619.7억원 기준(사업군별)
두 가지를 같이 봐야 합니다. 첫째, 2025 사업보고서부터 해상용 평판 안테나가 지상용에서 해상용으로 옮겨졌습니다. 그래서 사업군별 YoY는 정의가 섞여 있고, 해상 성장률은 실제보다 높게, 지상 성장률은 낮게 보이는 쪽으로 기울어 있습니다. 둘째, 대형 계약은 ‘개발 + 최소 구매물량’을 묶는 구조가 많아 개발 기간에는 매출이 없습니다. 파나소닉 항공 안테나 계약 409.8억은 2026년 상반기까지 매출이 0원입니다.
2. 밸류체인 지도
스페이스X(스타링크)와 아마존 레오는 고객이 아니라 단말과 게이트웨이를 스스로 만드는 수직계열 사업자입니다. 인텔리안의 매출은 그 바깥의 사업자들에서 나옵니다
읽는 순서는 오른쪽에서 왼쪽입니다. 고객 집중이 커졌습니다 — 상위 2개 고객 비중은 2024년 25.0%에서 2025년 41.9%가 됐고, 2026년 상반기에는 상위 3개 고객이 56.6%입니다. 2025년 1위 고객 매출 953.4억은 전년 165.0억에서 5.8배로 뛰었는데, 같은 해 회사가 게이트웨이 매출 급증을 공시했으니 1위 고객이 비공개 게이트웨이 고객일 가능성이 큽니다(추정). 이 고객이 발주를 멈추면 인텔리안의 지상 매출과 대형 안테나 가동률이 먼저 꺾입니다. 거꾸로 인텔리안이 흔들리면 스타링크가 아닌 별자리 사업자(원웹·SES·텔레샛·AST)의 단말·게이트웨이 조달선이 좁아집니다. 스타링크와 무관하다는 점은 스페이스X 공급망 지도에서도 확인했습니다.
3. 경쟁 우위 진단
| 우위 후보(통념) | 실측 | 진단 | 소멸 조건 |
|---|---|---|---|
해상 VSAT 세계 1위, 점유율 58.9% | 근거는 2021년 말 조사 하나이고, 2026 반기보고서는 출처 없이 ‘약 50% 이상’으로 낮췄습니다. 해상 매출은 2023년 정점을 아직 넘지 못했습니다 | 약화 | 2026년 해상 매출이 2023년 정점보다 10% 넘게 낮거나, 점유율 문구가 다시 내려가거나 빠지는 경우 |
특정 사업자에 묶이지 않는 독립 제조사 | 사업자 인증 7곳, 계약 상대 위성 사업자 5곳은 사실입니다. 그런데 매출은 오히려 한 고객에 몰렸습니다(상위 3개 고객 56.6%) | 약화 | 1위 고객 비중이 두 번 연속 30%를 넘거나, 비공개 고객의 후속 발주 없이 2025-12 계약이 끝나는 경우 |
LEO 게이트웨이 대량 공급 능력 | 같은 고객이 2023년 이후 세 번 재발주했고 텔레샛·AST가 새로 붙었습니다. 대형 안테나 생산실적은 138대(2023)에서 442대(2025)로 늘었습니다 | 유효 | 2027년 6월까지 후속 게이트웨이 계약 공시가 없거나, 대형 안테나 가동률이 두 반기 연속 50%를 밑도는 경우 |
전자식 평판 안테나 기술 | 원웹 평판 단말 7,360만 달러를 2025-08 전액 납품했습니다. 후속은 SES 평판 1,866만 달러와 파나소닉 항공 2,949만 달러(개발 중)입니다 | 유효 | 파나소닉·SES 평판 계약이 감액되거나 기간이 연장 정정되는 경우 |
사업자·군 인증 장벽 | 사업자 인증 7곳, 국가 인증 11종. 2026-09 군용 계약은 WGS 인증이 매출 조건으로 계약서에 박혀 있습니다 | 유효 | WGS 승인이 2028-12-31 기한 안에 나오지 않아 군용 계약이 없어지는 경우 |
세계 최대 생산능력·납기 | 중소형 단말 생산실적이 14,180대(2023)에서 12,455대(2025)로 3년 연속 줄었고 가동률은 56%입니다 | 약화 | 2026년 중소형 생산실적이 12,000대를 밑돌고 가동률 60% 미만이 이어지면 상실로 봅니다 |
(과거형) 대형 선계약 = 확정 매출 | 원웹 듀얼 단말이 2023-01 28.1% 깎였고, SES 중궤도 단말은 92.2%만 이행하고 끝났습니다 | 상실 | 2023-01 원웹 하향 정정과 2026-08 SES 계약 미달 종료로 ‘계약금액이 그대로 매출이 된다’는 전제가 깨졌습니다 |
4. 성장 실측
원본 데이터 접기 — 분기 매출과 영업이익
| 구분 | 24Q1 | 24Q2 | 24Q3 | 24Q4 | 25Q1 | 25Q2 | 25Q3 | 25Q4 | 26Q1 | 26Q2 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 매출 | 467억원 | 717억원 | 623.6억원 | 770.1억원 | 433.5억원 | 747.4억원 | 772.3억원 | 1243.2억원 | 647.2억원 | 972.5억원 |
| 영업이익 | -93.5억원 | 9.1억원 | -57.4억원 | -52.7억원 | -120.4억원 | 17.6억원 | 23.7억원 | 198.6억원 | 5.9억원 | 71.4억원 |
26Q2 매출은 972.5억(YoY +30.1%)으로 분기 최대였고 영업이익은 71.4억(영업이익률 7.3%)입니다. 매출은 증권사 추정 955~960억을 소폭 넘었지만 영업이익은 추정 82~87억을 13~18% 밑돌았습니다(이 추정치는 같은 발행처 두 곳에서만 확인한 2차 자료입니다). 원인은 판관비로, 332.6억이 26.9% 늘었고 그중 경상개발비가 73.3억에서 101.1억으로 38% 늘었습니다.
계절성이 강합니다. 1분기가 매년 가장 낮고 4분기에 몰립니다 — 2025년 4분기 영업이익 198.6억은 연간 영업이익의 166%였습니다. 분기 판관비가 262~333억으로 거의 고정이라 1분기는 손익분기 근처나 그 아래입니다. 분기 손익분기 매출은 약 730억입니다.
수주잔고는 공식 숫자가 작습니다. 반기보고서의 수주잔고 표는 상대방 이름을 유보한 계약을 통째로 빼서, SES 단말이 끝난 뒤에는 사실상 텔레샛 잔고 243.9억이 전부입니다. 공시된 미종료 계약을 명목으로 더하면 약 2,461억이고, WGS 인증이 선행 조건인 군용 409.4억을 빼면 약 2,052억입니다. 다만 이행분이 공시되지 않아 이 숫자는 ‘잔고’가 아니라 ‘끝나지 않은 계약의 명목 총액’입니다. 증권사 분석에 나오는 ‘2025년 말 수주잔고 4,286억’은 회사 자료로 확인하지 못했습니다.
| 항목 | 2026년 2월 | 2026년 5월 | 2026년 8월 | 2026년 10월 |
|---|---|---|---|---|
| 2026년 영업이익 컨센서스 | 395억 | 402억 | 388억 | 368억 |
| 2026년 매출 컨센서스 | 4,179억 | 4,052억 | — | 4,018억 |
회사는 정량 가이던스를 내지 않습니다. 대신 컨센서스가 방향을 보여 주는데, 연간 영업이익 기대가 8개월 사이 약 8% 내려왔습니다. 상반기 누적 영업이익이 77.3억이라 하반기에만 약 290억을 내야 컨센서스에 닿습니다.
5. 경쟁 지도
| 라이벌 | 겹치는 시장 | 위협 | 근거 |
|---|---|---|---|
| 스페이스X 스타링크 | 해상·항공·지상 LEO 단말 전반 | 높음 | 단말을 자체 제조해 외부 단말사에 문이 닫혀 있습니다. 2024년 말 비정지궤도의 선박 수 기준 점유율 46%(Novaspace, 2차). 루프트한자그룹 약 850대가 2026-01 스타링크를 고르는 등 항공도 기울었습니다 |
| 아마존 레오(구 카이퍼) | LEO 단말 | 중간 | 해상에 자체 단말과 재판매사 구조로 들어왔습니다(2026-02). 인텔리안 공시에 고객으로는 나오지 않습니다 |
| 코범 새트컴(비상장) | 해상 GEO VSAT | 중간 | 인텔리안 반기보고서가 GEO VSAT 경쟁사로 이 한 곳만 적습니다. 시장 자체가 줄고 있습니다 |
| 길랫(GILT) | 지상 인프라·항공 평판 단말·국방 | 중간 | 26Q2 항공용 평판 단말 4,300만 달러를 수주했습니다. 인텔리안이 파나소닉 계약으로 들어간 항공 시장의 선발주자입니다 |
| 키메타(비상장) | 국방 평판 다궤도 단말 | 중간 | 2026년에 미 국방부 한 군에서 5,000만 달러 넘게 수주했습니다. 인텔리안 공시가 스타링크와 함께 직접 거명합니다 |
| 씽콤(비상장) | 항공 위상배열 단말(SES 생태계) | 중간 | 2026년 SES 중궤도 항공 인증을 두 건 받았습니다 |
| KVH(KVHI) | 해상 VSAT | 낮음 | 2023년 하반기 자체 VSAT 제조를 접고 스타링크 재판매사가 됐습니다 |
“스타링크가 단말을 가져간다”는 서사는 절반만 맞습니다. 해상 GEO VSAT에서는 실측으로 맞습니다 — 인텔리안 해상 매출이 2024년 25% 줄었고, KVH는 아예 하드웨어를 버렸습니다. 하지만 인텔리안 전체로는 지상·게이트웨이 성장이 그 감소를 메웠고, 해상 VSAT 단가도 무너지지 않았습니다. 진짜 위험은 스타링크가 인텔리안 단말을 대체하는 것보다, 스타링크와 레오가 비스타링크 별자리의 가입자 증가를 눌러 그 사업자들의 발주가 줄어드는 것에 있습니다. 최근 1년 같은 입찰에서 경쟁사에 진 사례는 1차로 확인되지 않았습니다.
| 회사 | PER | PBR | PSR | 현금 | 부채 | 장점 | 단점 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 인텔리안테크 | 14.8배(TTM) | 2.28배 | 1.79배 | 257억 | 차입 1,435억, 순차입 1,178억(리스 포함 1,416억) | 비스타링크 LEO·MEO 사업자 대부분에 단말과 게이트웨이를 함께 공급 | 피어 중 유일한 순차입, 최대고객 정체 미공시 |
| 길랫(GILT) | 19.6배 | 1.17배 | 1.30배 | 1.59억 달러 | 962만 달러(순현금) | 지상 인프라·항공·국방을 함께 가진 포트폴리오 | Comtech 위성 부문 인수 통합 위험 |
| KVH(KVHI) | 적자 | 0.94배 | 0.93배 | 5,772만 달러 | 466만 달러(순현금) | 가입 선박 약 1만 700척의 서비스 기반 | 제조를 접어 기술 차별성이 없음, 적자 |
| AP위성(211270) | 적자 | 1.05배 | 3.35배 | 698.8억 | 무차입 | 순현금이 시총의 약 65% | 직접 라이벌이 아님(위성휴대폰), 2025년 첫 영업적자 |
| 키메타·씽콤·코범 | 비상장 | — | — | — | — | 국방 평판(키메타)·SES 항공 인증(씽콤)·GEO 해상 과점(코범) | 재무 공시 없음 |
모두 2026-10-13 종가 기준입니다. 미국은 stockanalysis.com, 한국은 네이버 시세와 OpenDART 반기 재무로 계산했습니다. 인텔리안 PER은 TTM 순이익 438.8억 기준인데, 이 순이익에는 아래 8장에서 다루는 영업외 평가·환산이익이 크게 들어 있습니다.
6. 경영진·오너십
성상엽 대표는 1972년 12월생으로 연세대 전자공학과를 나왔습니다. 공시 밖 인터뷰(2019년)에 따르면 엑센츄어를 거쳐 2000년 소프트웨어 회사 인텔리안시스템즈를 세웠고, 2004년 2월부터 인텔리안테크 경영을 맡아 같은 해 10월 유상증자로 최대주주(27.0%)가 됐습니다. 지금은 대표이사·사내이사·경영총괄이고 임기는 2028년 3월까지입니다. 인텔리안시스템즈는 성 대표가 77.5%를 가진 회사로 인텔리안테크 지분 4.86%를 들고 있습니다.
특이점은 다섯 가지입니다.
- 주식담보대출 규모가 큽니다. 2026-07-29 대량보유 보고 기준 성 대표 본인이 80만 599주(보유분의 42.6%)를 담보로 136억, 인텔리안시스템즈가 34만 6,055주(66.3%)로 119억을 빌렸습니다. 합계 114만 6,654주로 특수관계인 지분의 46.6%, 대출 255억입니다. 대출금·담보유지비율로 거꾸로 계산하면 인텔리안시스템즈 담보 일부의 유지가격이 6.6만~6.8만 원으로 현재 주가보다 높을 수 있습니다(추정 — 금융사마다 계산 기준이 달라 추가 담보나 반대매매 여부는 판단할 수 없습니다). 7월 29일 이후 변경 공시는 없습니다.
- 재무 담당 등기이사가 임기 중 물러났습니다. 박세훈 전무(재경, 삼일회계법인 출신)는 2028년까지 임기였는데 2026-06-19 등기임원에서 사임했습니다. 사유는 공시되지 않았고, 사임 뒤에는 보고 의무가 없어 보유 2만 7,201주의 처분 여부를 추적할 수 없습니다.
- 적자 해에도 대표 보수가 높았습니다. 영업손실 194.4억이던 2024년 보수가 12.64억, 2025년은 19.03억(특별상여 14억 포함)으로 연결 순이익의 25.5%였습니다.
- 2023년 증자 직전 구주를 팔았습니다. 최대주주 측이 2023-05-30 23만 6,000주를 주당 63,664원에 블록딜로 팔아 약 150억을 마련했고, 보고 사유는 ‘유상증자 청약 자금 마련’이었습니다. 결과적으로 성 대표 지분율은 21.11%에서 17.52%로 낮아졌습니다.
- 지배구조가 얇습니다. 등기이사는 사내 2명과 사외 1명이고, 감사위원회 없이 상근감사 1명을 둡니다. 5% 이상 주주는 성 대표 한 명이고 국민연금은 2024년 1월 5% 아래로 빠졌습니다. 제재 이력은 없습니다.
| 시점 | 공언 | 실제 | 판정 |
|---|---|---|---|
| 2019-01 인터뷰 | 방산·항공 신사업으로 20% 넘게 성장 | 2019년 매출 +7.4%, 영업이익 감소 | 미달 |
| 2019-01 인터뷰 | 지상용 저궤도 안테나가 2020년부터 성과 | 평판 안테나 양산은 2024년 2분기부터(증권사 기준) | 약 4년 지연 |
| 2021-08 증자 | 790.3억을 시설 290억·R&D 150억·원재료 250억·타법인 100억에 사용 | 시설 206.7억, 원재료 433.3억, 타법인 0 — 183억을 운영자금으로 돌림 | 용도 전용 |
| 2023-07 증자 | 901.3억을 R&D 500억·원재료 300억·차입 상환 101억에 사용 | 2025년 말까지 계획대로 사용 | 이행 |
| 2025-03 | 배당 현행 수준 유지 | 2025년 결산배당 100원 → 200원 | 이행(상회) |
내부자 매매는 걱정했던 그림과 다릅니다. 2026년 임원 소유상황보고 22건을 모두 보면 장내매도는 비등기임원 4명의 8,095주(약 9.6억, 발행주식의 0.08%)뿐이고, 1~3월 7.4만~12.5만 원 구간과 7월에 있었습니다. 5월 12일 고점(장중 18만 200원) 전후인 4월 10일~6월 30일에는 매도 보고가 한 건도 없고, 최대주주 측은 2023년 7월 이후 장내 매매가 없습니다.
7. 주주환원·재무 체력
| 항목 | 내용 |
|---|---|
| 배당 | 주당 100원(2021~2024) → 200원(2025, 총 20.4억, 배당성향 27.3%). 2024년은 순손실에도 배당을 유지했습니다 |
| 자기주식 취득 | 2024~2025년 신탁 3건, 150억 |
| 자기주식 처분 | 2026년 결정 6건, 2만 7,280주 — 전부 임직원 RSU(양도제한조건부주식)·스톡옵션 교부. 소각은 없습니다 |
| 증자 | 2021년 1,608,000주(주당 49,150원, 약 790억), 2023년 1,546,000주(58,300원, 901.3억) |
| 사채 | 2025-09 사모 일반사채 200억(만기 2028-09, BBB+), 주식 연계 아님. 전환사채는 2018년 1건 이후 없습니다 |
| 주식보상비용 | 2025년 17.0억(영업이익의 14.2%), 2026년 상반기 9.9억(12.8%) |
신탁으로 산 자기주식을 소각하지 않고 임직원 보상에 다시 쓰고 있어서, 실질 환원은 연 10~20억 배당 정도입니다. 2021~2025년 배당 누계는 약 59억인데, 같은 기간 주주에게서 증자로 약 1,691억을 걷었습니다. 돈은 주주에게 돌아오는 방향이 아니라 주주에게서 들어오는 방향으로 흘렀습니다.
| 2026-06-30 연결 | 금액 |
|---|---|
| 현금·단기금융상품 | 257.0억 |
| 차입금·사채(단기 757.6 + 유동성장기 131.7 + 장기 345.7 + 사채 200.0) | 1,435.0억 |
| 리스부채 | 238.0억 |
| 순차입(보수적, 리스 포함) | 1,416.0억 (리스 제외 1,178.0억) |
| 순차입(공정가치 금융자산 527.3억 포함) | 888.6억 |
| 부채비율 | 89.6% |
8. 이익의 질
| 기간 | 영업이익 | 순이익 | 영업현금흐름 | 잉여현금흐름 |
|---|---|---|---|---|
| 2021 | 22.3억 | 59.9억 | -97.3억 | — |
| 2022 | 153.4억 | 160.3억 | -260.8억 | -706.0억 |
| 2023 | 107.3억 | 55.3억 | 298.2억 | -5.1억 |
| 2024 | -194.4억 | -30.1억 | 39.6억 | -259.6억 |
| 2025 | 119.5억 | 74.6억 | -182.4억 | -498.4억 |
| 2026 상반기 | 77.3억 | 182.2억 | 128.6억 | -102.4억 |
잉여현금흐름은 영업현금흐름에서 유형·무형 투자를 뺀 값입니다. 이익의 질을 흔드는 항목은 넷입니다.
- 개발비 자본화 — 개발비를 비용 대신 자산으로 잡은 순효과(자본화 − 상각)가 2024년 +129.5억, 2025년 +112.5억이었습니다. 영업이익을 그만큼 올리는 회계 선택이고, 2021~2024년 감사인의 핵심감사사항이 바로 ‘개발비 인식 및 평가’였습니다. 2026년 상반기에는 자본화가 53.2억으로 줄어 순효과가 13.9억에 그쳤습니다.
- 개발비 손상 — 자본화한 개발비 일부가 3년 연속 손상됐습니다(2023년 3.3억 → 2024년 11.4억 → 2025년 49.1억). 이 손상은 영업외 비용이라 영업이익을 거치지 않고 사라집니다.
- 재고평가손실 — 0.8억(2022)에서 106.8억(2025)으로 늘었고, 충당금 잔액은 191.9억으로 총재고의 12.5%입니다. 2025년 바뀐 감사인(서우회계법인)은 핵심감사사항을 ‘재고자산평가’로 지정했습니다. 일회성이 아닙니다.
- 영업외 평가·환산이익 — 수출 비중이 94%인데 환헤지가 없습니다(통화선도 잔액 0). 26Q1 순이익 134.7억 가운데 외환 순익 81.2억과 지분증권 평가·처분 이익 64.5억이 약 146억으로, 이를 걷어내면 세전 약 -7억입니다.
| 기간 | 보고 영업이익 | 걷어낸 것 | 정상화 영업이익 |
|---|---|---|---|
| 2024 | -194.4억 | 개발비 자본화 순효과 +129.5억 | 약 -324억 |
| 2025 | 119.5억 | 개발비 자본화 순효과 +112.5억 | 약 7억 |
| 2025(낙관) | 119.5억 | 위 + 재고평가손실 106.8억을 평년 수준으로 되돌림 | 약 110억 |
| 2026 상반기 | 77.3억 | 개발비 자본화 순효과 +13.9억 | 약 63억 |
9. 리스크 상위 3
| 리스크 | 왜 | 먼저 꺾이는 숫자 | 현실화 신호 |
|---|---|---|---|
① 비공개 게이트웨이 고객 한 곳 의존 | 계약 4건이 2025년 매출의 75.6%. 게이트웨이는 별자리를 짓는 기간에 몰리는 인프라 발주라 구축이 끝나면 물량이 크게 줄 수 있습니다(추정) | 대형 안테나 생산실적·가동률 — 이미 72%(2025)에서 56%(2026 상반기) | 2025-12 계약 공급이 끝나는 2027년 6월 전에 후속 게이트웨이 공시가 없는 경우. 2024-09 계약(890.6억)이 2026-10 종료된 직후라 2026년 하반기 지상 매출이 첫 시험대입니다 |
② 위성 사업자 일정 지연 | 원웹 -28.1%(2023), 2024년 적자전환, SES 92.2% 이행 후 종료(2026)로 세 번 반복됐습니다. 진행 중인 텔레샛·파나소닉·군용 계약도 모두 상대 일정에 묶여 있습니다 | 계약 정정공시가 먼저, 그다음 재고(1,342억)와 매출채권(1,218억) | 텔레샛·SES 평판·파나소닉 계약 중 하나라도 기간 연장이나 감액 정정이 나오는 경우 |
③ 해상 본업의 저궤도 잠식 | 해상이 아직 매출의 52.6%이고, 점유율 문구는 58.9%에서 ‘50% 이상’으로 내려갔습니다 | 해상 VSAT 평균단가(24,395 → 23,389달러) | 해상 매출 YoY가 마이너스로 돌거나 단가가 2년 연속 내려가는 경우 |
차순위로 환율이 있습니다. 원·달러가 10% 움직이면 당기손익이 약 124억 움직이고, 원화 강세가 손익을 깎는 방향입니다.
10. 주가 사건 연대기
원본 데이터 접기 — 상장 이후 주가와 주요 사건
| 시점 | 주가 (원) |
|---|---|
| 2016년 10월 18일 | 15,710 |
| 2016년 11월 1일 | 14,972 |
| 2016년 12월 1일 | 15,663 |
| 2017년 1월 2일 | 15,571 |
| 2017년 2월 1일 | 15,756 |
| 2017년 3월 2일 | 14,235 |
| 2017년 4월 3일 | 12,347 |
| 2017년 5월 2일 | 12,945 |
| 2017년 6월 1일 | 12,807 |
| 2017년 7월 3일 | 12,623 |
| 2017년 8월 1일 | 11,840 |
| 2017년 9월 1일 | 13,084 |
| 2017년 10월 10일 | 11,517 |
| 2017년 11월 1일 | 11,794 |
| 2017년 11월 6일 | 11,379 |
| 2017년 11월 7일 | 11,379 |
| 2017년 11월 8일 | 11,702 |
| 2017년 11월 9일 | 12,899 |
| 2017년 11월 10일 | 12,945 |
| 2017년 11월 13일 | 12,945 |
| 2017년 11월 14일 | 12,945 |
| 2017년 12월 1일 | 14,281 |
| 2018년 1월 2일 | 14,051 |
| 2018년 2월 1일 | 14,420 |
| 2018년 3월 2일 | 13,222 |
| 2018년 4월 2일 | 12,024 |
| 2018년 5월 2일 | 12,761 |
| 2018년 5월 31일 | 14,189 |
| 2018년 6월 1일 | 14,189 |
| 2018년 6월 4일 | 13,959 |
| 2018년 6월 5일 | 15,433 |
| 2018년 6월 7일 | 15,157 |
| 2018년 6월 8일 | 15,065 |
| 2018년 6월 11일 | 14,834 |
| 2018년 7월 2일 | 13,314 |
| 2018년 8월 1일 | 12,991 |
| 2018년 9월 3일 | 12,577 |
| 2018년 10월 1일 | 12,899 |
| 2018년 11월 1일 | 11,932 |
| 2018년 12월 3일 | 13,314 |
| 2019년 1월 2일 | 13,222 |
| 2019년 2월 1일 | 15,663 |
| 2019년 3월 4일 | 16,631 |
| 2019년 3월 18일 | 15,894 |
| 2019년 3월 19일 | 15,940 |
| 2019년 3월 20일 | 17,506 |
| 2019년 3월 21일 | 19,349 |
| 2019년 3월 22일 | 18,842 |
| 2019년 3월 25일 | 18,428 |
| 2019년 3월 26일 | 18,335 |
| 2019년 4월 1일 | 18,197 |
| 2019년 4월 10일 | 18,243 |
| 2019년 4월 11일 | 18,335 |
| 2019년 4월 12일 | 18,428 |
| 2019년 4월 15일 | 20,823 |
| 2019년 4월 16일 | 19,810 |
| 2019년 4월 17일 | 19,810 |
| 2019년 4월 18일 | 19,671 |
| 2019년 5월 2일 | 21,514 |
| 2019년 6월 3일 | 27,273 |
| 2019년 7월 1일 | 25,660 |
| 2019년 7월 31일 | 23,726 |
| 2019년 8월 1일 | 22,850 |
| 2019년 8월 2일 | 22,850 |
| 2019년 8월 5일 | 20,270 |
| 2019년 8월 6일 | 20,501 |
| 2019년 8월 7일 | 20,270 |
| 2019년 8월 8일 | 21,054 |
| 2019년 9월 2일 | 27,089 |
| 2019년 9월 3일 | 27,089 |
| 2019년 9월 4일 | 28,701 |
| 2019년 9월 5일 | 28,885 |
| 2019년 9월 6일 | 32,064 |
| 2019년 9월 9일 | 32,525 |
| 2019년 9월 10일 | 33,999 |
| 2019년 9월 11일 | 33,124 |
| 2019년 10월 1일 | 32,985 |
| 2019년 11월 1일 | 31,972 |
| 2019년 11월 15일 | 28,885 |
| 2019년 11월 18일 | 26,720 |
| 2019년 11월 19일 | 26,398 |
| 2019년 11월 20일 | 29,116 |
| 2019년 11월 21일 | 27,734 |
| 2019년 11월 22일 | 29,346 |
| 2019년 11월 25일 | 30,083 |
| 2019년 12월 2일 | 28,977 |
| 2020년 1월 2일 | 33,492 |
| 2020년 2월 3일 | 27,734 |
| 2020년 2월 7일 | 28,609 |
| 2020년 2월 10일 | 28,102 |
| 2020년 2월 11일 | 27,918 |
| 2020년 2월 12일 | 32,064 |
| 2020년 2월 13일 | 32,525 |
| 2020년 2월 14일 | 32,525 |
| 2020년 2월 17일 | 34,045 |
| 2020년 2월 25일 | 34,275 |
| 2020년 2월 26일 | 33,262 |
| 2020년 2월 27일 | 30,129 |
| 2020년 2월 28일 | 26,858 |
| 2020년 3월 2일 | 27,135 |
| 2020년 3월 3일 | 27,826 |
| 2020년 3월 4일 | 29,576 |
| 2020년 3월 9일 | 27,319 |
| 2020년 3월 10일 | 28,010 |
| 2020년 3월 11일 | 26,536 |
| 2020년 3월 12일 | 23,726 |
| 2020년 3월 13일 | 21,652 |
| 2020년 3월 16일 | 19,349 |
| 2020년 3월 17일 | 19,994 |
| 2020년 3월 18일 | 19,303 |
| 2020년 3월 19일 | 16,999 |
| 2020년 3월 20일 | 14,742 |
| 2020년 3월 23일 | 12,531 |
| 2020년 3월 24일 | 13,913 |
| 2020년 3월 25일 | 14,926 |
| 2020년 3월 26일 | 16,170 |
| 2020년 3월 27일 | 16,078 |
| 2020년 4월 1일 | 16,493 |
| 2020년 5월 4일 | 19,533 |
| 2020년 6월 1일 | 21,929 |
| 2020년 6월 11일 | 22,021 |
| 2020년 6월 12일 | 21,514 |
| 2020년 6월 15일 | 19,856 |
| 2020년 6월 16일 | 22,113 |
| 2020년 6월 17일 | 23,219 |
| 2020년 6월 18일 | 21,929 |
| 2020년 6월 19일 | 25,430 |
| 2020년 6월 22일 | 25,430 |
| 2020년 6월 23일 | 26,904 |
| 2020년 6월 24일 | 26,950 |
| 2020년 7월 1일 | 26,490 |
| 2020년 8월 3일 | 24,417 |
| 2020년 9월 1일 | 24,509 |
| 2020년 9월 25일 | 26,121 |
| 2020년 9월 28일 | 26,490 |
| 2020년 9월 29일 | 26,858 |
| 2020년 10월 5일 | 30,452 |
| 2020년 10월 6일 | 30,452 |
| 2020년 10월 7일 | 30,267 |
| 2020년 10월 8일 | 30,313 |
| 2020년 11월 2일 | 26,904 |
| 2020년 12월 1일 | 30,406 |
| 2020년 12월 22일 | 39,297 |
| 2020년 12월 23일 | 39,573 |
| 2020년 12월 24일 | 39,021 |
| 2020년 12월 28일 | 43,673 |
| 2020년 12월 29일 | 44,779 |
| 2020년 12월 30일 | 48,096 |
| 2021년 1월 4일 | 47,175 |
| 2021년 1월 13일 | 46,253 |
| 2021년 1월 14일 | 45,977 |
| 2021년 1월 15일 | 49,294 |
| 2021년 1월 18일 | 59,061 |
| 2021년 1월 19일 | 62,654 |
| 2021년 1월 20일 | 66,984 |
| 2021년 1월 21일 | 77,028 |
| 2021년 1월 22일 | 67,353 |
| 2021년 1월 25일 | 66,524 |
| 2021년 1월 26일 | 68,182 |
| 2021년 1월 27일 | 72,605 |
| 2021년 2월 1일 | 75,645 |
| 2021년 3월 2일 | 74,908 |
| 2021년 4월 1일 | 63,299 |
| 2021년 5월 3일 | 57,955 |
| 2021년 6월 1일 | 61,364 |
| 2021년 6월 30일 | 59,815 |
| 2021년 7월 1일 | 57,396 |
| 2021년 7월 2일 | 58,460 |
| 2021년 7월 5일 | 66,881 |
| 2021년 7월 6일 | 66,881 |
| 2021년 7월 7일 | 65,139 |
| 2021년 7월 8일 | 61,170 |
| 2021년 8월 2일 | 58,073 |
| 2021년 8월 25일 | 55,363 |
| 2021년 8월 26일 | 54,782 |
| 2021년 8월 27일 | 55,073 |
| 2021년 8월 30일 | 62,622 |
| 2021년 8월 31일 | 65,429 |
| 2021년 9월 1일 | 65,429 |
| 2021년 9월 2일 | 68,623 |
| 2021년 9월 14일 | 69,494 |
| 2021년 9월 15일 | 67,462 |
| 2021년 9월 16일 | 66,687 |
| 2021년 9월 17일 | 74,043 |
| 2021년 9월 23일 | 73,947 |
| 2021년 9월 24일 | 73,172 |
| 2021년 9월 27일 | 74,527 |
| 2021년 10월 1일 | 74,043 |
| 2021년 11월 1일 | 70,365 |
| 2021년 12월 1일 | 74,721 |
| 2022년 1월 4일 | 90,885 |
| 2022년 2월 3일 | 76,463 |
| 2022년 3월 2일 | 81,786 |
| 2022년 4월 1일 | 84,884 |
| 2022년 5월 2일 | 77,237 |
| 2022년 6월 2일 | 86,626 |
| 2022년 6월 21일 | 60,686 |
| 2022년 6월 22일 | 55,944 |
| 2022년 6월 23일 | 53,814 |
| 2022년 6월 24일 | 60,203 |
| 2022년 6월 27일 | 60,977 |
| 2022년 6월 28일 | 60,396 |
| 2022년 6월 29일 | 60,299 |
| 2022년 7월 1일 | 58,073 |
| 2022년 8월 1일 | 65,526 |
| 2022년 9월 1일 | 67,946 |
| 2022년 10월 4일 | 57,202 |
| 2022년 11월 1일 | 61,170 |
| 2022년 12월 1일 | 72,688 |
| 2023년 1월 2일 | 66,107 |
| 2023년 1월 27일 | 67,558 |
| 2023년 1월 30일 | 68,430 |
| 2023년 1월 31일 | 66,300 |
| 2023년 2월 1일 | 73,463 |
| 2023년 2월 2일 | 72,688 |
| 2023년 2월 3일 | 72,688 |
| 2023년 2월 6일 | 71,527 |
| 2023년 3월 2일 | 78,496 |
| 2023년 4월 3일 | 89,529 |
| 2023년 4월 19일 | 82,851 |
| 2023년 4월 20일 | 80,819 |
| 2023년 4월 21일 | 79,076 |
| 2023년 4월 24일 | 64,848 |
| 2023년 4월 25일 | 68,526 |
| 2023년 4월 26일 | 68,430 |
| 2023년 4월 27일 | 68,139 |
| 2023년 5월 2일 | 66,784 |
| 2023년 6월 1일 | 68,300 |
| 2023년 7월 3일 | 73,800 |
| 2023년 8월 1일 | 80,000 |
| 2023년 9월 1일 | 84,300 |
| 2023년 10월 4일 | 78,600 |
| 2023년 11월 1일 | 69,800 |
| 2023년 12월 1일 | 78,100 |
| 2024년 1월 2일 | 75,100 |
| 2024년 1월 19일 | 70,500 |
| 2024년 1월 22일 | 70,500 |
| 2024년 1월 23일 | 69,800 |
| 2024년 1월 24일 | 60,900 |
| 2024년 1월 25일 | 59,500 |
| 2024년 1월 26일 | 58,700 |
| 2024년 1월 29일 | 57,600 |
| 2024년 2월 1일 | 55,100 |
| 2024년 3월 4일 | 55,400 |
| 2024년 4월 1일 | 61,300 |
| 2024년 5월 2일 | 64,200 |
| 2024년 6월 3일 | 59,500 |
| 2024년 7월 1일 | 57,900 |
| 2024년 7월 31일 | 54,000 |
| 2024년 8월 1일 | 55,400 |
| 2024년 8월 2일 | 52,600 |
| 2024년 8월 5일 | 44,900 |
| 2024년 8월 6일 | 48,100 |
| 2024년 8월 7일 | 49,350 |
| 2024년 8월 8일 | 49,800 |
| 2024년 9월 2일 | 53,400 |
| 2024년 10월 2일 | 54,300 |
| 2024년 11월 1일 | 48,150 |
| 2024년 11월 12일 | 51,400 |
| 2024년 11월 13일 | 50,000 |
| 2024년 11월 14일 | 50,000 |
| 2024년 11월 15일 | 44,600 |
| 2024년 11월 18일 | 43,900 |
| 2024년 11월 19일 | 44,450 |
| 2024년 11월 20일 | 42,700 |
| 2024년 12월 2일 | 35,250 |
| 2025년 1월 2일 | 38,800 |
| 2025년 2월 3일 | 37,700 |
| 2025년 2월 27일 | 34,800 |
| 2025년 2월 28일 | 34,800 |
| 2025년 3월 4일 | 35,000 |
| 2025년 3월 5일 | 38,950 |
| 2025년 3월 6일 | 42,500 |
| 2025년 3월 7일 | 40,950 |
| 2025년 3월 10일 | 39,500 |
| 2025년 4월 1일 | 37,000 |
| 2025년 4월 7일 | 32,750 |
| 2025년 4월 8일 | 32,400 |
| 2025년 4월 9일 | 31,050 |
| 2025년 4월 10일 | 34,350 |
| 2025년 4월 11일 | 35,100 |
| 2025년 4월 14일 | 35,950 |
| 2025년 4월 15일 | 36,250 |
| 2025년 5월 2일 | 40,650 |
| 2025년 6월 2일 | 45,500 |
| 2025년 7월 1일 | 49,900 |
| 2025년 8월 1일 | 47,350 |
| 2025년 9월 1일 | 45,000 |
| 2025년 9월 30일 | 47,150 |
| 2025년 10월 1일 | 46,800 |
| 2025년 10월 2일 | 47,150 |
| 2025년 10월 10일 | 52,600 |
| 2025년 10월 13일 | 51,900 |
| 2025년 10월 14일 | 50,200 |
| 2025년 10월 15일 | 52,600 |
| 2025년 11월 3일 | 45,550 |
| 2025년 12월 1일 | 41,600 |
| 2025년 12월 17일 | 49,050 |
| 2025년 12월 18일 | 49,400 |
| 2025년 12월 19일 | 50,800 |
| 2025년 12월 22일 | 60,500 |
| 2025년 12월 23일 | 55,600 |
| 2025년 12월 24일 | 57,100 |
| 2025년 12월 26일 | 57,000 |
| 2025년 12월 29일 | 58,200 |
| 2025년 12월 30일 | 59,500 |
| 2026년 1월 2일 | 68,200 |
| 2026년 1월 5일 | 72,700 |
| 2026년 1월 6일 | 70,300 |
| 2026년 1월 7일 | 70,800 |
| 2026년 1월 26일 | 79,400 |
| 2026년 1월 27일 | 79,300 |
| 2026년 1월 28일 | 87,000 |
| 2026년 1월 29일 | 105,200 |
| 2026년 1월 30일 | 105,100 |
| 2026년 2월 2일 | 97,500 |
| 2026년 2월 3일 | 107,100 |
| 2026년 2월 4일 | 104,700 |
| 2026년 2월 5일 | 95,600 |
| 2026년 2월 6일 | 98,800 |
| 2026년 2월 9일 | 128,400 |
| 2026년 2월 10일 | 119,900 |
| 2026년 2월 11일 | 133,400 |
| 2026년 2월 12일 | 131,100 |
| 2026년 2월 13일 | 124,300 |
| 2026년 2월 19일 | 123,600 |
| 2026년 2월 26일 | 121,100 |
| 2026년 2월 27일 | 121,000 |
| 2026년 3월 3일 | 116,700 |
| 2026년 3월 4일 | 100,000 |
| 2026년 3월 5일 | 120,800 |
| 2026년 3월 6일 | 123,800 |
| 2026년 3월 9일 | 120,100 |
| 2026년 3월 10일 | 136,000 |
| 2026년 3월 11일 | 140,100 |
| 2026년 3월 12일 | 142,300 |
| 2026년 3월 13일 | 143,400 |
| 2026년 4월 1일 | 120,100 |
| 2026년 4월 10일 | 114,500 |
| 2026년 4월 13일 | 119,400 |
| 2026년 4월 14일 | 121,000 |
| 2026년 4월 15일 | 137,000 |
| 2026년 4월 16일 | 135,000 |
| 2026년 4월 17일 | 140,800 |
| 2026년 4월 20일 | 135,900 |
| 2026년 5월 4일 | 142,000 |
| 2026년 5월 14일 | 161,700 |
| 2026년 5월 15일 | 162,000 |
| 2026년 5월 18일 | 167,000 |
| 2026년 5월 19일 | 147,300 |
| 2026년 5월 20일 | 132,300 |
| 2026년 5월 21일 | 141,000 |
| 2026년 5월 22일 | 152,300 |
| 2026년 5월 26일 | 153,700 |
| 2026년 5월 27일 | 151,500 |
| 2026년 5월 28일 | 150,000 |
| 2026년 5월 29일 | 133,100 |
| 2026년 6월 1일 | 124,500 |
| 2026년 6월 2일 | 124,900 |
| 2026년 6월 4일 | 122,000 |
| 2026년 6월 5일 | 111,700 |
| 2026년 6월 8일 | 100,400 |
| 2026년 6월 9일 | 102,000 |
| 2026년 6월 10일 | 98,300 |
| 2026년 6월 11일 | 104,000 |
| 2026년 6월 18일 | 96,000 |
| 2026년 6월 19일 | 91,600 |
| 2026년 6월 22일 | 90,600 |
| 2026년 6월 23일 | 78,200 |
| 2026년 6월 24일 | 80,200 |
| 2026년 6월 25일 | 76,700 |
| 2026년 6월 26일 | 70,300 |
| 2026년 7월 1일 | 78,400 |
| 2026년 7월 28일 | 56,000 |
| 2026년 7월 29일 | 51,500 |
| 2026년 7월 30일 | 49,250 |
| 2026년 7월 31일 | 58,200 |
| 2026년 8월 3일 | 63,200 |
| 2026년 8월 4일 | 70,000 |
| 2026년 8월 5일 | 70,200 |
| 2026년 8월 6일 | 75,500 |
| 2026년 8월 7일 | 70,600 |
| 2026년 8월 10일 | 78,600 |
| 2026년 8월 11일 | 78,500 |
| 2026년 8월 12일 | 76,600 |
| 2026년 8월 13일 | 77,600 |
| 2026년 8월 14일 | 79,000 |
| 2026년 8월 18일 | 69,900 |
| 2026년 8월 19일 | 68,300 |
| 2026년 8월 20일 | 68,400 |
| 2026년 8월 21일 | 62,900 |
| 2026년 9월 1일 | 62,900 |
| 2026년 10월 1일 | 68,500 |
| 2026년 10월 13일 | 60,600 |
| 시점 | 유형 | 사건 | 설명 |
|---|---|---|---|
| 2020년 3월 20일 | 급락일 | 원웹 파산 우려 | 핵심 고객 원웹이 파산을 검토한다는 블룸버그 보도에 코스피가 +7% 오른 날 -13.3%였습니다. 원웹은 3월 27일 파산보호를 신청했습니다 |
| 2021년 5월 14일 | 기업 행동 | 유상증자 790억 | 주주배정 1,608,000주 결정. 발행가 49,150원으로 7월 확정됐습니다 |
| 2023년 4월 24일 | 기업 행동 | 유상증자 -18% | 주주배정 후 실권주 일반공모 1,546,000주 결정(4/21 공시) 첫 거래일. 상장 이후 최대 낙폭입니다 |
| 2025년 12월 16일 | 기업 행동 | 게이트웨이 864억 | 비공개 고객과 게이트웨이 추가 양산 계약(최근 매출 대비 33.5%). 다음 주 12월 22일 +19.1% |
| 2026년 1월 29일 | 급등일 | +20.9% | FT가 스페이스X 6월 상장 검토를 보도. 국내 우주주가 함께 올랐습니다 |
| 2026년 2월 9일 | 급등일 | 잠정실적 상한가 | 2025년 영업이익 120억 흑자전환 공시. 4분기 단독 영업이익이 약 199억이었고, 같은 날 배당을 200원으로 올렸습니다 |
| 2026년 3월 4일 | 급락일 | -14.3% | 미국·이란 전쟁 격화로 코스피 약 -12% 폭락. 다음 날 +20.8% 반등했습니다 |
| 2026년 4월 15일 | 급등일 | +13.2% | 아마존이 글로벌스타를 약 116억 달러에 인수하기로 합의(SEC 8-K, 미국 4/14). 인텔리안과의 직접 연결은 확인되지 않았습니다 |
| 2026년 5월 12일 | 급등일 | 고점 180,200원 | 장중 고점. 종가 기준 고점은 5월 11일 172,400원입니다. 이후 7월 30일 49,250원까지 내려갔습니다 |
| 2026년 6월 23일 | 급락일 | -13.7% | 스페이스X가 200억 달러 이상 회사채 발행 계획을 공개한 날(SEC 8-K, 미국 6/22)과 코스피 -9.99%가 겹쳤습니다 |
| 2026년 8월 18일 | 급락일 | 2분기 실적 -11.5% | 반기보고서(8/14) 반영 첫 거래일. 매출은 분기 최대였지만 영업이익 71억이 컨센서스를 밑돌았고, 같은 날 코스닥도 -3.5%였습니다 |
야후 수정주가입니다. 2021·2023년 주주배정 증자 권리락으로 2023-05-25 이전 가격은 당시 실제 주가보다 낮게 환산돼 있고, 액면분할·무상증자는 없습니다. 마지막 값은 2026-10-13 KRX 종가 60,600원(야후 값 60,400원과 다릅니다). 로그 스케일입니다
| 날짜 | 등락 | 원인 |
|---|---|---|
| 2026-08-18 | -11.5% | 2분기 실적 반영 첫 거래일 — 영업이익 컨센서스 하회, 코스닥 -3.5%(1차 공시 + 2차) |
| 2026-08-10 | +11.3% | 정부 제2우주센터 사업 구체화 보도로 우주항공 테마 동반 급등(2차 단독) |
| 2026-08-04 | +10.8% | 원인 미확인 |
| 2026-07-31 | +18.2% | 코스피 하루 +17.9% 폭등일(시장 전체) |
| 2026-06-23 | -13.7% | 스페이스X 회사채 발행 계획 공개 + 코스피 -9.99% |
| 2026-06-08 | -10.1% | 코스피 -8.29% 폭락일(시장 전체) |
| 2026-05-29 | -11.3% | 전날 미국 블루오리진 로켓 폭발로 우주주 약세(인텔리안 연결은 추정) |
| 2026-05-20 | -10.2% | 원인 미확인(시장 이틀째 하락) |
| 2026-05-19 | -11.8% | 원인 미확인(코스피 -3.25%) |
| 2026-04-15 | +13.2% | 아마존의 글로벌스타 인수 합의(연결은 추정) |
| 2026-03-10 | +13.2% | 전쟁 종료 기대 발언에 시장 반등 |
| 2026-03-05 | +20.8% | 전날 폭락의 기술적 반등(코스피 +9.6%) |
| 2026-03-04 | -14.3% | 미국·이란 전쟁 격화로 코스피 약 -12% |
| 2026-02-11 | +11.3% | 원인 미확인 |
| 2026-02-09 | +30.0% | 2025년 잠정실적 흑자전환 공시(1차) |
| 2026-01-29 | +20.9% | FT의 스페이스X 6월 상장 검토 보도 |
| 2026-01-02 | +14.6% | 원인 미확인(연말 증권사 리포트와 새해 시장 신고가가 후보) |
| 2025-12-22 | +19.1% | HD현대와 선박 원격 음성통신 실증 보도 + 직전 주 864억 수주(당일 1차 재료 없음) |
| 2025-10-10 | +11.6% | 원인 미확인(추석 연휴 뒤 첫 거래일) |
| 2025-04-10 | +10.6% | 미국 상호관세 90일 유예(시장 전체) |
| 2025-03-05 | +11.3% | 우크라이나 스타링크 차단 가능성에 비스타링크 위성통신 기대 |
| 2024-11-15 | -10.8% | 3분기 영업손실 57억 반영(1차) |
| 2024-08-05 | -14.6% | 글로벌 블랙 먼데이(시장 전체) |
| 2023-04-24 | -18.0% | 유상증자 결정 첫 거래일(1차) |
| 2021-08-30 | +13.7% | 아이폰13 위성통신 탑재 전망 보도로 위성 테마 급등 |
| 2021-01-18 | +19.8% | 원인 미확인(근거로 인용된 원웹 계약은 2020년 11월 공시분) |
| 2020-03-20 | -13.3% | 원웹 파산 검토 보도(시장 +7%인 날 종목 단독 급락) |
11. 매출원가
회사는 매출원가만 따로 성격별로 쪼개 공시하지 않습니다. 비용의 성격별 분류(매출원가 + 판관비)에서 판관비 항목을 빼서 추정하면, 매출원가의 75~82%가 원재료 투입입니다.
| 연도 | 매출원가 | 원재료 비중 | 외주가공 비중 | 생산 감가상각 | 재고평가손실 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2022 | 1,374.6억 | 73.2% | 12.2% | 46.1억 | 0.8억 |
| 2023 | 1,826.5억 | 75.5% | 7.5% | 94.6억 | 7.1억 |
| 2024 | 1,583.4억 | 74.1% | 6.1% | 108.7억 | 42.8억 |
| 2025 | 1,947.4억 | 81.9% | 4.7% | 111.4억 | 106.8억 |
| 2026 상반기 | 906.5억 | 77.7% | 6.1% | 68.4억 | 12.7억 |
판관비 안의 경상개발비는 차감되지 않아 생산 인건비·감가상각에 연구개발 몫이 일부 섞여 있습니다(추정 분해).
매출총이익률 추이 (%)
회사가 바꿀 수 있는 부분과 시장에 묶인 부분을 나눠 보면 이렇습니다.
- 바꾼 것 — 외주가공 비중이 12.2%(2022)에서 4.7%(2025)로 줄어 내재화가 실제로 진행됐습니다.
- 나빠지는 것 — 생산 감가상각이 2.4배가 됐는데 가동률은 대형 90%(2024) → 56%(2026 상반기), 중소형 77% → 56%로 떨어져 고정비 흡수가 오히려 나빠지는 중입니다. 7월에 미국 공장이 더해져 하반기 감가상각이 늘어나는 구조입니다. 재고평가 충당금도 23.5억에서 191.9억으로 늘었습니다.
- 시장에 묶인 것 — 매출은 달러인데 기구·레이돔은 원화, 송신 증폭기 같은 핵심 RF 부품은 달러로 삽니다. 원화 약세가 마진에 유리한 방향입니다. 부품 가격은 영업비밀이라 공시되지 않습니다.
영업 레버리지는 이론만큼 나오지 않습니다. 분기 판관비가 거의 고정이라는 가정이면 매출 1원당 41~44원이 영업이익으로 떨어져야 합니다. 2025년 연간 실측은 50.7%로 이론을 넘었지만, 그해 판관비가 59.3억 줄고 개발비를 자본화한 덕이었습니다. 26Q2 YoY 실측은 23.9%였습니다 — 매출총이익이 124.2억 늘었는데 판관비가 70.6억 늘어 절반 이상을 먹었습니다. 자본화가 줄어든 만큼 개발비가 비용으로 넘어오고, 급여·수수료·보증비가 매출과 함께 오르기 때문입니다. 판관비는 고정비가 아니라 준변동비입니다.
12. 밸류에이션
| 지표 | 현재 | 4.4년 평균 | 최고(시점) |
|---|---|---|---|
| PER(TTM 순이익) | 14.8배 | 64.4배 | 248배(2026-05-11) |
| PER(2026년 컨센서스, EPS 4,012원) | 15.1배 | — | 48.1배(2026년 초, 12개월 선행) |
| PER(2027년 컨센서스, EPS 4,549원) | 13.3배 | — | — |
| PSR(TTM 매출) | 1.79배 | 2.65배 | 5.79배(2026-05-11) |
| PBR | 2.28배 | 3.05배 | 6.95배(2026-05-11) |
| EV/EBIT(TTM) | 26.4배 | — | — |
시가총액은 6,507억(60,600원 × 발행주식 1,073만 7,497주)입니다. 재무 시계열이 2022년부터라 과거 밴드는 5년이 아니라 4.4년치이고, 평균에는 흑자 TTM 구간만 들어 있습니다. 2026년 초 최고치 48.1배는 신한투자증권 리포트 수치입니다.
| 기준 | PER | 판정 | 이유 |
|---|---|---|---|
| 최근 분기 연환산(26Q2 × 4) | 34.2배 | ✗ | 4분기 몰림 계절성을 무시합니다 |
| 반기 × 2 | 17.9배 | ✗ | 상반기 순이익의 약 70%가 영업외 평가·환산이익입니다 |
| TTM 순이익 | 14.8배 | △ | 계절성은 풀리지만 순이익이 영업이익보다 커서 분모의 질이 낮습니다 |
| TTM 영업이익 정상화(세율 20% 가정) | 27.1배 | △ | 영업외를 걷어낸 보수적 교차검증. 순차입 이자를 빼면 더 높아집니다 |
| 2026년 컨센서스 | 15.1배 | ◎ | 연간 단위라 계절성을 담고 5개 기관 평균입니다. 다만 하반기에만 순이익 248억이 나와야 성립합니다 |
| 2025년 연간 | 87.2배 | ✗ | 흑자전환 원년이라 상반기 적자가 섞여 있습니다 |
이하 배수는 2026년 컨센서스 기준 PER 15.1배로 통일합니다. 다만 영업이익만으로 다시 계산하면 27배 안팎이라는 단서를 붙여 둡니다.
| 목표가 | 값 |
|---|---|
| 평균 | 131,400원(5곳, 2026-10-13 집계) |
| 최고 / 최저 | 161,000원(키움) / 101,000원(신한) |
| 의견 | 매수 5곳, 대신증권 1곳은 투자의견 없음 |
| 최근 조정 | 키움 20만 → 16.1만(7/31), 신한 14.4만 → 10.1만(8/19) |
평균 목표가가 현재가의 2.2배지만, 5곳 중 3곳은 고점기 이후 목표가를 고치지 않았거나 조금만 고쳤습니다. 평균 목표가를 적정가로 읽으면 안 됩니다.
역산하면 이렇습니다. 자기자본비용 10%, 영구성장률 3%를 가정하면 정당한 PER은 약 14.3배입니다. 시가총액 6,507억을 이 배수로 나누면 지속가능한 순이익 약 455억이 필요하고, 영업외 이익 없이 영업이익으로 환산하면(세율 20%) 약 570억입니다. 2026년 컨센서스 영업이익 368억의 1.5배이고 2027년 컨센서스 576억과 거의 같습니다. 지금 주가는 2027년 컨센서스를 달성하고 그 뒤 연 3%씩 크는 회사를 반영하고 있습니다. 5월 고점 종가(172,400원)에서는 같은 계산으로 영업이익 약 1,620억이 필요했는데, 2026년 추정 매출 4,018억으로는 영업이익률 40%가 있어야 나오는 숫자였습니다.
| 강세 논거 | 약세 논거 |
|---|---|
| 스타링크를 뺀 대부분의 LEO 사업자와 공급 관계가 있어 지상국 대장주로 재평가될 수 있다(대신증권 9/14) | 2분기 순이익이 금융비용·법인세 부담으로 추정을 밑돌았고, 미국 공장 준비 판관비가 이익 개선을 막았다(유진투자증권 8/18) |
| LEO 관련 매출 비중 76%, 계약이 단기 발주에서 장기 공급형으로 바뀌어 가시성이 좋아졌다(유진투자증권 8/18) | 국내 우주 섹터 주가는 실적보다 스페이스X 상장 기대와 밸류체인 편입 여부로 움직였다(신한투자증권 허성규, 1/28) — 인텔리안은 스페이스X 공급사가 아닙니다 |
| 고점 대비 하락은 스페이스X 상장 모멘텀을 소화한 배수 정상화일 뿐 성장 추이는 훼손되지 않았다(신한투자증권 8/19) | 순차입 1,416억에 2026년 추정 순이익의 상당 부분이 상반기 영업외 이익이고, 대형 계약 상대방이 공시되지 않는다(DART 직접 계산) |
13. AST 스페이스모바일과의 비교
AST 스페이스모바일은 인텔리안의 고객입니다. 인텔리안이 2025년 8월 AST에서 스마트폰 직접통신용 게이트웨이 안테나 2,026만 달러(280.5억)를 따냈습니다. 같은 체인의 위아래를 놓고 보면 개별 종목에서 안 보이던 것이 보입니다.
| 축 | 인텔리안테크(장비 공급) | AST 스페이스모바일(위성 사업자) |
|---|---|---|
| 체인 위치 | 지상 게이트웨이·단말을 판다 | 위성망을 짓고 통신사에 서비스를 판다 |
| 매출의 성격 | 고객의 지상국 투자 일정에 붙은 일회성 장비 매출 | 아직 서비스 매출이 없고, 지금 매출은 통신사에 파는 게이트웨이 장비 |
| 일정 지연의 영향 | 계약 감액·이행 미달로 돌아온다(원웹·SES) | 상용화 목표가 2023년에서 2027년으로 밀렸다 |
| 자금 조달 | 주주배정 증자 약 1,691억 + 차입 | 대규모 증자·전환사채 |
| 배수 | PSR 1.79배 | P/S 211배(9월 분석 시점) |
14. 판정
회사에 대한 판정 — 인텔리안테크는 스타링크가 아닌 별자리 사업자들의 지상국을 짓는 장비사로 실제로 자리를 옮겼습니다. 게이트웨이 공급 실적과 평판 안테나 양산 경험, 인증은 진짜 우위입니다. 그러나 그 성장은 이름이 공시되지 않은 고객 한 곳에 크게 기대 있고, 매출이 위성 사업자의 일정에 묶여 있어 같은 지연이 이미 두 번 계약금액을 깎았습니다. 보고 이익은 개발비 자본화에 기대 왔고 현금은 증자와 차입이 채웠습니다. 2026년 상반기에 자본화가 줄면서 이익의 질이 좋아진 것은 분명한 개선입니다.
주가에 대한 판정 — 지금 가격은 고점의 테마 배수를 다 반납한 자리이지만 싸다고 보기는 어렵습니다. 순이익 기준 PER 15배는 영업외 평가이익과 환산이익이 만든 숫자이고, 영업이익 기준으로는 27배 안팎입니다. 주가는 2027년 컨센서스 영업이익 달성을 이미 반영하고 있어, 4분기 게이트웨이 납품과 미국 공장이 그 숫자를 확인해 줘야 합니다. 최대주주 측 주식담보 비중이 높아 주가가 더 내려가면 수급에 다른 압력이 붙을 수 있다는 점도 함께 봐야 합니다.
출처·유보 — 실적·계약·지분은 DART 정기보고서·주요사항보고서·단일판매공급계약·대량보유·임원 소유상황 공시(OpenDART), 시세는 KRX 종가(네이버 fchart)와 야후 수정주가, 피어 배수는 stockanalysis.com과 네이버·OpenDART 계산, 컨센서스와 목표가는 네이버·와이즈리포트 집계와 증권사 리포트입니다. 비공개 게이트웨이 고객의 정체, 게이트웨이·평판·국방 단독 매출, 최대주주 담보 유지가격, 박세훈 전무의 사임 사유와 보유주식 처분 여부, 수주잔고 4,286억, 26Q1 매출총이익률 급등의 원인은 확인하지 못했습니다. 주가 급변일 가운데 7건은 원인을 찾지 못해 그대로 표기했습니다. 이 글은 투자 권유가 아닙니다.
데이터 노트 — ① 반기보고서 수주잔고 표는 상대방 이름을 유보한 계약을 통째로 빼서 실제보다 훨씬 작게 보입니다. ② 2025 사업보고서부터 해상용 평판 안테나가 지상에서 해상으로 옮겨졌고, 2024년 정보통신공사 매출 97억은 2026년 보고서에서 지상에 합쳐졌습니다 — 사업군별 YoY는 정의가 섞여 있습니다. ③ 2025년 제품군별 ‘기타 용역’ 연간값이 9개월 누적보다 작아 4분기 제품군 분해는 쓸 수 없습니다. ④ 야후 시세는 KRX 종가와 다를 때가 있고(2026-10-13 야후 60,400원 vs KRX 60,600원), 2023-05-25 이전은 증자 권리락이 환산돼 당시 주가가 아닙니다. ⑤ 공급계약 원화 금액은 공시일 환율이라 계약 간 합산은 근사입니다. ⑥ 2024년 2위 고객 매출이 사업의 내용(152.4억)과 연결주석(165.0억)에서 서로 맞지 않습니다. ⑦ 개발비 상각이 매출원가와 판관비 중 어디에 잡히는지는 주석으로 확인하지 못했습니다. ⑧ 분기 손익이 4분기에 몰리므로 분기 연환산 배수는 쓰지 않습니다.